5G与传媒行业专题报告之二：5G赋能＆技术革新AR、VR行业如虎添翼-20190617-国泰君安-35页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.06.17 5G 赋能赋能&技术革新，技术革新，ARVR 行业如虎添翼行业如虎添翼 5G 与传媒行业专题报告之二与传媒行业专题报告之二 陈筱（分析师）陈筱（分析师）陈融（分析师）陈融（分析师）021-38675863 021-38675863 证书编号 S0880515040003 S0880518080002 本报告导读：本报告导读：ARVR 应用是率先受益于 5G 技术革命的细分领域，随着国际厂商迭代更新产品加码ARVR 战略布局，多元化场景应用将深度引导传媒领域变革，创造空前市场规模。ARVR 应用是率先受益于 5G 技术革命的细分领域，随着国际厂商迭代更新产品加码ARVR 战略布局，多元化场景应用将深度引导传媒领域变革，创造空前市场规模。摘要：摘要：AR 眼镜与眼镜与 VR 头显将有望成为新一代平台，满足更便捷更具象的通信需求以及更互动更沉浸的娱乐需求。头显将有望成为新一代平台，满足更便捷更具象的通信需求以及更互动更沉浸的娱乐需求。虚拟/增强现实技术是指借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术，构建身临其境与虚实融合沉浸体验所涉及的产品和服务。ARVR 行业经历 2015 年前期爆发式增长、2016 年至 2018 年中期调整沉浮后，发展到 2019 年技术储备成熟、产业链完善、用户应用发展全面的最佳时机。根据 Digi-Capital 的预测，2020 年 AR/VR 市场收入达到 1500 亿美元，其中 AR 市场份额占比 80%，达到 1200 亿美元，其中硬件业务占比最高；VR 市场收入为 300 亿美元，其中游戏业务占比超过硬件。5G 解决解决 ARVR 掣肘瓶颈并赋能多元场景应用。技术方面，掣肘瓶颈并赋能多元场景应用。技术方面，5G 的高速率、低延迟、边缘云计算解决阻碍 ARVR 发展的诸多限制性因素。5G 网络配备的 Gbps 级别吞吐率、20ms 端到端可保证时延的特性为ARVR 移动沉浸式实验提供技术保障，增强用户体验感的同时大幅提升应用质量水平；5G 网络支持云计算、边缘计算，通过在边缘云上做海量运算处理，借助 5G 的快速连接可以迅速的将云端处理的信息流传到本地设备，真正意义上实现 ARVR 设备“无绳化”与“轻量化”，最大程度优化用户体验。应用方面，应用方面，5G 赋能多元化场景应用将深刻引导变革。5G+云 VR 有望突破 VR 游戏发展瓶颈，增强用户体验舒适度，带来全新游戏体验；AR 游戏一起来捉妖接力PokemonGO成为全网游戏爆款。借力 5G 技术，ARVR+影视、+直播、+体育、+教育等“ARVR+X”多元应用模式为大众生活带来触手可及的变革，有望成为引领传媒领域发展的先锋。技术革新，产品迭代，行业巨头不断发布新品，产品应用走向成熟模式。技术革新，产品迭代，行业巨头不断发布新品，产品应用走向成熟模式。在显示技术方面，4K 屏与柔性屏将解决纱窗效应与改善视场角。在追踪定位技术方面，内向外追踪取代外向内追踪得更多的活动自由度。MWC2019 微软正式发布 AR 旗舰产品 HoloLens2 以及 AzureKinect 应用产品，加速部署“智能设备+云”公司战略；苹果推出ARKit2 应用平台，并将未来发展核心定为 AR 产业；谷歌引入机器学习技术升级安卓 ARCore 平台至 beta1.7；Oculus、爱奇艺、3Glasses等厂商也纷纷加码 ARVR 产品矩阵，颠覆性 ARVR 产品诞生在即。推荐标的：易尚展示推荐标的：易尚展示（SZ002751）、风语筑风语筑（SH603466）；相关受益标的：恒信东方；相关受益标的：恒信东方（SZ300081）。风险提示：风险提示：行业发展速度不达预期风险，行业竞争风险。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 相关报告 传播文化业：重磅大片压阵，内容多元化 2019.06.12 传播文化业：商誉减值拖累板块业绩，经营效率边际改善 2019.05.10 传播文化业：乘 5G 之风，逐传媒之浪 2019.05.03 传播文化业：博纳获院线牌照，行业变局即将来临 2019.03.18 传播文化业：码洋增长稳定，数字出版最为亮眼 2019.03.11 行业专题研究行业专题研究传播文化业传播文化业 股票研究 股票研究 证券研究报告证券研究报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 35 目 录 目 录 1.ARVR 交相辉映，引领视听革命.41.1.ARVR：融合虚拟与现实的新一代信息技术.5 1.2.五横两纵的技术架构建立虚拟现实应用基础.7 1.3.ARVR 产业历史回溯，技术革新与产品升级不断加速.8 1.4.ARVR 侧重各异，AR 应用灵活广泛，VR 强调沉浸式体验.10 2.ARVR 行业跨越躁动期，进入快速发展期.122.1.ARVR 全球市场规模保持高速增长.12 2.2.ARVR 中国市场逐步渗透，产品迭代迅速.13 2.3.ARVR 产业结构清晰，产业链趋近成熟.14 3.国际巨头合力，产品迭代式更新助爆发.163.1.显示和追踪定位技术突破，助力 ARVR 突破发展瓶颈.16 3.2.国际巨头发布新品，各大厂商加码虚拟现实布局.17 3.2.1.微软发布 Azure Kinect DK 与 HoloLens2.17 3.2.2.苹果 AR 推出 ARKit2 与 AR 通用 usdz 文件格式.19 3.2.3.谷歌发力 AR，ARCore 升级至 1.7 版本.20 3.2.4.Facebook 旗下 Oculus 发布新品 Oculus Quest.21 3.2.5.爱奇艺发布奇遇 2S 4K VR 一体机.22 3.2.6.3Glasses 发布最新超轻薄 VR 头显.23 4.5G 赋能解决掣肘问题，ARVR 如虎添翼.234.1.5G 推动 ARVR 发展关键-高速率、低延迟、边缘云计算.23 4.2.5G 丰富网络接入方式，虚拟现实应用场景更加广泛.27 4.2.1.5G+云 VR 带来无限想象，AR 游戏版图再扩展.28 4.2.2.VR 影视迎来爆发，内容+科技成战略重点.29 4.2.3.VR 直播取得局部成功，5G 时代有望进一步变现.30 4.2.4.科技+体育，ARVR 悄然渗透体育产业.31 4.2.5.ARVR+教育，技术提升课堂的互动性与趣味性.31 5.推荐标的与相关受益标的.326.风险提示.34 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 纵观世界电子信息技术发展历史，每10到20年就会经历一次通信与娱乐平台的转移。从固话到PDA再到智能手机，从电视端到PC端再到移动端，通信与娱乐平台更迭迅速。而进入而进入5G5G时代之后，时代之后，ARAR眼镜与眼镜与VRVR头显将有望头显将有望成为新一代成为新一代平台，满足更便捷更具象的通信需求以及更互动更沉浸的娱平台，满足更便捷更具象的通信需求以及更互动更沉浸的娱乐需求。乐需求。随着5G建设不断加速，这一变革正在迎面而来。图图 1 1：进入进入 5G5G 时代之后，时代之后，ARAR 眼镜与眼镜与 VRVR 头显将有望成为新一代平台头显将有望成为新一代平台 数据来源：高通 对于ARVR产业未来的发展，我们主要有三大主要论断：1 1、中国拥有培育中国拥有培育ARARVRVR应用的最好的土壤应用的最好的土壤。商用领域狭窄和通讯技术限制是制约ARVR应用发展的两大问题。但中国拥有以阿里、京东为代表的电商平台和以腾讯为代表的游戏厂商，为AR购物和ARVR游戏提供了雄厚的资金支持和广阔的应用空间。同时，中国领先的5G网络将率先解决通讯技术限制。2 2、短期内、短期内ARAR将会享受比将会享受比VRVR更高更高的增速的增速。AR的设备门槛更低（智能手机）、应用领域更广、目前大厂投入也更大。Digi-Capital发布的报告显示，AR（包括移动AR、智能眼镜）可以在5年内达到35亿的安装基础和850亿900亿美元的收入。3 3、5 5G G推动下，推动下，ARAR游戏将成为最早爆发的细分领域游戏将成为最早爆发的细分领域，并逐渐带动其他应用，并逐渐带动其他应用崛起。崛起。目前AR技术仍未实现大规模的商用，由于游戏内容本身可塑性与交互性强，而又是在C端变现最容易的领域，并已经出现了如Pokemon Go 这类的现象级产品，因此AR技术在游戏行业的应用将最早爆发。5G通信环境下，传输速度将大幅提升使内容供给更为丰富，同时渲染压力大幅减轻，使设备构造更为轻便。图图 2 2：ARVRARVR 将是将是 5G5G 时代时代首当其冲的杀手级应用首当其冲的杀手级应用 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 35 数据来源：新浪科技 1.ARVR 交相辉映，引领视听革命交相辉映，引领视听革命 2G到4G期间，传媒行业在听、看、读、玩、社交内容形态产生全方位变革，从语音+文字升级到图像进而跨越到视频。4G背景下ARVR已有所普及，但长时间观看所带来的眩晕感和低画质往往不能满足广大娱乐消费者的需求。而5G网络高速率、大容量、低延时将提升传输效率与质量，为ARVR大规模应用铺平道路。在一级市场投资火热以及第一批ARVR产品问世的刺激下，2015年下半年ARVR相关标的走出了一轮汹涌澎湃的行情，以易尚展示、暴风集团、恒信东方为代表的龙头标的表现远超指数，显示出资金对于ARVR技术前景的极高热情。但由于缺少大规模的商用以及第一批产品本身技术和体验的限制，ARVR行业热情有所减退，相关标的在2016-19年的表现亦回归平寂。在进入在进入5G5G时代之后，限制时代之后，限制ARVRARVR行业发展的诸多难行业发展的诸多难题已解决，整体发展重回快车道。题已解决，整体发展重回快车道。图图 3 3：ARVRARVR 板块相关板块相关标的标的 2 2015015 年表现出色，其后归于平寂年表现出色，其后归于平寂 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图图 4：通信技术革新带动交互模式变化，通信技术革新带动交互模式变化，进而进而助推内容升级助推内容升级 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 35 资料来源：国泰君安证券研究 1.1.ARVRARVR：融合虚拟与现实的新一代：融合虚拟与现实的新一代信息信息技术技术 据中国信通院的定义，虚拟虚拟/增强增强现实技术是指借助近眼显示、感知交互、现实技术是指借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术，构建身临其境渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术，构建身临其境与虚实融合沉浸体验所涉及的产品和服务。与虚实融合沉浸体验所涉及的产品和服务。图图 5 5：具有代表性的具有代表性的 ARAR 与与 VRVR 硬件及其价格硬件及其价格 数据来源：vrscout 虚拟现实虚拟现实（Virtual RealityVirtual Reality，简称，简称VRVR）综合利用计算机图形系统和现实中各种接口设备，在计算机上生成可交互的沉浸式环境的技术，VR设备是将虚拟世界和现实世界连接的入口。虚拟现实技术具有3I的特征，分别 是 沉 浸 感（Immersion）、交 互 性（Interaction）和 想 象 性（Imagination）：沉浸性：沉浸性：是指利用计算机产生的三维立体图像，让人置身于一种虚拟环境中，就像在真实的客观世界中一样，能给人一种身临其境的感觉；行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 35 交互性：交互性：在计算机生成的这种虚拟环境中，人们可以利用一些传感设备进行交互，感觉就像是在真实客观世界中一样，比如：当用户用手去抓取虚拟环境中的物体时，手就有握东西的感觉，而且可感觉到物体的重量；想象性：想象性：虚拟环境可使用户沉浸其中并且获取新的知识，提高感性和理性认识，从而使用户深化概念和萌发新的联想，启发人的创造性思维。图图 6 6：VRVR 技术的三大特征技术的三大特征为为用户用户带来极致带来极致体验体验 数据来源：87870，国泰君安证券研究 图图7 7：VRVR技术利用终端捕捉用户知觉并传递信息技术利用终端捕捉用户知觉并传递信息融入虚拟场景融入虚拟场景 资料来源：易观智库，国泰君安证券研究 增强现实（增强现实（AugmentedRealityAugmentedReality，简称，简称ARAR）技术是一种实时地计算摄影机影像的位置及角度并加上相应图像、视频、3D模型的技术，这种技术的目标是在屏幕上把虚拟世界套在现实世界并进行互动。AR可将实时计算的摄像机位置与文字、图片、视频、音频、链接等相结合，使物理世界与虚拟对象合为一体，实现虚拟世界与现实世界之间的即时互动。增强现实市场主要由硬件和软件产品构成，按照硬件类型分类，AR产品可以分为头戴式显示、手持式显示和空间显示产品。其中，移动端软件、头移动端软件、头戴式显示器是最具发展潜力的产品。戴式显示器是最具发展潜力的产品。移动端软件随着智能移动终端、移动互联网的快速发展正成为最重要的AR应用领域，其应用场景包括商品广告、O2O、游戏和社交等等。自从Google Glass出现，头戴式显示器也逐渐从实验室走进现实，未来可以在工业维修、医疗、教育、设计等领域一展拳脚。VR交互性在计算机生成的这种虚拟环境中，人们可以利用一些传感设备进行交互。是指利用计算机产生的三维立体图像，让人置身于一种虚拟环境中。虚拟环境可使用户沉浸其中并且获取新的知识，提高感性和理性认识。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 35 图图 8 8：ARAR 技术将虚拟对象融合于现实世界中技术将虚拟对象融合于现实世界中 图图 9 9：ARAR 移动端软件、头戴式显示器最具潜力移动端软件、头戴式显示器最具潜力 数据来源：腾讯科技 数据来源：易观智库，国泰君安证券研究 图图1010：ARAR技术利用设备摄像头捕捉场景并叠加虚拟信息技术利用设备摄像头捕捉场景并叠加虚拟信息 资料来源：易观智库 1.2.五横两纵的技术架构建立虚拟现实应用基础五横两纵的技术架构建立虚拟现实应用基础 “五横”是指近眼显示、感知交互、网络传输、渲染处理与内容制作，“五横”是指近眼显示、感知交互、网络传输、渲染处理与内容制作，“两纵”是指“两纵”是指VRVR与与ARAR两大技术。两大技术。两者技术体系趋同，且技术实现难度均高于手机等传统智能终端，如手机等设备在芯片、屏幕等核心领域的性能过剩成为虚拟现实的性能门槛。对VR而言，近眼显示聚焦高画质的视觉沉浸体验。由于虚拟信息覆盖与外界隔绝的整个用户视野，重点在于交互信息的虚拟化。对AR而言，由于用户大部分视野呈现真实场景，如何识别和理解现实场景和物体，并将虚拟物体更为真实可信的叠加到现实场景中成为AR感知交互的首要任务。图图1111：VRVR与与ARAR五横两纵的技术架构既有不同也有相通之处五横两纵的技术架构既有不同也有相通之处 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 35 资料来源：中国信通院，国泰君安证券研究 1.3.ARVRARVR 产业历史回溯，产业历史回溯，技术革新与产品升级不断加速技术革新与产品升级不断加速 VR与AR产业均有较长的发展历史，在进入21世纪之后出现了技术的不断革新与产品的快速升级。VRVR产业崛起的标志性事件是产业崛起的标志性事件是20142014年年FacebookFacebook重重金收购金收购OculusOculus，此后全球资本密集投向虚拟现实这一领域。随着2016产业元年Sony、HTC和Oculus第一代面向大众消费市场VR终端“三剑客”的上市(PSVR、HTCVive、Rift)，VR寡头产品格局逐步形成。进入2019年，随着技术的进步，VR一体机市场迎来了一波小高潮：HTC和Oculus两大行业巨头先后推出了“头6手6”的高端VR一体机，国内的PICO、创维、大朋也都纷纷推出清晰度更高、佩戴更舒适的高性价比新品。除了画面质量外，图像处理、眼球捕捉、3D声场、手交互、人体工程、机器视觉这6项VR的底层技术，分别也有重大的突破，2年前预测的“VR时代”，悄无声息的快来了。图图1212：VRVR产业发展路径及方向产业发展路径及方向；主要的；主要的VRVR设备在设备在2 2000000年之后进入了技术的快速革新期年之后进入了技术的快速革新期 资料来源：，87870，国泰君安证券研究 20162017201820192020及以后主流消费电子厂商发布消费版本VR硬件产品引爆市场，诸多电子设备制造商进入行业主流硬件开始快速迭代，硬件有望成为大众化产品；内容产业加速发展，独立内容厂商出现硬件和内容端标志性产品出现，传统硬件厂商开始收到严重冲击硬件标准之争开始，寡头垄断或为最终结局；内容端封闭系统和开源系统体系竞争开始内容生态系统搭建，虚拟现实产品完全融入社会生活，有望成为下一代基础设施 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 35 ARAR行业经历了从工业到大众，从概念到应用的一个过程行业经历了从工业到大众，从概念到应用的一个过程。2 2012年Google Glasses首发引起轰动，开创AR产业狂热序章。2016年AR手游PokemonGO风靡全球，AR游戏成为风口。Pokemon GO成爆款游戏则有望标志着AR内容开始大规模进入大众消费领域。2017年苹果、谷歌相继推出了基于iOS11、Android7.0平台的ARKit、ARCore，联想推出AR手机，将AR技术赋能数亿部手机与平板，开拓AR技术的普及度。2018年至今，AR产品迭代更新，微软旗舰Hololens2发布，腾讯推出火爆AR游戏 一起来捉妖，再度点燃行业热情。由于AR在交互性、体验感和社交属性上优于VR，因此其具备更为宽广的应用范围。我们认为，AR技术有望沿着从工业到民用，从手机到可穿戴的路径快速发展，从而实现包含全新体验感、交互性和社交属性在内的AR技术对生产和生活模式的改造。图图 1313：ARAR 应用与设备的发展路径应用与设备的发展路径 数据来源： 图图1414：ARAR技术技术历史悠久，发展历经历史悠久，发展历经5050余年余年，有望沿着从工业到民用，对生产和生活模式的改造。有望沿着从工业到民用，对生产和生活模式的改造。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 35 资料来源：中国产业信息网，易观智库，国泰君安证券研究 1.4.ARVRARVR 侧重各异，侧重各异，ARAR 应用灵活广泛，应用灵活广泛，VRVR 强调强调沉浸式体验沉浸式体验 VRVR的应用原理的应用原理是让用户处于虚拟的场景，用户需要通过是让用户处于虚拟的场景，用户需要通过VRVR设备进入虚拟设备进入虚拟世界进行信息互动交互。世界进行信息互动交互。VR通过隔绝式的音视频内容带来沉浸感体验，对显示画质要求较高，侧重于游戏、视频、直播与社交等大众市场。VR现阶段一般需借助封闭式头戴显示器，使试听与外部世界隔绝从而用户沉浸体验。图图 1515：VRVR 设备给用户带来沉浸体验设备给用户带来沉浸体验 图图 1616：VRVR 赛车带给用户真实刺激的体验赛车带给用户真实刺激的体验 数据来源：V 数据来源：Youtube ARAR的原理则的原理则是对真实世界的虚拟信息增强，需要用过是对真实世界的虚拟信息增强，需要用过ARAR设备配备的摄像设备配备的摄像头捕捉视野中的画面，再加入虚拟信息进行互动交互。头捕捉视野中的画面，再加入虚拟信息进行互动交互。AR强调虚拟信息与现实环境的“无缝”融合，对感知信息交互要求较高，侧重于工业、军事等垂直应用，AR需要拥有采集摄像头的显示设备如手机，开放式头戴显示，其能识别现实环境并将虚拟世界融合。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 35 图图 1717：AR+AR+展示提升购物体验展示提升购物体验 图图 1818：ARAR 设备助力医疗手术进步设备助力医疗手术进步 数据来源：Techcrunch 数据来源：TrioTree ARAR 与与 VRVR 最大的区别在于其与现实世界的联系，最大的区别在于其与现实世界的联系，AR 技术是在现实世界的基础上叠加部分可交互虚拟影像，而 VR 则是完全创造出一个与现实世界无关的三维环境以使用户获取沉浸感觉。由于 AR 将虚拟事物带入现实世界，而 VR 则是隔离现实世界并带领用户进入虚拟世界，这一差异使得 ARAR 应用范围远超应用范围远超 VRVR 所适用的室内游戏或影视等所适用的室内游戏或影视等。根据 Digi-Capital的预测，2020 年 AR/VR 市场收入达到 1500 亿美元，其中 AR 市场份额占比 80%，达到 1200 亿美元，其中硬件业务占比最高；VR 市场收入为 300亿美元，其中游戏业务占比超过硬件。图图 1919：AR 与与 VR 设备的区别在于与现实世界的关系设备的区别在于与现实世界的关系 数据来源：G 图图2020：VRVR与与ARAR侧重点不同，侧重点不同，A AR R以更佳的应用性以更佳的应用性以及更低的设备门槛以及更低的设备门槛实现对实现对VRVR的弯道超车的弯道超车 增强现实AR虚拟现实VR现实世界 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 35 资料来源：中国信通院，国泰君安证券研究 2.ARVR 行业行业跨越躁动期，进入快速发展期跨越躁动期，进入快速发展期 2.1.ARVRARVR 全球市场规模全球市场规模保持高速增长保持高速增长 中国信通院数据显示，20182018年全球虚拟现实市场规模将超过年全球虚拟现实市场规模将超过700700亿元人民亿元人民币，同比增长币，同比增长126%126%。其中，。其中，VRVR整体市场超过整体市场超过600600亿元，亿元，ARAR整体市场超过整体市场超过100100亿元。亿元。预计2020年全球虚拟现实产业规模将超过2000亿元，其中VR市场1600亿元，AR市场450亿元。预计2017-2022年全球虚拟现实产业规模年均复合增长率超过70%。出货量方面，IDC预测2018年全球终端出货量超过1200万台，其中VR终端出货量约1100万台，AR终端出货量约120万台，预计到2020年整体终端出货量接近4000万台。由于VR硬件技术目前发展优先于AR，且成本较低，消费级产品渗透率较高。在行业发展初期，VR会先于AR爆发。但是随着AR技术的完善，最终取代智能手机的是AR而非VR。图图 2121：全球全球 ARVRARVR 市场规模保持高增长（亿元）市场规模保持高增长（亿元）图图 2222：全球全球 ARVRARVR 终端出货终端出货增长迅速（百万台）增长迅速（百万台）数据来源：IDC，国泰君安证券研究 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 在经历了在经历了20172017年的投资寒潮和产业洗牌之后，年的投资寒潮和产业洗牌之后，20182018年年ARVRARVR产业正在复兴，产业正在复兴，投融资规模恢复增长。投融资规模恢复增长。根据VR陀螺的数据，2018年全球融资212亿元，同比小幅增长1%；融资笔数达151笔，较2017年有所下降，显示出项目平均融资额上升，资本偏好成熟型项目。在投资方向方面，VR行业应用占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 35 达37.39%，意味着市场越来越看重VR技术的实际落地，并越来越看好VR+行业应用的模式。此外，AR领域在2018年的融资占比中一举超过VR技术，达到21.37%。代表性项目包括Magic Leap从沙特投资机构The Public Investment Fund中获投的4.61亿美元。此外，AR初创玩家Rokid在2018年也融得近1亿美元用于AR+人工智能领域。图图 2323：2 2018018 年全球年全球 ARVRARVR 融资金额小幅增长融资金额小幅增长 图图 2424：2 2018018 年年全球全球 ARVRARVR 融资领域分布融资领域分布 数据来源：VR 陀螺，国泰君安证券研究 数据来源：VR 陀螺，国泰君安证券研究 图图2525：各大巨头在各大巨头在ARVRARVR领域斥巨资进行多起收购，形成自身竞争壁垒领域斥巨资进行多起收购，形成自身竞争壁垒 资料来源：cbinsight 2.2.ARVRARVR 中国市场中国市场逐步渗透，产品迭代迅速逐步渗透，产品迭代迅速 据中商研究院数据显示，20182018年我国虚拟现实行业市场规模超过百亿，年我国虚拟现实行业市场规模超过百亿，达到达到108.3108.3亿元人民币，同比增长近亿元人民币，同比增长近1 1倍。倍。预计未来2年行业市场增速约为106%，在2020年预计达到460亿左右。IDC数据显示，2018年国内头显设备市场总出货量延续增长态势，其中AR以及VR头显设备出货量分别达到3.2万台以及116.8万台，桌面头显以及独立头显设备市场保持快速发展，无屏头显形态逐渐失去市场主导地位。IDC预测，到2023年中国VR头显设备出货量将突破1050.1万台，AR头显设备出货量将达到821.4万台，未来 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 35 5年整体市场年复合增长率(CAGR)为69.9%。图图 2626：中国中国 AR/VRAR/VR 市场规模高速增长市场规模高速增长 图图 2727：中国中国 AR/VRAR/VR 终端出货增长迅速（百万台）终端出货增长迅速（百万台）数据来源：中商研究院，国泰君安证券研究 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 从产业结构看，终端器件领域市场份额占据首位，内容应用市场则快速增长，其中工业、医疗、教育等行业应用市场规模会领头增长，将由2018年的8%升值到2020年的19%。图图2828：行业应用逐年增加，整机设备应用占比近一半：行业应用逐年增加，整机设备应用占比近一半 资料来源：中商研究院，国泰君安证券研究 2.3.ARVRARVR 产业结构清晰，产业链趋近成熟产业结构清晰，产业链趋近成熟 ARVR 产业链上、中、下游环节分别为硬件生产、软件开发厂商与内容生产商、内容应用与终端设备商、渠道整合为用户提供服务。上游包括为终端设备整合提供硬件生产与软件开发的厂商和内容上游包括为终端设备整合提供硬件生产与软件开发的厂商和内容生产商。生产商。在设备生产上，硬件生产主要包括以及以头显为主的输出设备、负责动作识别与捕捉的输入设备以及传感器、芯片、显示屏等零部件;软件生产主要是指操作系统与采集系统的开发，操作系统包括操作引擎、SDK等，采集系统包括360度全景视频、光场、3D重建等技术。在内容生产上，硬件主要针对内容拍摄等需求，软件开发主要集中于开发环境与开发工具生产。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 35 中游主要包括终端设备商以及整合式内容应用商。中游主要包括终端设备商以及整合式内容应用商。终端设备商整合上游提供的零部件，生产ARVR整机、适配设备（PC、手机等）、开发者服务以及交互感知设备等。内容应用商方面，生产内容聚焦文化娱乐、教育培训、工业生产、医疗健康和商贸创意领域，呈现出“虚拟现实+”大众与行业应用融合创新的特点。下游通过线上分发、线下销售等渠道向用户输送产品与服务，通下游通过线上分发、线下销售等渠道向用户输送产品与服务，通信、云控平台提升技术支持。信、云控平台提升技术支持。分发平台聚集了用户与内容资源，用户可通过应用商店这样的分发平台获得所需的内容资源。除互联网厂商主导的内容聚合与分发平台外，电信运营商以云化架构为引领，基于虚拟现实终端无绳化发展趋势，实现业务内容上云、渲染上云，以期降低优质内容的获取难度和硬件成本，探索虚拟现实现阶段规模化应用。图图2929：ARVRARVR产业链成熟，上、中、下游厂商结构清晰产业链成熟，上、中、下游厂商结构清晰 资料来源：中商研究院，国泰君安证券研究 图图 3030：VR 产业链涵盖设备层、应用层和产品层产业链涵盖设备层、应用层和产品层 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 35 资料来源：国泰君安证券研究 3.国际巨头合力，产品迭代式更新助爆发国际巨头合力，产品迭代式更新助爆发 3.1.显示显示和追踪定位技术和追踪定位技术突破，突破，助力助力 ARVRARVR 突破发展瓶颈突破发展瓶颈 在显示方面，在显示方面，4K4K 屏与柔性屏将解决纱窗效应与改善视场角。屏与柔性屏将解决纱窗效应与改善视场角。在屏幕和内容像素不足的情况下，实时渲染引发的细线条舞动、高对比度边缘出现分离式闪烁现象即为“纱窗效应”，影响力 VR 产品的体验。而在 2018 年的 SID 大会中，三星 SDI、JDI、LG 等各家厂商都展示了具备 4K 分辨率AMOLED 显示屏，高密度的像素即使通过透镜也很难在观察到像素之间的空隙，将彻底解决纱窗效应。同时，柔性屏幕技术的成熟也将为 VR 带来更好的体验，其中一个最重要的改善就是视场角。目前采用平面屏幕的主流 VR 设备的视场角在 110左右，而柔性屏幕有望让 VR 头显的视场角接近人眼。同时柔性屏幕的应用还可以减小画面的畸变，最终甚至可以让人们告别 VR 头显中厚重的镜片，让 VR 头显变得更加小巧。图图 3131：4K4K 高清屏将解决“纱窗效应”高清屏将解决“纱窗效应”图图 3232：柔性屏将极大地改善视场角柔性屏将极大地改善视场角 数据来源：太平洋电脑网 数据来源： 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 35 在追踪定位技术方面，在追踪定位技术方面，内向外追踪（内向外追踪（InsideInside-outout）取代取代外向内追踪外向内追踪（OutsideOutside-inin）获得更多的活动自由度）获得更多的活动自由度。精度高、延迟低的外向内追踪技术是目前主流，但它仍然不是人们追求的完美形态，外部环境准备与其可移动范围限制一直与人诟病。而内向外追踪是通过在头显上安装摄像头，并让头显可自己检测外部环境变化，借助计算机或算法芯片计算头显在某个空间中的位置。随着微软 HoloLens 成功应用内向外追踪技术，使头显无需依靠外部的传感器配件，仅凭借设备本身实现虚拟场景内的空间定位、人机交互等，将带来 ARVR 领域追踪定位技术的变革。图图 3333：内向外追踪技术拥有众多优点内向外追踪技术拥有众多优点 图图 3434：越来越多的头显开始采用内向外追踪技术越来越多的头显开始采用内向外追踪技术 数据来源： 数据来源： 3.2.国际巨头发布新品，各大厂商加码虚拟现实布局国际巨头发布新品，各大厂商加码虚拟现实布局 3.2.1.微软发布微软发布 Azure Kinect DK 与与 HoloLens2 加速部署“智能设备加速部署“智能设备+云”战略、微软推出组合拳完善虚拟现实产品线。云”战略、微软推出组合拳完善虚拟现实产品线。在 MWC2019 召开前夕，微软正式发布了 AR 旗舰产品 HoloLens2，一同亮相的还有 Azure Kinect 以及 Dynamics 365 Guides 等产品服务。HoloLens2 为 HoloLens 第一代后时隔四年的更新版本，解决了头显的视野、舒适度和手部追踪等问题，HoloLens2 的视场角是第一代的 2 倍，HoloLens2 的视场角预计在 70 度左右而且能够提供每度 47 像素，相比之下，VivePro 大约为每度 16 像素。硬件方面，HoloLens2 采用了高通骁龙 850 芯片和微软自己的 AI 引擎，取代了一代中的英特尔处理器。并且配置眼球追踪传感器，眼球追踪技术可用于实时和虚拟物体进行交互，而且还具备虹膜扫描功能，直接与 WindowsHello 结合实现开机登陆和个人账户登陆等功能。图图 3535：HoloLens2HoloLens2 较第一代更加轻便较第一代更加轻便 图图 3636：HoloLens2HoloLens2 叠加虚拟信息在真实环境上叠加虚拟信息在真实环境上 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 35 数据来源：微软官网 数据来源：微软官网 集成多项人工智能传感器，集成多项人工智能传感器，Azure Kinect DKAzure Kinect DK 支持深度开发应用。支持深度开发应用。Azure Kinect DK 的核心是 TOF 深度传感器、高清 RGB 摄像头，以及一个七麦克风圆形阵列，从而通过 Azure 开发高级计算机视觉和语音解决方案，这种解决方案不但能感知世界，而且能够理解世界，无论是人、地点和事物。Azure Kinect 重量为 440 克，由 USB Type-C 供电，并且与 Windows10（不包括 S 模式）和 Ubuntu18.04 系统兼容。它适用于环境温度在 10 到 25 摄氏度之间的房间。图图 3737：Azure Kinect DKAzure Kinect DK 集成大量人工智能器件集成大量人工智能器件 图图 3838：微软发布会发布最新：微软发布会发布最新 Azure Kinect DKAzure Kinect DK 数据来源：微软官网 数据来源：微软官网 图图3939：Azure Kinect DKAzure Kinect DK设备精密，有限空间集成大量功能设备精密，有限空间集成大量功能 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 35 数据来源：微软官网 3.2.2.苹果苹果 AR 推出推出 ARKit2 与与 AR 通用通用 usdz 文件格式文件格式 深耕深耕ARAR领域多年，苹果定义行业新格局。领域多年，苹果定义行业新格局。苹果于2018年WWDC大会发布了ARKit2，其新平台搭载共享体验、与特定位置绑定的持久增强现实体验、物体检测和图像追踪等功能，帮助开发者打造更加生动的增强现实应用。软件更新至iOS12，iOS12上新增了很多AR相关的功能。例如AR测量工具、AR多人互动功能、AR玩乐高游戏等功能。此外，苹果发布的还有名为usdz的开放文件格式，是基于皮克斯Universal Scene Description(USD)动画工具开发的一种文件格式，能轻松将增强现实体验扩展到几乎整个iOS系统。苹果旨在将增强现实技术与iOS的方方面面深度整合，让所有的苹果应用都能支持增强现实显示。在 2019 年 3 月 1 日苹果新年第一场大会上，CEO 库克明确提出:未来苹未来苹果发展的核心将是果发展的核心将是 ARAR。根据映维网的消息，苹果公司计划在 2020 年第二季度推出其第一款增强现实硬件，即苹果的 AR 设备，量产的时间最快在今年第四季度可以实现。表表 1 1：ARKitARKit 是苹果的是苹果的 ARAR 生态平台，结合生态平台，结合 IOSIOS 系统功能强大系统功能强大 功能功能 概述概述 跟踪跟踪 核心组件之一，其提供了设备在物理世界中的位置与方向信息，并对物体进行跟踪，如人脸 场景理解场景理解 场景理解通过学习