月报http://www.cgws.com报告日期：2019年07月16日分析师：汪毅S1070512120003☎021-61680675yiw@cgws.com联系人（研究助理）：潘京S1070117080024☎13986555777panjing@cgws.com相关报告<<投资继续承压，消费稳定支撑>>2019-06-14<<见微知著-4月宏观&行业数据库>>2019-05-17<<见微知著-3月宏观&行业数据库>>2019-04-196月数据超预期，二季度经济稳中趋缓——6月经济数据点评结论6月增长全面超出预期，季末反弹再现，部分反映增值税大幅下调以及社保明显降费对工业生产和消费的提振。地产政策、环保限产、贸易摩擦不定、信用分层都可能对后续增长有持续影响，6月经济数据是否能持续还需观察。从业绩预告和工业增加值来看，企业盈利还将继续寻底，季度大规模减税降费的效果达到“峰值”，有望对企业盈利和消费带来一定支撑。7月即将召开的政治局会议将对下半年政策进行定调，经济下行压力仍大，“稳增长”、“稳就业”仍然可能是主要目标，预示政策将延续边际宽松。我们维持全年经济前高后后低的判断，年末经济可能放缓至6.2%。数据国家统计局公布，二季度实际GDP同比增速从一季度的6.4%下降至6.2%，但估算名义GDP同比增速从7.8%上升至8.3%。6月工业增加值同比增速从5月的5.0%回升至6.3%，远高于市场预期的5.2%。6月社会消费品零售总额名义同比增速从5月的8.6%大幅上升至9.8%。1-6月固定资产投资同比增长5.8%,增速比1-5月份回升0.2个百分点，结束环比两月回落。制造业投资增速3.0%，较1-5月提高0.3个百分点，小幅回升。其中汽车0.2%改善0.3个百分点，通用设备增速5.8%，房地产投资增速10.9%，较1-5月份回落0.3个百分点；基建投资增速4.1%，较1-5月回升0.1个百分点。要点1-6月固定资产投资同比增长5.8%,增速比1-5月份回升0.2个百分点，结束环比两月回落。制造业投资增速3.0%，较1-5月提高0.3个百分点，小幅回升。单月增速从5月的3.2%小幅回升至3.8%。其中汽车0.2%改善0.3个百分点，通用设备增速5.8%。制造业投资对应着企业的资本开支，说明前期。在4-5月减税降费的提振下，制造业盈利出现弱企稳迹象，如果贸易摩擦不再升级，制造业投资在下半年有小幅回暖的可能。房地产投资增速10.9%，较1-5月份回落0.3个百分点。单月增速从上个月的9.2%小幅上升至10.0%，房地产新开工面积同比增速从5月的4.0%回落至8.9%。去年下半年以来的土地市场降温，销售数据下行叠加下半年基数的走高，今年下半年新开工增速可能将进一步下行。分城市看，因城施策态势会延...
