《大国博弈》系列篇一：肆无忌惮的特朗普科技牌与台湾牌-20190528-国泰君安-16页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.05.28 肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌 大国博弈系列篇一 Table_A高瑞东高瑞东(分析师分析师)赵格格赵格格(研究助理研究助理)花长春花长春(分析师分析师)021-38676720 0755-23976170 0755-23976621 证书编号证书编号 S0880519040002 S0880117110069 S0880518110004 本报告导读：本报告导读：面对中方绝不退让的强硬姿态，特朗普肆无忌惮打出科技牌和台湾牌，对华上下其手、极限压制。面对中方绝不退让的强硬姿态，特朗普肆无忌惮打出科技牌和台湾牌，对华上下其手、极限压制。摘要：摘要：中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线。中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线。2018 年中美博弈主要集中于经贸线，特朗普为了达成贸易协议，在科技和台湾方面有所克制。面对当前中方绝不退让的强硬姿态，特朗普开始极限施压，肆无忌惮打科技牌和台湾牌。经贸线经贸线互相反制，陷入拉锯。互相反制，陷入拉锯。特朗普总统是贸易战的主要推手，极力推动与世界主要经济体修改贸易协定，尤其对华格外强硬，其背后是日渐盛行的民粹思潮及反全球化。在贸易战中，美方剑指中国制造 2025，中方直击共和党基本盘，互相反制，陷入拉锯。科技线科技线长期威胁，长期威胁，2025 路漫漫。路漫漫。美方对华高科技产业的压制，不仅体现在加征关税商品清单上，而且体现在出口管制实体清单上，其目的就是阻击中国高科技企业迅猛发展势头。中美之间的科技战必将是持久战，预计后续还有更多高科技产业受到波及。台湾线台湾线贸易战的转折点。贸易战的转折点。近年来美方涉台法案基本都在国会全票或者是以压倒性票数通过，证明在民粹主义思潮下、美国上下对于中国崛起的敌意。美国会正在审议的 2019 年台湾保证法严重违反了中美三个联合公报，不断试探中方底线。特朗普对协议达成有较强的诉求，将权衡经济和市场的承受能力，尽最大努力对华施压。特朗普对协议达成有较强的诉求，将权衡经济和市场的承受能力，尽最大努力对华施压。特朗普的最大目标是获得连任，所以其一方面密切关注市场状况，及时调整对华姿态；另一方面紧密跟踪美国经济走势，调整谈判策略。宏观研究团队宏观研究团队 花长春（研究所全球首席经济学家）花长春（研究所全球首席经济学家）电话：0755-23976621 邮箱： 证书编号：S0880518110004 张捷（首席宏观分析师）张捷（首席宏观分析师）电话：010-59312761 邮箱： 证书编号：S0880517050006 高瑞东（首席宏观分析师）高瑞东（首席宏观分析师）电话：021-38676720 邮箱： 证书编号：S0880519040002 魏凤（分析师）魏凤（分析师）电话：021-38676675 邮箱： 证书编号：S0880517050005 韩旭（研究助理）韩旭（研究助理）电话：0755-23976213 邮箱： 证书编号：S0880117090101 董琦（研究助理）董琦（研究助理）电话：010-59312761 邮箱： 证书编号：S0880118090020 赵格格（研究助理）赵格格（研究助理）电话：0755-23976170 邮箱： 证书编号：S08801171100 相关报告 社融还有哪些超预期可能：影子银行视角 20190520 关税这块石头砸了谁的脚？来自微观数据的实证 20190519 难有和平崛起，唯有努力抗争 20190512 PPI 将超预期上行，盈利底将现 20190430 专题研究专题研究宏观研究宏观研究 宏观研究 宏观研究 证券研究报告证券研究报告 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目目 录录 1.中美博弈的三条主线中美博弈的三条主线经贸、科技及台湾经贸、科技及台湾.3 2.经贸线经贸线互相反制，进入拉锯战互相反制，进入拉锯战.3 2.1.贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化.3 2.2.中美在贸易摩擦中互相反制，长期拉锯中美在贸易摩擦中互相反制，长期拉锯.5 3.科技线科技线将长期受到美国威胁，将长期受到美国威胁，2025 路漫漫路漫漫.6 3.1.美方多次对中国进行技术封锁美方多次对中国进行技术封锁.6 3.2.实体清单揭示美方意图：打击中国高科技发展实体清单揭示美方意图：打击中国高科技发展.8 4.台湾线台湾线贸易协议无望下，美方打出的威胁牌贸易协议无望下，美方打出的威胁牌.9 4.1.军事方面不断挑衅军事方面不断挑衅.9 4.2.台湾保证法严重违反了中美三个联合公报台湾保证法严重违反了中美三个联合公报.10 4.3.中美摩擦进入新阶段中美摩擦进入新阶段.12 5.特朗普的下一张牌怎么打特朗普的下一张牌怎么打.13 6.附录附录.14 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1.中美博弈的三条主线中美博弈的三条主线经贸、经贸、科技及台湾科技及台湾 中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线。2018 年 3 月到 2019 年 4 月，中美博弈主要集中于经贸线，特朗普总统为了率先达成一个利益最大化的中美经贸协议，在科技线和台湾线方面有所克制。2019 年 5 月以来，随着特朗普总统意识到关税牌对华效果越来越小时，开始转换策略极限施压，肆无忌惮打科技牌和台湾牌，直接制裁中国高科技企业，在军事方面加大挑衅力度。图图 1：中美博弈的三条主线中美博弈的三条主线经贸、科技及台湾经贸、科技及台湾 数据来源：国泰君安证券研究数据来源：国泰君安证券研究 2.经贸线经贸线互相反制，进入互相反制，进入拉锯战拉锯战 2.1.贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化 特朗普总统是贸易战的主要推手，但其背后是日渐盛行的特朗普总统是贸易战的主要推手，但其背后是日渐盛行的民粹思潮及反全球化民粹思潮及反全球化。特朗普总统上任以来，一再强调“让美国重新伟大”，极力推动与世界主要经济体修改贸易协定，尤其对华格外强硬。全球化促进生产要素在全球充分流动，资本本身拥有快速的流动性，在寻找廉价的劳动要素的驱动下，美国的资本与无法自由流动的本国的劳动力产生了脱离，导致了蓝领和部分中产阶层对于社会现状出现了极大不满。而特朗普总统宣称的“反全球化”、复兴美国制造业等口号，切入了这部分人群对于执政者的诉求，是其赢得“铁锈带”选票的关键所在。专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 谈判诉求落于低附加值的制造业及农业，实现特朗普对于选民的承诺。谈判诉求落于低附加值的制造业及农业，实现特朗普对于选民的承诺。总结来看，对于加、墨、韩、日、欧的贸易谈判的聚焦点主要在于：1）降低美国的贸易逆差；2）提高钢铁、金属制品的进口关税；3）扩大美国农业出口的范围，扩大对手国关于农业、林业和渔业的市场准入。整体来看，贸易谈判的诉求关注重点集中于低附加值的制造业及农业，主要受益人群为美国蓝领阶级，是特朗普兑现执政承诺的体现。我们也可以理解成，美国目前所采取的行动，其核心是在民粹主义思潮下，对于贸易逆差国的集中反制。表表 1：特朗普致力于修改的贸易协议特朗普致力于修改的贸易协议 针对协议、国家针对协议、国家 日期日期 事件事件 美方成果美方成果/诉求诉求 北美自由贸易协定北美自由贸易协定（NAFTA）1994 年 1 月 美、加、墨三国签署，正式生效 1）减少美国对墨及对加的贸易逆差 2）改善美国制造业、农业与服务业在这两个国家的市场准入 2016 年 7 月 特朗普竞选期间，提出重新谈判 NAFTA 的目标 2017 年 4 月 特朗普与加拿大、墨西哥领导人通话后，同意不会终止NAFTA，寻求重新谈判。2017 年 8 月 美国与加拿大、墨西哥举行首轮谈判 2018 年 5 月 美国宣布对加拿大、墨西哥征收 25%的钢铁关税，征收10%的铝关税 现状 三方迄今历经多轮谈判，始终没能达成一致 美韩自由贸易协定美韩自由贸易协定 2007 年 6 月 2007 年 6 月签署，补充汽车条款后，于 2012 年 3 月正式生效 1）韩国将把美国汽车进口配额从 2.5 万辆增至 5万辆；2）美国对韩国卡车征收 25%关税的条款延长至 2041 年（原计划到 2021 年）。2018 年 1 月 就修改双边自贸协定举行了首轮谈判，重点讨论了汽车贸易等问题 2018 年 3 月 对进口钢铁和铝制品分别征收 25、10关税；之后，韩国获得美国钢铁关税永久豁免权，但每年最多可以向美出口 268 万吨钢铁 2018 年 9 月 签署了修正过的美韩双边自贸协定 美日贸易协定美日贸易协定 2018 年 9 月 举行美日首脑会谈，启动货物贸易协定（TAG）谈判 1）缩减美日贸易逆差，提高对日本的汽车出口；2）让日本开放农业、林业和渔业的市场准入 2019 年 4 月 在华盛顿就贸易协定举行了首轮磋商 现状 双方始终没能达成一致 美美欧欧贸易协定贸易协定 2018 年 5 月 美国宣布对欧盟征收 25%的钢铁关税，征收 10%的铝关税；欧盟对总额 28 亿欧元美国商品征收 25%的关税 1）取消工业品关税和打破非关税壁垒；2）贸易谈判需要包括农业议题 2018 年 7 月 美欧同意展开新贸易谈判，谈判期间不会征收新关税 2019 年 2 月 欧盟表示如果美国对欧盟汽车和零部件征收关税，则欧盟将对美国商品征收总计 200 亿欧元的报复性关税 2019 年 4 月 特朗普在推特上宣布，美国将向欧盟 110 亿美元的商品征收关税；欧盟批准了谈判授权提议 2019 年 5 月 特朗普指示莱特希泽与有关经济体就汽车贸易进行谈判；他点名欧盟和日本，若无法在 180 天内达成协议，将考虑采取下一步措施。现状 双方贸易协定尚未达成 数据来源：国泰君安证券研究 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 2.2.中美中美在在贸易贸易摩擦中摩擦中互相反制，长期拉锯互相反制，长期拉锯 在关税战中，在关税战中，美方最先指向中国制造美方最先指向中国制造 2025，打击高端技术制造业。，打击高端技术制造业。从美方打出的关税名单中可以看出，500 亿美元清单剑指中国制造 2025，对高端制造业的覆盖较大。2018 年 4 月 3 日宣布的清单中，对高新技术行业征税产品范围广泛，对出口占比较大的服装、鞋靴却没有征收关税；2018 年 6 月 15 日美方对清单进行修订，更加针对“中国制造 2025”。直到 2018 年 7 月 10 日打出的 2000 亿美元清单中，才纳入劳动密集型产品，增加了化工类产品、纺织类产品、贱金属及其制品、矿物材料及玻璃制品等。图图 2：贸易战最先指向中国制造贸易战最先指向中国制造 2025，后来扩大到劳动密集型产品，后来扩大到劳动密集型产品 050010001500200025003000矿产及化工矿产及化工农林牧渔及食品农林牧渔及食品纺服纺服机电、音像设备机电、音像设备车辆等运输设备车辆等运输设备其他其他500亿下商品数量亿下商品数量2000亿下商品数量亿下商品数量 数据来源：国泰君安证券研究数据来源：国泰君安证券研究 备注：数据分类以美方公布的备注：数据分类以美方公布的 HS-8 位码行业，归类到位码行业，归类到 HS-2 位码行业，再分类到位码行业，再分类到大行业。分类标准详见附录大行业。分类标准详见附录 1.在关税战中，在关税战中，中方的反击策略中方的反击策略是是直击共和党基本盘。直击共和党基本盘。尽管农林牧渔并非为美国对中国出口的主要类别，但中国对美国的首次 500 亿美元报复清单广泛包含了美国的农产品，可谓目标明确，直击共和党基本盘。第二次 600 亿美元清单，中方再次加上了化工类,机电、音像设备类、光学医学设备类等产品。专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 图图 3：中方从美国进口重点为机电、音像设备（中方从美国进口重点为机电、音像设备（2017 年）年）图图 4：中方反制首先是农林牧渔行业中方反制首先是农林牧渔行业 0 050050010001000150015002000200025002500机电、音像设备机电、音像设备矿产及化工矿产及化工纺服纺服其他其他车辆等运输设备车辆等运输设备农林牧渔及食品农林牧渔及食品高端仪器高端仪器从美进口产品金额（亿美元）从美进口产品金额（亿美元）0 050050010001000150015002000200025002500矿产及化工矿产及化工机电、音像设备机电、音像设备农林牧渔及食品农林牧渔及食品纺服纺服高端仪器高端仪器其他其他车辆等运输设备车辆等运输设备600600亿清单加税商品数目合计亿清单加税商品数目合计500500亿清单加税商品数目合计亿清单加税商品数目合计 数据来源：数据来源：WIND，国泰君安证券研究，国泰君安证券研究 备注：为了剔除贸易战抢跑影响，我们仍然采用 2017 年数据备注：数据分类以美方公布的 HS-8 位码行业，归类到 HS-2 位码行业，再分类到大行业。分类标准详见附录 1.中美贸易战在第十轮谈中美贸易战在第十轮谈判中达到拐点判中达到拐点。在 2019 年 4 月 3 日至 5 日举行的第九轮谈判中，中美双方均表达了非常积极正面的信息和态度。但到了 2019 年 4 月 30日至 5 月 1 日举行的第十轮谈判，双方新闻稿文风转偏中性。美方在新闻稿中，只表态双方的讨论依然聚焦于朝向在重要结构性问题上取得实质进展以及重新平衡美中贸易关系。美方表态尤其耐人寻味，潜台词是在结构性改革和贸易平衡方面尚未取得实质进展。美方目前的要求与中方核心利益和重大原则违背，贸易战短期不乐观。中方坚决美方目前的要求与中方核心利益和重大原则违背，贸易战短期不乐观。中方坚决维护的是中美协议的平等性，即中方做出让步的同时，美方也必须做出让步。维护的是中美协议的平等性，即中方做出让步的同时，美方也必须做出让步。这种平等性主要体现在三个方面：一是被加征的关税必须全部取消、二是采购内容与规模、三是文本的平衡性。目前来看，特朗普总统及美国贸易代表办公室（USTR）不仅要求中方大力度开放、大规模加大自美进口、多方面做出结构性改革承诺，而且要求保留加征关税以建立监督机制。显然，这与中方的核心利益和重大原则是严重违背的，上述三条是中方的底线，并不会随着时间的转移而改变。美方在经贸线攻不下中方，转而开始攻美方在经贸线攻不下中方，转而开始攻科技科技线和线和台湾台湾线。线。3.科技线科技线将长期受到美国威胁，将长期受到美国威胁，2025 路漫漫路漫漫 3.1.美方多次对中国进行技术封锁美方多次对中国进行技术封锁 美国发起本轮对华贸易战，本质是对华高技美国发起本轮对华贸易战，本质是对华高技术企业的打压，手段是加征关税。这术企业的打压，手段是加征关税。这从贸易战最终发起的方式可见一斑。从贸易战最终发起的方式可见一斑。2018 年以来，美方在年以来，美方在 301 调查的基础上发起贸易战调查的基础上发起贸易战，301 调查的主要目的，就是调查的主要目的，就是阻击阻击“中国制造中国制造 2025”。2017 年 7 月，“中美第一次全面经济对话”遇阻。2017 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 年 8 月，特朗普总统指示美国贸易代表办公室（USTR）启动对华 301 调查；2018年 3 月，USTR 发布基于 1974 年贸易法 301 条款对中国关于技术转移、知识产权和创新的相关法律、政策和实践的调查结果（301 报告），对中国展开五项指控。在301 报告的基础上，2018 年 4 月，USTR 发布了 500 亿美元关税清单，并在听证会之后，在 6 月份发布了更新版本的 500 亿美元清单。如上文所述，关税清单直击“中国制造 2025”。除了除了 301 调查之外，调查之外，美方通过美方通过实物及技术出口管制等方式，实物及技术出口管制等方式，对中方实施技术封锁对中方实施技术封锁及打压及打压。2018 年 4 月，美国商务部对中兴实施制裁禁令，禁止所有美国企业在 7年内与其开展任何业务往来；2018 年 11 月 19 日，对人工智能、芯片、量子计算、机器人、脸部识别和声纹技术等 14 类新技术领域实施技术出口管制；2019 年 5 月 15日，特朗普签署行政命令，宣布因为国家经济紧急状态，将把华为及 70 家关联企业列入“实体清单”，限制华为进口元器件。表表 2：近期美国对于中国所进行的科技封锁：近期美国对于中国所进行的科技封锁 时间时间 类型类型 事件事件 2019/5/23 出口管制 对 13 个中国企业或个人实施制裁；任何美国政府部门未经许可，不得向这些企业或个人采购任何服务、产品、技术；不得向这些企业与人员提供任何协助；以及在管控物品出口方面，暂停授予这些人员现有的所有许可 2019/5/20 禁令延缓 对华为的禁令延迟 90 天实施，直到 8 月中旬才会生效 2019/5/15 出口管制 特朗普签署行政命令，宣布因为国家经济紧急状态，将把华为及 70 家关联企业列入“实体清单”，限制华为进口元器件。2019/5/13 出口管制 美国商务部工业安全局宣布，在该局管制实体名单上新增 6 家中国科技企业 2019/1/16 出口管制 两党议员提案禁止美向华为中兴出售芯片 2019/1/10 出口管制 美国拒绝更新华为技术公司的出口许可证，禁运范围包括电信技术和软件 2018/11/19 出口管制 出台技术出口管制先期通知，方案将在人工智能、芯片、量子计算、机器人、脸部识别和声纹技术等 14 类新技术领域实施技术出口管制 2018/10/30 出口管制 将福建晋华列入“实体清单”，禁止对其出口 2018/7/30 投资限制 颁布2018 年出口管制改革法并公开征求意见 2018/8/1 出口管制 将 44 家中国企业列入出口管制实体清单，涉及领域包括晶片、航天、通讯、军工等 2018/7/12 取消禁令 美国已经与中国中兴公司签署协议，取消近三个月来禁止美国供应商与中兴进行商业往来的禁令 2018/4/16 暂停技术转让 美国商务部对中兴通讯实施制裁禁令，禁止所有美国企业在 7 年内与其开展任何业务往来 数据来源：BIS、U.S.Department of State、国泰君安证券研究 美美出口管制改革法在出口管制改革法在 2018 年通过国会审议，对年通过国会审议，对 14 类新技术进行了技术管制。类新技术进行了技术管制。根据 2018 年 7 月美国国会通过的出口管制改革法案，11 月 19 日，美国商务部工业安全局（BIS）提出了一份针对关键技术和相关产品的出口管制框架方案，方案包括了 14 个考虑进行管制的领域。从领域来看，主要是生物技术、人工智能（AI）、数据分析、量子计算、机器人、脑机接口等在内的核心前沿技术。专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 表表 3：美国：美国 2018 年进行出口年进行出口技术管制的技术管制的 14 个行业个行业 排序排序 行业行业 细分细分 排序排序 行业行业 细分细分 1 生物技术 纳米生物学 8 物流技术 移动电力 合成生物学 9 添材制造 建模和模拟 基因组和基因工程 全资产可见性 Neurotech 物流配送系统（DBLS）2 人工智能和机器学习技术 神经网络和深度学习（大脑建模，时间序列预测，分类等）3D 打印 进化和遗传计算（遗传算法，遗传编程等）10 机器人 微型无人机和微型机器人系统 强化学习 集群技术 计算机视觉（物体识别，图像理解等）自动装配机器人 专家系统（决策支持系统，教学系统等）分子机器人 语音和音频处理（例如，语音识别和制作）机器人编译器 自然语言处理（机器翻译等）智能尘埃 规划（安排，游戏等）11 脑机接口 神经控制接口 音频和视频处理技术（语音克隆，深度伪造等）协同界面 AI 云技术 直接神经接口 AI 芯片组 脑机接口 3 位置，导航和定时（PNT）技术 12 特超声学 飞行控制算法 4 微处理器技术 系统级芯片（SoC）推进技术 芯片上存储器 热防护系统 5 先进计算技术 内存中心逻辑 专用材料(用于结构、传感器等)6 数据分析技术 可视化 13 先进材料 自适应伪装 自动分析算法 功能性纺织品（如先进的纤维和织物技术）上下文感知计算 生物材料 7 量子信息与传感技术 量子计算 14 先进监控技术 面部和声纹技术 量子加密 8 物流技术 移动电力 量子传感 9 添材制造 建模和模拟 数据来源：数据来源：BIS，国泰君安证券研究，国泰君安证券研究 3.2.实体清单揭示美方意图：打击中国高科技发展实体清单揭示美方意图：打击中国高科技发展 美方多次扩充出口管美方多次扩充出口管制实体清单。制实体清单。美国商务部 1997 年首次颁布出口管制实体清单1，与清单所列实体有贸易或合作关系的企业和机构将被严格审核。根据 出口管制条例744.11 条 b 项，能够被加入实体清单的包括：1）支持从事恐怖行为；2）支持国际恐怖主义行为；3）违反美国国家安全或外交政策利益的方式转让、维修或生产常规武器；4）阻止由 BIS 等进行的最终用途检查；5）从事有违反 EAR 风险的行为。2018 1 出口管制实体清单详细载于出口管理条例第 744 部分，附件 4 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 年 8 月 1 日，美国商务部工业安全局（BIS）扩充了出口管制实体名单（Entity List），对与中国 8 家实体及 36 个附属机构相关的交易施加了限制。2018 年 10 月 29 日，将福建晋华列入实体清单，禁止对其出口；2019 年 5 月 15 日，把华为及 70 家关联企业列入“实体清单”，限制华为进口元器件。从美方的实体清单中从美方的实体清单中（截止（截止 2019 年年 5 月月 24 日）日），我们可以看出（详细名单可以见附，我们可以看出（详细名单可以见附录录 2）：）：1）基本集中于航空航天、光学仪器、通信、电子、新材料及新能源等高科技领域；2）包含了部分大学，包括北京航空航天大学、国防科技大学、西北工业大学、四川大学、中国电子科技大学、上海航天学院，均为在上述高端设备及高端科技领域有卓越建树的学校；3）包含了三个超级计算中心（天津、广州、长沙）、中国航天科工集团下多个研究所及下属机构，为在超级计算、航空航天取得了世界领先发展的机构。中美之间的科技战必将是持久战，预计后续还有相关高科技产业受到波及。中美之间的科技战必将是持久战，预计后续还有相关高科技产业受到波及。美方对于中方的技术封锁，主要集中于中国正在崛起的高端科技产业，诚如美方对于中国的关税清单中，第一批主要集中于高端制造业，剑指“中国制造 2025”。“中国制造 2025”提出，到 2025 年，智能制造支撑体系基本建立。但为了实现智能制造，涉及大量的数控加工中心、工业机器人、嵌入式芯片等各种高端制造装备和核心零部件以及 ERP、MES、CAD 等各种工业软件，而上述装备、零部件以及工业软件的核心技术在国外，国内制造企业只能大量进口，近 90%的芯片、70%的工业机器人、80%的高档数控机床和 80%以上的核心工业软件依赖进口2。为了压制中国高端制造业崛起，预计美国可能会打出更多的科技牌。4.台湾台湾线线贸易协议无望下，美方打出的威胁牌贸易协议无望下，美方打出的威胁牌 4.1.军事方面不断挑衅军事方面不断挑衅 美方美方近期近期在军事方面不断对中方进行挑衅。在军事方面不断对中方进行挑衅。2019 年 1 月 7 日，美国宣称其军舰驶入南海，进入西沙海域巡航。据联合晚报称，美军舰 2018 年 7 月起恢复穿越台海的“自由航行”，从 7 月份开始频繁穿越台湾海峡，而美国航母此前最后一次穿过台湾海峡是 2007 年。2019 年 5 月 22 日，“普雷贝尔”号驱逐舰和补给舰“狄尔”号穿越台湾海峡，美方宣称“展现美国对维护自由、开放的印太区域的承诺”。2 援引自艾瑞研究院 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 表表 4：2018 年年 7 月起，月起，美军舰频繁穿越台湾海峡美军舰频繁穿越台湾海峡 时间时间 事件事件 备注备注 2018 年 7 月 7 日 导弹驱逐舰“本福德”号和“马斯汀”号航经台湾海峡 美方宣称，美国海军船只通过台湾海峡在南海和东海之间转移，并且许多年来都在这样做 2018 年 10 月 22 日“阿利 伯克”级导弹驱逐舰“柯蒂斯 威尔伯”号及“提康德罗加”级导弹巡洋舰“安提坦”号通过台湾海峡 2018 年 11 月 28 日 导弹驱逐舰“斯托克代尔”号和补给舰“佩科斯”号再次通过台湾海峡 美方宣称，美国致力于建设一个自由开放的印太地区。美国海军将继续在国际法允许的任何地方飞行、航行和行动 2019 年 1 月 24 日 “阿利 伯克”级驱逐舰及一艘补给舰通过台湾海峡 美方宣称，军舰通过台湾海峡是为展示美国在印太地区自由航行的决心 2019 年 5 月 22 日“普雷贝尔”号驱逐舰和加油补给舰“狄尔”号 22日穿越台湾海峡 美方宣称“展现美国对维护自由、开放的印太区域的承诺”。数据来源：国泰君安证券研究 4.2.台湾保证法台湾保证法严重违反了中美三个联合公报严重违反了中美三个联合公报 美国会美国会跨党派联合提出的台湾保证法已经由美国众议院通过跨党派联合提出的台湾保证法已经由美国众议院通过，以立法方式干，以立法方式干涉台湾问题涉台湾问题。2019 年 3 月 26 日，台湾保证法案草案是美国共和党参议员、参院军事委员会空海小组主席科顿（Tom Cotton）领衔，共和党参议员卢比奥（Marco Rubio）、共和党参议员克鲁兹（Ted Cruz）、民主党参议员梅南德兹（Robert Menendez）、民主党参议员玛斯托（Catherine Cortez Masto）及民主党参议员库恩斯（Chris Coons）跨党派联合提出。2019 年 5 月 7 日，美国众议院通过了2019年台湾保证法案及重新确认美国对台及对执行台湾关系法承诺决议案。其中，台湾保证法案无异议通过，决议案则以 414 票赞成、0 票反对、17 票弃权通过。5 月 8 日台湾保证法案在参议院接受并宣读了两遍，并转交给外交关系委员会。台湾保证法台湾保证法的内容的内容严重违反严重违反了中美三个联合公报。了中美三个联合公报。1972 年、1978 年、1982年，中美分别签订上海公报、中美建交公报及八一七公报三个联合公报，美方宣布坚持一个中国的原则，并且承认台湾是中国的一部分。在三个联合公报的基础上，我方与美方建交，并开启了长达半个世纪的经济、政治、贸易往来。但是台湾保证法中所提到的，关于推动台湾进入国际组织及对台军售常态化，严重违反了三个联合公报承诺的内容。近年来，美国不断出台涉台法案，但均处于打擦边球的状态。台湾保证法的出台预示着中美关系将进入新一轮的紧张关系中。专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 16 图图 5：台湾保证法的内容台湾保证法的内容严重违反了严重违反了中美三个联合公报中美三个联合公报 数据来源：国泰君安证券研究数据来源：国泰君安证券研究 近年来提出的近年来提出的涉涉台法案台法案在参众两院都在参众两院都基本上全票、或者是以压倒性的票数通过基本上全票、或者是以压倒性的票数通过。不仅是在参议院，在众议院投票中，也基本以压倒性的投票通过。票数的结果可以一定程度上表明，目前不仅是美国精英阶级，普通民众也同样支持上述涉台法案。这一点支持了我们之前论述的，美国普通民众对于崛起中经济体的敌意。表表 5：近年来对台法案一览近年来对台法案一览 时间时间 行动人行动人/组织组织 法案法案 事件事件 备注备注 2019/5/7 国会 2019 年台湾保证法案 台湾是美国自由开放印太战略的重要部分；对台军售应常态化；在台湾参与国际组织方面，美国政策应支持台湾有意义参与联合国、世界卫生大会、国际民航组织、国际刑警组织及其他适当的国际组织 无异议通过众议院表决、暂时未知将会何时交由参议院表决 重新确认美国对台湾及对执行台湾关系法之承诺 应该重新确认台湾关系法及六项保证，使其继续成为协助维持西太平洋和平、安全与稳定的重要因素 无法律约束力的决议案 众议院以 414 票赞成、0 票反对，17 票弃权通过 2019/4/15 国务院 已批准对台军售，提供 F-16 战机的飞行员培训计划等支援，金额估计 5亿美元 对台军售 2019/4/15 美国在台协会 为庆祝台湾关系法立法 40 周年、美国在台协会（AIT）在台成立满40 年，联邦众议院前议长莱恩（Paul Ryan）作为美国庆贺团团长前往祝贺 2019/4/3 美国在台协会 AIT 发言人证实，自从 2005 年起，派驻 AIT 的美国政府人员有现役军人 首次承认 2018/12/5 国会 2018 年亚洲再保证倡议法案 涉台条款在内容上并没有新意，但通过后将是长期有效的法律文件,将里根政府时期提出的对台“六项承诺”在具有法律约束力的法案中体现，使之成为正式的法律条款 参议院一致通过 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 16 2018/9/24 国防部 总价值 3.3 亿美元的对台军售案 这次对台军售是以逐案方式处理，重新回到小布什总统时代的做法 2018/6/18 国会 2019 财年国防授权法案 18 处提及台湾，其中第 1243 条专门谈及台湾。条文首先提出：美国应当加强与台湾的防务合作；后来又补充了加大与台当局的防务合作、支持对台军售、适度参加台军演 参议院以85-10的票数通过、众议院以359-54的票数通过 2018/6/20 美众议员 美众议员达纳 罗拉巴克提出决议案，鼓吹美台“复交”，承认台湾为“主权独立国家”。2018/6/12 美国在台协会 美国在台协会(AIT)台北办事处新馆落成，美国务院派一名助理国务卿前往台北参加仪式 2018/4/1 美国国务院 宣布向美国军工厂商发布销售许可（Marketing License），容许他们向台湾推销与潜艇相关的科技 美国政府首次正式表态在潜艇技术上放宽对台湾的限制 2018/3/16 特朗普签署 台湾旅行法 鼓励美台“所有层级”官员互访 特朗普不签署，也会自动生效；投票一致同意通过 2017/12/12 国会 2018 财年国防授权法案 包含“评估美台军舰互访的可能性”等没有约束力的涉台条款 参议院以 89-9 的票数通过、众议院以344-81的票数通过 2017/7/26 联邦众议院 提出 台湾安全法 规定台美国防军事交流事宜 2017/6/29 美国防部 通知美国国会将要军售台湾的 7 个项目，包括多种导弹的军售计划，是在奥巴马时代台湾当局就提出的需求，总金额 14.2 亿美元 2017/1/14 联邦众议院 提出 台湾旅行法 鼓励美台“所有层级”官员互访 2016/12/23 侯任总统 侯任总统特朗普与蔡英文通电话并质疑美国长期以来的“一中政策”史上首次美国候任总统与中华民国总统直接进行通话 2016 年 12 月 国会 2017 财年国防授权法案 要求派遣现役将级官员及助理国防部长层级以上官员访台；阐述美国国会对台湾军事安全方面的支持，如依据“与台湾关系法”定期对台军售、支持台湾整合创新与非对称作战能力，协助台湾建立空防能力 首次使提升美台军事交流层级正式成为美国的法律 参议院以压倒性的票数通过 数据来源：各政府网站，国泰君安证券研究 4.3.中美摩擦进入新阶段中美摩擦进入新阶段 一个中国是我国的基本原则一个中国是我国的基本原则，中方在此问题上中方在此问题上不会退让不会退让。“一中原则”是中国政府与其他国家建交时，建交双方所必须承认并遵守的原则，中方在此问题上不可能退让。美方台湾保证法，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报，损害了中国主权、领土完整及安全利益。台湾问题的涉及，挤压了中美谈判的空间。台湾问题的涉及，挤压了中美谈判的空间。2019 年 5 月 7 日，美方 台湾保证法已经通过众议院，现在处在参议院审议阶段。随着该法案的通过以及签署生效，预计对中美关系产生的负面影响将更加深刻。在台湾保证法之后，中美贸易谈判将进入一个新的阶段，中美摩擦已经不仅在台湾保证法之后，中美贸易谈判将进入一个新的阶段，中美摩擦已经不仅是经贸问题，中美摩擦代表了在民粹主义思潮的推是经贸问题，中美摩擦代表了在民粹主义思潮的推动下、美国对于中国崛起的动下、美国对于中国崛起的全全面面压制，中国压制，中国在在复兴之路上唯有努力抗争。复兴之路上唯有努力抗争。专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 16 5.特朗普的下一张牌怎么打特朗普的下一张牌怎么打 特朗普对协议达成有较强的诉求。特朗普对协议达成有较强的诉求。从特朗普本身的角度出发，最大化其利益的方式是赢得总统连任，因此赢得大选将会是接下来特朗普行动的总体纲领。上任大选中，支持特朗普的区域主要集中于中部地区，希拉里的支持区域在于东西海岸。为了能赢得总统连任，特朗普要保住其传统优势区域，尽可能去争取摇摆区的选票。为此，特朗普对协议达成有很强的诉求，一方面希望中方能撤销对于其农产品的关税，一方面，继续降低中美贸易顺差。特朗普将权衡经济和市场特朗普将权衡经济和市场的承受能力，尽最大努力对华施压的承受能力，尽最大努力对华施压。一方面，特朗普密切关注市场状况，及时调整对华姿态，近日就明确表示华为问题可作为谈判筹码。另一方面，特朗普的攻势和美国经济走势高度相关，向好的经济数据给与其强硬的底气，而转弱的经济数据也会让其底气不足。目前，美国经济数据不断走弱，5 月 PMI 逼近荣枯线。美国 5 月制造业 PMI 为 50.6 接近荣枯线，低于预期；服务业 PMI 为 50.9，低于预期 53.6，创 2016 年 2 月份以来新低。另一方面，从零售数据来看，4 月份受到了汽车销售量大幅下滑的影响，美国整体零售额环比下降 0.2%。图图 6：特朗普（红）和希拉里（蓝）在大选中各自获得的选举人票情况特朗普（红）和希拉里（蓝）在大选中各自获得的选举人票情况 数据来源：汇通网数据来源：汇通网 专题研究专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 16 6.附录附录 附录 1.表：表：HS-2 位码分类到大行业位码分类到大行业 农林牧渔及食品农林牧渔及食品 第 1 类 活动物;动物产品 第 2 类 植物产品 第 3 类 动、植物油、脂、蜡;精制食用油脂 第 4 类 食品;饮料、酒及醋;烟草及制品 第 9 类 木及制品;木炭;软木;编结品 第 10 类 木浆等;废纸;纸、纸板及其制品 矿产及化工矿产及化工 第 6 类 化学工业及其相关工业的产品 第 7 类 塑料及其制品;橡胶及其制品 第 5 类 矿产品 第 13 类 矿物材料制品;陶瓷品;玻璃及制品 第 14 类 珠宝、贵金属及制品;仿首饰;硬币 第 15 类 贱金属及其制品 纺服纺服 第 8 类 革、毛皮及制品;箱包;肠线制品 第 11 类 纺织原料及纺织制品 第 12 类 鞋帽伞等;已加工的羽毛及其制品;人造花;人发制品 机电、音像设备机电、音像设备 第 16 类 机电、音像设备及其零件、附件 车辆等运输设备车辆等运输设备 第 17 类 车辆、航空器、船