请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|市场策略研究2020年01月22日投资策略加仓周期与科技，地产电子增配居前——19年Q4基金仓位解析1、总体配置：股票持仓继续提升，创业板再获增配。2019年四季度，主动偏股类基金持股市值和资产规模双升，其中基金资产总规模上升16.49%至15546.77亿元，持股总市值上升17.19%至13216.23亿元，股票配置比例环比提升0.51%，升至85.01%。板块方面，创业板仓位较三季度提升2.08%，而主板和中小板仓位则分别回落1.75%和0.67%，四季度主板、中小板和创业板仓位分别为63.32%、19.97%和16.26%。2、行业配置：加仓周期与科技，减持消费，地产、电子增配居前。1）从仓位变动来看，一级行业中房地产、电子、有色金属、传媒和机械设备是加仓比例最大的行业，而食品饮料、非银金融、医药生物、农林牧渔和计算机减仓幅度居前；二级行业中，房地产开发、半导体、专用设备、电子制造和互联网传媒等行业加仓比例居前，饮料制造、保险、计算机应用、元件和畜禽养殖被减仓居多。2）从静态持仓来看，主动偏股型公募基金仍集中持有消费、成长与金融地产板块，医药生物、食品饮料、电子、家用电器、银行、房地产和非银金融行业仓位居前。3）从历史均值偏离度来看，目前超过均值最多的5个行业分别为电子、医药生物、食品饮料、家用电器和电气设备；低于均值最多的5个行业分别为银行、商业贸易、公用事业、采掘和交通运输。3、内外环境向好，风险偏好改善，周期与科技成为加仓主线。经历过三季度前段中美关系反复、中小银行缩表以及地产信托收紧等事件的集中冲击后，Q4前段来自内外部的宏观压力趋于缓和，且内部逆周期调节力度升级，机构持仓向低估值板块倾斜。自12月以来，一方面国内经济出现见底迹象，PMI连续两个月站上荣枯线；另一方面中美第一阶段贸易协定正式签署，外围风险偏好也明显升温。市场环境进入“经济企稳+货币宽松+滞胀缓解”的良性组合，周期与科技成为机构加仓主线。4、个股配置：持股集中度小幅回落，万科仓位提升居首。2019Q4公募持股集中度小幅下降，万科仓位提升居首，中国平安则明显回落。从个股行业分布来看，前20大重仓股主要集中在消费与金融。从个股仓位调整来看，仓位环比提前居前的个股主要集中于周期板块头部标的，其中万科、宁德时代、紫金矿业、三一重工和亿纬锂能加仓居前，仓位分别提升1.83%、0.56%、0.50%、0.36%和0.34%；同时减仓居多的前十大个股主要集中于消费板块，其中中国平安、贵州茅台、五粮...
