证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告【策略专题】面向2020：拥抱新引擎资产系列报告之新能源篇【策略】面向2020，拥抱新引擎资产当前市场所处格局的几个基本现实：1）中国经济正处于转型期，在这个过程中，我们将逐渐看到消费升级、产业升级等结构性力量的影响逐渐加强；2）这个过程不会是简单线型的，这一过程必然伴随着技术创新、改革开放红利实现充分释放；3）当前整体宏观环境仍然存在着较大不确定性，资本市场“大避险小逐险”的特征仍在延续，表现在权益市场就是短期景气优质资产的充分挖掘，表现在债券市场就是信用分层现象的持续。在“再通缩，再对抗”大格局下，权益市场将由货币政策“预期-兑现-验证”逻辑引导，风险偏好的提升使得新引擎资产的考察成为大势所趋。【汽车】国内新能源汽车补贴预期出现调整，2020年关注新车型性价比改善情况1.政策变化来看，欧美加强补贴的背景下，国内的补贴预期已经开始出现调整。2.销售端回顾，销量低迷的关键原因在于由于6月底补贴退坡带来的性价比下降，但11月A级车的降幅已经明显收窄。3.展望2020年，核心看新车型性价比能否重回改善通道，重新撬动私人需求增长。【电新】本轮新能源汽车产业周期利好中游，新能源板块关注短期边际改善这一轮新能源汽车产业周期是一轮基于科技性周期所驱动的消费者体验升级的变化。在本轮演变过程中，我们认为国内新能源汽车产业链的成长来自于两个维度，1）下游在车型供给创造需求的过程中，各个环节会存在一些加库存的过程，所以中游出货量增速将大于下游实际销量增速；2）在前期国内市场补贴退坡倒逼情况下，整个电池的材料和电新制造所发生的技术进步和生产优化都在围绕成本降低而开展，未来锂电池行业所发生的技术进步有望获得溢价。新能源方面，关注1）明年风能的抢装潮；2）光伏短期的边际改善。【机械】量化数据改善，看好新能源汽车和光伏新能源领域1.新能源汽车方面，我们认为未来几年动力电池行业整体增速会保持在50%～60%，产能扩张会带来大量锂电设备需求。2.光伏新能源领域，我们认为2020年，全球大部分地区的光伏装机将会进入一个平价上网的时代。在这种情况，我们可以看到的两个大的趋势，1）未来新能源主流的运作模式，极有可能是以光伏为引领；2）在光伏的技术材料端，单晶对于多晶技术的加速替代已经不可逆。【有色】从有色投资逻辑来看，钴锂相关产业明年可期有色的投资...
