【粤开策略行业比较】中小创领涨半导体行业回暖-20191227-粤开证券-29页.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/29 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 投资策略研究 【粤开策略行业比较】中小创领涨，半导体行业回暖 2019 年年 12 月月 27 日日 投资要点投资要点 分析师：谭韫珲分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱： 相关研究相关研究 【粤开策略深度专题】北上狂买因素剖析，富时罗素季调即将生效2019-12-18 【粤开策略行业比较】TMT 维持高景气，水泥价格震荡攀升2019-12-20 【粤开策略大势研判】春季躁动提前，未来可能存在的超预期2019-12-22 【粤开策略万字深度】一文读懂股票股指期权2019-12-22 【粤开策略】1 月十大金股及市场展望2019-12-25 行情估值：行情估值：中小创领涨中小创领涨 截至 12 月 26 日，本周行业板块跌多涨少本周行业板块跌多涨少，其中，其中中证中证 500、上证综指下跌、上证综指下跌最多，分别下跌最多，分别下跌 0.43%、0.32%。分行业来看涨幅靠前的行业为建材、有色、休闲服务、综合，分别上涨 3.86%、3.27%、2.50%、1.48%，跌幅较大的行业为计算机、农林牧渔、钢铁、通信，分别下跌 2.52%、2.21%、1.80%、1.72%。TMT 费城半导体指数上涨，费城半导体指数上涨，DRAM 市场呈现底部回暖迹象。市场呈现底部回暖迹象。IDC 预计在 5G 推动下，2020 年国内智能手机出货量增长率将回归正增长，同比增幅将达到0.7%。电影观影人次和收入双双大幅上升，截至 2019 年 12 月 22 日，当周电影观影人次 2873 万人，相比前周的 2181 万人次环比上升 31.73%，电影票房收入 10.45 亿元，环比上升 33.74%。大消费大消费 汽车：汽车：工信部公告第十二批 享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录。包括 301 款车型，其中节能型汽车 43 款，新能源汽车 258款。食品饮料：食品饮料：五粮液价格回升五粮液价格回升，酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空。截至 2019 年 12月 20 日，五粮液（52 度）价格上涨，洋河梦之蓝（52 度）、剑南春（52度）价格与上周持平。酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空，酒鬼原经销商石磊举报2012 年 54 度 500ML 老酒鬼酒添加“甜蜜素”。12 月 23 日，酒鬼酒发布澄清公告，54500ml 老酒鬼酒产品在出厂时符合国家食品安全相关标准和规定。医药：医药：本周维生素 A、维生素 E、维生素 B1、维生素 D3、VC 粉市场报价与前周持平。国家医保局等 9 部门印发了 关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见，将国家组织药品集中采购和使用试点区将国家组织药品集中采购和使用试点区域范围从“域范围从“4+7”个城市扩大到全国范围。”个城市扩大到全国范围。农林渔牧农林渔牧 生猪、猪肉价格均环比下降。生猪、猪肉价格均环比下降。截至 12 月 20 日，猪肉价格小幅下降 1.08%，生猪价格环比下降 2.98%。当周生鸡价格环比有所下降，白羽肉鸡、白条鸡、817 肉杂鸡价格分别下降 3.57%、1.27%、3.14%。蔬菜水果方面，本周 28种重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升，环比增速为 2.55%，7 种重点监测水果价格也有所上升，环比增速为 0.57。地产基建链地产基建链 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/29 房地产：房地产：11 月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓。11 月，商品房销售面积同比有所增长，增速为 0.2%。钢材：钢材：螺纹钢期货价格小幅下降，螺纹钢期货价格小幅下降，12 月上旬钢铁产量环比月上旬钢铁产量环比 11 月上旬下降月上旬下降。本周螺纹钢期货结算价环比上周上升 0.6%；现货价格方面，螺纹钢现货价格同比上周下跌 1.71%。重点钢铁企业 12 月上旬钢铁产量相比 11 月份有所下降，下降幅度为 1.79%。水泥：价格指数小幅上升，水泥：价格指数小幅上升，11 月产量大幅增长。月产量大幅增长。本周水泥价格与前周基本持平，略有上升。截至 2019 年 12 月 24 日，水泥价格指数环比小幅上涨0.66%，安徽地区水泥价格小幅上升 0.81%。工程机械工程机械：11 月主要工程机械产品销量边际改善月主要工程机械产品销量边际改善。11 月，主要企业装载机、挖掘机、推土机、叉车、汽车起重机销量增速均有所提高。电力电力：11 月水电发电量同比下降，第三产业用电量增速快月水电发电量同比下降，第三产业用电量增速快。11 月，我国发电量同比增长 4%，其中水电发电量同比下降 6.4%，在用电量方面，11 月份第三产业同比增长 10.74%。大宗资源品大宗资源品 油气：贸易缓和，原油价格回升。油气：贸易缓和，原油价格回升。截至 2019 年 12 月 24 日，本周油气行业期货现货价格均有所上升。环比上周，布伦特原油期货结算价、NYMEX轻质原油期货结算价、WTI 现货价分别上涨 1.91%、0.39%、0.28%。煤炭：供需改善，耗煤量、煤炭价格均小幅上升。煤炭：供需改善，耗煤量、煤炭价格均小幅上升。本周，6 大发电集团日均耗煤量有所上升，增长 1.10%。环渤海动力煤价格相比前周上升了 0.18%，国内动力煤期货价上升 0.15%，南华动力煤指数上升 1.36%。有色金属：黄金、银价格继续上涨。有色金属：黄金、银价格继续上涨。本周 LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME铅、LME 锡、LME 镍价格分别上涨 0.22%、3.12%、-0.63%、2.19%、-0.52%、2.19%。另外本周贵金属黄金、银的价格也有所上升，COMEX黄金、黄金、COMEX银价格分别上涨银价格分别上涨 1.62%、4.57%。交通运输交通运输 客运：客运：11 月水路、公路客运量同比下降，铁路、民航客运量同比上升。月水路、公路客运量同比下降，铁路、民航客运量同比上升。11月，客运量达 13.64 亿元，同比下降 1.63%。其中，其中，铁路客运量、水运客运量、民航客运量、公路客运量分别同比上升 7.6%、-3.6%、6%、-4.1%。货运：货运：11 月各类货运量同比均上升。月各类货运量同比均上升。11 月，货运量达 49.88 亿吨，同比上升 5.61%。其中，铁路客运量、水运客运量、民航客运量、公路客运量分别同比上升 9.2%、4.1%、5.7%、5.5%。11 月规模以上快递业务收入达 796.7亿元，同比上升 22.9%。风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动，外围风险上升，外资流入不及风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动，外围风险上升，外资流入不及预期等。预期等。策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/29 目目 录录 上周行情：中小创领涨.6 一、TMT.7（一）通信电子：半导体行业回暖，5G 刺激换机需求.7（二）传媒：票房收入大幅上涨.8 二、大消费.9（一）汽车：工信部公布第十二批享受税收优惠的汽车型号.9（二）家电：11 月份家洗衣机、家用空调销量增速放缓.9（三）食品饮料：酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空，五粮液价格回升.11（四）医药：药品集中采购和使用试点区域范围从“4+7”个城市扩大到全国范围.12 三、农林渔牧.13（一）猪肉：生猪、猪肉价格均环比下降.13（二）禽类：生鸡价格下降.14（三）蔬菜水果：环比继续上升.14（四）农产品：大豆、小麦现货价上涨.15 四、地产基建链.16（一）钢材：螺纹钢期货价格小幅下降，12 月上旬钢铁产量环比 11 月上旬下降.16（二）水泥：价格指数小幅上升，11 月产量大幅增长.17（三）工程机械：11 月主要工程机械产品销量边际改善.17（四）电力：11 月水电发电量同比下降，第三产业用电量增速快.18 五、大宗资源品.19（一）油气：贸易缓和，原油价格回升.19（二）煤炭：供需改善，耗煤量、煤炭价格均小幅上升.20（三）有色金属：黄金、银价格继续上涨.21（三）化纤化工：主要化纤材料价格下降，乙醇价格上涨.22 六、交通运输.23（一）客运：11 月水路、公路客运量同比下降，铁路、民航客运量同比上升.23（二）货运：11 月，各类货运量同比均上升.25 图表目录图表目录 图表 1：主要指数下跌.6 图表 2：本周多数行业下跌.6 图表 3：各行业 PE 分位数情况.6 图表 4：各行业 PB 分位数情况.6 图表 5：NAND 价格上升.7 图表 6：DRAM 价格上升.7 图表 7：费城半导体指数上升.8 图表 8：10 月半导体销量同比下降 13.1%.8 图表 9：电影观影人次环比上升.8 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 4/29 图表 10：电影票房收入环比上升.8 图表 11：11 月汽车销量同比下降，但速度放缓.9 图表 12：11 月乘用车车销量同比下降，但速度放缓.9 图表 13：10 月微波炉销量同比增长 4.6%.10 图表 14：9 月份空气净化器销量同比增长 29.6%.10 图表 15：10 月份，净水器销量同比下降 2.1%.10 图表 16：11 月份，洗衣机销量同比增长 0.4%.10 图表 17：11 月份家用空调销量同比增长 1.6%.10 图表 18：10 月份冰箱销量同比增长 4.5%.10 图表 19：五粮液、水井坊价格回升.11 图表 20：奶粉价格小上涨.12 图表 21：生鲜乳价格同比持续上涨.12 图表 22：维生素 A、E、B1、D3、VC 粉价格无变化.12 图表 23：维生素 D3 价格不变.12 图表 24：生猪价格回落.13 图表 25：10 月份生猪数量企稳.13 图表 26：猪粮比价环比下降.13 图表 27：生猪养殖毛利略有提高.13 图表 28：上周肉杂鸡价格略有下降.14 图表 29：本周毛鸡养殖利润仍为负.14 图表 30：鸡苗价格大幅上升.14 图表 31：蔬菜、水果价格环比上升.14 图表 32：小麦期货环比下降.15 图表 33：大豆现货价、期货价环比均上升.15 图表 34：白砂糖期货价上升，现货价略有下降.15 图表 35：玉米现货价、期货价均下降.15 图表 36：螺纹钢期货价格下降.16 图表 37：11 月粗钢累计产量同比增速下降.16 图表 38：12 月下旬重点企业钢铁产量月环比下降.16 图表 39：我国螺纹钢现货价格小幅下降.16 图表 40：水泥价格指数小幅上升.17 图表 41：11 月水泥产量有较大幅度增长.17 图表 42：11 月份装载机挖掘机销量边际改善.17 图表 43：11 月份推土机、汽车起重机销量边际改善.17 图表 44：11 月，发电量同比增长 4%.18 图表 45：11 月水电发电量同比下降 6.4%.18 图表 46：11 月火电发电量同比增长 4.4%.18 图表 47：11 月发电设备平均利用小时同比下降 50%.18 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 5/29 图表 48：11 月全社会用电量同比增长 4.71%.19 图表 49：11 月第三产业用电量同比增长 10.74%.19 图表 50：原油期货价格上升.19 图表 51：天然气期货价格上升.19 图表 52：美国天然气供给环比上升.20 图表 53：我国 LNG 出厂价下降.20 图表 54：欧洲动力煤价格小幅下降.20 图表 55：南华动力煤指数小幅上升.20 图表 56：环渤海动力煤价格指数小幅下降.21 图表 57：11 月原煤累计产量上升 4.5%.21 图表 58：本周 6 大发电集团日均耗煤量上升.21 图表 59：铜、铝期货价格上涨.21 图表 60：锌期货价格下降，铅期货价格上涨.21 图表 61：锡期货价格下降、镍期货价格上涨.22 图表 62：黄金、银期货价格上涨.22 图表 63：PTA 价格分化.23 图表 64：天然橡胶现货价下跌.23 图表 65：乙醇价格上涨.23 图表 66：涤纶长丝价格保持稳定.23 图表 67：11 月客运量同比下降.23 图表 68：11 月旅客周转量同比上升.23 图表 69：11 月铁路客运量同比上升.24 图表 70：11 月水运客运量同比下降.24 图表 71：11 月民航客运量同比上升 6%.24 图表 72：11 月公路客运量同比下降 4.1%.24 图表 73：波罗的海干散指数下降.25 图表 74：CCFI 综合指数上升.25 图表 75：11 月货运量同比上升.25 图表 76：11 月货运周转量同比上升 1.4%.25 图表 77：11 月铁路货运量同比上升 9.2%.26 图表 78：11 月水路货运量同比上升 4.1%.26 图表 79：11 月民航货运量同比上升 5.7%.26 图表 80：11 月公路货运量同比上升 5.5%.26 图表 81：11 月，规上快递业务收入同比增长 22.9%.27 图表 82：11 月规上快递业务累计同比增长 23.9%.27 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 6/29 上周行情上周行情：中小创领涨中小创领涨 截至 12 月 26 日，本周主要指数中，中小板指、创业板指小幅上涨，其他主要指数下跌，其中其中以上证以上证 50、上证综指为代表的大盘股、上证综指为代表的大盘股下跌最多下跌最多，分别下跌 0.43%、0.32%。分行业来看涨幅靠前的行业为分行业来看涨幅靠前的行业为建材、建材、有色、有色、休闲服务休闲服务、综合综合，分别上涨，分别上涨 3.86%、3.27%、2.50%、1.48%，跌幅较大的行业为计算机、农林牧渔、钢铁、通信，分别下跌 2.52%、2.21%、1.80%、1.72%。图表图表1：主要指数下跌主要指数下跌 图表图表2：本周多数行业下跌本周多数行业下跌 资料来源：wind，粤开证券 注：截至2019年12月26日 资料来源：wind，粤开证券 注：截至2019年12月26日 当前 PE 估值分位数较高的行业为计算机、汽车、银行、食品饮料、家用电器，这五个行业 PE 分位数在 50%以上（2010 年以来），分位数较低的为分位数较低的为商贸商贸、采掘、采掘、建筑装建筑装饰、饰、房地产、建筑材料房地产、建筑材料；PB 估值分位数较高的为食品饮料、家电、通信、电子、农林牧渔，分位数较低的为建筑装饰、公用事业、分位数较低的为建筑装饰、公用事业、采掘、采掘、商业贸易、商业贸易、银行银行。图表图表3：各行业各行业 PE 分位数情况分位数情况 图表图表4：各行业各行业 PB 分位数情况分位数情况 资料来源：wind，粤开证券 注：截至2019年12月26日 资料来源：wind，粤开证券 注：截至2019年12月26日-0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%建筑材料(申万)休闲服务(申万)化工(申万)电气设备(申万)汽车(申万)电子(申万)非银金融(申万)银行(申万)采掘(申万)交通运输(申万)建筑装饰(申万)公用事业(申万)通信(申万)农林牧渔(申万)0%10%20%30%40%50%60%70%80%010203040506070PE（TTM）PE分位数 0%20%40%60%80%100%01234567PB（lf)策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 7/29 一一、TMT（一）通信电子：（一）通信电子：半导体行业回暖半导体行业回暖，5G 刺激换机需求刺激换机需求 1.通信：通信：12 月 24 日，工信部发布重要通告称，正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电核发 190、197、196、192 号段公众移动通信网网号。1-11 月，我国电信业务收入累计完成 12039 亿元，同比增长 0.5%，11 月当月完成1066 亿元，同比增长 3.2%。截至 11 月底，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16 亿户，同比增长 2.7%，较上年末净增 3486 万户。其中，4G 用户规模为 12.76 亿户，占移动电话用户的 79.7%。2.电子：费城半导体指数电子：费城半导体指数上涨上涨，DRAM 市场呈现底部回暖迹象。市场呈现底部回暖迹象。截至 2019 年 12月 25 日，NAND Flash（64Gb 8Gx8 MLC）价格上升 1.03%，NAND Flash（32Gb 4Gx8 MLC）价格上证 0.44%，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz 价格上升 0.97%，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT 价格上升 7.39%。日前，IDC 预计 2020 年，“5G 已至”的概念将在整个行业持续推动下加速进入大众视野，将为目前用户换机决定性动因不足的国内市场注入关键性驱动力。预计预计 2020年国内智能手机出货量增长率将回归正增长，年国内智能手机出货量增长率将回归正增长，同比增幅将达到同比增幅将达到 0.7%。此外，。此外，2019 年年 10 月月 22 日日我国我国正式注册成立国家集成电路产业正式注册成立国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司，注册资本高达投资基金二期股份有限公司，注册资本高达 2041.5 亿亿。图表图表5：NAND 价格价格上升上升 图表图表6：DRAM 价格上升价格上升 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 01234567现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC 现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz（美元）现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT（美元）美元 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 8/29 图表图表7：费城半导体指数上升费城半导体指数上升 图表图表8：10 月半导体销量同比月半导体销量同比下降下降 13.1%资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 资料来源：wind，粤开证券 （二二）传媒传媒：票房收入大幅上涨票房收入大幅上涨 截至 2019 年 12 月 22 日，当周电影观影人次 2873 万人，相比前周的 2181 万人次环比上升 31.73%，电影票房收入 10.45 亿元，环比上升 33.74%。图表图表9：电影观影人次环比上升电影观影人次环比上升 图表图表10：电影票房收入环比上升电影票房收入环比上升 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至12月22日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至12月22日 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0000501001502002503003504004505002019-02-152019-03-152019-04-152019-05-152019-06-152019-07-152019-08-152019-09-152019-10-152019-11-152019-12-15台湾电子行业指数 费城半导体指数-60-40-20020406080010203040502000-012001-052002-092004-012005-052006-092008-012009-052010-092012-012013-052014-092016-012017-052018-09半导体:销售额:合计:当月值 半导体:销售额:合计:当月同比(100)(50)05010015020002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000电影观影人次:当周值 周 万人 电影观影人次:当周值:同比 周%(100)(50)0501001502000100,000200,000300,000400,000500,000电影票房收入:当周值 周 万元 电影票房收入:当周值:同比 周%策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 9/29 二二、大消费大消费（一一）汽车：）汽车：工信部公布第十二批享受工信部公布第十二批享受税收优惠的汽车型号税收优惠的汽车型号 日前，工信部公告第十二批享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录。本批次目录包括 301 款车型，其中节能型汽车 43 款（可享受车船税减半优惠），新能源汽车 258 款（可享受车船税减免优惠）。11 月份，我国汽车销量延续了 2018 年下半年以来同比增速的下滑趋势，但下滑速度有所放缓，其中，SUV、商用车销量表现相对较好，11 月，新能源汽车销量同比大幅下滑，环比回升。图表图表11：11 月汽车销量同比下降，但速度放缓月汽车销量同比下降，但速度放缓 图表图表12：11 月乘用车车销量同比下降，但速度放缓月乘用车车销量同比下降，但速度放缓 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 （二二）家电：）家电：11 月份家月份家洗衣机、家用空调销量增速放缓洗衣机、家用空调销量增速放缓 10 月份，微波炉销量同比增长 4.6%，净水器同比下降 2.1%，冰箱同比增长 4.5%，9 月份空气净化器销量同比增长 29.6%。本周新出了 11 月份洗衣机、家用空调的销售数据，11 月份，洗衣机、家用空调销量增速放缓，洗衣机销量同比增速从 10 月份的 1%，下降到 0.4%，家用空调销量增速从 10 月份的 3.1%下降到 1.6%。(20)(15)(10)(5)05101520250500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:汽车:当月值 销量:汽车:当月同比-20-15-10-505101520250500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:乘用车:当月值 销量:乘用车:当月同比 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 10/29 图表图表13：10 月微波炉销量同比增长月微波炉销量同比增长 4.6%图表图表14：9 月份空气净化器销量同比增长月份空气净化器销量同比增长 29.6%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表15：10 月份，净水器销量同比下降月份，净水器销量同比下降 2.1%图表图表16：11 月份，洗衣机销量同比增长月份，洗衣机销量同比增长 0.4%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表17：11 月份家用空调销量同比增长月份家用空调销量同比增长 1.6%图表图表18：10 月份冰箱销量同比增长月份冰箱销量同比增长 4.5%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券-40-30-20-10010203001002003004005006007008002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:微波炉:当月值 销量:微波炉:当月同比-100-5005010015020025030001002003004005002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:空气净化器:当月值-10010203040500501001502002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:净水器:当月值 销量:净水器:当月同比-15-10-50510152001002003004005006007002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:洗衣机:当月值 销量:洗衣机:当月同比-30-20-100102030405060708002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:家用空调:当月值 销量:家用空调:当月同比-10-50510152001002003004005006007008009002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:冰箱:当月值 销量:冰箱:当月同比 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 11/29（三三）食品饮料：）食品饮料：酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空，五粮液价格回升酒鬼酒再遭“甜蜜素”利空，五粮液价格回升 2019 年 12 月 20 日，酒鬼原经销商石磊实名举报 2012 年 54 度 500ML 老酒鬼酒添加“甜蜜素”。12 月 21 日上午，酒鬼酒先发一则声明，称从未采购过甜蜜素，并指控举报人“因与公司发生经济纠纷，意欲谋求不正当利益。”12 月 23 日，酒鬼酒又发布澄清公告，重申未采购过甜蜜素，且石磊手中的 54500ml 老酒鬼酒产品于 2012 年生产，为独家定制产品，在出厂时符合国家食品安全相关标准和规定。截至 2019 年 12 月 20 日，五粮液（52 度）价格回升至 1399 元，前一周价格为 1268元。洋河梦之蓝（52 度）价格与上周持平，剑南春（52 度）价格仍为 438 元/瓶，水井坊价格则有所回升，由前周的 508 元/瓶回升至 559 元/瓶。图表图表19：五粮液、水井坊价格回升五粮液、水井坊价格回升 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月20日 截至截至 2019 年年 12 月月 20 日，奶粉价格小幅上涨，日，奶粉价格小幅上涨，其中国产婴儿奶粉价格环比小幅上涨 0.15%，国外婴儿奶粉价格环比小幅上涨 0.20%，中老年奶粉价格环比小幅上涨 0.08%；截至 2018 年 12 月 18 日，生鲜乳价格同比上涨 6.4%，环比略有下降。02004006008001,0001,2001,4001,6002016-02-262017-02-262018-02-262019-02-26价格:白酒:五粮液(52度):500ml:一号店 价格:白酒:洋河梦之蓝(M3)(52度):500ml:一号店 价格:白酒:剑南春(52度):500ml:一号店 价格:白酒:水井坊(52度):500ml:一号店 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 12/29 图表图表20：奶粉价格小上涨奶粉价格小上涨 图表图表21：生鲜乳价格同比持续上涨生鲜乳价格同比持续上涨 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月20日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月18日 （四四）医药：医药：药品集中采购和使用试点区域范围从“药品集中采购和使用试点区域范围从“4+7”个城市扩大到全国范围”个城市扩大到全国范围 据国家卫生健康委官网 12 月 19 日消息，近期，国家医保局等 9 部门印发了关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见（医保发201956 号），将国家组织药品集中采购和使用试点区域范围从“4+7”个城市扩大到全国范围。截至 2019 年 12 月 25 日，维生素 A、维生素 E、维生素 B1、维生素 D3、VC 粉市场报价与前周持平。图表图表22：维生素维生素 A、E、B1、D3、VC 粉粉价格无变化价格无变化 图表图表23：维生素维生素 D3 价格价格不变不变 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月25日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月25日 0501001502002503002016-02-192017-02-192018-02-192019-02-19零售价:婴幼儿奶粉:国产品牌 零售价:婴幼儿奶粉:国外品牌 零售价:中老年奶粉 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.03.33.43.53.63.73.83.9平均价:生鲜乳:主产区 平均价:生鲜乳:主产区:同比 05001,0001,500050100150市场报价:维生素E:国产 市场报价:VC粉:国产 市场报价:维生素A:国产 市场报价:维生素B1:国产 市场报价:维生素D3:国产 0100200300400500600700市场报价:维生素D3:国产 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 13/29 三三、农林渔牧农林渔牧（一）猪肉：生猪、猪肉价格均环比下降（一）猪肉：生猪、猪肉价格均环比下降 截至 12 月 20 日，猪肉价格小幅下降 1.08%，生猪价格环比下降 2.98%，猪仔价格环比上升 1.09%。另外此前猪瘟影响逐渐下降，生猪数量 10 月份企稳。在猪粮比价、猪料比价方面，上周均环比下降，分别下降 1.53%、1.80%。利润方面，上周养殖毛利率及养殖毛利润环比均下降，毛利率环比下降 1.45 个百分点至 48.94%，毛利环比下降3.72%。图表图表24：生猪价格回落生猪价格回落 图表图表25：10 月份生猪数量企稳月份生猪数量企稳 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至12月20日 资料来源：wind，粤开证券 图表图表26：猪粮比价环比下降猪粮比价环比下降 图表图表27：生猪养殖毛利略有提高生猪养殖毛利略有提高 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至12月20日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至12月20日 0204060801001202017-01-062018-01-062019-01-0622个省市:平均价:仔猪 22个省市:平均价:生猪 22个省市:平均价:猪肉 22个省市:猪粮比价-45-40-35-30-25-20-15-10-5005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08生猪存栏 生猪存栏变化率:同比增减 05101520252017-01-062018-01-062019-01-06猪粮比价:全国 猪料比价:全国(40)(20)020406080(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017-01-062018-01-062019-01-06养殖利润:自繁自养生猪 养殖毛利润率:外购生猪 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 14/29（二）禽类：生鸡价格下降（二）禽类：生鸡价格下降 截至 2019 年 12 月 20 日，当周生鸡价格环比有所下降，白羽肉鸡、白条鸡、817肉杂鸡价格分别下降 3.57%、1.27%、3.14%。当周毛鸡养殖利润仍为负值，但有所收窄，且相比前周-1.99 元/只上升 1.03 元至-0.96 元/只。当周鸡苗价格大幅上升，肉鸡苗价格环比上升 40%。图表图表28：上周肉杂鸡价格略有下降上周肉杂鸡价格略有下降 图表图表29：本周毛鸡养殖利润仍为负本周毛鸡养殖利润仍为负 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 （三三）蔬菜水果：环比继续上升蔬菜水果：环比继续上升 截至 2019 年 12 月 25 日，28 种重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升，至 4.83元/公斤，环比增速为 2.55%，7 种重点监测水果价格也回升至 5.26 元/公斤，环比增速为 0.57。图表图表30：鸡苗价格大幅上升鸡苗价格大幅上升 图表图表31：蔬菜、水果价格环比上升蔬菜、水果价格环比上升 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月25日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月25日 051015202017-01-062018-01-062019-01-06主产区平均价:白羽肉鸡 主产区平均价:白条鸡 主产区平均价:817肉杂鸡-6-4-20246810122017-03-242018-03-242019-03-24养殖利润:毛鸡 024681012142017-01-062018-01-062019-01-06主产区平均价:肉鸡苗 主产区平均价:817鸡苗 元/公斤 23456789102017-01-032018-01-032019-01-03平均批发价:28种重点监测蔬菜 平均批发价:7种重点监测水果 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 15/29（四）农产品：大豆、小麦现货价上涨（四）农产品：大豆、小麦现货价上涨 截至2019年12月24日，小麦现货价格环比上周上涨0.16%，期货价格下降2.74%；大豆现货价上涨 0.15%，期货价环比上涨 0.43%；玉米现货价下降 0.15%，期货价下降0.64%；白砂糖现货价下降 0.08%，期货价上涨 0.22%。图表图表32：小麦期货环比下降小麦期货环比下降 图表图表33：大豆现货价、期货价环比均上升大豆现货价、期货价环比均上升 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 图表图表34：白砂糖期货价上升，现货价略有下降白砂糖期货价上升，现货价略有下降 图表图表35：玉米现货价、期货价均下降玉米现货价、期货价均下降 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月24日 0500100015002000250030002017-01-052018-01-052019-01-05现货价:平均价:小麦 期货结算价(活跃合约):CBOT小麦 050010001500200025003000350040002017-01-052018-01-052019-01-05现货价:平均价:大豆 期货结算价(活跃合约):CBOT大豆 02,0004,0006,0008,0002017-01-052018-01-052019-01-05现货价:白砂糖:南宁 期货结算价(活跃合约):白砂糖 05001,0001,5002,0002,5002017-01-052018-01-052019-01-05现货价:玉米:平均价 期货结算价(活跃合约):CBOT玉米 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 16/29 四四、地产基建链地产基建链（一一）钢材：螺纹钢）钢材：螺纹钢期货期货价格小幅价格小幅下降下降，12 月上旬钢铁产量环比月上旬钢铁产量环比 11 月上旬下降月上旬下降 截至 2019 年 12 月 25 日，螺纹钢期货结算价环比上周上升 0.6%；现货价格方面，螺纹钢现货价格同比上周下跌 1.71%。产量方面，11 月份我国钢铁产量累计增速为 7%，相比 10 月份的 7.4%有所下滑，