“流量洞察”系列报告（1）：体育服饰行业消费热点可期国货心智提升回暖线下客流推升成长预期-20210210-中信证券-25页 (2).pdf

“流量洞察”系列报告（“流量洞察”系列报告（1）：体育）：体育服饰服饰行业行业消费热点可期，国货心智提升消费热点可期，国货心智提升，回暖，回暖线下客流推升成长预期线下客流推升成长预期中信证券研究部中信证券研究部 数据科技数据科技组组张张若海若海2021年年2月月10日日出行客流数据由维智科技独家提供1核心观点核心观点泛消费公司泛消费公司流量洞察流量洞察分析系列分析系列随着数字化营销深入与Z时代人群消费占比不断提升，我们推出面向泛消费类公司多维流量洞察流量洞察的分析报告，全面融合在线营销心智数据、在线消费电商数据及线下客流抽样分析数据。本篇报告是泛消费行业研究第一篇，主要针对国内体育服饰品牌。体育消费在线体育消费在线Z时代用户心智流量观察时代用户心智流量观察品牌方加大投放品牌方加大投放，国货存在比较优势国货存在比较优势。从舆情和B站的体育消费相关投放视频变化看，2020Q4迎来显著的流量提升，舆情指数端，冬季户外运动2020Q4超过上年同期水平，B站体育消费相关视频投放端，环比提升超60%，而从视频有效观看观察，相对观看视频供给比值看，2020Q4安踏与李宁达到 0.82，0.90，显著高于耐克与阿迪达斯的0.32，0.44；在相对较少内容投放下，依靠更为精准的内容和标签再培养用户心智。线下体育消费场景与体育服饰门店出行客流观察线下体育消费场景与体育服饰门店出行客流观察线下体育消费有望迎来新成长期线下体育消费有望迎来新成长期，新消费场景与国货可期新消费场景与国货可期。体育消费场出行客流体育消费场出行客流后疫情时代后疫情时代，体育消费客流回暖体育消费客流回暖，期待新高期待新高。综合Wayz观测的一线城市超过500家运动场馆数，广深地区户外体育运动（不含滑雪）客群恢复速度远快于北京，上海，2020Q2末达到峰值；而对于冬季的滑雪运动，以北京的近百家滑雪场为观测 为 例，2020Q4恢复至2019年同期峰值客流的70%，随着疫情退去与消费升级，我们看好未来冬季滑雪客流不断提升。体育服饰门店布局与客流数据体育服饰门店布局与客流数据多层次多品牌覆盖多层次多品牌覆盖，区域成长皆可期区域成长皆可期。根据Wayz的数据来看，全国看，安踏主品牌门店数量稳定在10000家左右，FILA品牌门店数量稳定在1300家左右，二线城市市场布局基本完成；从客流出行数据看，截至2020Q3，一线、准一线、二线城市是布局重点；从客流增速看，低线城市的客流，年化增速约为57%，高于一线、准一线城市的41%；而对于李宁与特步的布局，基本和安踏呈现相同趋势，在2019年下半年开始进入稳定期，李宁门店数量稳定在2000家左右，特步门店数量稳定在1300家左右，一二线城市布局基本完成，其中二线是布局重点。行业投资结论与中期发展聚焦思考行业投资结论与中期发展聚焦思考线下客流夯实品牌认知线下客流夯实品牌认知，线上营销助力公司产品心智加强线上营销助力公司产品心智加强。数字营销新趋势与消费回暖共振数字营销新趋势与消费回暖共振，关注一线国货关注一线国货全年看，在B站等领域，体育消费的相关内容供给在2020Q4大幅提升，叠加后疫情时代的客户消费回暖，在重点的可比城市中安踏的客流回暖明显，且国货在线心智稳步提升。国内一线体育消费安踏与李宁有望受益在线心智与线下体育消费回暖共振。客流趋势与公司店面布局匹配成长客流趋势与公司店面布局匹配成长，关注非一线客流关注非一线客流国内一线体育消费品牌公司店面布局已经进入稳定成长期，二线城市是其核心布局区域，占比近半；在后疫情时代，随着非一线城市客流持续回暖，且更高的区域品牌认知度。深耕非一线有望给予国货一线体育品牌更加稳定的商业回报。数据应用局限性与风险提示数据应用局限性与风险提示：部分行业客流数据精细度不足；同商圈内，监测效果下降；数据回溯历史较短。sPqMoMwOxP7N9RbRpNoOsQqRkPmMmOfQnMnNbRmNtMNZpOuNwMnRtM2流量洞察分析框架流量洞察分析框架在线心智流量在线心智流量+在线消费流量在线消费流量+线下消费客流线下消费客流资料来源：中信证券研究部心智流量场景长时间序列+多维精准透视行业投资热点与基本面跟踪中短时间序列透视核心标的基本面投资结论心智数据：心智数据：B站体育类相关消费：耐克，阿迪达斯大幅度占据供给端流量，总占比超过80%以上；相对观看视频供给比值看，第四季度安踏与李宁为 0.82，0.90，耐克与阿迪达斯为0.32，0.44，比较优势明确；舆情数据：舆情数据：百度体育消费场景关键字2021Q1，冬奥会热度明确，舆情指数接近近半年新高。消费升级与国货吸睛不断提升，体育消费与舆情焦点关注可期。线下重点消费场景出行客流跟踪透视：线下重点消费场景出行客流跟踪透视：2019年冬季户外滑雪消费场景在12月达到客流顶峰，约为10月份的1.4倍，而2020年冬季客流整体明显下降，峰值约下降40%；以安踏旗下迪桑特为例，北京地区迪桑特客流数变动趋势与滑雪场客流趋势相近，峰值略高于滑雪场客流峰值，整体相关性约在0.97左右；线上重点消费品牌电商数据抽样跟踪：线上重点消费品牌电商数据抽样跟踪：安踏和FILA线上销售额在618 和双十一时节有两个销售波峰。值得关注的是，随着国内电商行业“618”和“双11”的催销商业行为日渐成熟，国内体育品牌的销售季节性也越发明显。基本Q4的销售能够占到当年销售的50%以上。线下消费呈现一定周期性，整体出行人群后疫情时代高速回暖，且与体育消费表现高度相关。线上体育消费表现稳定提升，国货消费空间不断获得提升。在线营收跟踪安踏与李宁2020H2实现环比增长提速。线下客流跟踪安踏与李宁稳定全国布局，其中低线城市的客流年化增速为57%，高于一线，准一线城市的客流增速，平均约为41%；泛消费数据策略核心分析框架泛消费数据策略核心分析框架目录目录CONTENTS31.1.核心结论核心结论体育消费热点可期，在线心智不断提升，增长客流推升成长预期体育消费热点可期，在线心智不断提升，增长客流推升成长预期2.2.多维消费流量聚焦与行业发展前瞻多维消费流量聚焦与行业发展前瞻在线体育消费心智数据聚焦舆情热点稳步提升，国货心智发展正当时在线体育消费电商动态聚焦2020H2表现优异，期待与消费热点共振线下体育消费客流数据聚焦客流大幅回暖，新场景发展可期线下体育服装门店客流聚焦全国客流持续回暖，深耕非一线加速品牌认知提升3.3.数据应用局限性与风险提示数据应用局限性与风险提示4出行数据来源说明1.本文中，主要使用 维智科技 提供的线下客流数据，包含一线城市店2019至2020年12月的客流量数据；非一线城市2019年至2020Q3的客流数据。2.客流数据能够做到精准定位IP地址，识别商业地理围栏，在 15m 范围内准确感知环境，对人群客流进行进场和离场实时判断；资料来源：维智科技，中信证券研究部客流量指数客流量指数数据注释与技术颗粒度说明数据注释与技术颗粒度说明日期日期DescenteFILAFILA KIDS安踏安踏安踏安踏kids2019-012.02143511.700055.39924445.540760.9764432019-021.75545810.127244.70486640.805680.8109832019-032.25461713.349976.07541255.666791.0375232019-042.3772314.26356.51145959.598721.1166292019-053.06066818.154918.3141871.707821.6580652019-062.30168812.828655.93135746.726010.9877982019-073.40005819.299458.91653269.877661.5890832019-084.16755523.3990710.8240282.16041.9606412019-094.72107326.5837712.277194.469222.2002312019-105.47332830.5846214.16699105.46222.6566532019-115.60977731.4117814.57715107.47792.6495752019-126.21644634.63816.19665113.95872.8915325据国家统计局数据显示，2019年，服装行业同比增速较为平缓，服装行业进入到稳定增长阶段，产品差异化竞争成为龙头公司主要运营策略。受疫情影响，2020年上半年行业整体大幅度下降。5月份后，行业复苏，景气度不断攀升，服装行业有望迎来新的发展和竞争。资料来源：国家统计局，中信证券研究部疫情后行业景气度不断提升，体育服装消费在线体量不断增长疫情后行业景气度不断提升，体育服装消费在线体量不断增长2019-2020年服装纺织行业社会消费品零售总额及同比年服装纺织行业社会消费品零售总额及同比-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%05001000150020002500总额（亿元）同比2015-2019年国内服装电商市场规模总额及增速年国内服装电商市场规模总额及增速0%5%10%15%20%25%30%35%02000400060008000100001200020152016201720182019国内服装电商市场规模（亿元）增速资料来源：中国国际电子商务中心研究院，中信证券研究部6从广义的舆情数据看，以滑雪，篮球，运动，健身为主要运动场景搜索热度在近三年保持平稳，其中滑雪存在比较明显的季节性波动，进入2020年，随着年初疫情的爆发，整体运动相关舆情搜索出现较大下降，而随着疫情的整体发展趋缓，2020年全年，运动与体育相关舆情热度逐步恢复常态，进入冬季后，滑雪等季节性运动热度快速提升。考虑到后疫情时代，2021-2022年的相关体育运动事件（奥运会+冬奥会），体育消费升级的在线舆情热点有望保持稳步提升。体育消费舆情体育消费舆情后疫情时代回暖明显，关注后疫情时代回暖明显，关注2021年赛事引爆消费热年赛事引爆消费热点可能点可能主要运动场景百度搜索指数主要运动场景百度搜索指数资料来源：百度指数，中信证券研究部7对于体育消费的在线心智培养，我们结合B站的整体流量数据，参考B站的相关体育运动标签，从B站全域的线上流量上看，截至2020年12月底，篮球的运动场景流量的供需水平均为最高，而作为当季的消费品冬季羽绒服的视频需求流量明显高于供给流量（更高的单位视频播放量）；从各品牌的线上流量供需水平上看，耐克，阿迪达斯大幅度占据总流量，总占比超过80%以上；其他品牌中，匡威，李宁、安踏等品牌也具有比较稳定的流量；从各品牌的线上流量供需水平上看，耐克，阿迪达斯大幅度占据消费者心智，总占比超过80%以上；其他品牌中，匡威，李宁、安踏等品牌也具有比较稳定的流量；特别是从相对观看视频供给比值看，第四季度安踏与李宁为 0.82，0.90，耐克与阿迪达斯为0.32，0.44。体育消费在线心智体育消费在线心智国货心智发展正当时国货心智发展正当时序号序号标签标签视频数（万）视频数（万）序号序号标签标签观看数（万）观看数（万）1包27001包11212篮球鞋10862篮球鞋7493潮鞋6903羽绒6284羽绒5954健身3115运动鞋3775运动鞋1746跑鞋1786潮鞋1107健身1707跑鞋1088帆布鞋1158户外729运动装备809足球4610户外6410帆布鞋43主要运动场景装备线上流量主要运动场景装备线上流量各品牌视频结构和观看结构各品牌视频结构和观看结构资料来源：B站，中信证券研究部资料来源：B站，中信证券研究部，注1：互动率=（视频评论数+弹幕数+分享数）/视频浏览量，支持率=（点赞数+投币数+收藏数）/视频浏览量；注2：2020-12的数据取自2020年12月1日-20日期间数据。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020Q12020Q22020Q32020Q42020Q12020Q22020Q32020Q4视频数观看数AIR JORDANFILA匡威安踏李宁特步耐克阿迪达斯露露柠檬8对除耐克对除耐克，阿迪达斯以外的品牌阿迪达斯以外的品牌，安安踏踏、FILAFILA、李宁李宁、匡威匡威、特步特步、迪桑特迪桑特、露露露露柠檬进行观测柠檬进行观测从供给结构来看，2020年安踏、LULULEMON视频占比具有较大提升，从一季度的占比1.34%、0.24%提升至2.99%、0.58%；从互动结构来看，匡威品牌视频的互动数占比提升最多，2020年四季度已大幅提升至11.75%，李宁品牌视频的互动数占比在一三季度占比较高；从支持结构来看，匡威品牌的支持数占比提升较快，2020年提升了1.56倍。资料来源：B站，中信证券研究部运动赛道在线消费心智结构：运动赛道在线消费心智结构：安踏投放全年翻倍，李宁品牌消费认可安踏投放全年翻倍，李宁品牌消费认可度不断提升度不断提升资料来源：B站、中信证券研究部，注1：互动率=（视频评论数+弹幕数+分享数）/视频浏览量，支持率=（点赞数+投币数+收藏数）/视频浏览量；注2：2020-12的数据取自2020年12月1日-20日期间数据。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020Q12020Q22020Q32020Q42020Q12020Q22020Q32020Q4视频数观看数FILA匡威安踏李宁特步露露柠檬0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020Q12020Q22020Q32020Q42020Q12020Q22020Q32020Q4互动数支持数FILA匡威安踏李宁特步露露柠檬部分品牌视频结构和观看结构部分品牌视频结构和观看结构部分品牌互动结构和支持结构部分品牌互动结构和支持结构9对安踏全品牌消费场景进行划分对安踏全品牌消费场景进行划分，运动系运动系，篮球系篮球系，户外系户外系，并对不同场景下流量进行观测：并对不同场景下流量进行观测：从供给结构来看，今年安踏，篮球场景视频占比最高；从需求结构上看，第二，四季度运动系和户外系占比大幅度提升，总占比约为60%；从互动结构来看，户外系和运动系在二，四季度均有提升；从支持结构来看，四季度户外系具有明显提升，提升约为25%。资料来源：B站，中信证券研究部安踏运动场景流量观测：冬夏两季户外运动流量提升明显安踏运动场景流量观测：冬夏两季户外运动流量提升明显资料来源：B站、中信证券研究部安踏全品牌场景下视频结构和观看结构安踏全品牌场景下视频结构和观看结构部分品牌互动结构和支持结构部分品牌互动结构和支持结构0%20%40%60%80%100%120%2020Q12020Q22020Q32020Q42020Q12020Q22020Q32020Q4视频数观看数运动篮球户外0%20%40%60%80%100%120%2020Q12020Q22020Q32020Q42020Q12020Q22020Q32020Q4互动数支持数运动篮球户外10安踏和FILA线上销售额在618 和双十一时节有两个销售波峰。值得关注的是，随着国内电商行业“618”和“双11”的催销商业行为日渐成熟，国内体育品牌的销售季节性也越发明显。基本Q4的销售能够占到当年销售的50%以上。资料来源：熵简科技，中信证券研究部安踏在线销售额数据观察安踏在线销售额数据观察资料来源：熵简科技、中信证券研究部安踏线上销售额与流量观看数据安踏线上销售额与流量观看数据FILA线上销售额与流量观看数据线上销售额与流量观看数据0.510.190.8900.10.20.30.40.50.60.70.80.91十亿天猫+京东0.750.421.6300.20.40.60.811.21.41.61.8十亿天猫+京东11值得关注的是，随着国内电商行业“618”和“双11”的催销商业行为日渐成熟，国内体育品牌的销售季节性也越发明显。基本Q4的销售能够占到当年销售的50%以上。李宁的下半年线上销售额明显提升。资料来源：熵简科技，中信证券研究部李宁李宁在线销售额数据观察在线销售额数据观察资料来源：熵简科技、中信证券研究部匡威线上销售额与流量观看数据匡威线上销售额与流量观看数据李宁线上销售额与流量观看数据李宁线上销售额与流量观看数据0.791.3500.20.40.60.811.21.41.6十亿天猫+京东0.210.300.2100.050.10.150.20.250.30.35十亿天猫+京东12以北京滑雪场为例，以2019年10月份客流数为基准进行观测：2019年冬季户外滑雪消费场景在12月达到客流顶峰，约为10月份的1.4倍，而20年冬季客流整体明显下降，峰值约下降40%；以安踏旗下迪桑特为例，北京地区迪桑特客流数变动趋势与滑雪场客流趋势相近，峰值略高于滑雪场客流峰值，整体相关性约在0.97左右；资料来源：维智科技，中信证券研究部北京地区滑雪场人数变动趋势北京地区滑雪场人数变动趋势体育消费下游场景客流数据抽样体育消费下游场景客流数据抽样滑雪场后疫情时代初步回暖滑雪场后疫情时代初步回暖迪桑特北京地区冬季客流数量迪桑特北京地区冬季客流数量资料来源：维智科技，中信证券研究部00.20.40.60.811.21.41.600.20.40.60.811.21.41.613重点选取一线城市体育馆重点选取一线城市体育馆，及安踏旗下全部品牌进行客流数量观测及安踏旗下全部品牌进行客流数量观测：疫情后，广深地区客群恢复运动消费的速度远快于北京，上海，四五月后，运动场景客流数逐步减少；年终时，约为峰值客流的70%；疫情后，安踏旗下全品牌位于北京地区的客流相比于上海恢复速度略快，综合运动场景的客流恢复可推测，安踏在北京地区的品牌影响力略高于上海地区。资料来源：维智科技，中信证券研究部一线城市体育馆场景客流趋势一线城市体育馆场景客流趋势体育消费下游场景客流数据抽样体育消费下游场景客流数据抽样后疫情时代大幅回暖，季节性明显后疫情时代大幅回暖，季节性明显安踏全品牌一线城市客流指数安踏全品牌一线城市客流指数资料来源：维智科技，中信证券研究部00.511.522.53北京体育馆客流指数上海体育馆客流指数广州体育馆客流指数深圳体育馆客流指数00.511.522.53北京市上海市广州市深圳市14安踏（2020.HK）主品牌 安踏，FILA 于2019年下半年起放缓开店速度。安踏主品牌门店数量稳定在10000家左右，FILA品牌门店数量稳定在1300家左右，二线城市市场布局基本完成；随着行业景气度上行，主品牌进入到有序展店的节奏中，终端盈利逻辑已经由加速开店转向提升店效。资料来源：熵简科技，中信证券研究部安踏安踏 开店数量开店数量体育服装消费龙头公司门店线下布局体育服装消费龙头公司门店线下布局主品牌放缓开店速度，终端主品牌放缓开店速度，终端盈利逻辑由加速展店转向提升店效盈利逻辑由加速展店转向提升店效FILA 开店数量开店数量资料来源：熵简科技，中信证券研究部020004000600080001000012000一线城市二线城市三线城市及以下城市其它地区02004006008001000120014001600一线城市二线城市三线城市及以下城市其它地区15李宁（2331.HK），特步国际（1368.HK）于2019年下半年起放缓开店速度。李宁门店数量稳定在2000家左右，特步品牌门店数量稳定在1300家左右，一二线城市市场布局基本完成；随着行业景气度上行，运动服饰行业逐步进入到有序展店的节奏中，终端盈利逻辑已经由加速开店转向提升店效。资料来源：熵简科技，中信证券研究部李宁李宁 开店数量开店数量体育服装消费龙头公司门店线下布局体育服装消费龙头公司门店线下布局主流国货品牌放缓开店速主流国货品牌放缓开店速度，终端盈利逻辑由加速展店转向提升店效度，终端盈利逻辑由加速展店转向提升店效特步特步 开店数量开店数量资料来源：熵简科技，中信证券研究部05001000150020002500一线城市二线城市三线城市及以下城市其它地区02004006008001000120014001600一线城市二线城市三线城市及以下城市其它地区16截至2020年三季度末，安踏体育（2020.HK）全线布局，一线，准一线，二线城市仍是门店布局的重点；从客流增速来看，低线城市的客流，平均约为0.57，高于一线，准一线城市的客流，平均约为0.41；低线城市对安踏品牌的认知度 高于高于一线，准一线城市消费者对安踏品牌的认知度低于一线城市；在一线，准一线城市中，多品牌策略有助于品牌认知度的提升，低线城市中，提升店销是主要的运营逻辑。资料来源：维智科技，中信证券研究部主要品牌线下布局比例主要品牌线下布局比例体育服装消费龙头公司门店线下布局体育服装消费龙头公司门店线下布局差异化布局市场，多品牌协差异化布局市场，多品牌协同进化同进化主要品牌主要品牌2020年客流复合增长率年客流复合增长率资料来源：维智科技，中信证券研究部一线城市一线城市准一线城市准一线城市二线城市二线城市三线城市三线城市四线及以下城市四线及以下城市Descente426532168FILA194322261173188FILA FUSION44411FILA KIDS901561105946kingkow585Kolon Sport4240443818安踏8411443160419393614安踏kids4851043101511051681始祖鸟48812514一线城市一线城市准一线城市准一线城市二线城市二线城市三线城市三线城市四线及以下城市四线及以下城市Descente0.41 0.44 0.55 0.69 0.40 FILA0.36 0.43 0.44 0.53 0.67 FILA FUSION0.49 0.35 0.58 0.72 0.71 FILA KIDS0.38 0.38 0.45 0.51 0.54 kingkow0.15 0.12 0.36 Kolon Sport0.46 0.37 0.68 0.52 0.42 安踏0.64 0.53 0.52 0.61 0.87 安踏kids0.59 0.52 0.52 0.62 0.86 始祖鸟0.46 0.38 0.63 0.28 17核心品牌客流增长趋势童装品牌客流增速趋势体育服装消费龙头公司线下客流整体分析体育服装消费龙头公司线下客流整体分析中高端品牌引流能力中高端品牌引流能力强，童装品牌客流增速高于平均强，童装品牌客流增速高于平均资料来源：维智数据，中信证券研究部00.511.522.533.544.5FILA安踏始祖鸟总客流量00.511.522.533.544.5FILA KIDSkingkow安踏kids总客流量在2019年下半年，安踏体育客流增速总体与国家统计局公布的纺织行业增速趋势相近，高端品牌中，FILA和始祖鸟客流增速高于平均总客流增速，主品牌安踏的客流增速反而略低于总客流量增速。疫情后，各品牌总体增速趋同。在2019年下半年，安踏体育主打的三个童装品牌均获得远超总量的增速。受疫情影响，2020年第一季度，全年流量下滑50%，疫情后，童装赛道景气度有所提升，但安踏Kids 客流有较大的波动。18全国范围内，在重点的可比城市中安踏的客流回暖明显，除南京，长春，洛阳外，均略高于FILA的客流量复合增速15%。疫情后，安踏在广深，西安，兰州，九江等地客流增速较高，安踏品牌市场下沉的执行力度较好，在二线，三线市场中具有较好的品牌认知度；资料来源：维智科技，中信证券研究部重点城市重点城市 安踏安踏 客流复合增长客流复合增长体育服装消费龙头公司线下客流区域分析体育服装消费龙头公司线下客流区域分析重点城市疫情后客流回重点城市疫情后客流回暖，广深，西安和兰州等城市客群偏好安踏暖，广深，西安和兰州等城市客群偏好安踏重点城市重点城市 FILA 客流复合增长客流复合增长资料来源：维智科技，中信证券研究部城市等级城市等级城市城市2020年客流年客流一线城市北京市0.704973广州市0.574317上海市0.384111深圳市0.67703准一线城市成都市0.638191大连市0.526036南京市0.197112西安市0.786596二线城市济南市0.350631兰州市1.171955长春市0.658899珠海市0.629063三线城市九江市1.210603洛阳市0.36698延边朝鲜族自治州0.675162盐城市盐城市0.259775城市等级城市等级城市城市2020年客流年客流一线城市北京市0.602973广州市0.359532上海市0.229981深圳市0.38726准一线城市成都市0.499405大连市0.487561南京市0.210083西安市0.537947二线城市济南市0.310133兰州市1.139523长春市0.851371珠海市0.5407三线城市九江市洛阳市0.408507延边朝鲜族自治州0.48954盐城市盐城市0.11195819在经济发达地区，如江浙沪地区，北京，广东，安踏主品牌消费者线下门店评论情感指数越大，客流增速越高；而在其他省份，评论情感增速越高，客流增速越小；发达地区消费者更注重品质和服务的效果，消费者体验越好，客流越大；而在其他地区，评论情感指数与客流增速倒挂，客流越大，服务质量也有所下降，因此，应关注部分省市 店效提升 带来的投资机会。资料来源：维智数据，熵简科技，中信证券研究部（江浙沪地区（江浙沪地区）安踏客流与消费者体验安踏客流与消费者体验体育服装消费龙头公司线下客流区域比较体育服装消费龙头公司线下客流区域比较可比区域内，消费者体验可比区域内，消费者体验与客流具有线性关系与客流具有线性关系（华中省份地区（华中省份地区）安踏客流与消费者体验安踏客流与消费者体验资料来源：维智数据，熵简科技，中信证券研究部（江浙沪地区（江浙沪地区）FILA客流与消费者体验客流与消费者体验（华北省份地区（华北省份地区）FILA客流与消费者体验客流与消费者体验地区地区省份省份19-20年年客流客流评论情感指数（评论情感指数（%）江浙沪上海市0.8279.61江浙沪浙江省0.8488.17江浙沪山东省0.8789.46江浙沪江苏省1.0190.5地区地区PROVINCE19-20年年客流客流评论情感指数（评论情感指数（%）华中安徽省1.1683.4华中湖南省1.0585.2华中江西省0.9887.3华中湖北省0.8290地区地区省份省份19-20年客流年客流评论情感指数（评论情感指数（%）江浙沪上海市1.17418982.14江浙沪浙江省1.09417689.9江浙沪江苏省1.00521291.47江浙沪山东省0.95743192.17地区地区省份省份19-20年客流年客流评论情感指数（评论情感指数（%）华北天津市0.91994887.97华北河北省0.94393292.69华北山西省1.07282492.7320低线市场中，消费的主力人群为女性，且二三线市场中，女性消费者比例普遍高于一线及准一线市场；相比于其他城市，北京深圳客群中青年人居多，在成都和西安，FILA客群更年轻化，在二线城市中，合肥FILA更能吸引年轻人。线下体育服装门店客流分析探索线下体育服装门店客流分析探索下沉市场中女性消费者市场空间下沉市场中女性消费者市场空间广阔广阔资料来源：维智科技，中信证券研究部FILA部分城市消费者抽样城市城市男男女女19-2526-3536-4546-5555岁以上岁以上一线城市一线城市北京市北京市46%54%17%58%18%4%0%上海市上海市46%54%19%54%21%3%0%广州市广州市41%59%21%52%18%4%1%深圳市深圳市46%54%20%55%17%4%0%准一线城市准一线城市成都市成都市39%61%23%51%17%4%1%大连市大连市38%62%20%51%21%5%1%杭州市杭州市39%61%21%52%18%3%1%南京市南京市39%61%21%52%19%4%1%青岛市青岛市38%62%20%53%19%4%0%西安市西安市36%64%22%52%19%3%1%二线城市二线城市长春市长春市36%64%23%50%18%4%1%太原市太原市33%67%22%50%20%3%1%合肥市合肥市37%63%25%50%17%4%1%昆明市昆明市35%65%23%49%19%4%1%贵阳市贵阳市36%64%23%50%19%3%1%三线城市三线城市绵阳市绵阳市34%66%24%49%17%4%1%21中低消费群体是品牌市场主力消费客群；城市等级越低，中低消费者客群比例越大；在可比城市范围内，上海市消费者对李宁品牌认知度较高，而广州市、大连市、兰州、延边州消费者主要集中在中等消费水平，无锡市、西安市、南京市、深圳市消费者主要集中在低等消费水平；综合来看，消费者住房水平越高，消费能力越强，消费者的男女比例越为接近。资料来源：维智科技，中信证券研究部线下体育服装门店客流分析探索线下体育服装门店客流分析探索平均住房水平越高，消费能力越平均住房水平越高，消费能力越强强李宁部分城市消费者抽样城市城市消费水平低消费水平低消费水平中消费水平中消费水平高消费水平高豪宅社区豪宅社区高档社区高档社区普通社区普通社区一线城市一线城市北京市北京市37%47%16%13%38%48%上海市上海市54%24%21%10%9%76%广州市广州市37%52%12%12%31%56%深圳市深圳市48%39%14%9%19%72%准一线城市准一线城市成都市成都市39%45%17%18%24%56%大连市大连市33%58%8%9%19%71%南京市南京市49%34%17%11%14%74%西安市西安市44%42%14%14%30%56%长沙市长沙市30%53%17%12%17%67%二线城市二线城市兰州市兰州市34%51%15%18%31%51%无锡市无锡市52%36%12%8%20%71%长春市长春市41%43%16%18%24%57%三线城市三线城市洛阳市洛阳市48%38%14%16%20%64%延边州延边州45%48%6%8%25%67%22部分行业客流数据精细度不足。同商圈内，监测效果下降。数据回溯历史较短。数据应用局限性与风险提示数据应用局限性与风险提示感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！THANK YOU张若海张若海（首席数据科技分析师首席数据科技分析师）执业证书编号：S1010516090001分析师声明分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明其他声明其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited分发；在中国台湾由CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas,LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟与英国由CLSA Europe BV或 CLSA（UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point的Dalamal House 8层；电话号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的INZ000001735，作为商人银行的INM000010619，作为研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亚由PT CLSA SekuritasIndonesia分发；在日本由CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由CLSA Securities(Thailand)Limited分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定，财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI(P)024/12/2020。加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。欧盟与英国：欧盟与英国：本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由CLSA（UK）或CLSA Europe BV发布。CLSA（UK）由（英国）金融行为管理局授权并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理，本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料，其由CLSA（UK）与CLSA Europe BV制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令II，本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。澳大利亚：澳大利亚：本研究报告在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）仅向公司法（2001）第761G条定义下的批发客户分发，并非意图分发给任何零售客户。一般性声明一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发