招银国际证券|市场策略|策略报告敬请参阅尾页之免责声明招银国际研究报告之彭博搜索代码:CMBR苏沛丰，CFA电话：(852)39000857邮件：danielso@cmbi.com.hk恒生指数28,54352周高/低位30,280/24,541大市3个月日均成交945亿港元数据源：彭博恒生指数及国企指数表现恒生指数国企指数1-月6.1%4.8%3-月-3.5%-5.9%6-月10.4%7.5%数据源：彭博恒生指数一年走势图数据源：彭博近期市场策略报告1.“五穷六绝，恒指下试26,000”–2019年6月3日2.“贸易战升级，测最坏情况-恒生指数可跌至23,700”–2019年5月14日3.“经济盈利回稳，政策憧憬降温”–2019年5月2日4.“短线料整固，拥抱高息股”–2019月4月1日5.“恒指目标上调至30,200”–2019年3月1日请登录2019年亚洲货币券商投票网址，投下您对招银国际研究团队信任的一票：https://euromoney.com/brokers2400026000280003000032000May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-192019年7月2日1摘要：港股于6月份反弹6.1%，应已大致反映中美重启磋商及美国减息的预期。美国同意对华为解禁，短期有利市场气氛，但中美将长时间角力，仍多不明朗因素。估计恒指短期可挑战二万九，但难重上三万大关，因基本因素较5月初恶化。同时慎防趁好消息沽货、冲高回落的风险，正如半年前的G20峰会后。中美重启磋商，华为解禁。G20峰会期间中美元首举行“习特会”，达成重启经贸磋商、美方暂不再对中国产品加关税、重新容许华为向美国公司购买产品等。虽然是次习特会结果正面，但中美关系仍有甚多不明朗因素。较短期而言，单论贸易协议，相信亦要接近本年底才有望达成。换言之，关税对全球经济的影响及贸易磋商的消息料继续于下半年影响市场。料美国今年减息一至两次，市场或过分憧憬。我们估计联储局今年减息一次或两次，但利率期货反映有一半机率减三次或更多，恐怕市场已押注过高。对于7月底之议息，市场估计有两成机率大幅减息0.5厘，若结果属实，料反而会引起恐慌，令人忧虑联储局预期经济前景急剧恶化。美国经济数据逊预期，股市出现衰退先兆。美股虽再创新高，但道琼斯运输指数及罗素2000指数均大幅跑输大市，反映美国经济前景较弱。上次出现如此背驰是廿年前，结果半年后美股见顶，再一年后美国经济陷入衰退。中国制造业持续恶化，工业利润暂止跌。最新公布的6月份官方及财新PMI同样处于收缩水平49.4，均逊预期。“习特会”后中美重启磋商，不排除7月份PMI略为改善，但毕竟已加征的关税并没撤回，在达成贸易协议前...
