【粤开策略行业比较】TMT维持高景气水泥价格震荡攀升-20191220-粤开证券-24页.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/24 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 投资策略研究 【粤开策略行业比较】TMT 维持高景气，水泥价格震荡攀升 2019 年年 12 月月 20 日日 投资要点投资要点 分析师：谭韫珲分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱： 相关研究相关研究 粤开证券 2020 年 A 股年度策略展望：布局正当时，拨云将见日2019-12-16 【粤开证券首席观点周荟萃】内外环境向好，跨年行情展开2019-12-16 【粤开策略解盘】跨年行情已开启，先仓位再选股2019-12-17 【粤开策略流动性专题】北上资金开启狂买模式，偏好大金融2019-12-17 【粤开策略深度专题】北上狂买因素剖析，富时罗素季调即将生效2019-12-18 行情估值：传媒领涨两市行情估值：传媒领涨两市 截至 2019 年 12 月 19 日，本周行业板块普涨，其中，中小板指、中证中小板指、中证 500表现最好。分行业来看涨幅靠前的行业为传媒、电子、通信、军工表现最好。分行业来看涨幅靠前的行业为传媒、电子、通信、军工，仅休闲服务板块下跌，食品饮料、医药板块等大消费板块涨幅靠后。估值层面，截至 2019 年 12 月 13 日，PE估值分位数较高的行业为计算机、食品饮料、估值分位数较高的行业为计算机、食品饮料、汽车、银行、家用电器汽车、银行、家用电器，这五个行业 PE 分位数在 50%以上（2010 年以来），PE 分位数较低的为商贸、建筑装饰、采掘、房地产、建筑材料分位数较低的为商贸、建筑装饰、采掘、房地产、建筑材料。TMT 费城半导体指数震荡向上，费城半导体指数震荡向上，DRAM 市场呈现底部回暖迹象。电影观影人次市场呈现底部回暖迹象。电影观影人次和收入双双上升。和收入双双上升。截至 2019 年 12 月 15 日，电影观影人次 2181 万人，相比前周的 1960 万人次环比上升 11.28%，电影票房收入 7.82 亿元，环比上升 15.50%。大消费大消费 汽车：汽车销售当前或处于底部回升过程中。汽车：汽车销售当前或处于底部回升过程中。11 月汽车销量同比降幅收窄，SUV、商用车同比上升。新能源汽车同比增速下滑，环比增速大幅回升。食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降。食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降。茅台提前执行第一季度计划主要是为了降温维稳，调控春节旺季前飞天茅台渠道价格。奶粉零售价格小幅上涨，生鲜乳价格同比上涨 7.3%，环比略有下降。医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成。医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成。截至 2019年 12 月 19 日，维生素维生素 E、维生素、维生素 B1、VC粉市场报价与前周持平；维生素粉市场报价与前周持平；维生素A、维生素、维生素 D3 价格下跌价格下跌。地产基建链地产基建链 房地产：房地产：11 月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓。月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓。11 月，商品房销售面积同比有所增长，增速为 0.2%。钢材：螺纹钢价格小幅下降，钢材：螺纹钢价格小幅下降，11 月钢铁累计产量增速下降。月钢铁累计产量增速下降。本周我国螺纹钢现货价格延续下降，周环比降幅为 2.35%。产量方面，11 月份我国钢铁累计产量累增速为 7%，延续了自 8 月份以来的同比增速放缓态势。水泥：价格指数小幅上升，水泥：价格指数小幅上升，11 月产量大幅增长。月产量大幅增长。本周水泥价格与前周基本持平，略有上升。11 月份水泥产量有较大程度的提高，同比增速为 8.3%。禽畜养殖禽畜养殖 猪肉价格小幅上升，生猪价格回落。猪肉价格小幅上升，生猪价格回落。截至 2019 年 12 月 13 日，猪肉价格周环比小幅上升 1.08%，但猪仔价格和生猪价格环比下降，分别下降 5.65%、策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/24 2.47%。另外此前猪瘟影响逐渐下降，生猪数量 10 月份企稳。当周的生鸡当周的生鸡价格基本保持稳定，价格基本保持稳定，28 种种重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升。重点监测蔬菜日均价格周环比继续上升。大宗资源品大宗资源品 油气：油气行业期货现货价格均有所上升。油气：油气行业期货现货价格均有所上升。截至 2019 年 12 月 18 日，布伦特原油期货结算价、NYMEX轻质原油期货结算价、WTI 现货价周环比分别上涨 4.87%、3.56%、3.69%。本周天然气期货价格上升，NYMEX天然气期货价格上升 1.92%。现货方面，本周我国汽油批发价格提高 0.30%，天然气价格下降 2.08%。煤炭：供需恶化，煤炭价格下降。煤炭：供需恶化，煤炭价格下降。本周环渤海动力煤价格相比前周下降了1.79%。在供需方面，11 月原煤累计产量环比上升 4.5%，6 大发电集团上周日均耗煤量有所下降。有色金属：有色金属行业各类金属价格普涨。有色金属：有色金属行业各类金属价格普涨。本周 LME 铜、LME 铝、LME锌、LME 铅、LME 锡、LME 镍价格分别上涨 0.69%、1.28%、4.09%、-0.36%、0.91%、0.18%。COMEX黄金、COMEX银价格分别上涨 0.25%、1.19%。风险提示：风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告本报告为行业数据整理分析类报告，部分指标不能完全刻画该行，部分指标不能完全刻画该行业业全貌，部分数据更新有所时滞等。全貌，部分数据更新有所时滞等。策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/24 目目 录录 一、行情估值：传媒领涨两市.6 一、TMT.7（一）通信电子：台积电公布 5nm 晶圆制程最新进程，费城半导体指数震荡向上.7（二）传媒互联网：电影观影人次和收入双双上升。.8 二、大消费.8（一）汽车：11 月汽车销量同比降幅收窄，SUV、商用车同比上升.8（二）家电：10 月份主要家电销量向好.9（三）食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降.11（四）医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成.12 三、地产基建链.13（一）房地产：11 月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓.13（二）钢材：螺纹钢价格小幅下降，11 月钢铁累计产量增速下降.13（三）水泥：价格指数小幅上升，11 月产量大幅增长.14 四、农林牧渔.15（一）生猪：猪肉价格小幅上升，生猪价格回落.15（二）禽类：生鸡价格基本保持稳定.16（三）蔬菜水果：价格回升.16 五、大宗资源品.17（一）油气：原油价格回升.17（二）煤炭：供需恶化，煤炭价格下降.18（三）有色金属：金属行业各类金属价格普涨.19（四）化纤化工：主要化纤材料价格上升.21 图表目录图表目录 图表 1：本周中小板指、中证 500 表现较好.6 图表 2：本周计算机行业领涨.6 图表 3：各行业 PE 分位数情况.6 图表 4：各行业 PB 分位数情况.6 图表 5：NAND 价格略有下降.7 图表 6：DRAM 价格上升.7 图表 7：费城半导体指数震荡走高.7 图表 8：10 月全球半导体销量同比回升.7 图表 9：电影观影人次环比上升.8 图表 10：电影票房收入环比上升.8 图表 11：11 月汽车销量同比降幅收窄.8 图表 12：11 月乘用车同比降幅收窄.8 图表 13：11 月 SUV 销量同比上升.9 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 4/24 图表 14：11 月商用车销量同比上升.9 图表 15：11 月新能源汽车销量环比回升.9 图表 16：11 月纯电动新能源汽车销量环比回升.9 图表 17：10 月份家用空调销量同比增长 3.1%.10 图表 18：10 月份冰箱销量同比增长 4.5%.10 图表 19：10 月净水器销量同比下降 2.1%.10 图表 20：10 月洗衣机销量同比增长 1%.10 图表 21：10 月微波炉销量同比增长 4.6%.10 图表 22：9 月份空气净化器销量同比增长 29.6%.10 图表 23：五粮液价格下降，剑南春价格提高.11 图表 24：奶粉价格小上涨.11 图表 25：生鲜乳价格同比持续上涨.11 图表 26：维生素 E、B1、VC 粉价格无变化.12 图表 27：头孢价格下跌.12 图表 28：维生素 D3 价格下跌.12 图表 29：11 月商品房销售面积增长 0.2%.13 图表 30：一、二、三线城市土地成交面积均下降.13 图表 31：11 月二、三线城市住宅平均价环比增速下降.13 图表 32：11 月二、三线城市住宅价格指数增速下降.13 图表 33：螺纹钢期货价格下降.14 图表 34：11 月粗钢累计产量同比增速下降.14 图表 35：11 月下旬重点企业钢铁产量环比、同比均增加.14 图表 36：我国螺纹钢现货价格小幅下降.14 图表 37：水泥价格指数小幅上升.15 图表 38：11 月水泥产量有较大幅度增长.15 图表 39：生猪价格回落.15 图表 40：10 月份生猪数量企稳.15 图表 41：比价环比上升.16 图表 42：生猪养殖毛利略有提高.16 图表 43：肉杂鸡价格略有下降.16 图表 44：毛鸡养殖利润仍为负.16 图表 45：鸡苗价格大幅下降.17 图表 46：蔬菜、水果价格上升.17 图表 47：原油期货价格上升.17 图表 48：天然气期货价格上升.17 图表 49：美国天然气供给环比下降.18 图表 50：我国 LNG 出厂价下降.18 图表 51：欧洲动力煤价格小幅下降.18 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 5/24 图表 52：南华动力煤指数小幅上升.18 图表 53：环渤海动力煤价格小幅下降.19 图表 54：11 月原煤累计产量上升 4.5%.19 图表 55：上周 6 大发电集团日均耗煤量下降.19 图表 56：铜、铝期货价格上涨.20 图表 57：锌期货价格上涨，铅期货价格下跌.20 图表 58：锡、镍期货价格上涨.20 图表 59：黄金、银期货价格上涨.20 图表 60：11 月铜产量同比上升.21 图表 61：11 月锌产量同比上升.21 图表 62：11 月氧化铝产量同比下降.21 图表 63：11 月铅产量同比上升.21 图表 64：PTA 价格上升.22 图表 65：天然橡胶现货价上升.22 图表 66：乙醇价格上涨.22 图表 67：涤纶长丝价格上升.22 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 6/24 一、一、行情行情估值估值：传媒：传媒领涨领涨两市两市 截至 2019 年 12 月 19 日，本周行业板块普涨，其中中小板指、中证 500 表现最好，分别上涨 3.37%、3.18%。分行业来看涨幅靠前的行业为传媒、电子、通信、军工，仅休闲服务板块下跌，食品饮料、医药板块等大消费板块涨幅靠后。图表图表1：本周本周中小板指中小板指、中证、中证 500 表现较好表现较好 图表图表2：本本周计算机行业领涨周计算机行业领涨 资料来源：wind，粤开证券 注：截至20191219收盘 资料来源：wind，粤开证券 注：截至20191219收盘 当前 PE 估值分位数较高的行业为计算机、食品饮料、汽车、银行、家用电器，这五个行业 PE 分位数在 50%以上（2010 年以来），分位数较低的为商贸、建筑装饰、采掘、房地产、建筑材料；PB 估值分位数较高的为家电、食品饮料、电子、通信、农林牧渔，分位数较低的为建筑装饰、采掘、公用事业、商业贸易、纺织服装。图表图表3：各行业各行业 PE 分位数情况分位数情况 图表图表4：各行业各行业 PB 分位数情况分位数情况 资料来源：wind，粤开证券 注：统计时间截至20191213收盘 资料来源：wind，粤开证券 注：统计时间截至20191213收盘 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%中小板指 中证500 创业板指 上证综指 沪深300 上证50(2)(1)012345678传媒(申万)电子(申万)通信(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)有色金属(申万)计算机(申万)房地产(申万)机械设备(申万)非银金融(申万)化工(申万)电气设备(申万)汽车(申万)商业贸易(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万)银行(申万)家用电器(申万)钢铁(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)食品饮料(申万)休闲服务(申万)%0%10%20%30%40%50%60%70%80%010203040506070计算机(申万)食品饮料(申万)汽车(申万)银行(申万)家用电器(申万)传媒(申万)交通运输(申万)电子(申万)国防军工(申万)医药生物(申万)机械设备(申万)有色金属(申万)纺织服装(申万)综合(申万)通信(申万)化工(申万)休闲服务(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)电气设备(申万)轻工制造(申万)非银金融(申万)钢铁(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)采掘(申万)建筑装饰(申万)商业贸易(申万)PEPE分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01234567食品饮料(申万)家用电器(申万)电子(申万)通信(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)非银金融(申万)休闲服务(申万)交通运输(申万)钢铁(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)电气设备(申万)国防军工(申万)综合(申万)传媒(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)房地产(申万)汽车(申万)化工(申万)银行(申万)有色金属(申万)纺织服装(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)采掘(申万)建筑装饰(申万)PBPB分位数 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 7/24 一一、TMT（一）通信（一）通信电子：电子：台积电公布台积电公布 5nm 晶圆制程最新进程，晶圆制程最新进程，费城半导体指数震荡向上费城半导体指数震荡向上 1.通信：通信：日前，中国联通启动了 2019-2020 年数据中信交换机设备集中采购项目集采，采购总预算 9.3 亿元；西班牙电信表示，将在西班牙 5G 核心网络中使用华为设备；国电信公示 2019 年 DWDM/OTN 设备采购结果，烽火中兴收获其中主要份额；根据上证报报道，国家电网、中国广电在 5G 方面的合作事宜已经基本确定，目前各项准备事宜正在有序推进，最快年底合作方案就会正式出炉。2.电子：电子：费城半导体指数震荡费城半导体指数震荡向上，向上，DRAM 市场呈现底部回暖迹象。市场呈现底部回暖迹象。截至 2019 年12 月 18 日，NAND Flash（64Gb 8Gx8 MLC）价格下降 0.21%，NAND Flash（32Gb 4Gx8 MLC）价格与前周持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz 价格持平，DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT 价格上升 3.69%。日前晶圆代工龙头台积电公布了 5nm 晶圆制程的最新进程，分为 N5、N5P 两个版本，目前 5nm 制程正在进行风险试产阶段，测试芯片的良率平均已达 80%，最高良率可达 90%。图表图表5：NAND 价格略有下降价格略有下降 图表图表6：DRAM 价格上升价格上升 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表7：费城半导体指数震荡走高费城半导体指数震荡走高 图表图表8：10 月全球半导体销量月全球半导体销量同比回升同比回升 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 01234567现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC 现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz 现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT 05001,0001,5002,0002017-01-032018-01-032019-01-030100200300400500台湾电子行业指数 日 点 费城半导体指数 日 点(50)05010002040602005-072006-102008-012009-042010-072011-102013-012014-042015-072016-102018-012019-04半导体:销售额:合计:当月值 月 十亿美元 半导体:销售额:合计:当月同比 月%策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 8/24（二）传媒互联网：（二）传媒互联网：电影观影人次和收入双双上升。电影观影人次和收入双双上升。截至 2019 年 12 月 15 日，电影观影人次 2181 万人，相比前周的 1960 万人次环比上升 11.28%，电影票房收入 7.82 亿元，环比上升 15.50%。图表图表9：电影观影人次环比上升电影观影人次环比上升 图表图表10：电影票房收入环比上升电影票房收入环比上升 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 二二、大大消费消费（一一）汽车汽车：11 月汽车销量月汽车销量同比降幅收窄同比降幅收窄，SUV、商用车、商用车同比上升同比上升 汽车销售当前或处于底部回升过程中。11 月份，我国汽车销量同比增速延续了 2018年下半年以来的下滑趋势，但下滑速度有所放缓，当月汽车销量同比下降 3.57%，环比销量有所增加，环比增长 7.56%；乘用车销量趋势与整体汽车销量趋势类似，11 月，乘用车汽车销量同比下滑 5.37%，环比增长 6.69%。图表图表11：11 月汽车月汽车销量销量同比降幅收窄同比降幅收窄 图表图表12：11 月乘用车月乘用车同比降幅收窄同比降幅收窄 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券(100)(50)05010015020002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002019-04-28 2019-05-12 2019-05-26 2019-06-09 2019-06-23 2019-07-07 2019-07-21 2019-08-04 2019-08-18 2019-09-01 2019-09-15 2019-09-29 2019-10-13 2019-10-27 2019-11-10 2019-11-24 2019-12-08 电影观影人次:当周值 周 万人 电影观影人次:当周值:同比 周%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002019-04-21 2019-05-05 2019-05-19 2019-06-02 2019-06-16 2019-06-30 2019-07-14 2019-07-28 2019-08-11 2019-08-25 2019-09-08 2019-09-22 2019-10-06 2019-10-20 2019-11-03 2019-11-17 电影票房收入:当周值 周 万元 电影票房收入:当周值(20)(15)(10)(5)05101520250500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:汽车:当月值 销量:汽车:当月同比-20-15-10-505101520250500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:乘用车:当月值 销量:乘用车:当月同比%策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 9/24 尽管 11 月份汽车销量下滑，但 SUV、商用车销量表现相对较好，SUV 销量同比增长 3.27%，环比增长 7.71%，商用车同比增长 1.29%，环比增长 4.03%。图表图表13：11 月月 SUV 销量同比上升销量同比上升 图表图表14：11 月商用车销量同比上升月商用车销量同比上升 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 在新能源汽车方面，2019 年 11 月份，我国新能源汽车同比增速大幅下滑，下滑幅度达 43.90%，其中纯电动汽车下滑 41.35%。但环比增速大幅回升，11 月，新能源汽车销量环比增长 26.57%，纯电动汽车环比增长 38.08%。图表图表15：11 月月新能源汽车销量环比回升新能源汽车销量环比回升 图表图表16：11 月纯电动新能源汽车销量月纯电动新能源汽车销量环比回升环比回升 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 （二（二）家电）家电：10 月份月份主要家电销量向好主要家电销量向好 10 月份，洗衣机同比增长 1%，家用空调同比增长 3.1%，冰箱同比增长 4.5%；小家电方面，微波炉销量同比增长 4.6%，净水器同比下降 2.1%，9 月份空气净化器销量同比增长 29.6%。-30-20-100102030405002000004000006000008000001000000120000014000002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:乘用车:运动型多用途乘用车(SUV):当月值 销量:乘用车:运动型多用途乘用车(SUV):当月同比-1.5-1-0.500.511.522.5301000002000003000004000005000006000002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09销量:商用车:当月值 销量:商用车:比同期增减(100)(50)050100150200050,000100,000150,000200,000250,0002018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 销量:新能源汽车:当月值 销量:新能源汽车:当月值：同比%（右轴）-100-500501001502000500001000001500002000002500002018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 销量:新能源汽车:纯电动:当月值 销量:新能源汽车:纯电动:当月值：同比%（右轴）策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 10/24 图表图表17：10 月份家用空调销量同比增长月份家用空调销量同比增长 3.1%图表图表18：10 月份冰箱销量同比增长月份冰箱销量同比增长 4.5%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表19：10 月净水器销量同比下降月净水器销量同比下降 2.1%图表图表20：10 月洗衣机销量同比增长月洗衣机销量同比增长 1%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表21：10 月微波炉销量同比增长月微波炉销量同比增长 4.6%图表图表22：9 月份空气净化器销量同比增长月份空气净化器销量同比增长 29.6%资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.0005001,0001,5002,0002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:家用空调:当月值 销量:家用空调:当月同比-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0001002003004005006007008009002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:冰箱:当月值 销量:冰箱:当月同比-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.000204060801001201401601802002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:净水器:当月值 销量:净水器:当月同比-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0001002003004005006007002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:洗衣机:当月值 销量:洗衣机:当月同比-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0001002003004005006007008002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:微波炉:当月值 销量:微波炉:当月同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000501001502002503003504004505002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08销量:空气净化器:当月值 销量:空气净化器:当月同比 万台 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 11/24（三三）食品饮料食品饮料：茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降茅台提前执行一季度计划，五粮液价格下降 2019 年 12 月 12 日，茅台发布公告，下发关于提前执行 2020 年一季度计划的通知，从 2019 年 12 月 12 日起，将提前执行 2020 年第一季度茅台酒计划，预计投放量达 7500 吨，将主要投放于经销商、自营公司、商超和电商四大渠道。茅台提前执行第一季度计划主要是为了降温维稳，调控春节旺季前飞天茅台渠道价格。截至 2019 年 12 月 13 日，五粮液（52 度）价格下降至 1268，而前一周价格为 1399元，价格回调可能是受年底经销商放量影响。洋河梦之蓝（52 度）价格与上周持平，剑南春（52 度）价格相比前周 418 元上升 20 元至 438 元。图表图表23：五粮液价格下降，剑南春价格提高五粮液价格下降，剑南春价格提高 资料来源：wind，粤开证券 截至 2019 年 12 月 13 日，奶粉价格小幅上涨，其中国产婴儿奶粉价格环比小幅上涨 0.03%，国外婴儿奶粉价格环比小幅上涨 0.23%，中老年奶粉价格环比小幅上涨 0.15%；生鲜乳价格同比上涨 7.3%，环比略有下降。图表图表24：奶奶粉价格粉价格小小上涨上涨 图表图表25：生鲜乳价格生鲜乳价格同比同比持续上涨持续上涨 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 05001,0001,50002004006008002016-02-192017-02-192018-02-192019-02-19价格:白酒:洋河梦之蓝(M3)(52度):500ml:一号店 周 元/瓶 价格:白酒:剑南春(52度):500ml:一号店 周 元/瓶 价格:白酒:水井坊(52度):500ml:一号店 周 元/瓶 价格:白酒:五粮液(52度):500ml:一号店 周 元/瓶 0501001502002503002016-02-192017-02-192018-02-192019-02-19零售价:婴幼儿奶粉:国产品牌 零售价:婴幼儿奶粉:国外品牌 零售价:中老年奶粉 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.03.33.43.53.63.73.83.9平均价:生鲜乳:主产区 平均价:生鲜乳:主产区:同比 元 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 12/24（四四）医药医药：武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成武汉发布药品带量采购明细，山东取消公立医院耗材加成 截至 2019 年 12 月 19 日，维生素 E、维生素 B1、VC 粉市场报价与前周持平；维生素 A、维生素 D3 价格下跌，分别由前周的 319.5、97 元/千克下降至 315、92.5 元/千克。11 月，头孢曲松钠价格下降 0.85%，青霉素工业盐及阿莫西林价格维持不变。另外上周山东省全面取消各级各类公立医疗机构医用耗材加成。所有允许单独向患者收费的医用耗材，以实际购进价格实行“零差率”销售。12 月 9 日，武汉市药械联合采购办公室发布武汉市 2019 年第一批药品带量采购实施细则，对药品目录、品种范围、报价方式等方面进行了详细的规定和解释。图表图表26：维生素维生素 E、B1、VC 粉粉价格无变化价格无变化 图表图表27：头孢价格下跌头孢价格下跌 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表28：维生素维生素 D3 价格下跌价格下跌 资料来源：wind，粤开证券 02,00002002017-03-302018-03-302019-03-30市场报价:维生素E:国产 日 元/千克 市场报价:VC粉:国产 日 元/千克 市场报价:维生素A:国产 日 元/千克 01002003004005006007002016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10单价:头孢曲松钠 单价:7-ADCA 单价:青霉素工业盐 单价(含税):阿莫西林 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00市场报价:维生素D3:国产 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 13/24 三、地产基建链三、地产基建链（一）房地产：（一）房地产：11 月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓月一线城市房价增速略有提高，二、三线城市房价增速放缓 11 月，商品房销售面积同比有所增长，增速为 0.2%。截至 2019 年 12 月 15 日，100 大中城市中一线城市、二线城市、三线城市土地成交面积周环比均下降，分别下降38.34%、18.57%、42.97%。价格方面，11 月，百城住宅平均价中，一二三线城市住宅价格环比均上升，但二三线城市住宅价格环比增速有所下降。70 大中城市新建商品房住宅价格指数中，一线城市价格指数同比、环比增速均略有上升，二、三线城市价格指数同比、环比增速均有所下降。图表图表29：11 月商品房销售面积增长月商品房销售面积增长 0.2%图表图表30：一、二、三线城市土地成交面积均下降一、二、三线城市土地成交面积均下降 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 图表图表31：11 月二、三线城市住宅平均价环比增速下降月二、三线城市住宅平均价环比增速下降 图表图表32：11 月二、三线城市住宅价格指数增速下降月二、三线城市住宅价格指数增速下降 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券（二二）钢材：螺纹钢价格小幅下降，钢材：螺纹钢价格小幅下降，11 月钢铁累计产量增速下降月钢铁累计产量增速下降 本周，我国钢材期货价格下降，截至 2019 年 12 月 18 日，螺纹钢期货结算价下降-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2000年2月 2001年2月 2002年2月 2003年2月 2004年2月 2005年2月 2006年2月 2007年2月 2008年2月 2009年2月 2010年2月 2011年2月 2012年2月 2013年2月 2014年2月 2015年2月 2016年2月 2017年2月 2018年2月 2019年2月 商品房销售面积:累计值（同比增速）0501001502000200400600800100012001400100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值 100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周值 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值 0500010000150002000025000300003500040000450002010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-06百城住宅平均价格:一线城市 百城住宅平均价格:二线城市 百城住宅平均价格:三线城市-10-505101520253035402011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-0770个大中城市新建商品住宅价格指数:一线城市:当月同比 70个大中城市新建商品住宅价格指数:二线城市:当月同比 70个大中城市新建商品住宅价格指数:三线城市:当月同比 万平方米 策略研究。请务必阅读最后特别声明与免责条款 14/24 1.28%；截至 2019 年 12 月 19 日，本周我国螺纹钢现货价格略有下降，降幅为 2.35%。产量方面，11 月份我国钢铁产量累计增速为 7%，相比 10 月份的 7.4%有所下滑，延续了自 8 月份以来的同比增速下滑的态势。重点钢铁企业 11 月中旬钢铁产量相比 10月份有所增加，同比 10 月中旬也有所增加。图表图表33：螺纹钢期货价格下降螺纹钢期货价格下降 图表图表34：11 月粗钢累计产量同比增速下降月粗钢累计产量同比增速下降 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月18日 资料来源：wind，粤开证券 图表图表35：11 月下旬重点企业钢铁产量环比、同比均增月下旬重点企业钢铁产量环比、同比均增加加 图表图表36：我国螺纹钢现货价格小幅下降我国螺纹钢现货价格小幅下降 资料来源：wind，粤开证券 资料来源：wind，粤开证券 注：数据截至2019年12月19日 （三三）水泥：价格指数小幅上升，水泥：价格指数小幅上升，11 月产量大幅增长月产量大幅增长 本周水泥价格与前周基本持平，略有上升。截至 2019 年 12 月 18 日，水泥价格指0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00期货结算价(5月交割连续):螺纹钢-15-10-5051015202530350100002000030000400005000060000