20221211-平安证券-金融&金融科技行业周报：首次投行业务质量评价结果出炉新股指及ETF期权获批上市.pdf

金融金融&金融科技行业周报金融科技行业周报首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及ETFETF期权获批上市期权获批上市平安证券研究所平安证券研究所 金融金融&金融科技研究团队金融科技研究团队20222022年年1212月月1111日日证券研究报告证券研究报告王维逸王维逸 S1060520040001S1060520040001（证券投资咨询）（证券投资咨询）袁喆奇袁喆奇 S1060520080003S1060520080003（证券投资咨询）（证券投资咨询）李冰婷李冰婷 S1060520040002S1060520040002（证券投资咨询）（证券投资咨询）黄韦涵黄韦涵 S1060121070072S1060121070072（一般证券业务）（一般证券业务）韦霁雯韦霁雯 S1060122070023S1060122070023（一般证券业务）（一般证券业务）2核心观点核心观点0首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及首次投行业务质量评价结果出炉，新股指及ETFETF期权获批上市期权获批上市1、首次投行业务质量评价结果出炉首次投行业务质量评价结果出炉，进一步压实券商进一步压实券商“守门人守门人”责任责任。12月9日，依据证券公司投行业务质量评价办法（试行），中证协组织开展了2022年证券公司投行业务质量评价，并公布2022年评价结果，共有12家证券公司获A评级、50家获B评级、15家获C评级。12月2日，中证协发布证券公司投行业务质量评价办法（试行），明确对投行业务的执业质量、内部控制、业务管理等内容的评价方法与程序，明确评级结果将作为执业机构专业声誉积累和监管部门实施差异化措施的参考依据。办法及此次评价结果的公布将促进市场化专业声誉约束机制的形成，有助于券商进一步压实执业责任、提升执业质量，进而提高资本市场上市公司质量。近年来投行业务集中度持续提升，呈现强者恒强态势，随着监管对合规执业的关注度持续提升，未来合规风控和专业服务能力强的头部券商将更为受益。2、上证上证5050股指期权与深证股指期权与深证100100ETFETF期权获批上市期权获批上市，场内衍生品进一步扩容场内衍生品进一步扩容。12月5日，中金所发布上证50股指期权合约及相关规则征求意见稿；12月9日，证监会同意中金所于12月19日开展上证50股指期权交易；同日，证监会同意深交所将于12月12日上市交易深证100ETF期权。今年以来场内衍生品标的持续扩容，一方面有助于提升标的资产的关注度与流动性，提高金融衍生品市场对现货市场的风险保护程度，为市场提供不同维度、更加多元的交易与风险管理工具，丰富投资策略。另一方面，券商长期是场内金融衍生品重要的经纪商与做市商，场内金融衍生品的扩容有望进一步增厚券商业绩。3、REITsREITs推进情况良好推进情况良好，后续发展方向明确后续发展方向明确。12月8日，首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年年会召开，会上中国证监会副主席李超表示，自2020年4月基础设施REITs试点启动以来，各项工作平稳有序推进，市场认可度较高，运行总体平稳，达到预期目标，截至今年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830亿元，整体较首发上涨约20%。REITs产品的逐渐丰富及稳定发展，一方面，将进一步深化供给端改革、丰富投资产品供给，为投资者提供中等风险、中等收益的金融产品，拓宽社会资本投资渠道；另一方面，有助于健全资本市场功能，提高直接融资比重，同时盘活存量资产、扩大有效投资，支持房地产市场平稳健康发展，助力商业银行及保险公司资产端的修复。dW8Y9XPBoOpMbRcM8OnPrRsQnPlOrQnPjMoMmPbRnPqRwMrQtOvPmQmOCONTENTCONTENT目录目录首次投行业务质量评价结果出炉，进一步压实券商“守门人”责任上证50股指期权与深证100ETF期权获批上市，场内衍生品进一步扩容REITs推进情况良好，后续发展方向明确重点聚焦重点聚焦银行：银保监会发布银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）证券：中证协修订发布非公开发行公司债券项目承接负面清单指引(2022年修订）保险：银保监会发布关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）金融科技：资本市场金融科技创新试点（上海）首批试点项目方案公示行业新闻行业新闻行业数据行业数据市场表现：证券、保险、银行和金融科技指数分别变动+2.82%、+6.15%、+3.63%、-2.93%银行：公开市场操作净回笼3070亿元，隔夜SHIBOR利率下行证券：周度股基日均成交额环比上周上升5.52%保险：十年期国债到期收益率环比上周上升2.27bps4首次首次投行业务质量投行业务质量评价结果出炉评价结果出炉，进一步压实券商“守门人”责任进一步压实券商“守门人”责任事件：事件：12月9日，依据证券公司投行业务质量评价办法（试行），中证协组织开展了2022年证券公司投行业务质量评价，并公布2022年评价结果，共有12家证券公司获A评级、50家获B评级、15家获C评级。（资料来源：中证协，券商中国）1重点聚焦重点聚焦金融与金融科技行业周报金融与金融科技行业周报点评：点评：监管压实投行责任监管压实投行责任，合规风控和专业服务能力强的头部券商或将受益合规风控和专业服务能力强的头部券商或将受益。12月2日，中证协发布证券公司投行业务质量评价办法（试行），明确对投行业务的执业质量、内部控制、业务管理等内容的评价方法与程序，明确评级结果将作为执业机构专业声誉积累和监管部门实施差异化措施的参考依据。办法及此次评价结果的公布将促进市场化专业声誉约束机制的形成，有助于券商进一步压实执业责任、提升执业质量，进而提高资本市场上市公司质量。近年来投行业务集中度持续提升，呈现强者恒强态势，随着监管对合规执业的关注度持续提升，未来合规风控和专业服务能力强的头部券商将更为受益。2022年证券公司投行业务质量评价结果年证券公司投行业务质量评价结果评价等级评价等级证券公司证券公司A（12家）申万宏源承销保荐、国元证券、中信证券、华泰联合、中金公司、兴业证券、中原证券、长江证券承销保荐、中泰证券、安信证券、五矿证券、国金证券B（50家）招商证券、东兴证券、中信建投、西部证券、第一创业承销保荐、东吴证券、华兴证券、中航证券、广发证券、国泰君安、南京证券、民生证券、英大证券、中邮证券、高盛高华、西南证券、浙商证券、川财证券、甬兴证券、国信证券、中山证券、光大证券、东方证券承销保荐、长城证券、国融证券、爱建证券、华福证券、红塔证券、华英证券、银河证券、海通证券、华西证券、国都证券、东莞证券、宏信证券、财通证券、国盛证券、金元证券、方正证券承销保荐、平安证券、华创证券、中银国际、开源证券、申港证券、德邦证券、华林证券、恒泰长财、天风证券、中天国富、九州证券C（15家）中德证券、华金证券、渤海证券、联储证券、东北证券、太平洋证券、国新证券、东海证券、华安证券、国海证券、万和证券、信达证券、湘财证券、华龙证券、瑞信证券1、执业质量评价执业质量评价：IPO项目撤否较多，2021年共有253个项目撤否，占全年完成项目（包括通过、撤回和否决）总数的32.6%。2、内部控制评价内部控制评价：“有效制衡”和“合理激励”两项指标分别有44.2%和46.8%的公司被扣分，具体包括未建立内控部门对业务部门的执业质量跟踪评价机制、未严格执行薪酬递延机制等。3、业务管理评价业务管理评价：立项和内核不规范分别有37.4%和21.8%的项目在两个环节被扣分，具体包括未经立项即更换上市板块、未经立项即与发行人签订保荐协议、缺失内核会议纪要或内核意见、缺失对内核意见的回复等。中证协也公布了执业质量、内部控制、业务管理三大指中证协也公布了执业质量、内部控制、业务管理三大指标反映的典型问题标反映的典型问题5上证上证5050股指期权与深证股指期权与深证100ETF100ETF期权获批上市，场内衍生品进一步扩容期权获批上市，场内衍生品进一步扩容事件：事件：12月5日，中金所发布上证50股指期权合约及相关规则征求意见稿；12月9日，证监会同意中金所于12月19日开展上证50股指期权交易；同日，证监会同意深交所将于12月12日上市交易深证100ETF期权。（资料来源：中金所，深交所，证监会，上交所）1重点聚焦重点聚焦金融与金融科技行业周报金融与金融科技行业周报点评：点评：场内衍生品标的扩容场内衍生品标的扩容，有望丰富资本市场风险对冲工具有望丰富资本市场风险对冲工具、增厚券商衍生品收入增厚券商衍生品收入。今年以来场内衍生品标的持续扩容，指数期货/期权方面，2022年7月中金所上市中证1000股指期货/期权，12月上市上证50股指期权；场内ETF期权方面，继上证50ETF期权和沪深300ETF期权后，2022年9月沪深交易所上市中证500ETF和创业板ETF期权，12月深交所上市深证100ETF期权。一方面，衍生品标的扩容有助于提升标的资产的关注度与流动性，提高金融衍生品市场对现货市场的风险保护程度，为市场提供不同维度、更加多元的交易与风险管理工具，丰富投资策略。另一方面，券商长期是场内金融衍生品重要的经纪商与做市商，场内金融衍生品的扩容有望进一步增厚券商业绩。上交所上交所ETF期权成交量中券商经纪与做市占期权成交量中券商经纪与做市占比较高比较高我国场内衍生品发展历史我国场内衍生品发展历史上市时间上市时间种类种类2010.4中金所沪深300股指期货2013.9中金所5年期国债期货2015.2上交所上证50ETF期权2015.3中金所10年期国债期货2015.4中金所上证50股指期货、中金所中证500股指期货2018.8中金所2年期国债期货2019.12上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权2021.11中证500股指期货、上证50股指期货、沪深300指数期货2022.7中金所中证1000股指期货/期权2022.9上交所中证500ETF期权、深交所中证500ETF期权、深交所创业板ETF期权2022.12深交所深证100ETF期权、中金所上证50股指期权36.6%36.9%39.1%38.9%27.7%34.5%35.7%0%20%40%60%80%100%2015201620172018201920202021期货公司-做市业务期货公司-经纪业务券商-自营业务券商-做市业务券商-经纪业务6REITsREITs推进情况良好，后续发展方向明确推进情况良好，后续发展方向明确事件：事件：12月8日，首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年年会召开，会上中国证监会副主席李超表示，自2020年4月基础设施REITs试点启动以来，各项工作平稳有序推进，市场认可度较高，运行总体平稳，达到预期目标。（资料来源：证监会）1重点聚焦重点聚焦点评：点评：推进多层次推进多层次REITs市场建设市场建设，有助于丰富资本市场投资渠道有助于丰富资本市场投资渠道，同时促进盘活存量资产同时促进盘活存量资产、助力市场修复助力市场修复。REITs产品的逐渐丰富及稳定发展，一方面，将进一步深化供给端改革、丰富投资产品供给，为投资者提供中等风险、中等收益的金融产品，拓宽社会资本投资渠道；另一方面，有助于健全资本市场功能，提高直接融资比重，同时盘活存量资产、扩大有效投资，支持房地产市场平稳健康发展，助力商业银行及保险公司资产端的修复。金融与金融科技行业周报金融与金融科技行业周报序号序号发展方向发展方向具体举措具体举措1保持常态化发行，充分发挥规模效应、示范效应扩大REITs试点范围，覆盖新能源、水利、新基建等基础设施领域，打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。2完善市场体系，推进多层次市场体系建设推动首批扩募项目落地，促进畅通从Pre-REITs培育孵化、运营提质到公募REITs上市的渠道机制，建立多层次REITs市场。3强化事中事后监管，促进市场平稳运行加强对基础资产的穿透监管，强化信息披露监管，健全综合监管体系4完善法规制度，夯实市场长远发展基础推动专门立法，明确REITs税收征管细则，推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资。5发挥各方合力，推动市场持续健康发展证监会、国家发改委等需要进一步健全REITs综合推动机制，解决REITs发展涉及的项目合规、国资转让、权益确认等共性问题下一步，证监会将重点做好以下工作下一步，证监会将重点做好以下工作REITs产品运行平稳，达到预期目标产品运行平稳，达到预期目标1、截至今年截至今年11月底，共批准基础设施月底，共批准基础设施REITs产品产品24只，已上市只，已上市22只，募集资金只，募集资金超过超过750亿元，总市值约亿元，总市值约830亿元，整体较首发上涨约亿元，整体较首发上涨约20%，项目涵盖收费公路、产业园区、污水处理、仓储物流、清洁能源、保障性租赁住房等多种资产类型，募集资金重点用于科技创新、绿色发展和民生等补短板领域，回收资金带动投资的新项目总投资额超过4200亿元，形成了良好示范效应。2、已上市已上市REITs信息披露总体规范、业绩表现符合市场预期信息披露总体规范、业绩表现符合市场预期，其中首批9只REIT s上市发布的2021年年报显示，营业收入平均达基金招募说明书预测值的营业收入平均达基金招募说明书预测值的104%，资产配置价值凸显。，资产配置价值凸显。截至今年11月底，产权类REITs对应现金流分派率平均为3.67%，特许经营权类REITs对应内部收益率平均为5.51%，估值总体处于合理区间。72行业新闻行业新闻|银行银行中国人民银行：与澳门金融管理局续签双边货币互换协议中国人民银行：与澳门金融管理局续签双边货币互换协议事件：事件：12月5日，中国人民银行与澳门金融管理局续签了双边货币互换协议，旨在维护两地金融稳定，支持两地经济和金融发展，协议规模为300亿元人民币/340亿澳门元，协议有效期三年，经双方同意可以展期。（资料来源：央行）国家外汇管理局国家外汇管理局：公布公布20222022年年1111月末外汇储备规模数据月末外汇储备规模数据事件：事件：12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。2022年11月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格上涨，在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国持续推动稳经济一揽子政策和接续措施全面落地生效，经济呈回稳向上态势，有利于外汇储备规模保持总体稳定。（资料来源：外汇管理局）银保监会：发布银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）银保监会：发布银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）事 件：事 件：12月9日，为完善银行业金融机构国别风险管理体系，促进银行业的平稳健康发展，中国银保监会对银行业金融机构国别风险管理指引进行了修订，形成银行业金融机构国别风险管理办法（征求意见稿）。内容架构共五章四十三条，重点修订内容包括：修改名称；明确国别风险敞口计量口径；将国别风险准备纳入所有者权益项下；完善国别风险准备计提范围和比例，对银行业金融机构国别风险管理职责划分、国别风险转移相关限定性要求、国际组织或机构国别风险等级认定等内容以及文字进行了修改完善；对国别风险准备新的计提要求，给予六个月的过渡期。（资料来源：银保监会）82行业新闻行业新闻|证券证券中证协修订发布中证协修订发布非公开发行公司债券项目承接负面清单指引非公开发行公司债券项目承接负面清单指引(2022(2022年修订）年修订）事件：事件：12月9日，中证协发布非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订），修订主要内容包括：1）删除了担保公司、小额贷款公司的最低外部评级要求，弱化投资者对外部评级依赖，强化“买者自负”意识；2）强化发行人承诺约束力，将“擅自违反前次公司债券申请文件中所作出的承诺，尚未完成整改的”纳入负面清单管理；3）防范地方政府隐性债务风险，严禁变相新增地方政府债务或违反地方政府债务管理规定；4）强化担保公司对外担保规模、集中度管理，明确相关担保责任余额应当符合融资担保公司相关规定。（资料来源：中证协）广期所首个品种迎来上市，大商所多个豆系期货广期所首个品种迎来上市，大商所多个豆系期货/期权将迎境外交易者期权将迎境外交易者事件：事件：12月9日，证监会公布广州期货交易所工业硅期货合约正式挂牌交易时间为2022年12月22日，工业硅期权合约正式挂牌交易时间为2022年12月23日。同日，证监会确定大连商品交易所的黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权为境内特定品种，并将于2022年12月26日引入境外交易者参与交易。（资料来源：证监会）事件：事件：12月9日，为增进民营房企投融对接，增强市场信心，持续完善民营企业债券融资支持机制，支持房企合理融资，首批“央地合作”增信新模式助力民企债券融资项目落地上交所、深交所。新希望五新实业集团有限公司和美的置业集团有限公司共簿记发行24.3亿元公司债券，碧桂园地产集团在深市成功簿记发行2022年第二期公司债券，中国证券金融股份有限公司等机构联合为相关债券创设信用保护工具增信。（资料来源：深交所、上交所）深交所、上交所：首批“央地合作模式”试点项目落地深交所、上交所：首批“央地合作模式”试点项目落地9行业新闻行业新闻|保险保险2银保监会：关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）银保监会：关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿）事件：事件：12月9日，银保监会向各银保监局，各保险公司、保险专业中介机构下发一则重要新规关于推进普惠保险高质量发展的指导意见（征求意见稿），明确普惠保险的范畴及发展时间表，提出2025年普惠保险政策制度、服务标准和评价体系要基本建立，同时规定三大基本原则，即坚持普及服务和普遍实惠相结合、坚持市场机制和政策支持相结合、坚持创新发展和防范风险相结合。（资料来源：慧保天下）银保监会：截至银保监会：截至Q3Q3末，保险公司平均综合偿付能力充足率末，保险公司平均综合偿付能力充足率212%212%事件：事件：12月7日，中国银保监会召开偿付能力监管委员会第十七次工作会议，分析了保险业偿付能力和风险状况，研究了2022年第三季度保险公司风险综合评级结果。第三季度末，181家保险公司平均综合偿付能力充足率为212%，平均核心偿付能力充足率为139.7%；实际资本为4.71万亿元，最低资本为2.22万亿元。财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为238.9%、204%和309.1%；平均核心偿付能力充足率分别为205.3%、123.8%和278.5%。43家保险公司风险综合评级被评为A类，114家保险公司被评为B类，15家保险公司被评为C类，9家保险公司被评为D类（资料来源：银保监会）北京银保监局：发布金融支持复工复产专项文件北京银保监局：发布金融支持复工复产专项文件事件事件：12月9日，北京银保监局印发关于加强金融支持复工复产相关工作的通知，要求北京银行业保险业高效有序推进复工复产、进一步加大为企纾困和金融支持力度、提振市场主体复工复产信心。提出要加大续贷和延期还本付息力度、保障防疫相关领域金融需求、加强重点行业金融支持、稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放、强化设备购置与更新改造信贷支持、创新发展科创企业金融服务、优化完善保险惠企服务、丰富个人保险产品供给等八方面具体措施。（资料来源：北京银保监局）10行业新闻行业新闻|金融科技金融科技2中国金融认证中心发布中国金融认证中心发布20222022中国数字金融调查报告中国数字金融调查报告事件：事件：12月7日，中国金融认证中心（CFCA）、数字金融联合宣传年、中国电子银行网主办的“2022数字金融创新发布周暨第十八届宣传年年度盛典”在“云端”举行，期间发布了2022中国数字金融调查报告企业数字金融综合评测报告，报告对101家银行企业数字金融服务进行了综合评测，整体来看，企业网银重要程度不可撼动，企业手机银行潜力无限，未来仍有较大增长空间；交易安全性、操作便利性仍是用户最为关注的因素。（资料来源：和讯网）事件：事件：12月8日，资本市场金融科技创新试点（上海）专项工作组发布通知，对首批26个资本市场金融科技创新试点项目进行公示，其中包括国泰君安证券-证券行业数字人民币的创新应用、东方证券-数字人民币创新应用试点项目等多个关于数字人民币的项目等。2021年10月，中国证监会支持在上海启动资本市场金融科技创新试点工作。截至目前，26个申报项目已通过项目征集、遴选评审、专业评估等环节，拟纳入上海市首批资本市场金融科技创新试点。（资料来源：央广网）资本市场金融科技创新试点（上海）首批试点项目方案公示资本市场金融科技创新试点（上海）首批试点项目方案公示深圳证监局就资本市场金融科技创新试点（深圳）第一批试点项目方案公开征求意见深圳证监局就资本市场金融科技创新试点（深圳）第一批试点项目方案公开征求意见事件：事件：12月7日，为推动证券期货行业金融科技稳妥发展，促进资本市场数字化转型，完善资本市场金融科技监管机制，深圳证监局发布关于就深圳资本市场金融科技创新试点第一批试点项目方案公开征求意见的通知。其中，包括数字人民币在证券公司财富管理体系下的应用、关于数字人交互技术的财富投教及内容生产平台等项目。（资料来源：中国证券网）11行业数据行业数据|市场表现市场表现3市场表现：证券、保险、银行和金融科技行业指数分别变动市场表现：证券、保险、银行和金融科技行业指数分别变动+2.82%+2.82%、+6.15%+6.15%、+3.63%+3.63%、-2.93%2.93%A股行情：股行情：截至12月9日，本周证券、保险、银行和金融科技行业指数分别变动+2.82%、+6.15%、+3.63%、-2.93%，同期沪深300指数上涨3.29%。恒生科技指数本周上涨12.65%，同期恒生指数上涨6.56%，纳斯达克金融科技指数下降4.35%。按申万一级行业分类，31个一级行业中，非银金融和银行板块涨跌幅分别排名第7、8位。各子板块中，招商银行（+6.86%）、ST安信（+11.32%）、新华保险（+7.81%）涨幅最大。资料来源：wind,平安证券研究所12.65%6.56%6.15%3.63%3.29%2.82%1.57%0.04%-2.77%-2.93%-3.37%-4.35%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%恒生科技指数恒生指数保险行业银行行业沪深300证券行业创业板指互联网金融道指金融科技指数标普500纳斯达克金融科技指数图表图表1 1：板块周度涨跌幅：板块周度涨跌幅周涨跌幅11.32%9.85%8.72%4.44%4.37%4.08%3.99%3.97%3.97%3.66%-2%3%8%13%ST安信中航产融东方财富国投资本渤海租赁中信证券五矿资本中信建投民生控股越秀资本图表图表3 3：上市券商本周涨幅前十个股：上市券商本周涨幅前十个股周涨跌幅6.86%6.20%6.16%5.76%5.08%4.90%4.76%4.74%3.93%3.89%0%2%4%6%8%招商银行平安银行邮储银行光大银行苏州银行宁波银行浙商银行齐鲁银行杭州银行厦门银行图表图表2 2：上市银行本周涨幅前十个股：上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅7.81%6.68%6.00%4.36%2.55%2.08%0%2%4%6%8%10%新华保险中国平安中国太保天茂集团中国人寿中国人保图表图表4 4：上市保险个股涨跌幅：上市保险个股涨跌幅周涨跌幅12行业数据行业数据|银行银行3银行：公开市场操作净回笼银行：公开市场操作净回笼30703070亿元，隔夜亿元，隔夜SHIBORSHIBOR利率下利率下行行公开市场操作：公开市场操作：本周央行共开展100亿元逆回购，另有3170亿元逆回购到期，实现净回笼3070亿元。SHIBORSHIBOR：截至12月9日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降8.60BP至1.07%，7天SHIBOR利率上升6.60P至1.76%。资料来源：wind,平安证券研究所0.00.51.01.52.02.53.03.521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/3122/04/1422/04/2822/05/1222/05/2622/06/0922/06/2322/07/0722/07/2122/08/0422/08/1822/09/0122/09/1522/09/2922/10/1322/10/2722/11/1022/11/2422/12/08图表图表5 5：隔夜：隔夜SHIBORSHIBOR利率利率下行下行SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（%）-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00021/10/0121/10/1521/10/2921/11/1221/11/2621/12/1021/12/2422/01/0722/01/2122/02/0422/02/1822/03/0422/03/1822/04/0122/04/1522/04/2922/05/1322/05/2722/06/1022/06/2422/07/0822/07/2222/08/0522/08/1922/09/0222/09/1622/09/3022/10/1422/10/2822/11/1122/11/2522/12/09图表图表6 6：公开市场操作净回笼：公开市场操作净回笼30703070亿元亿元公开市场操作:货币净投放（亿元）13行业数据行业数据|证券证券3证券：周度股基日均成交额环比上周上升证券：周度股基日均成交额环比上周上升5.52%5.52%【成交额成交额】：本周两市股基日均成交额11077亿元，环比上周增长5.52%。【两融两融】截至12月8日，两融余额15711亿元，环比上周上升0.69%。【股票质押股票质押】：本周股票质押规模33567亿元，环比上周持平。【公开市场发行公开市场发行】本周核准IPO企业12家，核准募集资金103.53亿元。资料来源：wind,平安证券研究所05,00010,00015,00020,00021/11/1421/11/2921/12/1421/12/2922/01/1322/01/2822/02/1222/02/2722/03/1422/03/2922/04/1322/04/2822/05/1322/05/2822/06/1222/06/2722/07/1222/07/2722/08/1122/08/2622/09/1022/09/2522/10/1022/10/2522/11/0922/11/2422/12/09图表图表7 7：两市股基日均成交额：两市股基日均成交额1107711077亿元亿元日均股基成交额（亿元）-8%-4%0%4%8%12%05,00010,00015,00020,00025,00021/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/3122/04/1422/04/2822/05/1222/05/2622/06/0922/06/2322/07/0722/07/2122/08/0422/08/1822/09/0122/09/1522/09/2922/10/1322/10/2722/11/1022/11/2422/12/08（亿元）图表图表8：两融余额：两融余额15711亿元亿元两融余额（左轴）两融余额环比（右轴）-10%-5%0%5%10%010,00020,00030,00040,00050,00021/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/3122/04/1422/04/2822/05/1222/05/2622/06/0922/06/2322/07/0722/07/2122/08/0422/08/1822/09/0122/09/1522/09/2922/10/1322/10/2722/11/1022/11/2422/12/08(亿元）图表图表9：股票质押规模基本稳定：股票质押规模基本稳定股票质押参考市值（左轴）股票质押参考市值环比（右轴）0100200300400500600700051015202521/06/0921/07/0921/08/0921/09/0921/10/0921/11/0921/12/0922/01/0922/02/0922/03/0922/04/0922/05/0922/06/0922/07/0922/08/0922/09/0922/10/0922/11/0922/12/09（亿元）（家）图表图表1010：证监会本周核准：证监会本周核准IPO12IPO12家家证监会核准IPO家数(左轴）证监会核准IPO募资金额(右轴）14行业数据行业数据|保险保险3债券收益率：债券收益率：截至12月9日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为2.8903%，3.0447%，3.0354%，3.6381%，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债环比上周分别变动+2.27bps、+4.71bps、+4.51bps、+8.69bps。资料来源：wind,平安证券研究所保险：十年期国债到期收益率环比上周上升保险：十年期国债到期收益率环比上周上升2.27bps2.27bps2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%21/12/2922/01/1322/01/2822/02/1222/02/2722/03/1422/03/2922/04/1322/04/2822/05/1322/05/2822/06/1222/06/2722/07/1222/07/2722/08/1122/08/2622/09/1022/09/2522/10/1022/10/2522/11/0922/11/2422/12/09图表图表1111：主要债券到期收益率：主要债券到期收益率中债国债到期收益率:10年地方政府债到期收益率:10年中债国开债到期收益率:10年中债企业债到期收益率(AAA):10年2.70%2.80%2.90%3.00%3.10%3.20%3.30%3.40%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%21/09/1721/10/0121/10/1521/10/2921/11/1221/11/2621/12/1021/12/2422/01/0722/01/2122/02/0422/02/1822/03/0422/03/1822/04/0122/04/1522/04/2922/05/1322/05/2722/06/1022/06/2422/07/0822/07/2222/08/0522/08/1922/09/0222/09/1622/09/3022/10/1422/10/2822/11/1122/11/2522/12/09图表图表1212：十年期国债收益率和：十年期国债收益率和750750天均线天均线十年期国债到期收益率（左）750天移动平均线（右）15投资建议投资建议&风险提示风险提示4投资建议投资建议1 1）金融政策监管风险：）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。2 2）宏观经济下行风险，）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。3 3）利率下行风险，）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。4 4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。风险提示：风险提示：1、银行：地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪，催化板块行情。目前板块静态PB仅0.53x，处于历史低位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。2、非银：1）证券：目前市场短期仍缺乏明确方向，但资本市场长期向好趋势不变，长期仍看好证券行业的成长性。目前券商板块估值水平仍位于历史低位，具备配置价值；2）保险：稳地产政策加码、资产端地产投资风险缓释；负债端预计寿险22年全年NBV仍将下滑、但23年“开门红”业绩有望改善；行业估值处于底部、机构持仓位于低位，具备安全边际和配置价值，建议关注Q4估值切换及“开门红”行情。16公司声明公司声明&免责条款免责条款4公司声明公司声明&免责条款免责条款平安证券研究所平安证券研究所 金融金融&金融科技研究团队金融科技研究团队分析师分析师邮箱邮箱资格类型资格类型资格编号资格编号王维逸WANGWEIYI证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING证券投资咨询S1060520040002研究助理研究助理邮箱邮箱资格类型资格类型资格编号资格编号黄韦涵HUANGWEIHAN一般证券业务S1060121070072韦霁雯WEIJIWEN一般证券业务S1060122070023