20230423-有色金属-有色金属行业周报：受基本面支撑锂价反弹在即-中邮证券.pdf

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023 年 4 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 4943.16 52 周最高 5837.99 52 周最低 4126.06 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email: 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email: 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email: 近期研究报告近期研究报告 成本支撑+下游库存不足，锂价反弹在即-2023.04.17 有色金属有色金属行业行业周报周报（2023.4.17-2023.4.23）受受基本面支撑基本面支撑，锂锂价价反弹在即反弹在即 投资要点投资要点 铜：铜：近期近期铜价铜价维持高位震荡维持高位震荡，需求有待恢复需求有待恢复。供应端，智利政府部长委员会批准了英美资源集团（Anglo American）在智利 Los Bronces 项目 30 亿美元的延期环境许可证，铜精矿供应利好频出；本周铜矿现货加工费上涨至 82.5 美元/吨。需求端，精铜方面下游备货意愿较弱，终端需求始终难旺盛，叠加废铜冲击，精铜杆周度开工率连续三周下降，因一季度开门红对消费有一定透支，预计二季度难有超季节性表现。长期看，供需紧张有所缓解，但持续去库对铜价有所支撑，短期内铜价或将维持高位震荡。铝：铝：继续去库消费持续强劲，云南电力紧张加剧。继续去库消费持续强劲，云南电力紧张加剧。周内国内电解铝库存 90.6 万吨，较上周去库 6 万吨，库存水平处于近 5 年来低位。昨日铝棒库存 15.26 万吨，较上周四去库 0.7 万吨，整体维持当前水平小幅波动。国内铝加工周度开工率为 65.3%，环比上周持平，开工率来到平稳较高水平。受省用电需求大幅增长、主要河流流域来水异常偏枯等不利因素影响，云南省电力供应保障形势严峻复杂，云南电解铝生产不确定性加剧。黄金：黄金：美联储官员多次“美联储官员多次“鹰派鹰派”发声发声，金价承压下行金价承压下行。美国 3 月PCE 数据依旧强劲，经济数据表现较好，市场聚焦在美联储加息和通胀前景，特别是美联储官员近期多次发表相对“鹰派”的言论，美债收益率和美元走高，美元持续反弹突破 102 关口，黄金一度承压下行，逼近 1970 美元，后在避险支撑下反弹，本周末黄金价格维持在 1990美元附近。锂：锂：成本支撑成本支撑+下游库存不足，锂价止跌。下游库存不足，锂价止跌。SMM 数据周五电池级碳酸锂价格均价 17.85 万元/吨，连续下跌趋势中止。目前国内外采锂精矿企业的碳酸锂价成本约为 25.2 万元/吨，江西锂云母的生产成本约为在 15-20 万/吨。当前不少外采锂精矿和锂云母的企业由于生产亏损开始停产。动力电池厂商库存逐步降低，下游询价逐渐活跃，看好新一轮的补库周期，锂价有望反弹。稀土稀土：价格企稳，价格企稳，长期配置价值凸显长期配置价值凸显。本周稀土价格有企稳迹象，氧化镨钕整体持平，氧化镝上涨 3.23%，氧化铽下跌 1.14%，主要由于缅甸佤邦作为重稀土主要产地之一拟全面减产，叠加我国 2023 年第一批稀土开采指标中，中重稀土矿产品指标减少 4.8%，整体中重稀土供应紧张。轻稀土方面，氧化镨钕价格较年初已下跌 30%以上，我们认为目前已处于合理区间，未来变频空调、消费电子、传统汽车、风电等传统需求有望受益于宏观回暖，新能源汽车等新兴需求持续景气，稀土长期配置价值凸显。镁：镁：兰炭整改事件影响趋弱，短期仍有下调空间兰炭整改事件影响趋弱，短期仍有下调空间。本周镁价下跌8.39%，前期兰炭整改事件对镁价影响趋弱，主要由于下游客户观望-8%-3%2%7%12%17%22%27%32%37%2022-042022-072022-092022-112023-022023-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 情绪浓厚，整体成交并不明显，部分贸易商为弥补前期亏损，消化高库存而出货，短期在政策面没有继续催化情况下，原镁整体供应过剩，镁价仍有下调空间。锡：锡：缅甸佤邦拟全面停产，加剧全球供给短缺缅甸佤邦拟全面停产，加剧全球供给短缺。本周缅甸佤邦中央经济委员会发布文件称在不具备成熟的开采条件之前，暂停一切矿产资源的开采和挖掘，沪锡价格呈现先高后低走势，我们认为佤邦当地锡矿出口创收占较大，完全禁止开采并不可行，但其近年来产量一直呈下滑趋势，整体看本次事件将加剧全球供给短缺，未来半导体需求复苏支撑下，锡价中枢或抬升至 26 万元以上。投资建议投资建议 建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。风险提示：风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 1 板块行情板块行情 .5 5 2 2 公司公告跟踪公司公告跟踪 .6 6 3 3 价格价格 .7 7 4 4 库存库存 .1010 5 5 利润利润 .1111 6 6 风险提示风险提示 .1212 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录图表目录 图表图表 1 1：本周长江一级行业指数涨跌幅本周长江一级行业指数涨跌幅 .5 5 图表图表 2 2：本周涨幅前本周涨幅前 1010 只股票只股票 .5 5 图表图表 3 3：本周跌幅前本周跌幅前 1010 只股票只股票 .5 5 图表图表 4 4：LMELME 铜价格铜价格(美元美元/吨吨).7 7 图表图表 5 5：LMELME 铝价格铝价格(美元美元/吨吨).7 7 图表图表 6 6：LMELME 锌价格锌价格(美元美元/吨吨).7 7 图表图表 7 7：LMELME 铅价格铅价格(美元美元/吨吨).7 7 图表图表 8 8：LMELME 锡价格锡价格(美元美元/吨吨).8 8 图表图表 9 9：COMEXCOMEX 黄金价格黄金价格(美元美元/盎司盎司).8 8 图表图表 1010：COMEXCOMEX 白银价格白银价格(美元美元/盎司盎司).8 8 图表图表 1111：NYMEXNYMEX 铂价格铂价格(美元美元/盎司盎司).8 8 图表图表 1212：NYMEXNYMEX 钯价格钯价格(美元美元/盎司盎司).8 8 图表图表 1313：LMELME 镍价格镍价格(美元美元/吨吨).8 8 图表图表 1414：长江有色金属网钴价格长江有色金属网钴价格(元元/吨吨).9 9 图表图表 1515：碳酸锂价格（元碳酸锂价格（元/吨）吨）.9 9 图表图表 1616：氢氧化锂锂价格（元氢氧化锂锂价格（元/吨）吨）.9 9 图表图表 1717：长江有色金属网镁锭长江有色金属网镁锭#1#1 价格价格(元元/吨吨).9 9 图表图表 1818：磷酸铁锂价格磷酸铁锂价格(万元万元/吨吨).9 9 图表图表 1919：三元正极材料价格（万元三元正极材料价格（万元/吨）吨）.9 9 图表图表 2020：全球交易所铜库存全球交易所铜库存(吨吨).1010 图表图表 2121：全球交易所铝库存全球交易所铝库存(吨吨).1010 图表图表 2222：全球交易所锌库存全球交易所锌库存(吨吨).1010 图表图表 2323：全球交易所铅库存全球交易所铅库存(吨吨).1010 图表图表 2424：全球交易所锡库存全球交易所锡库存(吨吨).1111 图表图表 2525：全球交易所镍库存全球交易所镍库存(吨吨).1111 图表图表 2626：全球交易所黄金库存全球交易所黄金库存(金盎司金盎司).1111 图表图表 2727：全球交易所白银库存全球交易所白银库存(金盎司金盎司).1111 图表图表 2828：国内碳酸锂利润（万元国内碳酸锂利润（万元/吨）吨）.1212 图表图表 2929：国内电解铝利润（元国内电解铝利润（元/吨）吨）.1212 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 1 板块行情板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为 3.9%，排名第 23。图表图表1 1：本周长江一级行业指数涨跌幅本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前 5 的是盛德鑫泰、图南股份、豪美新材、武进不锈、洛阳钼业；跌幅排名前 5 的是永兴材料、未来股份、*ST 园城、东方锆业、深圳新星。图表图表2 2：本周涨幅前本周涨幅前 1010 只股票只股票 图表图表3 3：本周跌幅前本周跌幅前 1010 只股票只股票 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2 2 公司公司公告公告跟踪跟踪 四川四川黄金黄金 2023 年第一季度报告年第一季度报告 报告期内，公司实现营业收入 1.78 亿元，同比增长 60.06%；实现利润总额7422.55 万元，同比增长 52.06%；实现归属于上市公司股东的净利润 6185.59 万元，同比增长 49.62%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 6148.65 万元，同比增长 116.03%。本报告期末，公司总资产 17.28 亿元，较年初增长 27.23%，归属于上市公司股东的所有者权益 12.94 亿元，较年初增长 54.05%。屹通新材屹通新材 收购杭州湖塘配售电收购杭州湖塘配售电 50%股权股权 2023 年 4 月 14 日，公司与和易能源签署协议，以自有资金 700.00 万元收购湖塘配售电公司 50%股权。本次收购完成后，湖塘配售电公司将成为公司与国网浙江综合能源服务有限公司的联营企业，不纳入合并报表范围。本次交易事项已经公司董事会、监事会审议通过。公司独立董事已发表明确同意意见，保荐机构中信证券股份有限公司已出具无异议的核查意见。本次交易事项属于董事会决策权限范围之内，无需提交股东大会审议。根据深圳证券交易所创业板股票上市规则 深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号创业板上市公司规范运作上市公司重大资产重组管理办法的相关规定，本次交易不构成重大资产重组。国城矿业国城矿业 转让参股公司股权转让参股公司股权 公司于 2022 年 9 月 29 日与天奈科技、锦源晟新能源共同出资设立两家合资公司，分别从事磷酸铁锂、磷酸锰铁锂新型正极材料及锂电池正极材料前驱体业务。经相关方友好协商一致，公司拟以人民币零元价格向天奈科技转让 15%天奈锦城股权，转让后公司将不再持有天奈锦城的股权。此外，公司将不再参与设立前驱体公司（尚未设立）。本次交易不构成 上市公司重大资产重组管理办法 所规定的重大资产重组，无须提交公司股东大会审议。天齐锂业天齐锂业 公司控股子公司拟购买澳大利亚公司控股子公司拟购买澳大利亚 Essential Metals Limited 股权股权交易终止交易终止 2023 年 1 月 8 日，公司控股子公司 Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd拟以每股 0.50 澳元，合计约 1.36 亿澳元（折合人民币约 6.32 亿元）的价格购买澳大利亚上市公司 Essential Metals Limited（ESS）的所有股份。ESS 未达到参与投票有表决权股份总数的 75%以上，此次交易未获得 ESS 股东大会审议通过。故公司控股子公司终止交易，根据计划实施协议的相关约定，任何一方都不会因前述事项导致交易终止而支付分手费。本次交易终止不会对公司目前的锂精矿原料供应及锂盐产品加工带来不利影响，不会对公司本年度的财务状况及经营成果产生重大不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 3 价格价格 总结：除总结：除铝铝、锌、锌、钯金钯金、铂金铂金等等，其余其余金属价格金属价格下跌下跌。基本金属方面：本周 LME 铜价下跌 2.91%，铝价上涨 0.52%，锌价上涨 4.39%，铅价下跌 0.30%，锡价下跌 4.50%。贵金属方面：本周 COMEX 黄金下跌 1.16%，白银下跌 1.22%，钯金上涨 5.85%，铂金上涨 4.86%。新能源金属方面：本周 LME 镍价上涨 1.99%，钴价与上周持平，碳酸锂下跌7.51%，氢氧化锂下跌 18.33%。图表图表4 4：LMELME 铜价格铜价格(美元美元/吨吨)图表图表5 5：LMELME 铝价格铝价格(美元美元/吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表6 6：LMELME 锌价格锌价格(美元美元/吨吨)图表图表7 7：LMELME 铅价格铅价格(美元美元/吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表图表8 8：LMELME 锡价格锡价格(美元美元/吨吨)图表图表9 9：COMEXCOMEX 黄金价格黄金价格(美元美元/盎司盎司)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表1010：COMEXCOMEX 白银价格白银价格(美元美元/盎司盎司)图表图表1111：NYMEXNYMEX 铂价格铂价格(美元美元/盎司盎司)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表1212：NYMEXNYMEX 钯价格钯价格(美元美元/盎司盎司)图表图表1313：LMELME 镍价格镍价格(美元美元/吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表图表1414：长江有色金属网钴价格长江有色金属网钴价格(元元/吨吨)图表图表1515：碳酸锂价格（元碳酸锂价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表1616：氢氧化锂锂价格（元氢氧化锂锂价格（元/吨）吨）图表图表1717：长江有色金属网镁锭长江有色金属网镁锭#1#1 价格价格(元元/吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表1818：磷酸铁锂价格磷酸铁锂价格(万元万元/吨吨)图表图表1919：三元正极材料价格（万元三元正极材料价格（万元/吨）吨）资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 4 4 库存库存 总结：总结：本周本周大部分大部分金属金属去库去库。基本金属方面：本周全球显性库存铜去库 104 吨，铝累库 21774 吨，锌累库5529 吨，铅去库 5916 吨，锡去库 314 吨，镍去库 533 吨。贵金属方面：黄金去库累库 23.1 万盎司，白银去库 77.87 万盎司。图表图表2020：全球交易所铜库存全球交易所铜库存(吨吨)图表图表2121：全球交易所铝库存全球交易所铝库存(吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表2222：全球交易所锌库存全球交易所锌库存(吨吨)图表图表2323：全球交易所铅库存全球交易所铅库存(吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表图表2424：全球交易所锡库存全球交易所锡库存(吨吨)图表图表2525：全球交易所镍库存全球交易所镍库存(吨吨)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表2626：全球交易所黄金库存全球交易所黄金库存(金盎司金盎司)图表图表2727：全球交易所白银库存全球交易所白银库存(金盎司金盎司)资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 5 5 利润利润 总结：锂盐利润总结：锂盐利润有所下降有所下降，电解铝利润，电解铝利润有所上升有所上升。碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-5.74 万元/吨，锂盐利润亏损。电解铝利润：目前国内电解铝利润为 1395 元/吨，电解铝利润有所上升。请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表图表2828：国内碳酸锂利润（万元国内碳酸锂利润（万元/吨）吨）资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表图表2929：国内电解铝利润（元国内电解铝利润（元/吨）吨）资料来源：Wind，中邮证券研究所 6 6 风险提示风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性。请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 公司简介公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所 北京 电话：010-67017788 邮箱： 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号 邮编：100050 上海 电话：18717767929 邮箱： 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3楼 邮编：200000 深圳 电话：15800181922 邮箱： 地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼 邮编：518048