请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观快报点评2019年06月15日相关研究[Table_ReportInfo]《社融增速反弹，货币维持宽松——5月金融数据点评》2019.06.12《5月CPI续升，通胀或已见顶——19年5月物价数据点评》2019.06.12《出口低位回升，进口普遍减少——5月外贸数据点评》2019.06.11[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:(021)23212042Email:jc9001@htsec.com证书:S0850513010002分析师:于博Tel:(021)23219820Email:yb9744@htsec.com证书:S0850516080005工业投资疲弱，消费一枝独秀——5月经济数据点评[Table_Summary]投资要点：6月14日，统计局公布了19年1-5月经济数据，以下是我们的解读：工业生产继续转弱。5月份工业增加值同比增速5.0%，较4月继续回落，并创下多年新低。一方面，开工集中释放叠加环保约束放松，令去年同期基数较高。另一方面，季调环比降至近4年新低，制造业PMI创下同期新低，都表明工业生产仍在转弱。从中观看，主要行业增加值增速涨多跌少，虽然大部分行业增速微幅回升，但电力、汽车、医药、电子等行业增速明显下滑，拖累显著。从微观看，主要产品产量增速涨少跌多，汽车产量跌幅扩大，而与地产、基建相关的钢铁、水泥、有色、电力产量增速也都普遍下滑。总结来看，工业增速下滑，既有高基数的影响，也反映工业生产仍在转弱。地产基建拖累投资。1-5月份全国固定资产投资同比增速回落至5.6%，其中5月当月增速下滑至4.4%。而1-5月民间投资增速也同步下滑至5.3%，指向投资的内生动力仍显不足。三大类投资中，制造业投资增速反弹但仍偏低，1-5月制造业投资增速略反弹至2.7%，但仍处历史低点附近，前期盈利下滑的拖累仍在显现。基建投资增速小幅回落，1-5月新、旧口径下的基建投资增速分别下滑至4.0%和2.6%，虽然今年以来财政支出进度较快，但影子银行融资萎缩、政府举债全面规范，仍对基建投资形成制约。房地产投资增速继续下滑，1-5月房地产投资增速继续回落至11.2%，其中5月当月增速下滑至9.2%。虽然今年以来土地购臵费增速明显下行，令房地产投资结构有所改善，但5月房企到位资金增速回落，对房地产投资形成拖累。总结来看，制造业未见起色，房地产已现疲态，基建反弹乏力，令投资难见起色。消费回升汽车转正。5月份社消零售名义增速8.6%、实际增速6.4%、限额以上零售增速5.1%，均较4月份明显回升。5月消费增速回升，很大程度上与“五一”假期错位导致的4月基数偏高而5月基...
