“新基建”系列报告（三）：新口径下“新基建”带动的投资规模测算-20200506-招商证券-21页.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 专题专题报告报告 新口径下新口径下“新基建”带动“新基建”带动的的投资规模投资规模测算测算 2020年年5月月6日日“新基建”系列报告（“新基建”系列报告（三三）张夏 策略首席分析师 86-755-82900253 S1090513080006 陈刚陈刚 策略高级分析师 S1090518070004 根据发改委对新型基础设施最新的定义，主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施三大方面，5 月即将召开的两会也可能会对“新基建”提出更加具体的措施。根据我们的测算，新口径下新基建未来五年的投资规模最高可达 11 万亿以上。新基建对经济的拉动将更具长效作用，建议关注新基建各细分领域的投资机会。一、一、信息基础设施。信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。其中：通信网络基础设施：通信网络基础设施：（1）5G 基础设施：投资规模到 2025 年合计大致在 2-2.5 万亿之间，从产业链上下游以及各行业应用投资的带动来看，到 2025 年累计带动投资规模或将超过 3.5 万亿。（2）物联网：预计至 2025 年，物联网基础设施领域如芯片+感知+网络层（蜂窝模组）将带来超过 10000 亿新增规模。（3）工业互联网：预计 2020 至 2025 年历年新增投资规模合计在 6000 亿-7000 亿之间。（4）卫星互联网：预计国内未来五年的在低轨卫星群方面整体投资规模在 80-150亿美元之间，约 560 亿至 1050 亿人民币之间。新技术基础设施：新技术基础设施：（1）AI：相关底层硬件和通用 AI 技术及平台的基础设施投资至 2025 年累计规模预计达 2000 亿元左右。（2）云计算：预计在未来五年中国的云计算市场增速将持续领先全球。从投资规模来看，目前中国厂商每年投到云基础设施的投资规模大致在 1000 亿元人民币左右，预计 2020 年至 2025 年中国累计投资于云基础设施的规模将达到 1.24 万亿。（3）区块链：预计至 2025 年累计投资规模将达到 986 亿人民币。算力基础设施：算力基础设施：（1）数据中心：预计到 2024 年，中国 IDC 业务规模达到 2558亿，相较于 2019 年新增 1160 亿元，意味着从 2020 年预计至 2024 年中国数据中心的新增投资规模超过 1100 亿元。（2）智能计算中心：预计至 2025 年中国AI 服务器累计市场规模将达 409 亿美元。而一个典型的计算中心的成本构成中，服务器的成本占比在 60%以上。因此估算至 2025 年人工智能计算中心的建设规模累计将超过 4800 亿元人民币。二、二、融合基础设施。融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。其中：（1）智能交通基础设施：未来五年，中国智慧交通市场将保持高速增长趋势。预计至 2025 年中国智慧交通 IT 支出规模累计将达到4247 亿元人民币。智慧能源：预计 2020 年-2025 年我国电力信息化累计投资规模将超过 7000 亿，其中 2020 年和 2021 年增速超过 10%，平均增速近 8%。三、三、创新基础设施。创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。目前，已经开始建设的国家级重大科技基础设施单个项目平均投资规模大致在 20-30 亿之间，而一般此类重大项目建设周期大致在 3-5 年左右，粗略估算至 2025 年国家在创新基础设施三大领域累计投资规模在 1000 亿-2000 亿左右。风险提示：政策力度不及预期，全球经济下行超预期。风险提示：政策力度不及预期，全球经济下行超预期。策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 “新基建”新时期的逆周期 根据发改委根据发改委 4 4 月月 2 20 0 日对日对新型基础设施新型基础设施最新的定义，最新的定义，主要包括主要包括 3 3 个方面内容：个方面内容：一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。图图 1：发改委发改委 4 月月 20 日对新型基础设施最新日对新型基础设施最新定义定义主要包括主要包括 3 个方面个方面 8 个大点内容个大点内容 资料来源：发改委，招商证券 一、信息基础设施 1、通信网络基础设施（以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网）（1）5G：至 2025 基础设施 2-2.5 万亿，累计带动超 3.5 万亿 测算方法一：测算方法一：5G 基站建设投资规模测算基站建设投资规模测算法法 2 月 21 日中国联通召开全国疫情期间投资建设工作推进视频会，明确要求各省公司突出重点、加快 5G 建设，上半年与中国电信力争完成 47 个地市、10 万基站的建设任务，预计前三季度与电信合作完成 25 万站建设，比原计划提前一个季度。2 月 29 日，中国移动表示，2020 年建设 30 万个 5G 基站的目标不会变，今年将在全国地级以上城市建设 5G 网络。3 月 6 日，中国移动发布 2020 年 5G 二期无线网主设备集中采购公告，正式启动旗下 28 个省、自治区、直辖市共 232143 个基站的采购招标，拉开 2020 年5G 大规模建设的序幕。预计预计 2021-2023 年或为我国年或为我国 5G 建设高峰期建设高峰期，根据招商通信组，根据招商通信组，5G 的宏基站总数约rQmPpRwPrQoOrOpMoRsOoP8ObP8OpNoOsQoOlOmMqNfQnNoRaQsQtRNZpNsQwMpMoQ 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 495 万座，取整预计为 500 万座。参考 4G 的建网节奏，预计三大运营商对 5G 的建网进度如下表所示。表表 1：我国我国 5G 建网建网规模和节奏规模和节奏测算测算 三大运营商 5G 建网2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 合计 新建 5G 基站（万座）15 60 100 110 90 70 55 500 单年度建网比例（%）3.0%12.0%20.0%22.0%18.0%14.0%11.0%累计进度（%）2.0%12.0%29.0%51.0%71.0%87.0%100.0%建网节奏 19 年发放 5G正式牌照，移动建设约 5 万+基站，联通电信各 4 万多站 5G 建设全面推进，覆盖近50 个重点城市市区 覆盖全国近 100 城市 的主城区 实现全国绝大部分城市城区的 5G 覆盖，低时延场景开始在热点城区覆盖 实现全国所有城区和绝大部分农村的覆盖，低时延场景实现全国重点城区的覆盖 5G 覆盖进一步完善 基本实现 5G的最终覆盖目标，pre6G 开始初步搭建 数据来源：运营商，招商证券 而此前中国移动表示计划在 2019 年投入 240 亿，拟建设 5 万个 5G 基站，测算出建设一个 5G 基站大致需要 50 万元左右，而根据韩国 5G 运营商公布的数据测算，一个 5G宏基站的部署成本约为 35 万元至 87 万元人民币之间，取平均大致在 60 万元人民币左右，而随着未来 5G 基站的大规模建设，成本降低的可能性较大，预计未来 5 年 5G 宏基站的平均建设成本为 40-50 万元之间。而至 2025 年，国内 5G 的宏基站总建设数约495 万座，测算出 5G 基础设施投资规模大约为 2-2.5 万亿之间。测算方法二：运营商资本开支法测算方法二：运营商资本开支法 从运营商资本开支的角度看，2019 年运营商资本开支已重回上升通道，预计 2020 年基础设备建设将进入全面落地的高景气周期。3G、4G 阶段运营商资本开支具有较强的周期性特点，2019 年进入 5G 建设周期，运营商资本开支走出投资谷底，整体资本开支达 3020 亿元，增幅达 5.26%，反转确立，2020 年的资本开支将延续增长的趋势。中国信通院预计，网络设备支出预计在我国 5G 在商用后的第四年（2023 年）达到最大，预计 5G 建设周期的十年内，运营商用于网络设备的支出将达到 2.64 万亿，5G 建设规模将超过 4G。图图 2：三大运营商资本开支规模三大运营商资本开支规模 资料来源：运营商年报，招商证券 测算方法三：信通院测算测算方法三：信通院测算 据中国信通院预计，到 2025 年，5G 网络建设投资累计将达到 1.2 万亿元，仅网络化改造一项，未来 5 年的投资规模就有望达到 5000 亿元。另外 5G 网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到 2025 年将累计带动超过 3.5 万亿元投资。1394 1428 1576 1974 2552 2799 2375 2547 2809 3383 3769 4386 3564 3083 2869 3020 3322 3721 4279 4707 3766 2824-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0500100015002000250030003500400045005000三大运营商资本开支合计（亿元）YOY%4G4G建设周期建设周期4G后建设谷后建设谷3G3G建设周期建设周期3G后建设谷后建设谷底底5G5G建设周期建设周期5G后建设谷后建设谷底底 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 总结，综合以上三种测算方法，总结，综合以上三种测算方法，5G 基础设施的投资规模到基础设施的投资规模到 2025 年合计大致在年合计大致在 2-2.5 万万亿之间，从亿之间，从产业链上下游以及各行业应用投资产业链上下游以及各行业应用投资的带动来看，例如对各类的带动来看，例如对各类 5G 应用的带动，应用的带动，在线教育、在线办公、在线诊疗、政务信息化等领域的基础设施建设，到在线教育、在线办公、在线诊疗、政务信息化等领域的基础设施建设，到 2025 年累计年累计带动投资规模或将超过带动投资规模或将超过 3.5 万亿。万亿。（2）物联网：至 2025 年将带来超 10000 亿基础设施规模 物联网仍处于起步期，未来五年连接数仍将持续增长。根据 GSMA 统计数据，2010-2018 年全球物联网设备连接数保持高速增长，CAGR 达到 20.9%。2019-2025 年全球物联网设备连接数仍将保持平稳较快增长，2025 年全球物联网设备（包括蜂窝和非蜂窝）联网数量将达到 252 亿，年均复合增长率约为 15.3%。图图 3：全球物联网设备连接数量及预测情况全球物联网设备连接数量及预测情况 资料来源：IDC，招商证券 根据 ABI Research 统计数据，2018 年全球物联网模组出货量为 2.35 亿片，预计到2023 年将增长到 15 亿片，CAGR 达到 45%。图图 4：全球物联网模组出货量（百万片）全球物联网模组出货量（百万片）资料来源：ABI Research，招商证券 0%5%10%15%20%25%30%050100150200250300全球物联网设备连接数量（亿）增长率（亿元）策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 从基础设施从基础设施建设建设的角度来看，由于物联网产业链包含感知层、网络层、平台层以及应用的角度来看，由于物联网产业链包含感知层、网络层、平台层以及应用层，基础设施投资主要集中在感知层和网络层，如传感器、芯片（物联网芯片层，基础设施投资主要集中在感知层和网络层，如传感器、芯片（物联网芯片）、通信、通信模组（模组（4G 模组、模组、5G 模组）、通信网络（模组）、通信网络（5G）等）等。图图 5：物联网产业链构成物联网产业链构成 资料来源：IDC，招商证券 物联网产业链应用层+平台层价值占比目前在 50%左右，物联网基础设施芯片+感知+网络层的价值占比也为 50%左右，但是前者价值占比在未来五年将呈现上升趋势，主要原因在于目前正处于物联网基础设施大规模建设时期。图图 6：目前物联网基础设施芯片目前物联网基础设施芯片+感知感知+网络层的价值占比为网络层的价值占比为 50%左右左右 资料来源：前瞻产业研究院，招商证券 从基础设施规模上来看，根据前瞻产业研究院的测算，当前正处于物联网连接数持续爆发的时期，将带来物联网基础设施投资的不断增加，预计至 2025 年，中国物联网基础设施领域如芯片+感知+网络层（蜂窝模组）的建设将带来超过 10000 亿新增规模。47.7%48.8%51.1%54.4%59.3%62.8%66.9%52.3%51.2%48.9%45.6%40.7%37.2%33.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E物联网产业链基础设施芯片+感知+网络层的价值占比物联网产业链应用层+平台层价值占比 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 表表 2：预计至预计至 2025 年年中国中国物联网基础设施领域建设将带来超过物联网基础设施领域建设将带来超过 10000 亿亿新增新增规模规模 物联网细分产业链 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 物联网连接数：亿 107 126 147 171 197 224 251 新增连接数：亿 16 19 21 24 26 27 27 芯片 广域通信芯片规模（亿元）392 489 567 681 774 844 887 局域通信芯片规模（亿元）48 58.7 66.8 78.7 87.8 93.9 96.7 感知层 MEMS 市场空间（亿元）160 194 219 255 281 298 304 网络层 蜂窝无线模组（亿元）230 294 382 530 623 737 828 流量收入（亿元）321 397 463 539 621 706 791 平台层 平台层收入（亿元）350 455 592 828 1159 1507 1959 应用层 集成应用商（亿元）700 910 1183 1656 2319 3014 3919 基础设施规模基础设施规模 芯片芯片+感知感知+网络层（蜂窝模组）网络层（蜂窝模组）830 1035.7 1234.8 1544.7 1765.8 1972.9 2115.7 资料来源：前瞻产业研究院，招商证券 （3）工业互联网：至 2025 年累计投资规模将超过 6000 亿 根据工信部数据显示，2017 年中国工业互联网市场规模达到了 4677 亿元，预计未来五年(2019-2023)年均复合增长率约为 13.3%。随着产业政策逐渐落点，市场空间将有望加速，并预测在 2023 年中国工业互联网市场规模将突破万亿元。图图 7：2017-2023 年中国工业互联网市场规模统计情况及预测年中国工业互联网市场规模统计情况及预测 资料来源：工信部，招商证券 按照工信部的规划，我国工业互联网发展将按照“三步走”战略推进，到 2025 年，实现覆盖各地区、各行业的工业互联网网络基础设施基本建成，标识解析体系不断健全并规模推广，形成若干家具有国际竞争力的工业互联网平台等；到 2035 年，我国工业互联网重点领域实现国际领先；到本世纪中叶，工业互联网综合实力进入世界前列。20252025 年属于第一个规划期，重点是进行工业互联网基础设施和平台建设，预计年属于第一个规划期，重点是进行工业互联网基础设施和平台建设，预计 5G+5G+工业工业互联网将是投入的重点和突破口。互联网将是投入的重点和突破口。从工业互联网对整个产业效率提升的角度来看，如工业互联网能提高 1%的效率，即意味着每年超过 3000 亿工业增加值的提升。2018 年中国工业增加值 30.52 万亿，按照 6.5%增速预测，2019 年 32.50 万亿，2020 年按 5.5%计算 34.29 万亿，1%等于 3429 亿元。考虑两种不同的测算口径：020004000600080001000012000201720182019E2020E2021E2022E2023E2017-2023年中国工业互联网市场规模（亿元）年中国工业互联网市场规模（亿元）（亿元）策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 第一，若按照不同工业产值的省份对应不同规模的投资于工业互联网，如超过万亿的省市政府每年投入 15 亿元（共 11 个省市），超过 5000 亿但不足 1000 亿的省市政府每年投入 10 亿元（共 10 个省市），年工业产值不足 5000 亿的省份政府每年投入 5 亿（10 个省市），则年政府补贴投入可达到 315 亿元，按照 30%的补贴比例，有望引导整体工业互联网年均投资规模达 1050 亿元，若不考虑增长，则则 2 2020020 年至年至 2 2025025 年累计投资于工业互联网建设的规模将达年累计投资于工业互联网建设的规模将达 63006300 亿左右。亿左右。第二，若按照若按照 2 2019019 年工业互联网年工业互联网 6 6110110 亿规模以及亿规模以及 1 13.33.3%的复合增速来测算，的复合增速来测算，2 2020020 年年至至 2 2025025 年年历年历年新增投资规模新增投资规模合计合计约为约为 6 6800800 亿左右。亿左右。因此，根据以上假设和测算，预计 2 2020020 至至 2 2025025 年历年新增投资规模合计在年历年新增投资规模合计在 6 6000000 亿亿-70007000 亿之间。亿之间。（4）卫星互联网：未来五年低轨卫星群建设投资规模约 560 亿至 1050 亿人民币 本次新基建的新增重点项目之一就是卫星互联网，即天基互联网。本次新基建的新增重点项目之一就是卫星互联网，即天基互联网。天基互联网指发射卫星上天组网，以卫星为基站，形成覆盖全球的通信系统，为地面用户提供互联网服务。天基互联网系统利用卫星上的转发器作为中继站，转发无线电波，实现地球上两个或多个卫星通信站之间的通信，是地面互联网的重要补充。（1）天基互联网具有成本与性能优势，是通信领域竞争的新高地天基互联网具有成本与性能优势，是通信领域竞争的新高地 天基互联网发展经历了三个阶段。天基互联网发展经历了三个阶段。第一阶段以摩托罗拉的铱星计划为标志，旨在全面替代地面通信系统，但由于费用高昂以及地面通信技术的快速发展，该阶段尝试基本失败。第二阶段，以轨道通信系统为代表，定位于构建地面通信的备份，虽然有效控制成本，但规模始终有限。2014 年，马斯克的星链计划与 One Web 标志着天基互联网进入第三阶段，该阶段旨在作为地面通信的补充，为地球上服务欠缺的地区提供宽带互联网连接，并为城市地区提供价格具有竞争力的服务。星链计划是目前民营互联网星座计划中规模最大、进度最快的计划。星链计划是目前民营互联网星座计划中规模最大、进度最快的计划。其从 2015 年开始研发，2018 年 2 月发射首批两架原型飞行卫星，2019 年 5 月 24 日发射了首批 60 颗运行卫星，截至 2019 年 11 月，SpaceX 已部署了 122 颗卫星。SpaceX 后续计划每两周发射一次，每次发射 60 颗卫星。到 2025 年，将总共部署近 12000 颗卫星，以后可能扩展到 42000 颗。图图 8：天基互联网发展三阶段天基互联网发展三阶段 第一阶段第一阶段 时间：上世纪80年代末到2000年 代表：铱星、全球星、泰利迪斯 定位：全面替代地面通信系统 建设主体：摩托罗拉、阿尔卡特等老牌电信设备企业 市场反应：由于市场定位不明、建设成本过高以及研发周期过长导致这一阶段的尝试大多失败第二阶段第二阶段 时间：2000年到2014年 代表：新铱星、轨道通信系统 定位：地面通信极端条件下和特殊场景下的备份”通信建设主体：仍以电信设备企业为主 市场反应：吸取前一阶段经验，在投入成本、市场定位等方面更加优化，有一定竞争力，但由于定位于地面通信的“备份”，规模受限第三阶段第三阶段 时间：2014年至今 代表：Starlink、One web 定位：与地面通信形成互补融合的无缝通信网络 建设主体：Space X、One Web、Facebook等互联网领域科技巨头 市场反应：地面运营商是其客户和合作伙伴，卫星网络成为地面通信系统的无缝补充，前景看好 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 资料来源：中国卫星通信产业发展白皮书、招商证券 本次新基建提及卫星互联网，主要本次新基建提及卫星互联网，主要在于在于其其具有具有巨大的市场潜力与技术战略价值。巨大的市场潜力与技术战略价值。第一，天基互联网第一，天基互联网有着明显的有着明显的成本优势成本优势，潜在市场大，潜在市场大。地面互联网依赖陆地基站以及海底光纤光缆，但这些基础设施的铺设受限颇多且成本极高，导致有些地区的互联网接入率极低。据 Internetworldstats 的数据显示，全球仍有 40%以上的约 32.2 亿人口未能使用互联网。而天基互联网在空中布设卫星，可覆盖全球每一个角落，一个卫星基站覆盖的半径大约是 4G 基站的近五百倍，而且根据现有测试天基互联网通信质量并不逊于地面互联网。按照星链计划方案，全部组网卫星的造价需求仅约 100 亿美元，即使加上发射费用，仍远低于美国一国进行 5G 光纤布线的 1300-1500 亿美元的成本，显著的成本优势使天基互联网成为地面互联网的廉价补充方案。第二，天基互联网的优秀性能使其在物联网与第二，天基互联网的优秀性能使其在物联网与 5G 领域有广阔的应用场景。领域有广阔的应用场景。由于构成天基互联网的卫星都为低轨卫星，因此它的地面接收天线非常小，终端也非常小（15 厘米直径的路由器小圆盒子），从而大大拓宽了接入设备范围。物联网方面，物联网方面，天基互联网不仅能提供即时通信服务，还可服务于低能耗微型化物联网终端，重点满足环境监测、远洋物流、危化品监控、交通管理、智慧海洋等新型产业需求。根据麦肯锡预测，预计。根据麦肯锡预测，预计在在 2025 年前，天基物联网产值可达年前，天基物联网产值可达 5600 亿美元至亿美元至 8500 亿美元，约等于亿美元，约等于 6 万亿的产万亿的产值规模。值规模。5G 方面，方面，基于 5G 标准的低轨移动通信星座可向全球提供天基 5G 服务，并与地面 5G 网络透明连接，为地面 5G 基站提供数据回传等服务，让用户无感切换天地5G 网络。第三，多国已将天基互联网第三，多国已将天基互联网建设上升为国家战略建设上升为国家战略，国内必须及时抢占技术高地。，国内必须及时抢占技术高地。天基互联网不仅有着重要的民用价值，还攸关国家安全，因此中国必须及时跟进。美国政府提出了加快陆地移动通信与卫星通信无缝衔接，推动空天地一体化通信网络建设的构想，并于 2016 年宣布投资 5000 万美元的创新基金用于推动小卫星发展。同时，颁布商业航天发射竞争力法、鼓励私营航空航天竞争力与创业法等法律，有力规范和促进私营企业参与卫星发射活动。澳大利亚、英国、俄罗斯等国也已出台对卫星通信的支持计划。在国际政治形势日益复杂的背景下，中国必须及时跟进，保证在通信技术领域的领先位置。（2）天基互联网纳入新基建范畴，有望加速落地天基互联网纳入新基建范畴，有望加速落地 由于天基互联网的重要性，近来国内对天基互联网领域政策密集出台，促进行业加速发由于天基互联网的重要性，近来国内对天基互联网领域政策密集出台，促进行业加速发展。展。2015 年国家发改委等多部门联合发布国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025 年)，为国内民用卫星通信产业发展指明方向，规划指出固定通信卫星和移动通信卫星并重发展。此次，将天基互联网纳入新基建是已有政策的延续，产业链有此次，将天基互联网纳入新基建是已有政策的延续，产业链有望进入加速落地阶段。望进入加速落地阶段。表 3：卫星通信领域相关卫星通信领域相关政策政策 时间 发布部门 政策文件 2020 年 4 月 国家发改委 发改委新闻发布会 2019 年 4 月 工业和信息化部、国防科工局 遥感和空间科学卫星无线电频率资源使用规划（2019-2025 年）2018 年 12 月 工业和信息化部 3000-5000MHz 频段第五代移动通信基站与卫星地球站等无线电台（站）干扰协调管理办法 2017 年 12 月 国务院 国务院办公厅关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见 2017 年 7 月 工业和信息化部 应急产业培育和发展行动计划（2017-2019 年）2016 年 12 月 国务院 2016 中国的航天白皮书 2016 年 12 月 国务院“十三五”国家信息化规划 2016 年 10 月 国防科工局、国家发改委 关于加快推进“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 2015 年 10 月 发改委、财政部、国防科工局 国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025 年）2015 年 9 月 国家发改委、国防科工局 中国航天标准体系 2013 年 1 月 国家发改委、财政部 组织实施卫星及应用产业发展专项的补充通知 2012 年 4 月 国家发改委 组织实施卫星及应用产业发展专项的通知 资料来源：招商证券整理 当前，我国低轨道通信卫星系统主要有航天科技集团的“鸿雁星座”、航天科工集团的当前，我国低轨道通信卫星系统主要有航天科技集团的“鸿雁星座”、航天科工集团的“虹云工程”这两个国家重大航天工程。“虹云工程”这两个国家重大航天工程。此外，还有中国电科集团的“天象”、航天科工集团行云工程、九天微星，以及民营企业中的吉利、华为等都有相应的天基物联网计划。鸿雁星座：鸿雁星座：鸿雁星座是由 300 余颗卫星和数据业务处理中心组成的全球低轨卫星星座通信系统。鸿雁星座已在 2018 年底发射第一颗技术验证星；一期 60 颗卫星预计 2022 年组网运营，届时将成为中国首个满足基本卫星数据通信需求的系统。计划在 2023 年左右建成窄带系统，并在 2035 年建成宽带系统。虹云工程：虹云工程：虹云工程计划发射 156 颗卫星，在距离地面 1000 公里的轨道上组网运行，构建一个星载宽带全球移动互联网络，实现网络无差别的全球覆盖。按照规划，整个虹云工程被分解为“1+4+156”三步。第一步已在 2018 年发射第一颗技术验证星，实现单星关键技术验证；第二步到“十三五”末，发射 4 颗业务试验星，组建一个小星座，让用户进行初步业务体验；第三步到“十四五”末，实现全部 156 颗卫星组网运行，完成业务星座构建。卫星互联网拉动的投资规模测算卫星互联网拉动的投资规模测算 按照马斯克的星链计划方案，全部组网卫星的造价需求约 100 亿美元，初步计划大概涉及 12000 颗星链卫星，每颗卫星综合成本在 100 万美元左右，低轨卫星群的建设参考星链计划，国内有“鸿雁星座”、航天科工集团的“虹云工程”这两个国家重大航天工程。此外还有中国电科集团的“天象”、航天科工集团行云工程、九天微星，以及民营企业中的吉利、华为等都有相应的天基物联网计划。若参考马斯克的 Starlink 规模，预计国内未来五年的在低轨卫星群方面整体投资规模在 80-150 亿美元之间，约 560 亿至1050 亿人民币之间。2、新技术基础设施（人工智能、云计算、区块链等）（1）人工智能：至 2025 年预计新增投资超 2000 亿元 2019 年 9 月，科技部印发的 国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引 提出，推进人工智能基础设施建设,到 2023 年建设 20 个左右试验区，随着经济下行压力加大，我国对于人工智能产业的投入将快速提升。从人工智能细分产业链来看，主要分为底层硬件和通用 AI 技术及平台，其中底层硬件主要为 AI 芯片和视觉传感器，通用 AI 技术及平台主要为计算机视觉和云平台/OS/大数据服务等。表表 4：人工智能主要分为底层硬件和通用人工智能主要分为底层硬件和通用 AI 技术及平台技术及平台 人工人工智能智能 产业链产业链 细分产业链细分产业链 底层硬件 AI 芯片 云端训练、云端推理、设备端推理 视觉传感器 激光类达、毫米波雷达、监控摄像头、自动驾驶摄像头、3D 体感 通用 AI 技术及平台 计算机视觉 人脸识别、语音识别、视觉识别 云平台/OS/数据服务 大数据服务、云计算服务、OS、物联网平台 策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 数据来源：招商证券 AI 芯片芯片 根据 IDC 数据显示，2017 年，整体 AI 芯片市场规模达到 40 亿美元，到 2022 年，整体 AI 芯片市场规模将会达到 352 亿美元，CAGR 大于 55%。随着技术进步与升级、人工智能应用普及等众多利好因素的影响，中国 AI 芯片市场将进一步发展成熟。预计未来几年内，中国 AI 芯片市场规模将保持 40%-50%的增长速度，2024 年市场将达 785亿，2025 年将达到 1000 亿左右。图图 9：2017-2022 年年 AI 芯片市场规模预测芯片市场规模预测 图图 10：2019-2024 年中国年中国 AI 芯片市场规模预测芯片市场规模预测 资料来源：IDC、招商证券 资料来源：前瞻产业研究院、招商证券 机器视觉（视觉传感器机器视觉（视觉传感器+计算机视觉）计算机视觉）人工智能的发展首先就要发展机器视觉技术。Forrester、Tractica 公司分别预测未来全球机器视觉市场空间将超过 200 亿美元、260 亿美元。近年来我国在机器视觉产业发展有了很大的进步，自 2011 年到 2018 年，我国机器视觉市场从 10 亿元上升至超过100 亿元，年平均复合增长率 CAGR 为 23.8%，若按照 2019 年 23.8%的增速、2020-2025 年 20%的复合增速来测算，到 2025 年我国机器视觉市场规模将达到 381 亿元。图图 11：我国我国机器视觉机器视觉市场保持高速增长市场保持高速增长 资料来源：中商产业研究，招商证券 云平台云平台/数据服务数据服务/OS 403520501001502002503003504002017年2022年全球全球AI芯片市场规模芯片市场规模（亿美元）CAGR512217825136855378501002003004005006007008009002019E2020E2021E2022E2023E2024E中国中国AI芯片市场规模（亿元）芯片市场规模（亿元）（亿元）0102030405060050100150200250300350400中国机器视觉市场规模（亿元）同比增速（右轴，%）（亿元）（%）策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 根据中国信通院的预测，到 2022 年我国公有云市场规模将达到 1731 亿元，假设按照AI需求提升带来的云计算增量为5%，则因人工智能需求的云平台新增投资规模在2022年将达到 87 亿元，考虑复合增速为 30%，则到 2025 年因 AI 带来了云需求累计增加投资规模为 590 亿元左右，加上 AI 系统(如自动驾驶系统开发)以及相关数据服务带来的投资需求，预计至 2025 年新增投资规模累计达 1000 亿元左右。总结来看，总结来看，AI 的快速发展以及国家对的快速发展以及国家对 AI 领域投资的提速，相关领域投资的提速，相关底层硬件和通用 AI 技术及平台的基础设施投资至 2025 年累计规模预计达 2000 亿元左右，其中 AI 芯片新增投资规模预计累计增加 800 亿元左右，机器视觉领域新增投资规模累计增加 250 亿元左右，因 AI 带来的云平台云平台/数据服务数据服务/OS 新增投资规模累计增加 1000 亿元左右。（2）云计算：至 2025 年国内云基础设施累计支出将超过 1.2 万亿 根据 Canalys 的预测，全球云基础设施服务的支出将在 2020 年达到 1410 亿美元，到2024 年达 2840 亿美元，基础设施投资的持续增长推动云计算产业发展。当前，尽管云计算巨头在资本开支增速有所放缓，但仍然保持较高速度的增长，包含微软、谷歌、亚马逊、Facebook 在内的四家北美云计算巨头在 2019 年前三季度资本开始依然达到了512 亿美元，随着 5G 时代的来临，全球数据量持续爆发，预计未来五年云计算主要厂商依然会维持 10%以上的资本开支增长。图图 12：当前北美当前北美云计算巨头在资本云计算巨头在资本开支开支仍然保持较高速度的增长仍然保持较高速度的增长 资料来源：彭博，招商证券 从云基础设施投资的构成来看，根据 IDC 的统计，一个典型的云计算基础建设包含服务器、存储、网络设备等在内的信息基础设施与包含土建、电源、制冷、配套工程等在内的配套基础设施的建设，前者和后者的投资建设规模大致各占 50%左右。表 5：一个典型的云计算一个典型的云计算基础建设包含服务器、存储、网络设备等在内的信息基础设施与包含土建、电源、制冷、基础建设包含服务器、存储、网络设备等在内的信息基础设施与包含土建、电源、制冷、配套工程等在内的配套基础设施的建设配套工程等在内的配套基础设施的建设 云基础设施投资构成云基础设施投资构成 2018 年规模（亿元）年规模（亿元）占比占比 土建（土地、楼宇）216 17.91%24.90%配套工程（道路、供水电、办公等）84 6.97%发电机组 44 3.65%15.70%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02000400060008000100001200014000160001800020000北美主要云厂商北美主要云厂商CapexFacebook亚马逊谷歌微软同比增速（百万美元）策略研究策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 电源设备（UPS、电池等）66 5.47%动环监控设施 45 3.73%制冷系统 34 2.82%辅材（机柜、线缆等）58 4.81%11.20%集成服务 77 6.38%服务器 396 32.84%48.20%存储 77 6.38%网络与安全（交换机、光模块、路由器、光纤、连接器、防火墙等）109 9.04%总计 1206 100%资料来源：IDC，招商证券 对于中国来说，中国具备和美国相当体量的 IT 和互联网环境，国内云计算起步虽晚于美国，但是由于国内的互联网环境以及庞大的需求空间，势必将成为云计算发展的第二极。近期中国云计算巨头阿里云宣布未来 3 年将再投 2000 亿，用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等。从市场规模上来看，根据中国信通院的数据，中国公有云市场规模在 2022 年将超过 1700 亿元，持续保持在 30%以上的增速，显著高于海外的增速，我们预计在未来五年中国的云计算市场增速将持续领先全球。从投资规模来看，目前中国厂商每年投到云基础设施的投资规模大致在 1000亿元人民币左右，预计2020年至2025年中国累计投资于云基础设施的规模将达到1.24万亿。图图 13：