20230423-商贸零售-批零社服行业投资策略周报：3月酒店业复苏持续演绎旺季渐进建议逢低布局-广发证券.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1414 XmTable_Page 投资策略周报|商贸零售 证券研究报告 批零社服批零社服行业行业 3 月酒店业复苏持续演绎，旺季渐进建议逢低布局月酒店业复苏持续演绎，旺季渐进建议逢低布局 核心观点核心观点：市场行情市场行情：本周（2023/4/17-2023/4/21）A 股 SW 商贸零售板块、SW美容护理板块、SW 社会服务板块表现均弱于大盘，其中 SW 商贸零售行业下跌 3.88%，美容护理行业下跌 4.16%，社会服务行业下跌5.32%。细分板块中，一般零售（-3.03%）、专业服务（-3.35%）、化妆品（-3.68%）领涨。港股申万行业各细分板块中，本地生活服务、旅游及景区、一般零售涨幅位列前三，分别为 2.72%、2.25%、0.70%。行业数据行业数据：社零社零：据国家统计局数据，2023 年 3 月我国社零总额 3.79万亿元/YoY+10.6%，增速较 1-2 月提升 7.1pct。可选消费表现强劲，金银珠宝环增提速：化妆品和金银珠宝 3 月同比增速分别为9.6%/37.4%，环比分别增长 5.8pct/31.5pct。直播电商：直播电商：根据蝉妈妈，2023 年 4 月 17 日当周，遥望主要主播在抖音平台的总计 GMV 为5252.9 万元，环比-34.5%。根据蝉妈妈，近一周（2023/4/16-2023/4/22）东方甄选矩阵号日均销售额约 994 万元，其中主账号 GMV 占比50.08%。酒店酒店：随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏，随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏，3 月酒店月酒店业全面持续恢复中，业全面持续恢复中，Occ 恢复情况最佳，基本与恢复情况最佳，基本与 19 年持平，年持平，ADR 和和RevPAR 同比环比均实现提升。同比环比均实现提升。分档次看，各档次酒店 RevPAR 同比环比均持续回升，高端酒店恢复强劲。分城市看，各线城市均同比迅猛增长，一二线城市 RevPAR 同比增长超 100%。酒店行业维持复苏态势，基本面向好趋势不改。3 月随着商旅需求持续释放、各地会展行业重启提振出行客流，带动一二线城重点城市酒店业恢复，其中高端酒店作为展会举办及期间住宿需求的主要承接者受益显著。随着五一及暑期出游旺季临近，预期将助推酒店业经营加速修复。疫后酒店行业进入修复通道，复苏预期持续兑现，近期需求旺盛主要依靠商旅及会展需求拉动。随着五一假期及暑期出游旺季渐进，预计休闲旅游需求将接棒商旅，消费需求修复叠加节日效应将推动 RevPAR 持续回升。建议关注：聚焦中高端&高端商务休闲赛道的君亭酒店、亚朵酒店君亭酒店、亚朵酒店；品牌多元全品类覆盖、改革推进提振效率的锦江酒店锦江酒店；直营收入占比高、业绩恢复高弹性的首旅酒店首旅酒店。培育培育钻石钻石：近两年来，出口额渗透率整体中枢提升，进口额渗透率提升不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国，出口额渗透率提升说明培育钻石受欢迎程度进一步提升；进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度，或为印度本土供应占比增加所致。风险提示。风险提示。行业竞争激化；消费信心恢复低于预期;相关公司短期业绩可能低于预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2023-04-23 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE No.BNV287 021-38003654 分析师：分析师：嵇文欣 SAC 执证号：S0260520050001 021-38003653 请注意，嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：批零社服行业:3 月社零同比增长 10.6%，消费复苏进入快车道 2023-04-18 批零社服行业:五一旅游市场将迈入供需双振阶段 2023-04-16 批零社服行业:龙头珠宝品牌强势复苏，进入新一轮扩张期 2023-04-09 -8%-3%3%8%13%19%04/2206/2208/2210/2212/2202/23商贸零售沪深300839870 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 重点公司估值和重点公司估值和财务分析表财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 九毛九 09922.HK HKD 17.20 2023/03/23 买入 19.90 0.03 0.44 573.33 39.09 43.06 42.99 1.60 16.20 奈雪的茶 02150.HK HKD 7.70 2023/04/20 增持 9.10-0.27 0.20-38.50-16.91-9.80 6.10 中国中免 601888.SH CNY 167.17 2023/04/03 买入 233.62 2.43 5.84 68.79 28.62 37.98 17.32 10.40 20.20 君亭酒店 301073.SZ CNY 60.45 2023/02/19 买入 81.77 0.36 1.36 167.92 44.45 50.23 24.26 7.60 23.40 锦江酒店 600754.SH CNY 53.76 2023/04/19 买入 67.81 0.11 1.36 488.73 39.53 20.62 8.65 0.70 8.20 首旅酒店 600258.SH CNY 21.97 2023/04/03 买入 31.07-0.52 0.78-28.17 12.65 5.95-5.60 7.70 宋城演艺 300144.SZ CNY 15.05 2023/03/30 买入 19.26 0.00 0.43 571.91 35.00 87.84 23.99 0.10 12.70 天目湖 603136.SH CNY 29.01 2023/04/10 买入 37.09 0.11 0.93 263.73 31.19 44.30 16.13 1.80 13.40 科锐国际 300662.SZ CNY 40.47 2023/04/23 增持 56.20 1.48 1.87 27.34 21.64 17.31 14.17 12.80 14.20 同程旅行 00780.HK HKD 17.64 2023/04/05 买入 21.95 0.30 0.70 49.50 20.60 22.00 17.70-0.90 8.60 携程网 TCOM.O USD 36.57 2023/03/08 买入 45.34 2.40 9.00 109.00 29.00 86.00 37.00 1.20 1.50 携程集团 09961.HK HKD 286.60 2023/03/08 买入 355.86 2.40 9.00 109.00 29.00 86.00 37.00 1.20 1.50 阿里巴巴 BABA.N USD 89.13 2023/04/12 买入 143.54 54.40 54.30 23.00 11.40 12.20 10.10 6.50 5.03 京东 JD.O USD 35.63 2023/04/12 买入 50.60 18.10 20.90 16.10 13.90 26.40 13.90 11.10 13.60 拼多多 PDD.O USD 69.23 2023/03/28 买入 106.51 27.50 27.30 17.90 18.00 20.50 16.80 26.80 19.30 周大福 01929.HK HKD 15.62 2023/04/16 买入 20.33 0.66 0.81 23.67 19.28 14.18 12.05 16.50 16.80 迪阿股份 301177.SZ CNY 44.52 2022/10/30 买入 51.81 2.59 3.32 17.19 13.41 12.28 9.62 13.10 14.40 老凤祥 600612.SH CNY 59.80 2023/03/05 买入 56.88 3.25 3.79 18.40 15.78 8.81 8.06 15.60 15.40 周大生 002867.SZ CNY 15.90 2022/10/30 买入 15.24 1.09 1.27 14.59 12.52 11.36 9.95 18.20 18.20 华熙生物 688363.SH CNY 100.55 2023/03/31 增持 152.83 2.02 2.55 49.78 39.43 37.10 30.41 14.60 15.60 珀莱雅 603605.SH CNY 164.00 2023/04/21 买入 217.40 2.88 3.62 56.94 45.30 37.44 31.85 23.20 22.80 贝泰妮 300957.SZ CNY 114.90 2023/03/30 买入 183.89 2.48 3.06 46.33 37.55 41.00 36.11 18.90 19.00 青松股份 300132.SZ CNY 5.78 2023/01/31 增持 8.75-1.41 0.25-23.12-15.16-51.70 8.40 王府井 600859.SH CNY 22.73 2023/04/22 买入 31.76 0.17 1.01 133.71 22.50 10.47 5.60 1.00 5.70 北京城乡 600861.SH CNY 23.66 2023/04/20 买入 30.59 1.46 1.70 16.21 13.92 9.65 8.36 17.00 11.00 唯品会 VIPS.N USD 14.93 2023/03/06 买入 16.61 11.70 12.80 8.90 8.10 7.70 5.10 19.20 17.30 华凯易佰 300592.SZ CNY 25.00 2023/04/20 买入 33.65 0.75 1.12 33.33 22.32 19.81 19.13 9.80 13.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。阿里巴巴（BABA.N）收盘价、合理价值单位均为美元/ADS，EPS 采用 non-GAAP 口径计算，单位人民币；京东（JD.O）收盘价、合理价值均为美元/ADS，EPS 采用 non-GAAP 口径计算，单位人民币；拼多多（PDD.O）收盘价、合理价值均为美元/ADS，EPS 采用 non-GAAP 口径计算，单位人民币；携程（TCOM.O）收盘价、合理价值均为美元/ADS，EPS 采用 non-GAAP 口径计算，单位人民币；同程旅行（00780.HK）收盘价、合理价值均为港元/股，EPS 采用 non-GAAP 口径计算，单位人民币。截至 2023/4/23，携程、京东、阿里巴巴、拼多多、北京城乡、豫园股份、九毛九、首旅酒店、中国中免、王府井、科锐国际、奈雪的茶、华凯易佰、锦江酒店、珀莱雅、华熙生物已披露 2022 年年报，老凤祥已公布 2022 年业绩快报，2022 年 EPS、PE 和EV/EBITDA 根据业绩快报归母净利润计算。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 目录索引目录索引 一、本周行业重点数据.5 二、市场行情.8（一）市场大盘行情和子板块涨幅.8（二）子板块估值.9（三）本周板块涨幅 TOP5.10 三、本周研究成果.11 四、风险提示.12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 图表索引 图 1：酒店行业整体情况.5 图 2：酒店行业较 2019 年恢复情况.5 图 3：酒店行业整体情况.6 图 4：酒店行业较 2019 年恢复情况.6 图 5：遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现.7 图 6：遥望三大头部主播 GMV 表现（万元）.7 图 7：一周（2023/4/17-2023/4/21）申万一级行业各板块涨幅.8 图 8：申万二级行业商贸零售子板块涨幅.9 图 9：申万二级行业美容护理和社会服务板块涨幅.9 图 10：港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅.9 图 11：商贸零售板块估值情况（PE-TTM）.9 图 12：美容护理板块估值情况（PE-TTM）.9 图 13：社会服务板块估值情况（PE-TTM）.10 图 14：互联网板块(申万港股)估值情况(PE-TTM).10 表 1：近一周（2023/4/16-2023/4/22）东方甄选矩阵号情况.7 表 2：本周商贸零售板块涨幅 TOP5.10 表 3：本周美容护理板块涨幅 TOP5.10 表 4：本周社会服务板块涨幅 TOP5.10 表 5：本周主要覆盖港股消费个股涨幅 TOP5.11 表 6：本周主要覆盖美股涨幅 TOP5 排序.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 一、本周行业重点数据一、本周行业重点数据 酒店酒店 随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏，随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏，3月酒店业全面持续恢复中，月酒店业全面持续恢复中，Occ恢复情况最佳，基本与恢复情况最佳，基本与19年持平，年持平，ADR和和RevPAR同比环比均实现提升。同比环比均实现提升。22年3月，境内酒店业整体OCC为65.43%/YoY+24.14pct，环比+1.60pct，较19年同期-1.74pct；ADR为450.82元/YoY+28.54%，环比+0.69%，较19年同期-12.49%；RevPAR为294.96元/YoY+103.68%，环比+3.21%，较19年同期-14.75%。分档次看，分档次看，各档次酒店各档次酒店RevPAR同比环比均持续回升，高端酒店恢复强劲同比环比均持续回升，高端酒店恢复强劲。3月受会展及商旅需求复苏推动，各档次酒店维持量价齐升态势，其中高端酒店具备或毗邻会展举办场地，经营提升明显。分城市看，分城市看，各线城市均同比迅猛增长，一二线城市各线城市均同比迅猛增长，一二线城市RevPAR 同 比 增 长 超同 比 增 长 超 100%。3 月 一 线/二 线/三 线 城 市 Occ 同 比 上 升26.11pct/26.05pct/20.35pct，ADR同比上升30.55%/27.84%/24.67%，RevPAR同比上升106.69%/108.42%/93.15%。一线城市Occ超70%，ADR环比持续提升，主要受复工复产推进、商旅会展需求旺盛推动。行业维持复苏态势，基本面向好趋势不改。行业维持复苏态势，基本面向好趋势不改。3月随着商旅需求持续释放、各地会展行月随着商旅需求持续释放、各地会展行业重启提振出行客流，带动一二线城重点城市酒店业恢复，其中高端酒店作为展会业重启提振出行客流，带动一二线城重点城市酒店业恢复，其中高端酒店作为展会举办及期间住宿需求的主要承接者受益显著。随着五一及暑期出游旺季临近，预期举办及期间住宿需求的主要承接者受益显著。随着五一及暑期出游旺季临近，预期将助推酒店业经营加速修复。将助推酒店业经营加速修复。疫后酒店行业进入修复通道，复苏预期持续兑现，近期需求旺盛主要依靠商旅及会疫后酒店行业进入修复通道，复苏预期持续兑现，近期需求旺盛主要依靠商旅及会展需求拉动。随着五一假期及暑期出游旺季展需求拉动。随着五一假期及暑期出游旺季渐进，预计休闲旅游需求将接棒商旅，渐进，预计休闲旅游需求将接棒商旅，消费需求修复叠加节日效应将推动消费需求修复叠加节日效应将推动RevPAR持续回升。建议关注：持续回升。建议关注：聚焦中高端聚焦中高端&高端高端商务休闲赛道的君亭酒店、亚朵酒店；商务休闲赛道的君亭酒店、亚朵酒店；品牌多元全品类覆盖、改革推进提振效率的品牌多元全品类覆盖、改革推进提振效率的锦江酒店；锦江酒店；直营收入占比高、业绩恢复高弹性的首旅酒店。直营收入占比高、业绩恢复高弹性的首旅酒店。图图1：酒店酒店行业行业整体整体情况情况 图图 2：酒店行业酒店行业较较 2019 年年恢复恢复情况情况 数据来源：STR，广发证券发展研究中心 数据来源：STR，广发证券发展研究中心 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%-50501502503504502022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03ADR(元)RevPAR(元)Occ-1.74%-12.49%-14.75%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%Occ较19年ADR较19年RevPAR较19年 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 培育培育钻石钻石 3月，印度培育钻石毛坯进口额0.99亿美元/同比-51.1%，环比-56.6%；进口额渗透率5.7%，同比-3.4pct，环比+2.1pct。1-3月，印度培育钻石毛坯进口额2.95亿美元/同比-42.3%，进口额渗透率6.6%/同比-2.1pct。3月，印度培育钻石裸钻出口额1.11亿美元/同比-22.0%，环比-17.6%；出口额渗透率6.5%，同比+0.4pct，环比+1.1pct。1-3月，印度培育钻石裸钻出口额3.50亿美元/同比-10.5%，出口额渗透率6.1%/同比+0.2pct。近两年来，出口额渗透率整体中枢提升，进口额渗透率提升不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国，出口额渗透率提升说明培育钻石受欢迎程度进一步提升；进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度，或为印度本土供应占比增加所致。（印度进出口额数据月度波动较大，建议观察多月的数据）图图3：酒店酒店行业行业整体整体情况情况 图图 4：酒店行业酒店行业较较 2019 年年恢复恢复情况情况 数据来源：GJEPC，广发证券发展研究中心 数据来源：GJEPC，广发证券发展研究中心 直播电商直播电商 遥望主要主播情况遥望主要主播情况 根据蝉妈妈和壁虎看看，根据蝉妈妈和壁虎看看，2023年年4月月17日当周，日当周，遥望主要主播在抖音平台的总计GMV为5253万元，环比-34.5%。（2022年12月起，跟踪的遥望主要主播包含：（1）抖音主播：瑜大公子，李宣卓；（2）快手主播：贾乃亮、王祖蓝、张柏芝、黄圣依、杨子、黄宥明、辰亦儒、姜潮、娄艺潇、沈涛、黄奕、陈嘉佳、沙宝亮。）0.0%3.5%7.0%10.5%14.0%17.5%20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03培育钻石毛坯进口额渗透率-90919280.000.551.101.652.2020/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/03印度培育钻石毛坯进口额（亿美元）YoY（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 图图5：遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现 图图 6：遥望遥望三大头部三大头部主播主播 GMV 表现（万元）表现（万元）数据来源：蝉妈妈，壁虎看看，广发证券发展研究中心 数据来源：蝉妈妈，壁虎看看，广发证券发展研究中心 东方甄选东方甄选 根据蝉妈妈，近一周（2023/4/16-2023/4/22）东方甄选矩阵号日均销售额约994万元，其中主账号GMV占比50.08%。东方甄选之图书、东方甄选美丽生活日均销售额分别环比增加20.4%、52.2%。表表1：近一周（：近一周（2023/4/16-2023/4/22）东方甄选矩阵号情况）东方甄选矩阵号情况 账号账号 指标指标 4/16 4/17 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 本周均值 环比（%）东方甄选东方甄选 销售额（万元）销售额（万元）38 25 1,741 1,260 1,559 1,110 1,228 994 -16.4%粉丝数（万人）2,982 2,983 2,984 2,984 2,985 2,985 2,986 2,984 0.1%观看人次（万人）1,131 731 1,095 696 917 735 797 872 9.3%在线峰值（千人）217 24 168 27 146 50 44 97 56.5%销售额排名 4 6 4 8 7 7 6 13.5%UV（元（元/人）人）2.43 1.59 1.81 1.70 1.51 1.54 1.69 1.14 -23.5%东方甄选之东方甄选之图书图书 销售额（万元）销售额（万元）47 52 56 48 48 71 76 57 20.4%粉丝数（万人）402 402 402 402 402 402 402 402 0.0%观看人次（万人）93 81 65 65 67 92 83 78 16.6%在线峰值（千人）6 6 5 5 4 5 4 5 -8.2%UV（元（元/人）人）0.51 0.64 0.86 0.75 0.72 0.77 0.92 0.73 3.3%东方甄选美东方甄选美丽生活丽生活 销售额（万元）销售额（万元）1,285 522 418 552 1,479 475 364 728 52.2%粉丝数（万人）306 307 307 308 308 309 309 308 1.2%观看人次（万人）452 264 266 290 346 261 241 303 46.1%在线峰值（千人）28 15 13 26 35 13 11 20 66.7%UV（元（元/人）人）2.84 1.98 1.57 1.90 4.27 1.82 1.51 2.40 4.2%东方甄选自东方甄选自营产品营产品 销售额（万元）销售额（万元）229 74 65 87 66 85 192 114 -6.2%粉丝数（万人）144 144 145 145 145 145 146 145 1.2%观看人次（万人）109 85 80 90 70 91 97 89 20.7%在线峰值（千人）3 2 3 2 2 3 3 2 5.5%UV（元（元/人）人）2.10 0.87 0.82 0.97 0.94 0.93 1.98 1.28 -22.3%东方甄选将东方甄选将销售额（万元）销售额（万元）80 42 60 54 61 66 92 65 -2.7%5252.9010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023快手抖音周度总GMV（万元）-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002022-102022-122023-022023-04瑜大公子李宣卓贾乃亮 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 进酒进酒 粉丝数（万人）56 57 57 57 57 58 58 57 2.8%观看人次（万人）54 35 42 43 67 92 71 58 34.7%在线峰值（千人）2 2 6 5 9 27 8 8 50.8%UV（元（元/人）人）1.49 1.21 1.44 1.26 0.90 0.72 1.30 1.13 -27.7%东方甄选看东方甄选看世界世界 粉丝数（万人）101 101 102 107 107 109 110 105 6.5%观看人次（万人）187 394 290 14.1%在线峰值（千人）11 97 54 205.7%数据来源：蝉妈妈，广发证券发展研究中心 二、市场行情二、市场行情（一）市场大盘行情和子板块涨幅（一）市场大盘行情和子板块涨幅 SW商贸零售板块、商贸零售板块、SW美容护理板块、美容护理板块、SW社会服务板块表现社会服务板块表现均弱于大盘。均弱于大盘。本周（2023/4/17-2023/4/21）3个申万一级行业上涨，28个申万一级行业下跌。其中，商贸零售行业下跌3.88%，美容护理行业下跌4.16%，社会服务行业下跌5.32%。图图7：一周（一周（2023/4/17-2023/4/21）申万一级行业各板块涨幅）申万一级行业各板块涨幅 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 细分板块中：细分板块中：SW商贸零售板块中，贸易II、一般零售、专业连锁II、互联网电商子板块的涨幅是-3.94%、-3.03%、-4.27%、-6.76%。SW美容护理板块中，化妆品、医疗美容子板块的涨幅是-3.68%、-13.71%。SW社会服务板块中，专业服务、酒店餐饮和旅游及景区子板块的涨幅是-3.35%、-4.45%、-6.66%。-2.13%-3.88%-4.16%-5.32%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 图图8：申万二级行业商贸零售子板块涨幅申万二级行业商贸零售子板块涨幅 图图 9：申万二级行业申万二级行业美容护理和社会服务板块美容护理和社会服务板块涨幅涨幅 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 港股方面，分子板块看港股方面，分子板块看：SW商贸零售和SW社会服务子板块中，本地生活服务、旅游及景区、一般零售涨幅位列前三，分别为2.72%、2.25%、0.70%。图图10：港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（二）子板块估值（二）子板块估值 图图11：商贸零售板块估值情况（：商贸零售板块估值情况（PE-TTM）图图 12：美容护理板块估值情况（：美容护理板块估值情况（PE-TTM）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -3.94%-3.03%-4.27%-6.76%-4.35%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%-3.68%-13.71%-3.35%-4.45%-6.66%-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%0.70%-2.23%-3.55%-4.22%2.72%-2.54%2.25%-3.10%-4.66%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%(60.20)12.33-100-500501001502019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04商贸零售PE（左轴）沪深300 PE65.11 12.33 051015200501001502002503003504002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04美容护理PE（左轴）沪深300 PE（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 图图13：社会服务社会服务板块估值情况（板块估值情况（PE-TTM）图图 14：互联网板块：互联网板块(申万港股申万港股)估值情况估值情况(PE-TTM)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（三）本周板块涨幅（三）本周板块涨幅 TOP5 表表2：本周商贸零售板块涨幅本周商贸零售板块涨幅TOP5 涨幅涨幅 TOP5 跌幅跌幅 TOP5 证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）002315.SZ 焦点科技 10.44%51.12%601061.SH 中信金属-12.73%0.00%600785.SH 新华百货 8.66%-7.98%002251.SZ 步步高-14.07%-29.49%600827.SH 百联股份 6.31%9.74%300792.SZ 壹网壹创-14.18%8.71%600729.SH 重庆百货 4.91%17.55%300464.SZ 星徽股份-15.62%-8.77%900923.SH 百联 B 股 4.35%-5.05%603123.SH 翠微股份-16.62%-32.14%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表3：本周美容护理板块涨幅本周美容护理板块涨幅TOP5 涨幅涨幅 TOP5 跌幅跌幅 TOP5 证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）605009.SH 豪悦护理 24.08%4.53%002243.SZ 力合科创-9.23%8.29%300856.SZ 科思股份 17.28%18.43%603605.SH 珀莱雅-10.46%-2.08%002511.SZ 中顺洁柔 2.54%-14.77%001328.SZ 登康口腔-10.54%0.00%300740.SZ 水羊股份-1.76%-7.80%301108.SZ 洁雅股份-11.51%1.30%603059.SH 倍加洁-2.30%31.36%000615.SZ 奥园美谷-27.58%-45.64%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表4：本周社会服务板块涨幅本周社会服务板块涨幅TOP5 涨幅涨幅 TOP5 跌幅跌幅 TOP5 证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）300795.SZ 米奥会展 22.84%65.55%002159.SZ 三特索道-13.88%-16.00%300192.SZ 科德教育 14.99%94.97%003032.SZ 传智教育-15.30%-15.99%000610.SZ 西安旅游 7.76%7.39%301169.SZ 零点有数-18.69%54.25%300338.SZ ST 开元 5.73%11.16%600136.SH ST 明诚-22.29%36.31%002858.SZ 力盛体育 5.52%64.74%300089.SZ*ST 文化-32.42%-42.79%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(67.84)12.33 05101520-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,0002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04社会服务PE（左轴）沪深300 PE（右轴）54.59 11.99 02468101214160501001502002502021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04互联网电商(SW港股)PE恒生指数成份PE（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 表表5：本周主要覆盖港股消费个股涨幅本周主要覆盖港股消费个股涨幅TOP5 涨幅涨幅 TOP5 跌幅跌幅 TOP5 证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）03690.HK 美团-W 6.33%-21.18%09618.HK 京东集团-SW-5.42%-35.63%09869.HK 海伦司 3.89%-17.00%01992.HK 复星旅游文化-5.46%-20.81%00780.HK 同程旅行 2.92%-6.07%09988.HK 阿里巴巴-SW-6.93%1.97%06808.HK 高鑫零售 1.99%20.31%09991.HK 宝尊电商-W-7.07%-7.91%09961.HK 携程集团-S 1.78%4.75%00520.HK 呷哺呷哺-8.69%-32.55%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（主要覆盖港股为 17 个）表表6：本周主要覆盖美股涨幅本周主要覆盖美股涨幅TOP5排序排序 涨幅涨幅 TOP5 跌幅跌幅 TOP5 证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）证券代码 证券简称 周涨幅（%）年涨幅（%）TCOM.O 携程网 3.07%6.31%JD.O 京东-3.31%-35.60%PDD.O 拼多多 2.29%-15.11%RERE.N 万物新生-3.80%-12.46%ATAT.O 亚朵 0.83%27.75%BABA.N 阿里巴巴-5.73%1.18%HTHT.O 华住-0.28%10.84%DADA.O 达达集团-6.87%-8.61%VIPS.N 唯品会-0.53%9.46%YSG.N 逸仙电商-18.25%-29.45%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（主要覆盖美股为 11 个）三、本周研究成果三、本周研究成果 2023/4/16-2023/4/22发布报告：公司公司跟踪跟踪：【广发商社&海外】周大福（01929.HK）：FY23Q4同店销售逐月改善，内地门店持续扩张（2023/4/16）公司公司跟踪跟踪：批零社服行业：3月社零同比增长10.6%，消费复苏进入快车道（2023/4/18）公司公司跟踪跟踪：锦江酒店（600754.SH）：22年经营压力凸显，23年开启复苏征程（2023/4/19）公司公司跟踪跟踪：安克创新（300866.SZ）：全线产品收入增长，盈利能力增厚（2023/4/19）公司公司跟踪跟踪：华凯易佰（300592.SZ）：精品和亿迈业务高速增长，研发加码铸就壁垒（2023/4/20）公司公司跟踪跟踪：【广发批零社服&海外】奈雪的茶（02150.HK）：一季度门店经营稳健恢复，开店有望提速（2023/4/20）公司公司跟踪跟踪：珀莱雅（603605.SH）：业绩表现亮眼，多品牌共同发展（2023/4/21）公司公司深度深度：【广发商社&海外】百果园集团（02411.HK）：产品与渠道兼具品牌 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1414 Table_PageText 投资策略周报|商贸零售 效应的水果零售龙头（2023/4/21）公司公司跟踪跟踪：米奥会展（300795.SZ）：双线双展助推业绩复苏，持续布局RCEP市场（2023/4/22）公司公司跟踪跟踪：王