-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金半导体指数3528.46沪深300指数3747.44上证指数2867.84深证成指9136.46中小板综指8647.97相关报告1.《科创板半导体研究：扼住半导体咽喉的抛光液材料龙头安集微电子-...》，2019.7.102.《科创板半导体研究：华兴源创的新一轮增长高峰将至-科创板半导体...》，2019.7.23.《科创板半导体研究：浪起于微澜之间-科创板半导体研究：浪起于微...》，2019.6.184.《库存减损压力浮现，行业进入亏损时期-存储芯片行业研究报告》，2019.6.105.《智能手机AMOLED大势所趋，显示面板行业触底回升-显示面板...》，2019.4.22张纯联系人zhang_chun＠gjzq.com.cn樊志远分析师SAC执业编号：S1130518070003(8621)61038318fanzhiyuan＠gjzq.com.cn5G终端射频前端半导体行业：变化中的机会，结构性的增长投资建议在本报告中，我们深入探讨了三大问题：①5G技术将如何影响智能手机射频前端？②这些变化对不同器件的潜在价值变化如何？③这些变化会对竞争格局带来怎样的影响？为什么看好2020年5G加速渗透？需求端：2019年换机需求部分递延到明年。供给端：2019年下半年的去库存和明年补库存。价格端：5G手机售价往中低端渗透推动5G手机加速渗透。在中性假设下：假设5G手机渗透率与4G同步，2020年全球的5G手机销量1.8-1.9亿部，国内至少8000万以上。乐观假设下：参考目前国内各厂商的forecast和假设苹果三款5G手机，国产品牌2020年5G手机加总超过1.5亿部，乐观情况下，2020年全球的5G手机销量将接近2.5亿部，5Gbaseband/ap和射频前端半导体，有可能准备2.8-3.0亿颗。5G对射频前端的影响：Sub6器件数量增加，复杂度提升，更多的模块；毫米波颠覆性的变化。①Sub6：5G核心技术三大核心技术CA、MIMO、更高阶的调制方案都会对射频前端器件数量，线性度等性能带来了新的挑战。②射频前端模组化是趋势，5G新增的射频前端将大部分是模块形式。③毫米波带来工艺和材料升级，物理形态的变化。5G射频前端：整体高增长，不同器件增长具有结构性。①全球射频前端市场将由2017年的151亿美元，增加到2023年的352亿美元，年复合增速高达14%。②不同器件增加具有结构性：滤波器>LNA/开关/调谐>PA；③射频前端单机价值量测算：4G高端机旗舰机目前射频前端ASP是12-20美元。5G智能手机的射频成本最初很高，按目前价格，5Gsub6的2T4R旗舰机射频前端ASP将高达37美金，预计到2020年年中中高端手机有望降到28美金，...
