请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃TMT＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《5G行业海外专题一：5G频谱划分落定，运营商设备投入未来三年CAGR有望超20%》——2018.12.10《5G行业海外点评系列之天线（一）：基站核心组件，5G时代将“量价齐升”，踏浪而行》——2019.1.12海外TMT研究海外TMT研究分析师：张忆东SFC：BIS749SAC：S0190510110012＃assAuthor＃联系人：王文洲wangwenzhou@xyzq.com.cnSFC：ARO923SAC：S0190118060102投资要点＃summary＃京信通信作为基站天线行业龙头，公司业绩股价与移动网络建设规模密切相关。天线是基站建设的核心组件，其市场规模与4G建设规模相关，即与移动运营商的资本开支相关。京信通信作为基站天线行业龙头，占据国内约20%的市场份额，其业绩与运营商的移动网络资本开支相关。伴随运营商集采规模的逐步扩大，公司业绩在4G建设时期逐步扭亏为盈并获得高速增长，盈喜业绩发布后，公司股价迎来多次上涨期。根据三大运营商Capex以及4G基站数量，我们将4G建设分为四大阶段。4G建设概念期（2011-12年）：4G未至，公司业绩股价双双承压，偶见利好消息。运营商移动网络Capex未见持续增长，4G基站建设数量较少，公司业绩因此受压，2012年公司业绩由盈转亏，股价受压。2012年8月，公司与中国移动签署合作备忘录，受利好消息刺激公司股价出现上扬。4G建设初期（2013年）：小规模建设，公司业绩受压，股价表现平平。中国移动4G网络建设较电信、联通快一年，2013年中国移动移动网络Capex增速达到32%，同时新增4G基站数量达到23万站，但4G网络尚未大规模建设。2013年4月，中国移动才开始第一期LTE主设备集采。京信通信全年收入YoY-9.7%，亏损扩大，公司股价表现平平。4G建设高速发展期（2014-16年下半年）：建设规模逐步扩大，公司业绩扭亏为盈，股价迎来四个上涨期。2014-15年移动、联通、电信移动网络Capex分别达到巅峰1,054/610/630亿元人民币。此外，新建4G基站数2016年达到巅峰113万座，YoY+11%。2014年，京信通信整体收入YoY+17.7%，归母净利润达到1.51亿港元，扭亏为盈；2015年京信通信归母净利润达到2.13亿港元，YoY+40.9%；2016年上半年公司净利润达到1.13亿港元，YoY+3.41%。这一阶段，京信通信的股价表现与业绩相关性较高，盈喜预告公布后股价上涨35%-63%。4G建设后期（2016年下半年至今）：建设规模萎缩...
