19年一季报预告分析：中小创利润同比依旧负增长-20190411-海通证券-12页(1).pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 自动驾驶进阶之路2019.04.08牛市不需要基本面？误会 2019.03.21 再论 19 年类似 05、12 年：牛市蓄势2019.03.19 Table_AuthorInfo分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email: 证书:S0850511040006 分析师:李影 Tel:(021)23154117 Email: 证书:S0850517090005 联系人:王一潇 Tel:(021)23219400 Email: 中小创利润中小创利润同比同比依旧依旧负增长负增长19 年年一一季季报预告分析报预告分析 Table_Summary投资要点：投资要点：核心结论：核心结论：截止 4 月 10 日，中小板 19 年一季度业绩预告披露率为 46.8%，创业板为 99.5%，中小板 19 年一季报预告/18Q4 归母净利累计同比-31.3%/-26.1%，中小板指为-22.9%/0.8%。创业板 19 年一季报预告/18Q4归母净利累计同比-13.2%/-54.8%，创业板指为-26.4%/-35.4%。在预告披露率超 40%的行业中，通信、传媒 19 年一季报预告业绩较 18 年年报好转，其中通信业绩增速较优。中小板中小板 19 年一季年一季报预告报预告净利同比净利同比-31.3%，较，较 18 年年报回落年年报回落。中小板 19 年一季报预告净利累计同比为-31.3%。目前中小板共有 931 家公司，其中 436家已披露一季报预告，披露率为 46.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露（归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降 50%以上；扭亏为盈），披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012 年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达 11.1 个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19 年一季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-31.3%，而18Q4/18Q3 为-26.1%/6.9%，2019 年一季报中小板指归母净利累计同比为-22.9%，而 18Q4/18Q3 为 0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较 18 年年报下滑。创业板创业板 19 年一季报预告年一季报预告净利累计同比为净利累计同比为-13.2%。目前创业板共有 749 家公司，其中 745 家已经披露一季报预告，披露率为 99.5%。以披露一季报预告的公司为样本，2019 年一季报创业板全体归母净利累计同比为-13.2%，而18Q4/18Q3 为-54.8%/1.4%，此处 18 年年报数是据年报及其快报和预告测算，待年报披露完毕后将进行详细分析。2019 年一季报创业板指归母净利累计同比为-26.4%，而 18Q4/18Q3 为-35.4%/1.1%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较 2018Q4 同比增速降幅收窄。19 年一季度业绩回落幅度比 18 年四季度收窄并不意味着盈利大幅好转，18 年年报利润增速负增长主要是由商誉减值导致。按照深交所规定，创业板上市公司需在 4月 10 日之前强制性披露一季报预告，回顾历史 2012 年以来创业板一季报净利润同比预告值比实际值平均高 0.1 个百分点，创业板一季报预告参考意义较大。行业上，通信业绩较优行业上，通信业绩较优。通信、传媒 19 年一季报预告业绩较 18 年年报好转。以披露年报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机19Q1/18Q4 归母净利累计同比（披露率）为-53.9%/-40.8%（64%），通信为11.6%/-27.9%（55%），电子元器件为-70.2%/-18.1%（53%），机械为-70.9%/-51.5%（49%），电力设备为-66.5%/-48.4%（45%），基础化工为-82.1%/-0.1%（40%），建材为-97.3%/41.6%（40%），传媒为-77.3%/-135.8%（40%）。可见，在 19 年一季报预告披露率超 40%的行业中，传媒归母净利润同比降幅收窄，通信归母净利润同比由负转正。风风险险提示提示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。策略研究策略研究 证券研究报告证券研究报告 策略专题报告策略专题报告 2019 年年 04 月月 11 日日 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.中小板 19 年一季报预告净利同比-31.3%，较 18 年年报回落.5 2.创业板 19 年一季报预告净利同比-13.2%.6 3.行业上，通信业绩较优.8 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图目目录录 图 1 中小板净利润累计同比情况.5 图 2 中小板净利润单季度同比情况.5 图 3 中小板净利润增长率预告值与实际值对比.6 图 4 创业板和创业板指 PE 趋势.6 图 5 创业板净利润累计同比情况.7 图 6 创业板净利润单季度同比情况.7 图 7 创业板业绩预告和实际增速对比.7 图 8 创业板和创业板指 PE 趋势.7 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目表目录录 表 1 2019 年一季报业绩预告情况汇总（截止 2019/04/10）.6 表 2 创业板权重股一季报预告情况（截止 2019/04/10）.7 表 3 各行业业绩情况（截止 2019/04/10）.8 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截止 4 月 10 日，披露 2019 年一季报业绩预告及快报的公司共 1189 家，创业板基本披露完毕，中小板披露率为 46.8%。业绩预告显示，中小板业绩依旧回落，创业板业绩回落放缓，这与我们在穿越黑暗迎黎明2019 年 A 股投资策略-20191209中判断一致，A 股进入业绩下行后期。1.中小板中小板 19 年年一季报一季报预告预告净利同比净利同比-31.3%，较较 18 年年年年报报回落回落 中小板中小板 19 年一季报年一季报预告预告净利净利累计累计同比为同比为-31.3%。目前中小板共有 931 家公司，其中 436 家已披露一季报预告，披露率为 46.8%。由于中小板一季报预告是有条件强制披露（归母净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降 50%以上；扭亏为盈），披露率较低导致预告值与实际值偏差较大，2012 年以来中小板净利同比预告值比实际值平均高达 11.1 个百分点。由于每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。以披露一季报预告的公司为样本，19 年一季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为-31.3%，而 18Q4/18Q3 为-26.1%/6.9%，2019 年一季报中小板指归母净利累计同比为-22.9%，而 18Q4/18Q3 为 0.8%/12.1%，整体上中小板全体和中小板指业绩增速较 18年年报下滑。中中小小板板权权重重股股 19 年年一季报一季报预告预告净利净利累计累计同比为同比为-50.9%。在中小板指 100 家成分股中，选前 24 家权重之和达 50.8%的公司作为权重股，以其中已经披露 19 年一季报的10 家公司作为样本，计算得到 19 年一季报预告中小板权重股净利累计同比为-50.9%，而 18Q4/18Q3 为 17.4%/18.4%。可见，从净利累计同比角度看，中小板指中小板全体中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为-30.4%，而 18Q4/18Q3为-39.3%/3.4%。可见中小板权重股在 19 年一季度表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成分股 19 年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为-39.8%、-10%，而 18Q4 分别为 5.3%、6.1%，18Q3 分别为 10.2%、13.0%。图图1 中中小小板净利润累计同比情况板净利润累计同比情况(60)(40)(20)020406080100中小板全体中小扳指中小板指权重股归母净利累计同比（归母净利累计同比（%，不含券商），不含券商）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图2 中小板净利润单季度同比情况中小板净利润单季度同比情况(60)(40)(20)020406080100120中小板全体中小扳指中小板指权重股归母净利单季度同比（归母净利单季度同比（%，不含券商），不含券商）资料来源：Wind，海通证券研究所 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图3 中中小小板板净净利利润增长率润增长率预告值预告值与实际值与实际值对比对比-50050100150-5005010015012/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/12中小板剔除借壳上市实际净利润增长率（%，左轴）中小板预告净利润增长率（%，右轴）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图4 创业板和创业板指创业板和创业板指 PE 趋势趋势 02040608010010/0811/0111/0611/1112/0412/0913/0213/0713/1214/0514/1015/0315/0816/0116/0616/1117/0417/0918/0218/0718/12中小板指PE(TTM，整体法，倍)中小板综PE(TTM，整体法，倍)资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 1 2019 年年一季一季报报业绩预告业绩预告情况汇总情况汇总（截止（截止 2019/04/10）披露率披露率%一季一季报报预告预告净利润净利润同比均值同比均值分布公司数（家）分布公司数（家）19 年年一季一季报报预告预告净净利利润润同同比（比（%）PE(TTM，整体法，倍），整体法，倍）小于小于 0 0-20%20%-50%50%以上以上 不确定不确定 主板主板 3.23 10 6 3 42 1 902.3 18.4 中中小小板板 46.83 203 38 44 150 1 -31.3 46.5 创业板创业板 99.50 286 152 142 166 0 -13.2 123.5 汇总汇总 34.55 499 196 189 358 2 4.4 18.4 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：此处假设股价保持不变 2.创业板创业板 19 年年一季报预告一季报预告净利同比净利同比-13.2%创业板创业板 19 年年一季报一季报预告预告净利净利累计累计同比为同比为-13.2%。目前创业板共有 749 家公司，其中 745 家已经披露一季报预告，披露率为 99.5%。以披露一季报预告的公司为样本，2019年一季报创业板全体归母净利累计同比为-13.2%，而 18Q4/18Q3 为-54.8%/1.4%，此处 18 年年报数是据年报及其快报和预告测算，待年报披露完毕后将进行详细分析。2019年一季报创业板指归母净利累计同比为-26.4%，而 18Q4/18Q3 为-35.4%/1.1%，整体上创业板和创业板指业绩同比增速依旧为负，但相较 2018Q4 同比增速降幅收窄。19 年一季度业绩回落幅度比 18 年四季度收窄并不意味着盈利大幅好转，18 年年报利润增速负增长主要是由商誉减值导致。按照深交所规定，创业板上市公司需在 4 月 10 日之前强制性披露一季报预告，回顾历史 2012 年以来创业板一季报净利润同比预告值比实际值平均高 0.1 个百分点，创业板一季报预告参考意义较大。创业板权重股创业板权重股 19 年年一季一季报报预告预告净净利累利累计同计同比为比为-7.8%，结构上权重股业，结构上权重股业绩更优绩更优。从权重股角度看，龙头公司归母净利累计同比表现更优秀，即创业板权重股优于创业板指和创业板全体。在创业板指 100 家成分股中，选前 20 家权重之和达 50.3%的公司作为权重股，计算得到 2019 年一季报预告创业板权重股净利累计同比为-7.8%，而18Q4/18Q3 为 13.2%/17.6%。剔除温氏股份后，19Q1 创业板权重股净利累计同比为34.9%，而 18Q4/18Q3 为 35.3%/32.3%。对比来看，创业板非权重股净利累计同比为-15.6%，而 18Q4/18Q3 为-73.8%/0.04%。可见，虽然权重股和非权重股业绩均下滑，但结构上权重股更优。另外，观察创业板、创业板指全体成分股 19 年一季报预告情况，统计得到两者净利累计同比的中位数分别为 10%、15%，而 18Q4 分别为 4.5%、11.4%，18Q3 分别为 12.4%、25.3%。2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图5 创业板净利润累计创业板净利润累计同比情况同比情况(60)(40)(20)02040608010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12创业板全体创业板指创业板权重股归母净利累计同比（归母净利累计同比（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图6 创业板净利润单季度同比情况创业板净利润单季度同比情况(60)(40)(20)02040608010/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/12创业板全体创业板指创业板指权重股归母净利单季度同比（归母净利单季度同比（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 创业板创业板业绩预告和实际增速对比业绩预告和实际增速对比-60-40-20020406012/0312/0612/0912/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/12创业板实际净利润增长率（%）创业板预告净利润增长率（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图8 创业板创业板和创和创业业板指板指 PE 趋势趋势 2040608010012014010/0811/0812/0813/0814/0815/0816/0817/0818/08创业板PE（TTM，整体法，倍）创业板指PE（TTM，整体法，倍）资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 2 创业创业板板权重股权重股一季一季报报预告情况预告情况（截截止止 2019/04/10）证券代码证券代码 证券简称证券简称 19 年一季报年一季报预告相比预告相比 18年年报年年报 2019Q1 预告预告净利润累计同净利润累计同比比%2018Q4 净净利润累计利润累计同比同比%2018Q3 净利净利润累计同比润累计同比%wind 一致预测一致预测2019 年净利同比年净利同比（%）PE（TTM，倍，倍）权重权重%300498.SZ 温氏股份 -132.7-41.4-28.2 68.8 38.3 12.41 300059.SZ 东方财富 15.0 50.5 75.0 66.2 114.0 6.1 300142.SZ 沃森生物 67.5 294.6 331.8-47.8-408.6 2.44 300124.SZ 汇川技术 -30.0 10.0 9.8 23.0 45.9 2.35 300015.SZ 爱尔眼科 37.0 35.8 41.4 35.0 79.1 2.34 300003.SZ 乐普医疗 90.0 35.5 54.9 41.7 47.0 2.17 300136.SZ 信维通信 15.0 15.2 20.6 57.7 33.0 1.94 300024.SZ 机器人 15.0 3.9 20.3 28.0 83.3 1.9 300122.SZ 智飞生物 95.0 235.8 280.9 83.8 50.2 1.89 300408.SZ 三环集团 -7.5 21.5 33.2 24.1 29.4 1.82 300347.SZ 泰格医药 50.0 58.2 58.7 37.1 99.7 1.75 300017.SZ 网宿科技 -49.4-3.2 7.2 27.7 46.9 1.65 300750.SZ 宁德时代 155.0-7.7-7.5 27.6 1.64 300033.SZ 同花顺 7.5-12.6-32.4 41.6 116.7 1.59 300760.SZ 迈瑞医疗 22.0 43.7 45.3 22.2 1.45 300146.SZ 汤臣倍健 25.0 30.8 31.7 29.1 35.5 1.42 300383.SZ 光环新网 41.3 52.9 46.1 41.8 48.9 1.41 300144.SZ 宋城演艺 15.0 20.6 25.0 18.1 26.4 1.4 300253.SZ 卫宁健康 42.5 32.0 44.1 44.2 98.4 1.39 300601.SZ 康泰生物 -15.8 111.2 140.6 37.6 86.3 1.25/权重股汇总 -7.8 13.2 17.6 61 50.6 50.3/创业板指 -26.4-35.4 1.1 36 124.3 100.0 资料来源：Wind，海通证券研究所 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.行业行业上上，通信通信业绩业绩较较优优 通信通信、传媒、传媒 19 年年一季报一季报预告业预告业绩较绩较 18 年年年年报报好好转转。以披露年报预告公司为样本，发现披露率较高的行业业绩如下：计算机 19Q1/18Q4 归母净利累计同比（披露率）为-53.9%/-40.8%（64%），通信为 11.6%/-27.9%（55%），电子元器件为-70.2%/-18.1%（53%），机械为-70.9%/-51.5%（49%），电力设备为-66.5%/-48.4%（45%），基础化工为-82.1%/-0.1%（40%），建材为-97.3%/41.6%（40%），传媒为-77.3%/-135.8%（40%）。可见，在 19 年一季报预告披露率超 40%的行业中，传媒归母净利润同比降幅收窄，通信归母净利润同比由负转正。表表 3 各各行业业绩情况行业业绩情况（截止（截止 2019/04/10）所属行业所属行业 披露披露率（率（%）2019Q1 预告预告归母净利归母净利同比同比（%）2018Q4 归母净利归母净利同比同比（%）当前当前 PE（TTM，整，整体体法法，倍，倍）计算机 64 -53.9 -40.8 83.8 通信 55 11.6 -27.9 75.5 电子元器件 53 -70.2 -18.1 49.8 机械 49 -70.9 -51.5 67.3 电力设备 45 -66.5 -48.4 40.2 基础化工 40 -82.1 -0.1 25.4 建材 40 -97.3 41.6 14.1 传媒 40 -77.3 -135.8 401.4 数据来源：Wind，海通证券研究所 风险风险提提示示：业绩预告与实际公布业绩存在差距。2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披信息披露露 分析师声明分析师声明 荀玉根 策略研究团队 李影 策略研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级评级说说明明 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指市场基准指数的比较标数的比较标准：准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业行业投资投资评评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_PeleInfo 海通证券股份有限公司研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长(021)23219403 高道德 副所长(021)63411586 姜 超 副所长(021)23212042 邓 勇 副所长(021)23219404 荀玉根 副所长(021)23219658 涂力磊 所长助理(021)23219747 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 于 博(021)23219820 李金柳(021)23219885 联系人 宋 潇(021)23154483 陈 兴(021)23154504 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 罗 蕾(021)23219984 沈泽承(021)23212067 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 周一洋(021)23219774 联系人 张振岗(021)23154386 颜 伟(021)23219914 梁 镇(021)23219449 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 倪韵婷(021)23219419 陈 瑶(021)23219645 唐洋运(021)23219004 宋家骥(021)23212231 皮 灵(021)23154168 徐燕红(021)23219326 谈 鑫(021)23219686 王 毅(021)23219819 蔡思圆(021)23219433 联系人 谭实宏(021)23219445 庄梓恺(021)23219370 吴其右 固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 朱征星(021)23219981 周 霞(021)23219807 姜珮珊(021)23154121 杜 佳(021)23154149 联系人 李 波(021)23154484 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 钟 青(010)56760096 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 姚 佩(021)23154184 周旭辉 张向伟(021)23154141 联系人 唐一杰(021)23219406 郑子勋(021)23219733 王一潇(021)23219400 李姝醒(021)23219401 中小市值团队 张 宇(021)23219583 钮宇鸣(021)23219420 孔维娜(021)23219223 潘莹练(021)23154122 联系人 程碧升(021)23154171 相 姜(021)23219945 政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 朱军军(021)23154143 联系人 胡 歆(021)23154505 张 璇(021)23219411 医药行业 余文心(0755)82780398 郑 琴(021)23219808 贺文斌(010)68067998 联系人 范国钦 02123154384 梁广楷(010)56760096 吴佳栓(010)56760092 汽车行业 王 猛(021)23154017 杜 威(0755)82900463 联系人 曹雅倩(021)23154145 公用事业 吴 杰(021)23154113 张 磊(021)23212001 戴元灿(021)23154146 联系人 傅逸帆(021)23154398 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 李宏科(021)23154125 联系人 史 岳 高 瑜(021)23219415 谢茂萱 互联网及传媒 郝艳辉(010)58067906 孙小雯(021)23154120 毛云聪(010)58067907 联系人 陈星光(021)23219104 有色金属行业 施 毅(021)23219480 联系人 陈晓航(021)23154392 甘嘉尧(021)23154394 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)23219436 杨 凡(021)23219812 金 晶(021)23154128 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电子行业 陈 平(021)23219646 尹 苓(021)23154119 谢 磊(021)23212214 联系人 石 坚(010)58067942 煤炭行业 李 淼(010)58067998 戴元灿(021)23154146 吴 杰(021)23154113 联系人 王 涛(021)23219760 电力设备及新能源行业 张一弛(021)23219402 房 青(021)23219692 曾 彪(021)23154148 徐柏乔(021)23219171 联系人 陈佳彬(021)23154513 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 刘海荣(021)23154130 张翠翠(021)23214397 孙维容(021)23219431 联系人 李 智(021)23219392 计算机行业 郑宏达(021)23219392 杨 林(021)23154174 鲁 立(021)23154138 于成龙 黄竞晶(021)23154131 联系人 洪 琳(021)23154137 通信行业 朱劲松(010)50949926 余伟民(010)50949926 张 弋 01050949962 张峥青(021)23219383 非银行金融行业 孙 婷(010)50949926 何 婷(021)23219634 联系人 李芳洲(021)23154127 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 罗月江（010）56760091 联系人 李 丹(021)23154401 纺织服装行业 梁 希(021)23219407 联系人 盛 开(021)23154510 刘 溢(021)23219748 建筑建材行业 冯晨阳(021)23212081 联系人 申 浩(021)23154114 机械行业 佘炜超(021)23219816 耿 耘(021)23219814 杨 震(021)23154124 沈伟杰(021)23219963 周 丹 钢铁行业 刘彦奇(021)23219391 刘 璇(0755)82900465 联系人 周慧琳(021)23154399 建筑工程行业 杜市伟(0755)82945368 张欣劼 李富华(021)23154134 农林牧渔行业 丁 频(021)23219405 陈雪丽(021)23219164 陈 阳(021)23212041 联系人 孟亚琦 食品饮料行业 闻宏伟(010)58067941 成 珊(021)23212207 唐 宇(021)23219389 军工行业 蒋 俊(021)23154170 刘 磊(010)50949922 张恒晅 联系人 张宇轩(021)23154172 银行行业 孙 婷(010)50949926 解巍巍 林加力(021)23214395 谭敏沂(0755)82900489 社会服务行业 汪立亭(021)23219399 陈扬扬(021)23219671 许樱之 家电行业 陈子仪(021)23219244 李 阳(021)23154382 朱默辰(021)23154383 联系人 刘 璐(021)23214390 造纸轻工行业 衣桢永(021)23212208 曾 知(021)23219810 赵 洋(021)23154126 研究所销研究所销售团队售团队 深广地区销售团队 蔡铁清(0755)82775962 伏财勇(0755)23607963 辜丽娟(0755)83253022 刘晶晶(0755)83255933 王雅清(0755)83254133 饶 伟(0755)82775282 欧阳梦楚(0755)23617160 巩柏含 上海地区销售团队 胡雪梅(021)23219385 朱 健(021)23219592 季唯佳(021)23219384 黄 毓(021)23219410 漆冠男(021)23219281 胡宇欣(021)23154192 黄 诚(021)23219397 毛文英(021)23219373 马晓男 杨祎昕(021)23212268 张思宇 慈晓聪(021)23219989 王朝领 邵亚杰 23214650 李 寅 021-23219691 北京地区销售团队 殷怡琦(010)58067988 郭 楠 010-5806 7936 张丽萱(010)58067931 杨羽莎(010)58067977 杜 飞 张 杨(021)23219442 何 嘉(010)58067929 李 婕 欧阳亚群 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6 策略研究 策略专题报告 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海通证券股份有限公司研究所 地址：上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼 电话：（021）23219000 传真：（021）23219392 网址： 2 0 2 8 9 1 6 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 0 7:5 6扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料