50ETF期权7月投资策略报告：50ETF温和上涨构建牛市价差组合-20190701-五矿经易期货-26页.pdf

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8.21-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0050ETF月度涨跌幅(%)产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台1.2(1)50ETF1.2(1)50ETF行情行情数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台1.2(2)50ETF1.2(2)50ETF行情行情50ETF3日最大真实波幅ATR。数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部2.20002.30002.40002.50002.60002.70002.80002.90003.00003.10000.00000.02000.04000.06000.08000.10000.12000.14000.16000.18000.20002019-04-032019-04-082019-04-102019-04-122019-04-162019-04-182019-04-222019-04-242019-04-262019-04-302019-05-072019-05-092019-05-132019-05-152019-05-172019-05-212019-05-232019-05-272019-05-292019-05-312019-06-042019-06-062019-06-112019-06-132019-06-172019-06-192019-06-212019-06-252019-06-2750ETF_ATR收盘价TR_AVG5TR_AVG10TR_MAX3TR_MIN3产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台1.3(1)1.3(1)价量关系价量关系数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28沪深300AMT(亿,右)沪深3000.00300.00600.00900.001,200.001,500.002,000.002,300.002,600.002,900.003,200.003,500.002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28上证50AMT(亿,右)上证500.0020.0040.0060.0080.002.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-2850ETFAMT(亿,右)50ETF0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002,200.002,500.002,800.003,100.003,400.002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28IH当月连续AMT(亿,右)IH当月连续产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台1.3(2)1.3(2)价量关系价量关系数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台（1）市场行情突破矩形区间震荡上行；（2）市场情绪回暖；（3）现货升贴水上升。1.4 1.4 行情小结行情小结产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台0202期权市场介绍期权市场介绍 成交量和持仓量 PC Ratio 隐含波动率 期权市场小结产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.1(1)2.1(1)成交量和持仓量成交量和持仓量数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部5,103.84-5.20%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00成交量和增长率VOL_TOTAL增长率268.62 120.00160.00200.00240.00280.00320.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00日均成交量和日均持仓量(万张)日均持仓量T(右)日均成交量T产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.1(2)2.1(2)成交量和持仓量成交量和持仓量数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部50ETF期权认购期权和认沽期权月成交量和持仓量。05001,0001,5002,0002,5003,0003,500月成交量(万张)VOL_CALLVOL_PUT0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00月末持仓量(万张)月末持仓量C月末持仓量P产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.1(3)2.1(3)成交量和持仓量成交量和持仓量数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部50ETF成交量和持仓量历史前十排名363.29 350.85 320.00330.00340.00350.00360.00370.00OI_TOTAL(万)626.67 531.05 429.79 379.05 3.43 7.56 3.39-1.35-3.12-4.82 3.51-2.18 1.64 2.74-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00期权成交量和50ETF涨跌幅产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.2(1)2.2(1)成交量成交量PC RatioPC Ratio成交量PCR（即认沽期权成交量/认购期权成交量），更多的是反映短期市场行情的波动，一般认为合理的范围在0.70.9之间，投资者市场情绪较为中性。截止6月底，50ETF期权成交量PCR为0.86。数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.50 0.70 0.90 1.10 1.30 1.50 1.70 1.90 2.10 2.302.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28PCR_VOL50ETFPCR_VOL(右)0.50 0.80 1.10 1.40 1.70 2.00 2.302.60002.70002.80002.90003.00003.10003.20002019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28PCR_VOL50ETFPCR_VOL(右)产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.2(2)2.2(2)持仓量持仓量PC RatioPC Ratio数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部持仓量PCR，用来判断市场情绪，是一个反映市场行情未来方向趋势的指标。0.80 0.400.600.801.001.201.401.601.802.002.202.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28PCR_OI50ETFPCR_OI(右)产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台2.3(1)2.3(1)隐含波动率隐含波动率数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部期权隐含波动率和历史波动率（20天）的比较。整体一致，整体一致，局部相反局部相反10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002018-05-072018-05-212018-06-042018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-262018-10-172018-10-312018-11-142018-11-282018-12-122018-12-262019-01-112019-01-252019-02-152019-03-012019-03-152019-03-292019-04-152019-04-292019-05-162019-05-302019-06-142019-06-28波动率HISVOL(20)IMPV_TOTAL产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台用统计分析方法，对50ETF历史波动率，认购、认沽期权隐含波动率进行分析，隐含波动率大部分分布在20-30之间，则隐含波动率大于30更倾向于做卖方，小于20则可以做买方，在20-30之间结合其他因素来判断。数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部2.3(2)2.3(2)隐含波动率隐含波动率产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部2.3(3)2.3(3)隐含波动率隐含波动率50ETF期权隐含波动率，期权隐含波动率，20天的移动平均和天的移动平均和2倍标准倍标准差的上下线差的上下线5.0015.0025.0035.0045.002018-05-042018-05-192018-06-032018-06-182018-07-032018-07-182018-08-022018-08-172018-09-012018-09-162018-10-012018-10-162018-10-312018-11-152018-11-302018-12-152018-12-302019-01-142019-01-292019-02-132019-02-282019-03-152019-03-302019-04-142019-04-292019-05-142019-05-292019-06-132019-06-28IMPV_TOTALIMPV_TOTALMA20UPLOW5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002018-05-042018-05-192018-06-032018-06-182018-07-032018-07-182018-08-022018-08-172018-09-012018-09-162018-10-012018-10-162018-10-312018-11-152018-11-302018-12-152018-12-302019-01-142019-01-292019-02-132019-02-282019-03-152019-03-302019-04-142019-04-292019-05-142019-05-292019-06-132019-06-28IMPV_CALLIMPV_CALLMA20UPLOW0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002018-05-042018-05-192018-06-032018-06-182018-07-032018-07-182018-08-022018-08-172018-09-012018-09-162018-10-012018-10-162018-10-312018-11-152018-11-302018-12-152018-12-302019-01-142019-01-292019-02-132019-02-282019-03-152019-03-302019-04-142019-04-292019-05-142019-05-292019-06-132019-06-28IMPV_PUTIMPV_PUTMA20UPLOW产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台（1）50ETF期权市场参与度提高，活跃度增强；（2）期权隐含波动率中值偏高。2.5 2.5 期权市场小结期权市场小结产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台0303投资策略展示投资策略展示 技术指标应用 投资策略展示产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台3.1(1)3.1(1)技术指标应用技术指标应用（1）均线指标（20、60）数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台（2）从技术指标BOLL通道（3）从多空指标BBI。3.1(2)3.1(2)技术指标应用技术指标应用数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台3.2(1)3.2(1)投资策略展示投资策略展示(1)50ETF震荡温和上行；(2)50ETF期权隐含波动率中值偏高；(3)构建牛市价差组合策略。产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台3.2(2)3.2(2)投资策略展示投资策略展示牛市价差组合策略到期损益图和期权风险指标，如：买入1张50ETF期权合约1907C2900和卖出1张50ETF期权合约1907C3100。注：（1）数据采用2019-07-01盘中数据；（2）策略忽略交易成本；（3）到期损益图应用的是现金结算作为损益计算。数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于期权事业部信箱（），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货期权研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公五矿经易期货有限公司司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明免责声明产融服务专家产融服务专家私募孵化平台私募孵化平台公司联系方式网址：全国统一客服热线：4008885398总部地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层微信公众号：wkqh2013官方微博未来（futures）在您眼前，五矿经易在您身边！扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料