20221203-中泰证券-电力设备与新能源行业周报：硅料价格拐点将显大基地建设持续升温.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、国内储能国内储能硅料价格拐点将显，大基地建设持续升温硅料价格拐点将显，大基地建设持续升温气，向好气，向好 电力设备与新能源 证券研究报告/行业周报 评级：增持（评级：增持（维持维持 ）分析师：曾彪分析师：曾彪 执业证书编号：执业证书编号：S0740522020001 Email： 分析师：吴鹏分析师：吴鹏 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040004 Email： 分析师：朱柏睿分析师：朱柏睿 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080002 Email： 分析师分析师：赵宇鹏：赵宇鹏 执业证书编号：执业证书编号：S0740522100005 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 325 行业总市值(百万元)72963 行业流通市值(百万元)56396 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1爱旭股份：聚焦新技术，重新再出发20221120 2通灵股份：接线盒龙头有望进一步提升市占率20221118 3欧晶科技：高端石英坩埚龙头，配套硅料清洗和切削液多业务联动20221025 4 华宝新能：便携储能领先企业，出海推动高成长20221013 5 信德新材：负极包覆材料龙头，推进一体化布局20220926 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 宁德时代 391.88 6.83 11.61 17.34 23.00 57 34 23 17 0.5 买入 壹石通 44.06 0.59 1.39 2.68 4.39 75 32 16 10 0.2 买入 天合光能 67.31 0.87 1.70 3.04 4.01 90 40 22 17 0.4 未评级 阳光电源 120.09 1.07 2.07 3.64 4.88 137 58 33 25 0.6 未评级 固德威 343.99 3.18 4.11 9.49 15.35 145 84 36 22 2.9 未评级 恒润股份 27.34 1.30 0.71 1.31 1.85 41 38 21 15-0.8 未评级 备注：数据取自 2022 年 12 月 02 日 投资要点投资要点 本周锂电池板块，本周锂电池板块，根据 SNE research 统计数据，2022 年 1-10 月，全球动力电池装机量 390.4GWh，同比增长 75.4%。排名前十中的国内企业市占率均有提升，而海外企业中只有 SK 份额略有提升。根据各国汽车工业协会官网数据，欧洲 3 国 11 月新能源汽车销量 5.7 万辆，同比增长 21%，环比增长 20%；11 月欧洲 3 国新能源汽车渗透率 24.6%，同比提升 2.1pct，环比提升 2.1pct。我们认为短期结合 3 季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】。光伏光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：硅料产能逐步释放；2）需求端：Q4 光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注 TCL 中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来机会，以及新电池技术推进带来机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。风电：风电：本周，国家电投揭阳神泉二海上风电项目全球商用最大单机容量 11MW 风电机组实现并网发电，标志着中国海上风电正式跨入 11MW 时代；此外，明阳海南首个海洋能源立体化融合开发示范项目开工，该项目将建设成面向无补贴时代“海上风电+海洋牧场+海水制氢”立体化海洋能源创新开发示范项目，打造国内领先、海南首个的平价海上风电示范标杆。且今年海风招标已有 11.28GW，预计明年海风装机 12-15GW。我们认为，首个 11MW 风机顺利并网，以及海洋能源立体化融合开发项目引领深远海大规模、集群化建设新模式，推动海风平价时代加速到来，助力海洋经济高质量发展。同时，本周国家发改委环资司发布能源绿色低碳转型行动成效明显“碳达峰十大行动”进展（一），制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约 450GW，其中第一批风光大基地建设规模达 97.05GW，截至目前已经全面开工建设，预计 2023 年全面建成；第二批大型风电光伏基地清单约 42GW，涉及内蒙古、宁夏、新疆、青海、甘肃等省区，目前正在积极推动前期工作，预计 2024 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-行业周报行业周报 年建成，截至目前，内蒙古、青海、甘肃已经公布第二批风光大基地名单，共计 23.23GW；第三批基地项目也在组织谋划中。我们认为，伴随政策不断加持，将推动风光大基地进展加快，促进风电装机热情高涨，进而拉动上游零部件环节需求持续，同时风光大基地建设将配套推进跨省区特高压通道进一步完善，有效缓解电力消纳问题，推动风电建设良性循环。当前风电板块估值处于较低水平，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。5、锻铸件等：【振江股份】【日月股份】【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】【三一重能】【金风科技】【运达股份】等。风险提示事件：风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。cX9ZbVwWoOmP8ObP7NpNoOsQtRiNmNoMkPqQtO8OqQzQvPnQoNNZmPsR 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-行业周报行业周报 内容目录内容目录 一、一、11 月欧洲电动车销量环比提升，碳酸锂价格小幅回落月欧洲电动车销量环比提升，碳酸锂价格小幅回落.-6-1、1-10 月国内电池企业市占率提升，欧洲电动车销量环比提升.-6-2、本周储能政策及招标量更新.-7-3、本周锂电池产业链价格跟踪.-8-二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降.-9-1、国内光伏市场高增长态势延续.-9-2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱.-11-3、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格呈略微下降趋势.-15-4、产业链部分环节毛利率相比上周略微下降.-17-5、行业事件点评.-17-三、风电：海风进展有序，大基地建设持续升温三、风电：海风进展有序，大基地建设持续升温.-18-1、招标市场旺盛依旧，23 年装机有望快增长.-18-2、陆风价格开始企稳，海风价格相对回升.-20-3、“双碳”背景下，风电长期成长性持续.-22-四、投资建议四、投资建议.-25-五、风险提示五、风险提示.-26-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-行业周报行业周报 图表目录图表目录 图表图表 1:2022 年年 10 月全球动力电池装机占比月全球动力电池装机占比.-6-图表图表 2:2022 年年 1-10 月全球动力电池装机占比月全球动力电池装机占比.-6-图表图表 3:22 年年 11 月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆）月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆）.-6-图表图表 4:22 年年 11 月国内新势力车企销量月国内新势力车企销量（单位：辆）（单位：辆）.-7-图表图表 5:2022 年月度国内储能招标功率年月度国内储能招标功率.-8-图表图表 6:2022 年月度国内储能招标容量年月度国内储能招标容量.-8-图表图表 7:中镍三元电池成本变动情况中镍三元电池成本变动情况.-9-图表图表 8:磷酸铁锂电池成本变动情况磷酸铁锂电池成本变动情况.-9-图表图表 9:国内月度光伏新增装机（国内月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 10:国内当年累计光伏新增装机（国内当年累计光伏新增装机（GW).-10-图表图表 11:美国月度光伏新增装机（美国月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 12:德国月度光伏新增装机（德国月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 13:印度月度光伏新增装机（印度月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 14:西班牙月度光伏新增装机（西班牙月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 15:日本月度光伏新增装机（日本月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 16:巴西月度光伏新增装机（巴西月度光伏新增装机（GW).-10-图表图表 17:澳大利亚月度光伏新增装机（澳大利亚月度光伏新增装机（GW).-11-图表图表 18:英国月度光伏新增装机（英国月度光伏新增装机（GW).-11-图表图表 19:我国电池组件当月出口值（亿美元）我国电池组件当月出口值（亿美元）.-11-图表图表 20:荷兰电池组件当月出口值（亿美元）荷兰电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 21:西班牙电池组件当月出口值（亿美元）西班牙电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 22:德国电池组件当月出口值（亿美元）德国电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 23:巴西电池组件当月出口值（亿美元）巴西电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 24:日本电池组件当月出口值（亿美元）日本电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 25:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元）澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元）.-12-图表图表 26:欧洲电池组件当月出口值欧洲电池组件当月出口值.-13-图表图表 27:逆变器当月出口金额（亿美元）逆变器当月出口金额（亿美元）.-13-图表图表 28:逆变器累计出口金额（亿美元）逆变器累计出口金额（亿美元）.-13-图表图表 29:欧洲逆变器当月出口额（亿美元）欧洲逆变器当月出口额（亿美元）.-14-图表图表 30:广东省逆变器出口金额（亿美元）广东省逆变器出口金额（亿美元）.-14-图表图表 31:浙江省逆变器出口金额（亿美元）浙江省逆变器出口金额（亿美元）.-14-图表图表 32:安徽省逆变器出口金额（亿美元）安徽省逆变器出口金额（亿美元）.-14-图表图表 33:江苏省逆变器出口金额（亿美元）江苏省逆变器出口金额（亿美元）.-14-图表图表 34:硅料价格（元硅料价格（元/kg）.-15-图表图表 35:硅片价格（元硅片价格（元/片）片）.-15-图表图表 36:电池电池片价格（元片价格（元/W）.-16-图表图表 37:组件价格（元组件价格（元/W）.-16-图表图表 38:玻璃价格（元玻璃价格（元/平米）平米）.-16-图表图表 39:胶膜胶膜价格（元价格（元/平米）平米）.-16-图表图表 40:银浆价格（元银浆价格（元/千克）千克）.-16-图表图表 41:背板价格（元背板价格（元/平米，含税）平米，含税）.-16-图表图表 42:主产业链各环节毛利率情况（主产业链各环节毛利率情况（%）.-17-图表图表 43:主产业链各环节单位净利（元主产业链各环节单位净利（元/W）.-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-行业周报行业周报 图表图表 44:陆风月度新增招标量（陆风月度新增招标量（MW）.-19-图表图表 45:海风月度新增招标量（海风月度新增招标量（GW）.-19-图表图表 46:今年海风招标业主分布今年海风招标业主分布.-19-图表图表 47:今年海风招标地区分布今年海风招标地区分布.-19-图表图表 48:陆风月度招标价格（元陆风月度招标价格（元/KW）.-20-图表图表 49:海风月度招标价格（元海风月度招标价格（元/KW）.-20-图表图表 50:陆风中标规模分布（按主机商）陆风中标规模分布（按主机商）.-21-图表图表 51:陆风中标价格分布（按主机商）陆风中标价格分布（按主机商）.-21-图表图表 52:海风中标规模分布（按主机商）海风中标规模分布（按主机商）.-21-图表图表 53:海风中标价格分布（按主机商）海风中标价格分布（按主机商）.-21-图表图表 54:海缆中标情况统计（含国内外海风项目）海缆中标情况统计（含国内外海风项目）.-21-图表图表 55:第一批风光大基地省级分布第一批风光大基地省级分布.-23-图表图表 56:第一批大基地类型和投产容量第一批大基地类型和投产容量.-23-图表图表 57:分散式风电累计装机分布（分散式风电累计装机分布（2021）.-23-图表图表 58:预期分散式风电装机不断上升预期分散式风电装机不断上升.-23-图表图表 59:老旧风场改造需求潜力老旧风场改造需求潜力大大.-23-图表图表 60:宁夏宁夏 4.8GW 老旧风场老旧风场“以大代小以大代小”试点明细试点明细.-23-图表图表 61:2030 年欧洲海风规划年欧洲海风规划.-24-图表图表 62:欧洲海风年新增装机预测欧洲海风年新增装机预测.-24-图表图表 63:部分省份十四五海风规划（近部分省份十四五海风规划（近 60GW）.-24-图表图表 64:海上国补退出，地补接力海上国补退出，地补接力.-24-图表图表 65:原材料成本敏感性分析原材料成本敏感性分析.-25-图表图表 66:中厚板价格走势（元中厚板价格走势（元/吨）吨）.-25-图表图表 67:生铁价格走势（元生铁价格走势（元/吨）吨）.-25-图表图表 68:环氧树脂价格走势（元环氧树脂价格走势（元/吨）吨）.-25-图表图表 69:玻纤行业指数玻纤行业指数.-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-行业周报行业周报 一、一、11 月欧洲电动车销量环比提升，碳酸锂价格小幅回落月欧洲电动车销量环比提升，碳酸锂价格小幅回落 1、1-10 月国内月国内电池企业市占率提升，欧洲电动车销量环比提升电池企业市占率提升，欧洲电动车销量环比提升 全球动力电池装机高增长，国内企业市占率提升。全球动力电池装机高增长，国内企业市占率提升。根据 SNE 统计数据，2022 年 1-10 月，全球动力电池装机量 390.4GWh，同比增长 75.4%。其中，宁德时代市占率 35.3%，同比提升 4.1 pct；LG 市占率 13.8%，同比下降 7.0 pct；比亚迪市占率 13.2%，同比提升 4.7 pct；松下市占率 7.9%，同比下降 5.2 pct。排名前十中的国内企业市占率均有提升，而海外企业中只有 SK 份额略有提升。图表图表1:2022年年10月全球动力电池装机占比月全球动力电池装机占比 图表图表2:2022年年1-10月全球动力电池装机占比月全球动力电池装机占比 来源：SNE Research，中泰证券研究所 来源：SNE Research，中泰证券研究所 欧洲欧洲 3 国国 11 月电动车销量同比增长。月电动车销量同比增长。欧洲 3 国 11 月新能源汽车销量5.7 万辆，同比增长 21%，环比增长 20%；其中，纯电动 3.4 万辆，同比增长 40%，环比下降 25%；纯电占比由去年 11 月份的 52.3%提升至60.2%，插混占比略有下滑。欧洲汽车总量同比提升。欧洲汽车总量同比提升。11 月欧洲 3 国汽车总销量 23.3 万辆，同比增长 11%，环比增长 9%。11 月欧洲 3 国新能源汽车渗透率 24.6%，同比提升 2.1pct，环比提升 2.1pct。图表图表3:22年年11月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆）月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-行业周报行业周报 来源：各国汽车工业协会官网，中泰证券研究所 中国电动车销量环比小幅增长。中国电动车销量环比小幅增长。11 月蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安6大车企合计销售新能源汽车8.7万辆，同比增长23%，环比增长8%。极氪/岚图/赛力斯 11 月销售新能源汽车 10011/1508/8262 辆。图表图表4:22年年11月国内新势力车企销量（单位：辆）月国内新势力车企销量（单位：辆）来源：各公司官网，中泰证券研究所 2、本周储能政策及招标量更新、本周储能政策及招标量更新 储能产业支持政策：储能产业支持政策：青海发布电力现货市场及其相关配套细则，提出 10MW/2h 以上储能电站，可以独立身份参与电能量交易和辅助服务交易。国家能源局西北监管局发布西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）、西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿），明确了新型储能可作为独立的市场主体参与电力辅助服务市场。储能在西北区域已经可以提供包括一次调频、AGC 调频、调峰（报价-0.6 元 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-行业周报行业周报 /KWh）、调压、无功补偿、黑启动等多种辅助服务，参与区域调峰容量市场、顶峰容量市场等多种辅助服务市场。贵州发布“十四五”新能源发展规划，提出“十四五”期间新增新型储能项目 166 万千瓦，储能时长 2 小时，单位千瓦投资按 1.7 元/Wh计，总投资约 56.4 亿元。2022 年 11 月国内储能新增招标 7.7GWh，环比下降 25%。12 月截至本周末，新增招标 0.4GWh。图表图表5:2022年月度国内储能招标功率年月度国内储能招标功率 图表图表6:2022年月度国内储能招标容量年月度国内储能招标容量 来源：储能网站统计，中泰证券研究所 来源：储能网站统计，中泰证券研究所 3、本周锂电池产业链价格跟踪、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周磷酸铁锂正极、电解液价格小幅下降，负极、隔膜价格维持稳定。六氟：六氟：3 月均价（非长协价）55 万/吨，4 月均价 42 万/吨，12 月 1 日报价 25.0 万元/吨，12 月 2 日报价 25.0 万元/吨，累计降价 30.0 万；VC：3 月均价 28 万元/吨，4 月均价 19 万/吨，12 月 1 日报价 9.3 万元/吨，12 月 2 日报价 9.3 万元/吨，累计降价 18.5 万元/吨；电解液：电解液：3 月铁锂电解液均价 13 万元/吨，4 月均价 10 万/吨，12 月 1日报价 6.2 万元/吨，12 月 2 日报价 6.0 万元/吨，累计降价 6.6 万元。3月三元电解液均价 14 万元/吨，4 月均价 11.8 万/吨，12 月 1 日报价 8.3万元/吨，12 月 2 日报价 8.1 万元/吨，累计降价 5.9 万元；碳酸锂：碳酸锂：3 月电池级碳酸锂市场均价 50.2 万元/吨，4 月均价 49 万/吨，12 月 1 日报价 57.8 万元/吨，12 月 2 日报价 57.5 万元/吨，比 3 月均价上涨 7.3 万元；金属镍：金属镍：3 月金属镍市场均价 22.2 万元/吨，4 月均价 22.9 万/吨，12 月1 日报价 20.9 万元/吨，12月2 日报价 20.8 万元/吨，累计降价1.4万元；金属钴：金属钴：3 月金属钴市场均价 56.7 万元/吨，4 月均价 55.9 万/吨，12 月1 日报价 33.9 万元/吨，12 月 2 日报价 34.0 万元/吨，累计降价 22.7 万 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-行业周报行业周报 元；电池成本：电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，5.9 万元的电解液降幅节约成本 53.2 元/kwh，1.4 万元的金属镍降幅节约成本 7.9 元/kwh，22.7 万元金属钴降幅节约成本 49.9 元/kwh，合计在 81.8 元/kwh，对应三元电池价格在 9%左右毛利率提升空间。按照铁锂电池单耗测算，6.6 万元的电解液降幅节约成本 79.2 元/kwh，扣除碳酸锂价格略增影响，成本下降 35.4 元/kwh，对应铁锂电池价格在4%左右毛利率提升空间。图表图表8:磷酸铁锂电池成本变动情况磷酸铁锂电池成本变动情况 来源：隆众资讯，wind，同花顺，中泰证券研究所 二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降 1、国内光伏市场高增长态势国内光伏市场高增长态势延续延续 国内下半年集中式电站将陆续启动国内下半年集中式电站将陆续启动。据国家能源局，2022 年 10 月国内光伏装机 5.64GW，同比+50.4%，环比-30.63%。1-10 月国内光伏累计新增装机 58.24GW，同比+98.7%。10 月国内光伏装机环比下降，组件价格对国内需求仍有制约。国内分布式价格承受能力较强，需求持续高景气；集中式项目储备充足，随着大基地项目的加速推进，下半年集中式需求将陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。欧洲能源转型加速，户用光储持续火热。欧洲能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22 年新增装机有望达 50GW+；美国下半年需图表图表7:中镍三元电池成本变动情况中镍三元电池成本变动情况 来源：隆众资讯，wind，同花顺，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-行业周报行业周报 求有望回暖，22 年装机预期 30GW；巴西等新兴市场快速扩张。海内外需求旺盛背景下，22 年全球光伏新增装机有望达 250GW。图表图表9:国内月度光伏新增装机（国内月度光伏新增装机（GW)图表图表10:国内当年累计光伏新增装机（国内当年累计光伏新增装机（GW)来源：国家能源局，中泰证券研究所 来源：国家能源局，中泰证券研究所 图表图表11:美国月度光伏新增装机（美国月度光伏新增装机（GW)图表图表12:德国月度光伏新增装机（德国月度光伏新增装机（GW)来源：EIA，中泰证券研究所 来源：bundesnetzagentur，中泰证券研究所 图表图表13:印度月度光伏新增装机（印度月度光伏新增装机（GW)图表图表14:西班牙月度光伏新增装机（西班牙月度光伏新增装机（GW)来源：CEA，中泰证券研究所 来源：REE，中泰证券研究所 图表图表15:日本月度光伏新增装机（日本月度光伏新增装机（GW)图表图表16:巴西月度光伏新增装机（巴西月度光伏新增装机（GW)请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -11-行业周报行业周报 来源：IPEA，中泰证券研究所 来源：Absolar，中泰证券研究所 图表图表17:澳大利亚月度光伏新增装机（澳大利亚月度光伏新增装机（GW)图表图表18:英国月度光伏新增装机（英国月度光伏新增装机（GW)来源：APVI，中泰证券研究所 来源：英国政府官网，中泰证券研究所 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱 海外海外：据海关总署数据，10 月太阳能电池（含组件）国内出口金额为34.85 亿美元，同比+18.4%，环比-7.3%；1-10 月累计出口金额为 400.30亿美元，累计同比+75.6%。10 月电池组件出口数据环比回落，海外光伏需求减弱。图表图表19:我国电池组件当月出口值（亿美元）我国电池组件当月出口值（亿美元）来源：海关总署，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -12-行业周报行业周报 分国家来看，荷兰、西班牙电池组件出口同比增长趋缓，德国电池组件荷兰、西班牙电池组件出口同比增长趋缓，德国电池组件出口环比下降，总体欧洲市场热度减弱。出口环比下降，总体欧洲市场热度减弱。荷兰：10 月电池组件出口 9.2亿美元，同比+54.8%，环比-53.3%；西班牙:10 月电池组件出口 2.2 亿美元，同比+33.1%，环比-6.2%；德国：10 月电池组件出口 1.3 亿美元，同比+9.7%，环比-31.3%。图表图表20:荷兰电池组件当月出口值（亿美元）荷兰电池组件当月出口值（亿美元）图表图表21:西班牙电池组件当月出口值（亿美元）西班牙电池组件当月出口值（亿美元）来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 巴西等新兴市场出口额增速放缓。巴西等新兴市场出口额增速放缓。巴西：10月电池组件出口4.0亿美元，同比+27.3%，环比-6.5%。图表图表22:德国电池组件当月出口值（亿美元）德国电池组件当月出口值（亿美元）图表图表23:巴西电池组件当月出口值（亿美元）巴西电池组件当月出口值（亿美元）来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 日本市场需求总体稳健，同比出口额增长速率回升，澳大利亚市场出现日本市场需求总体稳健，同比出口额增长速率回升，澳大利亚市场出现需求减弱，同环比均为负。需求减弱，同环比均为负。日本：10 月电池组件出口 1.9 亿美元，同比+61.6%，环比+10.9%；澳大利亚：10 月电池组件出口 0.7 亿美元，同比-37.7%，环比-38.8%。图表图表24:日本电池组件当月出口值（亿美元）日本电池组件当月出口值（亿美元）图表图表25:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元）澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -13-行业周报行业周报 来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 欧洲地区电池组件出口额继连月高增后，增速放缓。欧洲地区电池组件出口额继连月高增后，增速放缓。海关总署 10 月欧洲地区电池组件出口额为 18.3 亿美元，同比+50.8%，环比-10.8%。欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22 年新增装机有望达 50GW+。图表图表26:欧洲电池组件当月出口值欧洲电池组件当月出口值 来源：海关总署，中泰证券研究所 海外需求旺盛，我国逆变器出海加速。海外需求旺盛，我国逆变器出海加速。据海关总署数据，2022 年 10 月我国逆变器出口 9.64 亿美元，同比+101.09%，环比-0.1%；2022 年 1-10月累计逆变器出口 69.28 亿美元，同比增长 72.81%。在海外需求高景气背景下，逆变器同比取得较快增速。图表图表27:逆变器当月出口金额（亿美元）逆变器当月出口金额（亿美元）图表图表28:逆变器累计出口金额（亿美元）逆变器累计出口金额（亿美元）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -14-行业周报行业周报 来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 欧洲地区逆变器出口延续高增长态势。欧洲地区逆变器出口延续高增长态势。据统计，10 月欧洲地区逆变器出口额为 6.05 亿美元，同比+204.9%，环比-9.3%。欧洲能源转型加速，欧洲户用光储项目保持高景气且可持续性强，同比迎来高增长。图表图表29:欧洲逆变器当月出口额（亿美元）欧洲逆变器当月出口额（亿美元）来源：海关总署，中泰证券研究所 分省份逆变器出口金额来看，广东省广东省：10 月出口 4.17 亿美元，同比+90.01%，环比-11.79%；1-10 月累积出口 32.84 亿美元，累计同比+76.0%。浙江省：浙江省：10 月出口 2.36 亿美元，同比+196.4%，环比+13.4%；1-10 月累积出口 14.45 亿美元，累计同比+139.8%。图表图表30:广东省逆变器出口金额（亿美元）广东省逆变器出口金额（亿美元）图表图表31:浙江省逆变器出口金额（亿美元）浙江省逆变器出口金额（亿美元）来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 安徽省：安徽省：10 月出口 0.72 亿美元，同比-6.3%，环比-16.5%；1-10 月累计出口 6.23 亿美元，累计同比+4.3%。江苏省：江苏省：10 月出口 1.16 亿美元，同比+129.1%，环比+10.9%；1-10 月累计出口 8.01 亿美元，累计同比+69.5%。图表图表32:安徽省逆变器出口金额（亿美元）安徽省逆变器出口金额（亿美元）图表图表33:江苏省逆变器出口金额（亿美元）江苏省逆变器出口金额（亿美元）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -15-行业周报行业周报 来源：海关总署，中泰证券研究所 来源：海关总署，中泰证券研究所 3、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格呈略微下降趋势、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格呈略微下降趋势 硅料：价格下降趋势。硅料：价格下降趋势。本周多晶硅致密料维持在295元/kg，周环比-2.3%。目前已至 12 月初，但国内主流硅料企业 12 月的硅料长单基本均暂未落地，个别小厂有少量成交且成交价格有较为明显的下滑，成交价格跌破300 元/公斤。对于 12 月硅料长单报价，部分大厂虽有下调（下调幅度有限）的价格报出，但在下游硅片近期价格下跌趋势明显且硅片环节当前多以去库存的情况下，下游对硅料当前的采购意愿不强，整体是愈发谨慎，观望等待情绪浓厚。硅料价格下跌趋势已是明朗，但具体下调幅度以及长单何时落地还需届时硅料库存水平、下游价格能否趋稳等相关情况而定。硅 片：价 格 持 续 下 降。硅 片：价 格 持 续 下 降。本 周 硅 片 单 晶 M6/M10/G12 分 别 报 价6.22/7.16/9.27（元/片），与上周环比分别 0.81%、-1.92%、-2.93%。当前国内单晶各尺寸硅片继续呈供过于求的状态，而国内单晶硅片库存也是处于不低的水平，因此市场上部分硅片企业也是跟降价格去库存，甚至市场上也出现了更低的价格（单晶 M10 正 A 级硅片低于 7 元/片）以达到出货目的，而其他非 A 级硅片市场价格已显更为混乱。短期内硅片供过于求的局势难有明显改善的情况下，硅片价格恐将继续维持下降趋势。图表图表34:硅料价格（元硅料价格（元/kg）图表图表35:硅片价格（元硅片价格（元/片）片）来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 电池片：价格相对坚挺。电池片：价格相对坚挺。本周单晶 M6/M10/G12 电池片分别报价1.31/1.34/1.34（元/W），与上周环比分别为 0%、-0.74%、0%。对于后期单晶电池价格走势，在 12 月国内下游组件开工排产有下调计划，且上游硅片价格仍有下降可能性的情况下，单晶电池片价格也存在继续 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -16-行业周报行业周报 下调的可能性。组 件：价 格 承 压。组 件：价 格 承 压。本周 单 面 单 晶 M6/M10/G12 组 件 分 别 报 价1.91/1.96/1.96（元/W），与上周环比分别-0.52%、-0.51%、-0.51%。近期国内项目需求仍占当前需求主导，当前国内主流组件厂商开工水平依然维持高位，当前组件出货价格也是坚挺在 1.93-1.98 元/W 区间，未有明显调整。进入最后一个月，在国内抢装逐步进入尾声，同时上游原料价格开始进入下跌时，国内部分组件厂商对 12 月开工排产有一定下调计划。图表图表36:电池片价格（元电池片价格（元/W）图表图表37:组件价格（元组件价格（元/W）来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 辅材：胶膜和背板价格下降，其余基本保持不变。辅材：胶膜和背板价格下降，其余基本保持不变。玻璃：3.2mm/2.0mm玻璃分别报价 28.0/21.0（元/平方米），与上周价格持平。胶膜：POE/EVA分别报价 15.5/12.0（元/平方米），与上周环比分别 0%、-4.0%。银浆：正银/背银分别报价 5335/3015（元/千克），与上周价格保持一致。背板报价 9.0（元/平米），与上周环比-5.26%。图表图表38:玻璃价格（元玻璃价格（元/平米）平米）图表图表39:胶膜价格（元胶膜价格（元/平米）平米）来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 来源：PVInfoLink，中泰证券研究所 图表图表40:银浆价格（元银浆价格（元/千克）千克）图表图表41:背板价格（元背板价格（元/平米，含税）平米，含税）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -17-行业周报行业周报 来源：Solarzoom，中泰证券研究所 来源：Solarzoom，中泰证券研究所 4、产业链部分环节毛利率相比上周略微下降、产业链部分环节毛利率相比上周略微下降 硅料硅料：本周硅料环节毛利率为 81.74%，周环比-0.18%；单瓦净利为 0.42元/W，周环比-0.005 元/W。硅片：硅片：本周硅片环节毛利率为 10.23%，周环比-3.08%；单瓦净利为 0.04元/W，周环比-0.024 元/W。电池片：电池片：本周电池片环节毛利率为 18.81%，周环比+1.90%；单瓦净利为 0.13 元/W，周环比+0.019 元/W。组件：组件：本周单组件环节毛利率为-3.30%，周环比-7.38%；单瓦净利为-0.14 元/W，周环比-0.11 元/W。电池片电池片+组件一体化：组件一体化：本周电池片+组件环节毛利率为 10.40%，周环比-4.22%；单瓦净利为 0.06 元/W，周环比-0.075 元/W。硅片+电池片+组件环节毛利率为 14.75%，周环比-6.03%；单瓦净利为 0.13 元/W，周环比-0.11 元/W。图表图表42:主产业链各环节毛利率情况（主产业链各环节毛利率情况（%）图表图表43:主产业链各环节单位净利（元主产业链各环节单位净利（元/W）来源：Solarzoom，中泰证券研究所 来源：Solarzoom，中泰证券研究所 5、行业事件点评、行业事件点评 事件一：11 月 24 日，隆基绿能宣布下调部分硅片价格，11 月 27 日，请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -18-行业周报行业周报 TCL 中环再次宣布下调硅片价格。点评：硅片价格持续下跌，会带动硅料价格的下跌，产业链利润将向下延伸，有助于组件的价格回落，刺激大基地建设。光伏行业新闻光伏行业新闻 1.江苏省首个“茶光互补”源荷储光协同项目竣工，预计每年光伏板可发电 1 万度左右，用于茶企日常生产；配合移动式标准储能舱，可保障供电不间断，极大提升用电可靠性。2.11 月 28 日，辽宁省发改委发布关于征求对关于暂停我省新能源项目贡献低价电量政策的通知意见的通知，风光项目 0.1 元/度低电价政策暂停。3.11 月 25 日，湖南省委办公厅省政府办公厅印发湖南省乡村建设行动实施方案，到 2025 年，力争风电、光伏发电总装机规模达到 2500 万千瓦。4.广东省佛山市禅城区决定对符合条件的分布式光伏发电项目自建成并网的次月起连续补助 36 个月，2017一 2018 年建成并网的分布式光伏发电项目，按实际发电量补助 0.15 元/千瓦时；2019-2020 年建成并网的分布式光伏发电项目，按实际发电量补助 0.3 元/千瓦时。5.深能疏