机械设备行业储能温控设备深度报告电化学储能东风将至温控设备迎来成长机遇-23040660页.pdf

机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2023 年年 4 月月 6 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 评级评级 申菱环境 301018.SZ 人民币 36.78 买入 同飞股份 300990.SZ 人民币 76.19 买入 英维克 002837.SZ 人民币 31.68 买入 高澜股份 300499.SZ 人民币 12.89 增持 资料来源：Wind，中银证券 以2023年4月4日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 光伏设备行业光伏设备行业 2023 年度策略年度策略20221220 机械设备行业周报机械设备行业周报20220919 机械设备行业周报机械设备行业周报20220913 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备机械设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 储能温控设备深度报告储能温控设备深度报告 电化学储能东风将至，温控设备迎来成长机遇 全球电化学储能全球电化学储能增长增长带动储能温控快速发展，叠加高价值量的液冷温控技术带动储能温控快速发展，叠加高价值量的液冷温控技术占比快速提升，储能温控增速有望进一步超越储能行业整体增速。基于此，占比快速提升，储能温控增速有望进一步超越储能行业整体增速。基于此，给予储能温控行业给予储能温控行业强于大市强于大市评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期。在全球能源转型升级的大背景下，储能作为能有效保障电网的稳定运行的系统越来越得到全球各国的青睐。根据 CNESA 的数据，2021 年以前全球每年的储能项目新增装机规模基本维持在 6GW 左右，而 2021 年新增装机达到 18.3GW，同比增长 181.54%，迎来大幅增长，其中电化学储能贡献了主要的增速。从国内需求来看，发电侧强制配储政策、电网侧辅助服务及独立储能模式推进、用户侧峰谷价差持续拉大进一步提升工商业储能经济性，从政策和市场两方面推动我国大储进入高速发展期。从全球需求来看，多国发布储能规划目标及支持政策，中长期规划明晰，我们预计从 2023 年开始全球大储将迎来快速发展期。储能温控设备不可或缺，液冷渗透率有望提升带动行业需求。储能温控设备不可或缺，液冷渗透率有望提升带动行业需求。锂离子电池作为目前主要的电化学储能电池材料，其工作性能对温度具有较高的依赖性，温控设备一方面保证锂离子电池工作在适宜的温度，从而有效延长电池使用寿命，另一方面保证储能系统的整体温度在可控范围内不发生热失控等安全事故，是储能系统中不可或缺的核心组成部分。当前储能温控技术以方案成熟、结构简单、易维护、成本低的风冷系统为主，但是随着高能量密度、大容量储能系统的普及，液冷系统凭借其冷却效果、能效低的优点实现全生命周期成本下降，未来在中高功率储能产品使用液冷的占比预计将逐步提升，有望成为主流方案。我们预计 2025 年全球风冷和液冷两种主流电化学储能热管理市场规模合计有望达 184 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 91.03%，其中液冷渗透率达到 50%，市场规模约 132 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 148.61%。竞争格局初成型，先发优势、定制化及成本控制能力是各时期关键。竞争格局初成型，先发优势、定制化及成本控制能力是各时期关键。由于温控的底层技术的同根同源性，其他行业的温控厂商纷纷抓住了储能温控的契机，相继切入储能温控赛道，抢占初期储能温控市场，储能温控市场格局初显。目前储能温控企业普遍从其他赛道切入，主要以精密温控企业、新能源车温控企业、工业温控企业为主。储能温控设备产业链的下游客户均为较大的储能系统集成商且集中度较高，通常下游客户在产业链中具备较强的话语权和议价能力，从而形成了该行业繁杂冗长的认证周期，一旦供应资格形成后，供货粘性较强，因此早期先发优势较为重要。而当行业进入快速扩张期之后，产品交付能力以及成本控制能力的企业将脱颖而出。最后当行业供需趋于稳定，下游客户会更关注厂家的非标定制水平。投资建议投资建议 全球电化学储能增长带动储能温控快速发展，叠加高价值量的液冷温控技术占比快速提升，储能温控增速有望进一步超越储能行业整体增速。基于此，给予储能温控行业强于大市强于大市评级。推荐在温控领域有所积累并在储能业务具备先发优势的申菱环境、同飞股份、英维克、高澜股份申菱环境、同飞股份、英维克、高澜股份。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 下游需求不及预期；液冷技术应用不及预期；行业竞争加剧的风险；储能技术快速迭代的风险。2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 2 目录目录 全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期.6 全球储能装机快速增长，电化学储能贡献主要增速.6 政策驱动+理清盈利模式，双轮驱动国内大储进入高速发展期.7 全球主要国家全面发力，储能增长有望多点开花.10 储能温控设备储能温控设备不可或缺不可或缺，液冷渗透率有望，液冷渗透率有望提升带动行业需求提升带动行业需求.12 锂电池安全及增效需求日益迫切，储能温控设备占比虽小却至关重要.12 储能温控技术多样，目前风冷和液冷技术较为成熟.14 液冷散热效果更佳、能耗更低，渗透率有望快速提升.17 竞争格局初成型，竞争格局初成型，先发优势先发优势、定制化及成本控制能力是各时期关键、定制化及成本控制能力是各时期关键.20 温控技术可迁移性强，多家厂商纷纷进入赛道市场格局初显.20 产业扩张前夕先发优势是关键，供需平衡之后定制化及成本控制能力是核心.21 投资建议投资建议.24 风险提示风险提示.25 英维克.27 申菱环境.35 同飞股份.44 高澜股份.51 FZcZjWlXeYiZvUvUsXbRcM6MtRmMoMoNfQoOqMeRqQoQaQnMwPuOnQmNxNrQpM2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 3 图表目录图表目录 图表图表 1.全球储能系统新增装机情况全球储能系统新增装机情况.6 图表图表 2.全球投运储能项目累计装机规模情况全球投运储能项目累计装机规模情况.6 图表图表 3.截止截止 2021 年各种储能全球累计装机占比情况年各种储能全球累计装机占比情况.6 图表图表 4.全球新型储能装机情况全球新型储能装机情况.6 图表图表 5.2021 年全球各地区新增储能装机占比情况年全球各地区新增储能装机占比情况.7 图表图表 6.国内储能新增装机情况国内储能新增装机情况.7 图表图表 7.国内新型储能新增装机情况国内新型储能新增装机情况.7 图表图表 8.部分省市强制配储要求部分省市强制配储要求.8 图表图表 9.国内部分省份独立储能电站收益模式国内部分省份独立储能电站收益模式.8 图表图表 10.2022 年全国各省一般工商业最大峰谷价差情况（元年全国各省一般工商业最大峰谷价差情况（元/kWh）.9 图表图表 11.“十四五”各省份新型储能规划“十四五”各省份新型储能规划.9 图表图表 12.2022 年国内已完成招标的储能项目情况年国内已完成招标的储能项目情况.10 图表图表 13.国内储能项目中标情况国内储能项目中标情况.10 图表图表 14.美国通货膨胀削减法案在储能及光伏方面的主要亮点美国通货膨胀削减法案在储能及光伏方面的主要亮点.10 图表图表 15.多国发布中长期储能规划目标多国发布中长期储能规划目标.11 图表图表 16.各电池材料电化学储能技术特性各电池材料电化学储能技术特性.12 图表图表 17.截止截止 2021 年底全球各电池材料年底全球各电池材料累计装机占比累计装机占比.12 图表图表 18.锂离子电池工作的温度区间锂离子电池工作的温度区间.12 图表图表 19.储能温控设备重要性提升储能温控设备重要性提升.12 图表图表 20.热失控是锂热失控是锂电池主要的安全隐患电池主要的安全隐患.13 图表图表 21.过高及过低温度工况下电池容量衰减模式过高及过低温度工况下电池容量衰减模式.14 图表图表 22.低温状态下充电容量更低低温状态下充电容量更低.14 图表图表 23.2021 年储能热管理系统成本占比年储能热管理系统成本占比 3%左右左右.14 图表图表 24.典型热管理技术特点典型热管理技术特点.15 图表图表 25.典型风冷集装箱式储能系统典型风冷集装箱式储能系统.15 图表图表 26.风冷工作原理简化示意风冷工作原理简化示意.15 图表图表 27.储能系统风冷空调布置方式储能系统风冷空调布置方式.15 图表图表 28.典型液冷集装箱式储能系统典型液冷集装箱式储能系统.16 图表图表 29.电池模块液冷布置形式电池模块液冷布置形式.16 图表图表 30.间接式液冷工作原理示意图间接式液冷工作原理示意图.16 图表图表 31.液冷温控系统成本拆分液冷温控系统成本拆分.16 图表图表 32.热管储能系统散热原理热管储能系统散热原理.17 图表图表 33.相变材料（相变材料（PCM）储能热管理构成）储能热管理构成.17 图表图表 34.基于基于 KWh 计量，持续时间较长的电池具有较低的资本成本计量，持续时间较长的电池具有较低的资本成本.17 图表图表 35.同等能耗下采用液冷电池模组温度最高电池块温度下降显著高于空冷方同等能耗下采用液冷电池模组温度最高电池块温度下降显著高于空冷方案案.18 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 4 图表图表 36.进口温度相同工况下风冷方案能耗显著高于液冷方案进口温度相同工况下风冷方案能耗显著高于液冷方案.18 图表图表 37.南都能源液冷温控可降低南都能源液冷温控可降低 LCOS 超超 20%.18 图表图表 38.蜂巢能源液冷产品助力实现低功耗及高能量密度蜂巢能源液冷产品助力实现低功耗及高能量密度.18 图表图表 39.各主流储能集成商加速布局液冷储能系统各主流储能集成商加速布局液冷储能系统.19 图表图表 40.储能储能温控设备市场空间测算温控设备市场空间测算.19 图表图表 41.主要的储能温控参与者主要的储能温控参与者.20 图表图表 42.数据中心与储能集装箱温控系统具备相似性数据中心与储能集装箱温控系统具备相似性.20 图图表表 43.同飞股份液体恒温设备外部循环示意图同飞股份液体恒温设备外部循环示意图.21 图表图表 44.储能温控产业链储能温控产业链.21 图表图表 45.IATF16949 认证标准认证标准.22 图表图表 46.储能温控设备出口需完成认证储能温控设备出口需完成认证.22 图表图表 47.储能温控行业发展三阶段储能温控行业发展三阶段.23 附录图表附录图表 48.报告中提及上市公司估值表报告中提及上市公司估值表.26 图表图表 49.公司发展历程公司发展历程.28 图表图表 50.公司产业布局情况公司产业布局情况.28 图表图表 51.公司股权结构（截止公司股权结构（截止 2022 年年 9 月月 30 日）日）.29 图表图表 52.英维克营收情况英维克营收情况.29 图表图表 53.英维克各产品营收占比情况英维克各产品营收占比情况.29 图表图表 54.英维克盈利能力情况英维克盈利能力情况.30 图表图表 55.英维克各产品毛利率情况（英维克各产品毛利率情况（%）.30 图表图表 56.英维克期间费用率情况英维克期间费用率情况.30 图表图表 57.英维克归母净利润情况英维克归母净利润情况.30 图表图表 58.英维克基于三大技术平台进行产品开发英维克基于三大技术平台进行产品开发.31 图表图表 59.英维克储能温控产品的发展历程英维克储能温控产品的发展历程.31 图表图表 60.英维克英维克 BattCool 储能全链条液冷解决方案储能全链条液冷解决方案 2.0.32 图表图表 61.英维克盈利预测英维克盈利预测.33 图表图表 62.英维克可比上市公司估值比较英维克可比上市公司估值比较.33 图表图表 63.申菱环境发展历程申菱环境发展历程.36 图表图表 64.申菱环境主要产品申菱环境主要产品.37 图表图表 65.公司股权结构（截止公司股权结构（截止 2022 年三季报）年三季报）.37 图表图表 66.申菱环境营收情况申菱环境营收情况.38 图表图表 67.申菱环境各产品营收占比情况申菱环境各产品营收占比情况.38 图表图表 68.申菱环境盈利能力情况申菱环境盈利能力情况.38 图表图表 69.申菱环境各产品毛利率情况申菱环境各产品毛利率情况.38 图表图表 70.申菱环境期间费用率情况申菱环境期间费用率情况.39 图表图表 71.申菱环境归母净利润情况申菱环境归母净利润情况.39 图表图表 72.公司六大核心技术公司六大核心技术.39 图表图表 73.公司主要客户情况公司主要客户情况.40 图表图表 74.公司公司获得华为订单收入及占比情况获得华为订单收入及占比情况.40 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 5 图表图表 75.申菱环境的储能温控系列产品申菱环境的储能温控系列产品.40 图表图表 76.截止截止 2022 年年 11 月公司储能温控产品客户开拓情况月公司储能温控产品客户开拓情况.40 图表图表 77.公司定增募投项目及应用领域公司定增募投项目及应用领域.41 图表图表 78.申菱环境盈利预测申菱环境盈利预测.42 图表图表 79.申菱环境可比上市公司估值比较申菱环境可比上市公司估值比较.42 图表图表 80.公司发展历史公司发展历史.45 图表图表 81.公司股权结构（截止公司股权结构（截止 2022 年三季报）年三季报）.45 图表图表 82.同飞股份营收情况同飞股份营收情况.46 图表图表 83.同飞股份各产品营收占比情况同飞股份各产品营收占比情况.46 图表图表 84.同飞股份盈利能力情况同飞股份盈利能力情况.46 图表图表 85.同飞股份各产品毛利率情况（同飞股份各产品毛利率情况（%）.46 图表图表 86.同飞股份期间费用率情况同飞股份期间费用率情况.47 图表图表 87.同飞股份归母净利润情况同飞股份归母净利润情况.47 图表图表 88.同飞股份主要产品及客户情况同飞股份主要产品及客户情况.47 图表图表 89.同飞股份储能温控相关产品同飞股份储能温控相关产品.48 图表图表 90.同飞股份盈利预测同飞股份盈利预测.48 图表图表 91.同飞股份可比上市公司估值比较同飞股份可比上市公司估值比较.49 图表图表 92.高澜股份业务版图高澜股份业务版图.52 图表图表 93.高澜股份股权结构（截止高澜股份股权结构（截止 2022 年年 9 月月 30 日）日）.52 图表图表 94.高澜股份营收情况高澜股份营收情况.53 图表图表 95.高澜股份各产品营收占比情况高澜股份各产品营收占比情况.53 图表图表 96.高澜股份盈利能力情况高澜股份盈利能力情况.53 图表图表 97.高澜股份各产品毛利率情况（高澜股份各产品毛利率情况（%）.53 图表图表 98.高澜股份期间费用率情况高澜股份期间费用率情况.54 图表图表 99.高澜股份归母净利润情况高澜股份归母净利润情况.54 图表图表 100.我国特高压工程累计线路长度我国特高压工程累计线路长度.54 图表图表 101.我国特高压投资规模情况我国特高压投资规模情况.54 图表图表 102.中国数据中心收入规模及中国数据中心收入规模及.55 图表图表 103.“东数西算”布局图“东数西算”布局图.55 图表图表 104.高澜股份储能液冷机型高澜股份储能液冷机型.55 图表图表 105.高澜股份盈利预测高澜股份盈利预测.56 图表图表 106.高澜股份可比上市公司估值比较高澜股份可比上市公司估值比较.57 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 6 全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期全球能源结构转型，电化学储能进入快速发展期 全球储能装机快速增长，电化学储能贡献主要增速全球储能装机快速增长，电化学储能贡献主要增速 全球全球能源结构转型带动储能需求，全球储能市场方兴未艾。能源结构转型带动储能需求，全球储能市场方兴未艾。全球能源转型升级的大背景下，新能源发电比重持续加大，由于风电、光伏等可再生能源发电的随机性、间歇性、波动性等问题，为电网的稳定性带来了挑战，储能作为能有效保障电网的稳定运行的系统越来越得到全球各国的青睐。根据 CNESA 的数据，2021 年以前全球每年的储能项目新增装机规模基本维持在 6GW 左右，而 2021年新增装机达到 18.3GW，同比增长 181.54%，迎来大幅增长。但是从累计装机情况来看，截至 2021年底全球已投运电力储能项目累计装机规模 209.4GW，与全球风电光伏累计 1780GW 的装机相比，仍处于发展初期。图表图表 1.全球储能系统新增装机情况全球储能系统新增装机情况 图表图表 2.全球投运储能项目累计装机规模情况全球投运储能项目累计装机规模情况 资料来源：CNESA，中银证券 资料来源：CNESA，中银证券 储能形式众多，抽水储能占比高，新型储能贡献主要增速。储能形式众多，抽水储能占比高，新型储能贡献主要增速。根据技术类型的不同，以电能释放的储能方式主要分为机械储能、电磁储能和电化学储能，不同储能技术具有不同的内在特性，抽水储能凭借着其发展较早、容量大的优势目前占据主要的装机规模，截至 2021 年底全球抽水蓄能的累计装机占比达到 86.2%。而以锂离子电池为代表的新型储能则凭借着其能量密度高、项目周期短、响应快、受地理环境限制小等优势近几年增速明显，2021 年全球新型储能新增装机达 10.24GW，同比增长 82.8%，2016-2021 年的年平均复合增长率达到 69.11%，贡献了储能装机的主要增量。图表图表 3.截止截止 2021 年各种年各种储能全球累计装机占比情况储能全球累计装机占比情况 图表图表 4.全球新型储能装机情况全球新型储能装机情况 资料来源：CNESA，中银证券 资料来源：CNESA，中银证券 6.56.75.63.66.518.3-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.0201620172018201920202021全球储能新增装机(GW)同比：右轴168.7175.4181.0 184.6191.1209.40.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0.050.0100.0150.0200.0250.0201620172018201920202021全球投运储能项目累计装机规模（GW）同比：右轴抽水储能86.2%锂离子电池11.1%熔融盐储能1.6%压缩空气0.3%其他0.8%0.74 0.91 3.71 2.89 5.60 10.24-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%0.02.04.06.08.010.012.0201620172018201920202021全球新型储能新增装机量(GW)同比：右轴 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 7 分地区来看，美、中、欧为全球三大储能市场。分地区来看，美、中、欧为全球三大储能市场。美国、中国、欧洲是储能三大主力市场，三地区 2021年合计新增投运项目规模占全球的 80%，其中美国为目前全球最大的储能市场，占比 34%；中国和欧洲紧随其后，分别占比 24%和 22%。图表图表 5.2021 年全球各地区新增储能装机占比情况年全球各地区新增储能装机占比情况 资料来源：CNESA，中银证券 国内新型储能装机快速发展。国内新型储能装机快速发展。根据 CNESA 的最新数据，2022 年国内储能新增装机 13.30GW，同比增长 26.67%，累计装机规模达到 59.40GW。与全球储能类型结构类似，国内的储能同样以抽水蓄能为主，而新型储能的发展最为迅速，2022 年国内新型储能新增装机 6.90GW，同比增长 182.07%，累计装机达到 12.70GW。图表图表 6.国内储能新增装机情况国内储能新增装机情况 图表图表 7.国内新型储能新增装机情况国内新型储能新增装机情况 资料来源：CNESA，中银证券 资料来源：CNESA，中银证券 政策驱动政策驱动+理清理清盈利模式，双轮驱动国内大储进入高速发展期盈利模式，双轮驱动国内大储进入高速发展期 政策要求新能源发电强制配储，形成储能政策要求新能源发电强制配储，形成储能发电侧发电侧刚性需求刚性需求。为促进新能源配置储能、减小新能源项目对电网消纳能力的冲击，2021 年，国家发改委、国家能源局发布关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知，鼓励发电企业自建储能或调峰能力增加并网规模，超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率 15%的挂钩比例（时长 4 小时以上）配建调峰能力，按照 20%以上挂钩比例进行配建的优先并网。在中央政策的指导下，各地有关部门因地制宜推出强制配储政策文件，促进新能源配置储能，通过要求依据新能源装机规模配备一定规模的储能形成大储装机刚需。当前，全国已有多个省区公布配储政策，大部分省份配储比例在 8%-30%之间，配置时长 1-2 小时为主，最高可到 4 小时。美国34.0%中国24.0%欧洲22.0%日韩7.0%澳大利亚6.0%其他7.0%4.60 2.40 1.10 3.20 10.50 13.30-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.02.04.06.08.010.012.014.0201720182019202020212022国内储能新增装机(GW)同比：右轴0.12 0.64 0.68 1.57 2.45 6.90 0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%400.0%450.0%500.0%0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201720182019202020212022中国新型储能新增装机量(GW)同比：右轴 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 8 图表图表 8.部分省市强制配储要求部分省市强制配储要求 省份省份 政策名称政策名称 储能配置比例下限储能配置比例下限 储能配置时长下储能配置时长下限限/h 西藏 关于促进西藏自治区光伏产业高质量发展的意见 20%4 云南 关于加快光伏发电发展若干政策措施的通知 10%-吉林 关于印发吉林省新能源产业高质量发展战略规划（20222030 年）的通知 15%2 贵州 关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）10%2 青海 青海省电力源网荷储一体化项目管理办法（试行）15%2 广东 肇庆市促进光伏项目发展若干措施(征求意见稿)珠海市光伏电力发展规划（2022-2025 年）等 珠海、肇庆、博罗10%，东莞 8%1-2 湖北 湖北省 2021 年新能源项目建设工作方案(征求意见稿)10%2 湖南 关于开展 2022 年新能源发电项目配置新型储能试点工作的通知 风电 15%，光伏 5%2 辽宁 辽宁省 2022 年光伏发电示范项目建设方案、全省风电建设规模增补方案 示范项目 15%3 河南 关于 2021 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知 15%4 福建 关于因地制宜开展集中式光伏试点工作的通知 10%4 内蒙古 内蒙古自治区源网荷储一体化项目实施细则（2022 年版）15%4 宁夏 2022 年光伏发电项目竞争性配置方案 10%2 新疆 服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引（1.0 版）25%4 山东 全省能源工作指导意见 10%2 资料来源：各省政府官网，中银证券 政策推动新型储能参与电网辅助服务，鼓励电网侧政策推动新型储能参与电网辅助服务，鼓励电网侧独立独立储能发展储能发展。在电网侧中，储能主要是为了减少资源损耗，同时进行辅助服务以提高经济性。我国电力交易市场仍处于发展阶段，配储盈利模式相对单一，为提高新型储能的收益，探索新的储能发展模式，2022 年 5 月，两部委印发的“十四五”可再生能源发展规划明确新型储能可作为独立储能参与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰、充分发挥独立储能技术优势提供辅助服务，2022 年 11 月国家能源局发布电力现货市场基本规则（征求意见稿），首次在全国层面提及推进电力现货市场，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。经过 2021 年的探索、2022年调峰示范项目的实践，在各地政策的助推下，独立式储能电站已经形成了较为稳定的商业模式，现货市场+辅助服务+容量补偿的收入模式将带动国内储能行业向健康化发展。图表图表 9.国内部分省份独立储能电站收益模式国内部分省份独立储能电站收益模式 区域区域 容量租赁容量租赁 调峰辅助服务调峰辅助服务 调频辅助服务调频辅助服务 一次调频辅助服务一次调频辅助服务 电力现货市场电力现货市场 容量补偿容量补偿 调峰容量市场调峰容量市场 山东 山西 河南 宁夏 甘肃 湖南 广东 内蒙古 广西 浙江 资料来源：储能与电力市场公众号，中银证券 峰谷峰谷价差价差持续拉大持续拉大，工商业储能经济性提升，工商业储能经济性提升，从从 0 到到 1 需求逐步启动。需求逐步启动。目前我国用户端工商业储能的主要盈利来自于峰谷价差套利和自发自用，配套工商业储能可以利用电网峰谷差价来实现投资回报，即在用电低谷时利用低电价充电，在用电高峰时放电供给工商业用户，用户可以节约用电成本，同时避免了拉闸限电的风险。2021 国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，各省市随后也相继出台完善分时电价机制相关政策，加强峰谷电价价差，目前全国已有河南、江西、浙江、河北、山西、广东、山东等超过 20 个省市执行峰谷电价，根据 CNESA 的统计，2022 年全国一般工商业峰谷价差超过 0.7 元/kWh 的省市数量为 16 个，且各省市有持续拉大的趋势。此外，随着新能源发电量占比逐步提升，源侧、负荷侧不稳定性增加，各地峰谷时段的设置更加灵活精细，浙江、山东、江苏、安徽等省市在每天 24 小时内已经形成了两到三个峰谷，意味着这些地区的储能系统每天可以进行两充两放，甚至在部分省市可以进行三充三放。不断增加的峰谷价差以及峰谷时段增加，使得工商业储能的经济性得到大幅提升，我国工商业储能有望迎来从 0 到 1 的需求启动。2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 9 图表图表 10.2022 年全国各省一般工商业最大峰谷价差情况（元年全国各省一般工商业最大峰谷价差情况（元/kWh）资料来源：CNESA，中银证券 多地制定多地制定“十四五十四五”新型新型储能发展目标，储能发展目标，国内大储进入规模化发展阶段国内大储进入规模化发展阶段。据储能与电力市场公众号统计，截止 2023 年 3 月份我国已有 19 个省/自治区发布了“十四五”新型储能发展规划，预计到 2025 年新型储能新增装机 57.25GW，新型储能装机目标的确立，有利于调动各方投资积极性，促进稳投资稳增长，增强发展后劲，我国新型储能进入规模化开发阶段。图表图表 11.“十四五”各省份新型储能规划“十四五”各省份新型储能规划 序号序号 省份省份 政策名政策名 2025 新型储能规新型储能规划（划（GW）1 宁夏 宁夏“十四五”新型储能发展实施方案 5 2 贵州 贵州省碳达峰实施方案 1 3 北京 北京市碳达峰实施方案 0.7 4 江苏 江苏省“十四五”新型储能发展实施方案 2.6 5 吉林 吉林省碳达峰实施方案 0.25 6 辽宁 辽宁省“十四五”能源发展规划 1 7 山东 能源保障网建设行动计划 5 8 广西 广西可再生能源发展“十四五”规划 2 9 浙江 浙江省“十四五”新型储能发展规划 3 10 山西 山西省可再生能源发展“十四五”规划环境影响报告书（征求意见稿）6 11 湖北 湖北省能源发展“十四五”规划 2 12 广东 广东省能源发展“十四五”规划 2 13 河北 河北省“十四五”新型储能发展规划 4 14 安徽 安徽省新型储能发展规划（2022-2025）3 15 内蒙古 内蒙古自治区“十四五”电力发展规划 5 16 青海 青海省能源发展“十四五”规划 6 17 河南 河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划 2.2 18 天津 天津市可再生能源“十四五”发展规划 0.5 19 甘肃 甘肃省能源发展“十四五”规划 6 合计合计 57.25 资料来源：各省发改委官网，中银证券 国内大储招标国内大储招标容量提升明显容量提升明显，23 年储能装机年储能装机有望加速向上。有望加速向上。根据储能与电力市场公众号的统计，2022年中国储能市场共计完成超 300 次投标工作，涉及 278 个项目，总容量 44.05GWh，其中集中式框架采购和独立储能为主要项目类型。2023 年 1 月和 2 月储能招标规模分别为 2.58GWh/3.09GWh，仍保持较高水平。完成招标意味着储能项目随后进入实质性的建设阶段并有望在短期内投运，2023 年中国储能装机容量有望加速上行。0.00.20.40.60.81.01.21.4广东省（珠三角五市）海南省浙江省湖北省湖南省吉林省重庆市辽宁省江苏省安徽省黑龙江省广西壮族自治区山东省河南省四川省天津市内蒙古自治区（蒙东）陕西省新疆维吾尔自治区福建省（福州、厦门、莆河北省（南网）北京市（城区）山西省贵州省上海市宁夏回族自治区青海省江西省云南省甘肃省内蒙古自治区（蒙西）0.7元/kWh 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 10 图表图表 12.2022 年国内已完成招标的储能项目年国内已完成招标的储能项目情况情况 图表图表 13.国内储能项目中标情况国内储能项目中标情况 资料来源：储能与电力市场公众号，中银证券 资料来源：储能与电力市场公众号，中银证券 全球全球主要国家全面发力，储能增长主要国家全面发力，储能增长有望有望多点开花多点开花 美国独立储能纳入联邦政府补贴范围，储能美国独立储能纳入联邦政府补贴范围，储能有望快速放量有望快速放量。美国联邦政府自 2006 年起实施投资税收抵免政策（ITC），2022 年 8 月拜登签署通胀削减法案（IRA），对光伏及储能均提出新的 ITC 政策支持：1）光伏：法案的通过提供了长达十年的税收抵免政策，同时税收抵免比例从 26%提升至30%，若满足相关条件，最高税收抵免可提升至 70%；2）储能：之前光伏配储在补贴范围内，IRA首次将独立储能纳入补贴范围。除此之外，对于满足条件的大储项目，税收抵免比例提升，储能的发展得到政策进一步倾斜。图表图表 14.美国通货膨胀削减法案在储能及光伏方面的主要亮点美国通货膨胀削减法案在储能及光伏方面的主要亮点 美国通货膨胀削减法案主要亮点美国通货膨胀削减法案主要亮点 储能 1）扩大补贴范围：首次将独立储能纳入 ITC 申报范围；2）补贴有效期：持续到 2032 年或发电产生的年度温室气体排放2022 年 25%的年份；3）税收抵免比例：基本税收抵免比例为 6%，满足相关条件可申报 30%税收抵免比例。光伏 1）政策延长：投资税收抵免政策（ITC）延长至 2032 年；2）税收优惠：初始投资成本的税收抵免比例由目前的 26%提升至 30%，直至 2033、2034 年抵免比例退坡至 26%、22%；3）财政补贴：向州能源办公室提供金额分别为 43 亿美元和 45 亿美元的经济支持，分别用于支持家庭能源改造项目补贴和家庭电气化改造补贴；4）集中式光伏：满足相关条件的地面光伏项目可享受 30%初始投资税收抵免。若公司满足使用“美国制造”的要求，可额外获 10%的税收抵免。资料来源：美国国会官网，中银证券 全球全球多国发布储能规划目标，中长期规划明晰。多国发布储能规划目标，中长期规划明晰。近年来，越来越多的国家开始关注储能技术的发展，特别是在可再生能源的应用方面，各国碳中和方案相继出台。2022 年，海外多个国家和地区发布储能规划，欧洲储能计划规模相对较大，为实现碳中和、减轻能源危机威胁，2030 年前欧洲拟部署187GW 的储能。澳大利亚以 10h 以上的长时储能为主要规划对象，预计 2050 年部署 46GW/640GWh的储能设备；印度 2030 年前还需安装 160GWh 的储能；而美国则以各州为单位设置装机规划，截至已有 10 个州确立采购计划。15.136.8720.930.140.98集采可再生能源储能独立式储能火储联合调频用户侧44.05GWh3.2214.655.36 3.36 2.58 3.09 0.02.04.06.08.010.012.014.016.02022-092022-102022-112022-122023-012023-02国内储能中标（GWh）2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 11 图表图表 15.多国发布中长期储能规划目标多国发布中长期储能规划目标 资料来源：CNESA，中银证券 2023 年 4 月 6 日 储能温控设备深度报告 12 储能温控设备储能温控设备不可或缺不可或缺，液冷渗透率有望，液冷渗透率有望提升带动行业需求提升带动行业需求 锂电池安全及增效需求日益迫切，储能温控设备锂电池安全及增效需求日益迫切，储能温控设备占比虽小却至关重要占比虽小却至关重要 能量密度大且兼备成本优势，锂电池能量密度大且兼备成本优势，锂电池是目前最主要的电化学储能方式是目前最主要的电化学储能方式。在目前主流的电池种类中，锂离子电池凭借着其能量密度大、能量效率高、响应速度快、循环寿命长的特点，更加适合大规模应用于各类储能场景，成为目前应用范围最为主要的电池种类。根据 CESA 的统计，截止 2021 年底，全球范围内装机的电化学储能中，采用锂离子电池方案的装机功率占比超过 90%。图表图表 16.各电池材料电化学储能技术特性各电池材料电化学储能技术特性 图表图表 17.截止截止 2021 年底全球各电池材料累计装机占比年底全球各电池材料累计装机占比 电池种类电池种类 锂离子锂离子 铅酸铅酸 钠硫钠硫 全钒液流全钒液流 功率密度（W/kg）245-500 180-200 150-240 80-130 能量密度（Wh/kg）130-300 30-50 220-240 50-140 能量效率（%）85-95 75-90 80-90 75-85 循环寿命（次）6,000-150,000 500-2,500 4,500 15,000 持续放电时间（h）0.3-6 0.25-4 1-8 4-10 服役年限（年）15-20 2-3 10-15 15-20 资料来源：刘阳等规模化多元电化学储能度电成本及其经济性分析，中银证券 资料来源：CESA，中银证券 锂电池对运行温度要求严苛，最佳工作温度助于锂电池提效增寿。锂电池对运行温度要求严苛，最佳工作温度助于锂电池提效增寿。锂离子电池工作性能对温度具有较高的依赖性，综合考虑锂电池的高效性和安全性，目前普遍认为锂电池可承受的温度区间分别为-4060，最佳温度区间为 1035，过低的温度会导致电解液凝固，阻抗增加，过高的温度则会导致电池的容量、寿命以及安全性将大大降低。而当温度持续升高，电池内部热量无法及时消散而导致温度超过安全上限时，电池容量下降且可能出现鼓包变形，甚至进入热失控状态，产生安全风险。图表图表 18.锂离子电池工作的温度区间锂离子电池工作的温度区间 图表图表 19.储能温控设备重要性提升储能温控设备重要性提升 资料来源：朱信龙等集装箱储能系统热管理系统的现状及发展，中银证券 资料来源：中银证券 锂离