20230423-商贸零售-商贸社服行业周报：黄金周交通酒店预订火爆五一+母亲节延续珠宝景气度-招商证券.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2023 年 04 月 23 日 推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报 消费品/商业 大盘整体下跌，商贸零售大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游、餐饮旅游板块小幅板块小幅下跌下跌。餐饮旅游板块指数本周下餐饮旅游板块指数本周下跌跌 5.58%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(下跌下跌 1.45%)，强于创业板指数，强于创业板指数(下跌下跌3.58%)；餐饮旅游板块指数本周下跌；餐饮旅游板块指数本周下跌 5.58%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数，弱于指数，弱于创业板指数创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率）电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，短期竞争扰动不改长期增长趋势，推荐阿里巴巴，拼多上均具备整体优势，短期竞争扰动不改长期增长趋势，推荐阿里巴巴，拼多多，关注京东，唯品会多，关注京东，唯品会。2）零售：便利店业态增速高韧性强，推荐关注红旗零售：便利店业态增速高韧性强，推荐关注红旗连锁连锁。3）免税：并购中出服股权占比符合预期，海南即购即提政策利好落免税：并购中出服股权占比符合预期，海南即购即提政策利好落地。地。4）酒店：酒店：目前五一黄金周交通和酒店预订火爆，建议逢低布局目前五一黄金周交通和酒店预订火爆，建议逢低布局。5）餐饮餐饮旅游：旅游：4-5 月出行行情预热，建议布局一季报月出行行情预热，建议布局一季报+五一数据双重验证的个股。五一数据双重验证的个股。6）人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。7）黄黄金珠宝：金珠宝：近期婚庆需求明显回补，叠加五一近期婚庆需求明显回补，叠加五一+母亲节，预计珠宝高景气度持母亲节，预计珠宝高景气度持续续，推荐推荐潮宏基、潮宏基、周大生周大生。8）OTA：节后商旅需求恢复持续向好，看好年内：节后商旅需求恢复持续向好，看好年内全面放开出境游限制。全面放开出境游限制。大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游板块小幅大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游板块小幅下跌下跌。餐饮旅游板块指数本周下跌 5.58%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.45%)，强于创业板指数(下跌 3.58%)；餐饮旅游板块指数本周下跌 5.58%，表现弱于沪深 300 指数，弱于创业板指数。阿里一年投入阿里一年投入 20 亿美元做东南亚市场亿美元做东南亚市场。近日，根据 Lazada 向新加坡会计和企业管制局（ACRA）提交的文件，Lazada 又从母公司阿里巴巴获得了 3.529 亿美元的注资。时隔四年，阿里在 2022 年又加大了对 Lazada的投资，全年对 Lazada 的注资金额超过了 16 亿美元，包括 5 月的 3.782亿美元，8 月的 9.125 亿美元，以及 12 月的 3.425 亿美元。不到一年的时间里，阿里对 Lazada 的投资将近 20 亿美元。零食很忙门店突破零食很忙门店突破 2000 家家，年销售额达年销售额达 64.5 亿亿。据 36 氪未来消费，去年年底零食很忙门店突破 2000 家，全国门店年销售额达 64.5 亿，一年新开 1200 家店。零食很忙门店综合毛利率为 18%左右，主打评价。据其官网信息，一家常规门店（依照面积 100 计算）前期投资所需资金大致50 万左右。日正常营业额 10000 元至 15000 元左右，具体生意情况根据门店位置、面积大小而不同。所有门店从开业到完全打开市场都需要 6-12个月新店培育期，大概需要一年半至两年回本。风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业系统性风险。系统性风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）138 2.8 总市值（亿元）14428 1.7 流 通 市 值（亿元）13004 1.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 0.3 9.5 7.2 相对表现-1.9 8.9 13.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、商贸社服行业周报出入境客流量大幅回升，OTA 龙头有望加速修复2023-03-12 2、商贸社服行业周报酒店恢复持续超预期，抖音外卖预计影响有限2023-03-06 3、瑞幸咖啡 2022Q4 财报点评疫情逆势盈利，所得税扰动利润，1月开业提速2023-03-03 丁浙川丁浙川 S1090519070002 李秀敏李秀敏 S1090520070003 潘威全潘威全 研究助理 李星馨李星馨 研究助理 -20-15-10-50510Mar/22Jul/22Nov/22Feb/23(%)商业沪深300黄金周交通黄金周交通酒店预订火爆酒店预订火爆，五一五一+母亲节母亲节延续延续珠宝珠宝景气度景气度 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 一、本周行情回一、本周行情回顾顾 餐饮旅游板块指数本周下跌 5.58%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.45%)，强于创业板指数(下跌 3.58%)；餐饮旅游板块指数本周下跌 5.58%，表现弱于沪深 300 指数，弱于创业板指数；2023 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌5.29%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 4.63%)和创业板指数(下跌 3.58%)；商贸零售板块指数本周下跌 3.12%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.45%)，强于创业板指数(下跌 3.58%)。图图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾股中信行业指数本周行情回顾（2023.04.17-2023.04.23）资料来源：wind、招商证券 1.1 餐饮旅游行业餐饮旅游行业 本周餐饮旅游板块上涨个股为西安旅游(+7.76%)、广州酒家(+1.49%)，跌幅前五的个股为三特索道(-13.88%)、金众信旅游(-12.59%)、ST 凯撒(-11.58%)、新智认知(-11.32%)、岭南控股(-11.08%)。图图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2023.04.17-2023.04.23）资料来源：wind、招商证券-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%家电煤炭银行食品饮料通信建筑非银行金融石油石化国防军工交通运输农林牧渔沪深300纺织服装电力及公用事业电力设备传媒钢铁机械商贸零售轻工制造汽车创业板指计算机有色金属建材医药基础化工房地产综合餐饮旅游电子元器件-15%-10%-5%0%5%10%西安旅游广州酒家西藏旅游长白山黄山旅游丽江股份峨眉山A锦江酒店九华旅游宋城演艺云南旅游中青旅金陵饭店华天酒店天目湖西安饮食张家界大连圣亚曲江文旅桂林旅游国脉文化国旅联合首旅酒店岭南控股新智认知ST凯撒众信旅游三特索道 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 表表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2023.04.17-2023.04.23）证券代码证券代码 证券名称证券名称 涨跌幅（涨跌幅（%）涨幅前五 000610.SZ 西安旅游 7.76 603043.SH 广州酒家 1.49 跌幅前五 002159.SZ 三特索道(13.88)002707.SZ 众信旅游(12.59)000796.SZ ST 凯撒(11.58)603869.SH 新智认知(11.32)000524.SZ 岭南控股(11.08)资料来源：wind、招商证券 1.2 商贸零售行业商贸零售行业 本周商贸零售板块涨幅前五的个股为焦点科技(+10.44%)、厦门国贸(+6.34%)、品渥食品(+6.24%)、红旗连锁(+2.49%)、良品铺子(+2.37%)，跌幅前五的个股为新文化(-26.86%)、星徽股份(-15.62%)、步步高(-14.07%)、天泽信息(-10.7%)、苏宁易购(-9.48%)。图图3：商贸零售板块公司本周行情回顾商贸零售板块公司本周行情回顾（2023.04.17-2023.04.23）资料来源：wind、招商证券 表表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2023.04.17-2023.04.23）证券代码证券代码 证券名称证券名称 涨跌幅（涨跌幅（%）涨幅前五 002315 焦点科技 10.44 600755 厦门国贸 6.34 300892 品渥食品 6.24 002697 红旗连锁 2.49 603719 良品铺子 2.37 跌幅前五 300336 新文化(26.86)300464 星徽股份(15.62)002251 步步高(14.07)300209 天泽信息(10.70)002024 苏宁易购(9.48)资料来源：wind、招商证券 二、重点公司投资建议及估值二、重点公司投资建议及估值 电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，短期竞争扰动不改长期增长趋势，首推拼多电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，短期竞争扰动不改长期增长趋势，首推拼多-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%焦点科技厦门国贸品渥食品红旗连锁良品铺子周大生大商股份三只松鼠飞亚达合肥百货欧亚集团小商品城御家汇海宁皮城永辉超市鄂武商A丽人丽妆豫园股份居然之家东百集团友阿股份家家悦天虹股份爱婴室中百集团王府井威创股份值得买苏宁易购天泽信息步步高星徽股份新文化 敬请阅读末页的重要说明 4 行业点评报告 多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。1）阿里巴巴：3 月 GMV 保持正增长趋势，消费同比复苏&直播电商增速放缓下 GMV 有望持续正增长，架构调整提升组织效率，大模型引领技术升级，分部估值给予目标价 133-149 港元。2）拼多多：主站品牌化+Temu 出海成长空间充足，短期受各类外部事件影响股价调整，长期仍有充足空间，目标价117 美元。3）京东：内部业务+组织架构调整影响全年 GMV 增速，预计 23 年收入端全年承压，但高线基本盘与消费者粘性仍然稳固，预计长期仍能保持稳健增长。预计公司 2023-2025 年 Non-GAAP 归母净利润分别为317.7/374.8/441.1 亿元，给予 2023 年 20 倍 PE，对应目标价 228.61 港元，维持“强烈推荐”评级。零售零售：便利店便利店业态业态增速增速高高韧性强，韧性强，推荐推荐关注关注红旗连锁红旗连锁。行业上看，便利店业态是增速最高的业态之一，社区店、便利店等小业态离消费者更近更便利，且选址要求低扩张灵活，预计行业仍有明显的增长空间。红旗连锁 Q1 同店增长 4.4%，4 月同店继续保持较好趋势，预计今年开店比去年更加积极。此外，公司今年新网银行投资收益的恢复确定性较强，预计带来明显的利润贡献。长期来看，公司在大成都区域内形成网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强；且从品类上看，公司主要销售的米面粮油、食品烟酒等即时性要求高/货重高/需要许可，和电商形成明显的品类区隔，壁垒稳固。预计 2023 年净利为 5.3 亿，给予 20 倍 PE，对应 23 年目标价 7.85 元，维持强烈推荐评级。免税：免税：并购中出服并购中出服股权占比符合预期，股权占比符合预期，海南即购即提政策利好落地。海南即购即提政策利好落地。中免短期并购了中出服，49%股权符合预期，带来的业绩增量在 2-3 亿，海南即购即提政策利好落地。短期看点：1）海南补库存销售回暖，消博会五一等带来增量；2）市场预期一季报业绩 28-30 亿，但 Q1 中免整体提价，游客结构较好，实际利润率有望超预期；3）Q3 市内店政策有望落地，打开未来几年的增长天花板；4）9 月海棠湾一期二号店开业，引进更多精品，打开海棠湾免税店的增长上限。酒店酒店旅游旅游：目前五一黄金周交通和酒店预订火爆，目前五一黄金周交通和酒店预订火爆，建议逢低布局建议逢低布局。近期冠疫情阳性病例的增加，引发市场对第二波感染的担忧，但目前感染率较低，第二次新冠疫情的严重程度和长期影响也远小于 12 月，目前五一黄金周交通和酒店预订火爆，旅游板块一季报多数企业创下新高，建议逢低布局，推荐峨眉山、丽江旅游、桂林旅游、张家界、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、携程集团、同程旅行。餐饮餐饮：4-5 月出行行情预热，月出行行情预热，建议布局一季报建议布局一季报+五一数据双重验证的个股五一数据双重验证的个股。近期餐饮旅游板块有一定的反弹，开始预热 4-5 月的出行行情，尽管今年清明假期只有一天，但 4 月春游的氛围依旧浓厚，五一作为疫情后的首个小长假，出行需求有望好转，叠加一季报改善预期，一季度国内景区客流均有不错的表现，建议布局一季报+五一数据双重验证的个股。人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。后疫情时代“扩内需”&“稳就业”成为今年政策扶持重点，两会后国家制定全年 5.5%失业率以及 1200 万新增就业人口创下历史新高，灵活用工及企业招聘需求有望于下半年呈现加速复苏趋势，强烈推荐科锐国际。作为国内灵活用工行业龙头，科锐国际通过打造“解决方案+线下服务+线上平台”交付闭环构建行业核心壁垒，叠加公司持续进行技术赋能、数字化转型以及多年自身积累的大客户资源，公司基本面长期向好。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 3.5/4.6/6.0 亿元，给予 2023 年 30 倍 PE，对应目标价为 53.9 元，维持“强烈推荐”评级。黄金珠宝：黄金珠宝：近期近期婚庆需求明显回补婚庆需求明显回补，叠加叠加五一五一+母亲节，母亲节，预计预计珠宝珠宝高高景气度景气度持续持续。疫情期婚庆需求积压明显+今年为双春年，预计婚庆需求将在五一及后续时点持续释放，推荐钻石占比较高且估值较低的周大生，关注老凤祥，周大福。2）开店空间大+悦己需求驱动成长，持续推荐潮宏基。渠道上，差异化定位易于入选加盟商开店组合，对逐步把握开店决策的“宝三代”也具备明显吸引力，当前门店仅约 1100 家，开店空间充足。产品上，注重设计定位时尚，悦己趋势下最为受益；渠道+产品双驱动，长期成长空间充足。OTA：节后商旅需求恢复持续向好，看好年内全面放开出境游限制。：节后商旅需求恢复持续向好，看好年内全面放开出境游限制。自从 1 月以来防疫政策逐渐优化，国内出境政策逐步走向发开，节后商旅需求恢复持续向好，跨省游出境游加速回暖，从客流恢复上看，1-2 月份全国公路/铁路/民 航 客 运 量 分 别 为 6.2/5.1/0.8 亿 人，分 别 同 比 变 动-8.0%/+37.9%/+36.5%，分 别 恢 复 2019 年 同 期 的27.0%/88.6%/77.4%；其中 2 月份客运量分别同比恢复 2019 年的 27%/94%/80%，环比 1 月改善明显。出境游方面，1-2 月中国游客赴美国/日本/新加坡/越南旅游人次恢复至 2019 年同期的 19.0%/4.6%/9.7%/8.0%，1 月大陆游客赴港澳台旅游人次恢复至 2019 年同期的 5.1%/39.6%/4.0%。作为 OTA 行业龙头，携程在产品、供应链、销售运营方面均有完善的策略规划，并于在疫情期间坚持拓展内容和国际化战略，严格推进成本管控，盈利能力持续改善，随着国内旅游市场回暖，23 年跨省游恢复具有较强的确定性，24 年出境游有望实现全面修复。预计公司 23-25 年实现 敬请阅读末页的重要说明 5 行业点评报告 Non-GAAP 归母净利润 56.6/81.2/109.7 亿元，维持“强烈推荐”评级，对应 24 年 25 倍 PE 给予目标价 356.6 港元。表表 3：餐饮旅游板块重点公司业绩及估值表（：餐饮旅游板块重点公司业绩及估值表（截至截至 2023 年年 4 月月 21 日日）公司名称公司名称 股价股价 每股收益每股收益 市盈率（倍）市盈率（倍）评级评级 2019 2020 2021 2022E 2019 2020 2021 2022E 中国中免 167.17 2.37 3.14 4.92 6.41 70.51 53.16 33.98 26.0 强烈推荐 广州酒家 28.53 0.95 0.82 0.93 1.18 30.01 34.96 30.74 24.1 强烈推荐 锦江酒店 53.76 1.14 0.12 0.30 1.36 47.14 467.07 179.56 39.49 强烈推荐 首旅酒店 21.97 0.90(0.51)0.05 0.94 24.30(43.34)439.40 23.37 强烈推荐 宋城演艺 15.05 0.92(0.67)0.12 0.49 16.32(22.46)125.42 30.42 强烈推荐 中青旅 14.29 0.78(0.32)0.02 0.63 18.21(44.57)714.50 22.68 强烈推荐 黄山旅游 13.39 0.46(0.06)0.06 0.40 29.11(223.17)223.17 33.4 增持 峨眉山 A 8.72 0.43(0.07)0.04 0.30 20.32(119.29)218.00 29.0 增持 凯撒旅游 4.58 0.24(0.87)(0.35)0.10 18.94(5.26)(13.09)45.80 增持 众信旅游 8.61 0.03(1.67)(0.25)0.10 311.22(5.15)(34.44)86.10 增持 资料来源：wind、招商证券 表表 4：商贸零售板块：商贸零售板块 A 股重点公司业绩及估值表（股重点公司业绩及估值表（截至截至 2023 年年 4 月月 21 日日）公司名称公司名称 股价股价 每股收益每股收益 市盈率（倍）市盈率（倍）评级评级 2020 2021 2022E 2020 2021 2022E 永辉超市 3.24 0.24 0.30 0.37 13.50 10.80 8.76 增持 家家悦 11.88 0.95 1.12 1.30 12.51 10.61 9.14 增持 红旗连锁 6.18 0.43 0.49 0.55 14.37 12.61 11.24 增持 步步高 5.07 0.26 0.33 0.42 19.50 15.36 12.07 增持 王府井 22.73 0.63 1.29 1.48 36.08 17.62 15.36 增持 天虹股份 5.67 0.87 0.96 1.07 6.52 5.91 5.30 增持 值得买 43.83 1.89 2.29 0.29 23.19 19.14 151.14 增持 良品铺子 32.77 0.76 1.08 1.36 43.12 30.34 24.10 增持 三只松鼠 18.95 0.58 0.74 0.91 32.67 25.61 20.82 增持 爱婴室 17.40 0.78 1.25 1.53 22.31 13.92 11.37 增持 资料来源：wind、招商证券 表表 5：商业板块海外重点公司业绩及估值表（：商业板块海外重点公司业绩及估值表（截至截至 2023 年年 4 月月 21 日日）代码代码 公司名称公司名称 市值（亿市值（亿 Non-GAAP 净利（净利（2023E，亿），亿）PE 周涨跌幅（周涨跌幅（%）9988.HK 阿里巴巴 16,319.9 1671.7 9.76(6.93)PDD.O 拼多多 6,018.1 332.1 18.1 2.29 9618.HK 京东集团 3,891.6 317.7 12.25(5.42)VIPS.N 唯品会 578.0 78.5 7.36(0.53)SE.N SEA 3,074.0/(5.21)3690.HK 美团 7,529.5 139.9 53.82 6.33 DADA.O 达达集团 111.9 1.2 93.24(6.87)DDL.N 叮咚买菜 63.8 1.7 37.55 7.38 9923.HK 移卡 83.4 4.0 20.86(6.56)6689.HK 洪九果品 217.5 23.7 9.18(25.76)6862.HK 海底捞 923.9 32.7 28.25(4.35)9869.HK 海伦司 136.5 4.7 29.05 3.89 LKNCY.OO 瑞幸咖啡 455.5 23.0 19.81(4.57)9961.HK 携程集团-S 1,716.3 43.4 37.27 1.78 0780.HK 同程旅行 346.4 15.1 22.98 2.92 BZ.O BOSS 直聘 581.0 7.6 39.67(0.47)资料来源：wind、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 6 行业点评报告 图图 4：商业行业历史商业行业历史 PEBand 图图 5：商业行业历史商业行业历史 PBBand 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 三、三、行业重大新闻行业重大新闻 3.1 餐饮旅游重大新闻餐饮旅游重大新闻 1、巴奴第一大股东变更巴奴第一大股东变更 中国经济新闻网消息，巴奴第一大股东变更，股权变更后，巴奴的核心大股东为巴奴毛肚火锅（香港）有限公司；3月 20 日，巴奴毛肚火锅有限公司发生工商变更，美味森林餐饮管理（郑州）有限公司出资 5.7 亿元成为巴奴新股东，出资比例超 91.89%。同时，巴奴注册资本由 5033 万元增至约 6.2 亿元，增幅超 1132%。从企查查信息来看，美味森林餐饮管理（郑州）有限公司成立于 2023 年 3 月 15 日，法定代表人为杜中兵，注册资本 6 亿元。该公司只有一个股东，系巴奴毛肚火锅（香港）有限公司。2、会员制房屋交换租住初创平台会员制房屋交换租住初创平台 Kindred 融资融资 1500 万美元万美元 会员制房屋交换租住初创平台 Kindred 近日在 A 轮融资中筹集了近 1500 万美元，本轮融资由 New Enterprise Associates 领投。Kindred 成立于 2021 年，仅对会员开放，加入该平台的旅客可以与其他会员交换入住度假别墅或住宅。Kindred 将利用该笔资金在北美和欧洲拓展业务。2022 年 5 月，Kindred 在种子轮融资中筹集了 775 万美元。近日，度假别墅交换预订平台 Holiday Swap Group 也获得了 1500 万美元融资。3、运通商旅旗下子品牌运通商旅旗下子品牌 Egencia 推出租车服务推出租车服务 美国运通商旅旗下子品牌 Egencia 近日与地面交通运营商 GroundSpan 达成合作，将为企业提供租车服务。Egencia 的服务将覆盖北美各大城市。前不久，Egencia 推出差旅预订自助服务，帮助企业为求职者、即将入职者或者外包商等非公司正式员工预订差旅产品。3.2 商贸零售重大新闻商贸零售重大新闻 1、盒马盒马实现实现于于 Q1 实现实现全面全面盈利盈利 据彭博社 4 月 19 日消息，盒马正为港股 IPO 做准备，考虑于明年上市。盒马方对此并未正面回应，表示对该传言暂无更多评价。4 月初，盒马 CEO 侯毅在采访时提到，盒马在去年四季度和今年一季度已实现全面盈利。这无疑为公司接下来的战略扩张带来信心。45x70 x95x115x165x-8000-6000-4000-20000200040006000Mar/21Sep/21Mar/22Sep/221.5x2.3x3.0 x3.8x4.5x05001000150020002500Mar/21Sep/21Mar/22Sep/22 敬请阅读末页的重要说明 7 行业点评报告 2、零食很忙门店突破零食很忙门店突破 2000 家家，年销售额达年销售额达 64.5 亿亿 据 36 氪未来消费，去年年底零食很忙门店突破 2000 家，全国门店年销售额达 64.5 亿，一年新开 1200 家店。零食很忙门店综合毛利率只有 18%左右。根据零食很忙官网信息，除却门面租金和转让费不确定性，一家常规门店（依照面积 100 计算）前期投资所需资金大致 50 万左右。日正常营业额 10000 元至 15000 元左右，具体生意情况根据门店位置、面积大小而不同。所有门店从开业到完全打开市场都需要 6-12 个月新店培育期，大概需要一年半至两年回本。根据弗若斯特沙利文预测，2022 年中国休闲零食行业总体零售额规模约为 1.56 万亿元，其中线下零售额达 1.30 万亿元，占比 83%。3、阿里一年投入阿里一年投入 20 亿美元做东南亚市场亿美元做东南亚市场 近日，根据 Lazada 向新加坡会计和企业管制局（ACRA）提交的文件，Lazada 又从母公司阿里巴巴获得了 3.529亿美元的注资。时隔四年，阿里在 2022 年又加大了对 Lazada 的投资，全年对 Lazada 的注资金额超过了 16 亿美元，包括 5 月的 3.782 亿美元，8 月的 9.125 亿美元，以及 12 月的 3.425 亿美元。不到一年的时间里，阿里对Lazada 的投资将近 20 亿美元。持续不断的注资，体现了阿里对 Lazada 的信心，以及对其背后的东南亚市场的势在必得。四、四、行业重要公告行业重要公告 4.1 餐饮旅游重要公告餐饮旅游重要公告 1、西安饮食：西安饮食：2023 年第一季度净利润约年第一季度净利润约-3113 万元万元 西安饮食（SZ000721）4 月 18 日发布一季度业绩公告。报告期内，公司实现营收约 1.76 亿元，同比增加 53.51%；归属于上市公司股东的净利润亏损约 3113 万元；基本每股收益亏损 0.0542 元；上年同期营收约 1.15 亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损约 5059 万元；基本每股收益亏损 0.0881 元。2、长白山长白山：发布发布 2022 年年度报告年年度报告 2023 年 4 月 19 日，长白山(603099)发布 2022 年年度报告。报告显示，2022 年，公司实现营收 1.95 亿元，同比增长 1.09%；净利润-5738.56 万元，同比下降 11.17%；实现归属于上市公司股东的净利润-5738.56 万元，同比下降11.17%；基本每股收益为-0.22 元；平均净资产收益率 ROE 为-6.13%。截止报告期末公司净资产为 9.06 亿元，与去年同期相比下降 6.15%，资产负债率为 15.33%。经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额分别为358.48 万元、-4784.67 万元、-594.62 万元，同比增长 161.42%、下降 1342.29%、增长 86.18%。3、首旅酒店首旅酒店：5%以上股东减持股份计划公告以上股东减持股份计划公告 截至 4 月 17 日，携程旅游信息技术（上海）有限公司持有北京首旅酒店（集团）股份有限公司股份 13776.16 万 股，占公司总股本的 12.31%。携程上海出于自身的资金需要，减持数量不超过 3356.54 万股，即不超过首旅酒店总股本的 3%。其中：拟通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过 1118.84 万股，占公司总股本比例不超过 1%，且在任意连续 90 个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的 1%；拟通过大宗交易方式减持公司股份数量不超过2237.70 万股，占公司总股本比例不超过 2%，且在任意连续 90 个自然日内，减持股份总数不超过公司总股本的2%。敬请阅读末页的重要说明 8 行业点评报告 4.2 商贸零售重要公告商贸零售重要公告 1、红旗连锁红旗连锁：2023 年年一季度净利润同比增长超一季度净利润同比增长超 15 4 月 17 日，红旗连锁发布 2023 年第一季度报告。报告期内，公司实现营收 25.55 亿元，同比增长 4.68%；归属于上市公司股东的净利润为 1.41 亿元，同比增长 15.39%；扣除非经常性损益的净利润为 1.38 亿元，同比增长18.25%。一季度公司的工作重心主要放在加强内部管理上，比如门店、配送、公司管理及信息化建设等方面。2、海宁皮城海宁皮城：2022 年年度报告年年度报告 2023 年 4 月 19 日，海宁中国皮革城股份有限公司发布 2022 年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入139,255.79 万元（包括主营业务收入 129,373.92 万元、其他业务收入 1,691.79 万元、利息收入 3,355.83 万元、已赚担保费 839.63 万元、手续费及佣金收入 3,994.62 万元），同比下降 4.33%。报告期内营业成本同比增长 1.76%，主要系商铺及配套物业销售结转销售成本增加所致；销售费用同比下降 11.52%；物业租赁及管理成本同比下降2.05%。3、厦门国贸厦门国贸：2022 年年度报告年年度报告 2023 年 4 月 20 日，厦门国贸集团股份有限公司发布 2022 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 5,219.18 亿元，同比增长 12.30%；归属于上市公司股东的净利润 35.89 亿元，同比增长 4.41%；净资产收益率 15.35%。供应链管理业务实现营业收入 5,057.73 亿元，同比增长 10.82%；实现进出口总额 174.81 亿美元；“一带一路”沿线贸易规模超 900 亿元，同比增长超 17%。报告期内供应链管理业务结合期货损益后的综合毛利率提升至 1.49%，同比增加 0.24 个百分点。敬请阅读末页的重要说明 9 行业点评报告 分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。丁浙川，商业团队首席分析师，布里斯托大学金融硕士、电子科技大学工学学士，曾任职于华泰证券研究所，2019年加入招商证券，善于前瞻性地从行业发展趋势发现投资机会，团队覆盖领域包括互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、人力资源等，2019-2020 年 Wind 金牌分析师零售行业第一名，2021 年 choice 最佳分析师零售行业第一名。李秀敏，商业团队资深分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018 年 6 月加入招商证券，重点覆盖本地生活、免税、餐饮、酒店板块。团队获得 2019 年 Wind 金牌分析师餐饮旅游行业第一名，2020 年金牛奖休闲服务行业最佳分析团队客观量化榜单第二名。潘威全，研究助理，香港大学金融学硕士，武汉大学金融学学士，2022 年加入招商证券，主要方向为社会服务板块，覆盖餐饮、人力资源、OTA 等行业。李星馨，研究助理，中国人民大学国际商务硕士，南开大学国际商务学士，2022 年加入招商证券，主要方向为电商零售板块，覆盖互联网电商、本地生活、商贸零售等行业。投资评级定义投资评级定义 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。