20230424-有色金属-有色金属行业周报：缅甸佤邦出台红头文件锡矿供应紧张趋势加剧-华金证券.pdf

http:/ 年 04 月 24 日行业研究证券研究报告有色金属有色金属行业周报行业周报缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧投资要点投资要点 行情回顾行情回顾本周申万（一级）有色金属指数下跌 4.10%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.64pct；跑输创业板综指数 0.04pct。在申万 31 个子行业中，有色金属排名第 25 位。本周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，涨幅前三的板块分别为其他普钢、小金属、工业金属，分别上涨-1.89%、-3.52%、-3.59%；涨幅后三的板块分别为贵金属、冶钢原料、金属新材料，涨跌幅分别为-5.94%、-5.49%、-5.08%。本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他稀土、钨、锂，分别上涨 0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非金属材料，涨跌幅分别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。核心观点核心观点4 月 15 日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和破坏，保护剩余矿产资源，将于 2023 年 8 月 1 日起，暂停一切矿产资源开采、勘探等行为。从 2021 年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼西亚、缅甸分别占比 23%、16%、14%，缅甸为全球第三大锡矿储量国。2022年全球精炼锡产量为 38.04 万吨，缅甸锡矿产量 4.05 万吨，占全球锡矿总产量10.65%，其中，佤邦地区占比 70%。2022 年缅甸锡精矿进口至我国总量为 18.73万吨，占我国进口锡矿总量 76.82%。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停止开采将对国内外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下 4 月 21 日 LME3 个月锡矿收盘价达到 26,725.00 美元/吨，同比上周提升 8.15%。锡矿下游主要应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，占比分别为 48%、17%、12%、7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度发展，带动焊料需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于加速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化股份。投资建议投资建议建议关注：锡业股份、南化股份。风险提示风险提示1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）美联储加息幅度超预期。投资评级领先大市-B维持首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.990.118.74绝对收益0.82-3.459.22分析师席钎耀SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告有色金属：美国 CPI 超预期修复，持续看好长期金价上涨 2023.4.17有色金属：金价创年内新高，看好中长期金价持续向上 2023.4.10行业周报http:/ 1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23）.4图 2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）.5图 3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）.5图 4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前 10 名（04.17-04.23）.5图 5：期货官方价 LME 3 个月铜（美元/吨）.6图 6：LME 铜总库存（吨）.6图 7：期货官方价 LME 3 个月铝（美元/吨）.6图 8：LME 铝总库存（吨）.6图 9：期货官方价 LME 3 个月铅（美元/吨）.7图 10：LME 铅总库存（吨）.7图 11：期货官方价 LME 3 个月锌（美元/吨）.7图 12：LME 锌总库存（吨）.7图 13：期货官方价 LME 3 个月锡（美元/吨）.7图 14：LME 锡总库存（吨）.7图 15：国内碳酸锂价格（元/吨）.8图 16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）.8图 17：全球锂矿储量（吨）.8图 18：国内锂矿储量（吨）.8图 19：期货结算价 LME 3 个月钴（美元/吨）.8图 20：LME 钴总库存（吨）.8图 21：期货结算价 LME 3 个月镍（美元/吨）.9图 22：LME 镍总库存（吨）.9图 21：伦敦现货黄金（美元/盎司）.9图 22：上期所黄金期货收盘价（元/克）.9图 21：伦敦现货白银（美元/盎司）.9图 22：上期所白银期货收盘价（元/克）.9图 21：长江有色市场镁锭价格（元/吨）.10图 22：长江有色市场金属硅价格（元/吨）.10图 21：长江有色市场钯价格（元/吨）.10行业周报http:/ 22：长江有色市场电解锰价格（元/吨）.10表 1：A 股有色金属标的核心公告一览（04.17-04.23）.13行业周报http:/ 月 15 日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和破坏，保护剩余矿产资源，将于 2023 年 8 月 1 日起，暂停一切矿产资源开采、勘探等行为。从2021 年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼西亚、缅甸分别占比 23%、16%、14%，缅甸为全球第三大锡矿储量国。2022 年全球精炼锡产量为 38.04 万吨，缅甸锡矿产量 4.05 万吨，占全球锡矿总产量 10.65%，其中，佤邦地区占比 70%。2022 年缅甸锡精矿进口至我国总量为 18.73万吨，占我国进口锡矿总量 76.82%。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停止开采将对国内外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下 4 月 21 日 LME 3 个月锡矿收盘价达到 26,725.00美元/吨，同比上周提升 8.15%。锡矿下游主要应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，占比分别为 48%、17%、12%、7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度发展，带动焊料需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于加速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化股份。二、行情回顾本周申万（一级）有色金属指数下跌 4.10%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.64pct；跑输创业板综指数 0.04pct。在申万 31 个子行业中，有色金属排名第 25 位。图 1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23）资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ 0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非金属材料，涨跌幅分别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。图 2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）图 3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为四川黄金（28.52%）、豪美新材（5.75%）、洛阳钼业（2.81%）、锡业股份（2.61%）、合金投资（2.42%）、电投能源（2.04%）、铜陵有色（1.79%）、中润资源（1.48%）、云路股份（1.30%）、国城矿业（1.17%）。本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为深圳新星（-13.77%）、银泰黄金（-13.58%）、大地熊（-10.34%）、翔鹭钨业（-9.81%）、华锋股份（-9.56%）、利源精制（-9.41%）、云海金属（-9.35%）、腾远钴业（-9.25%）、龙磁科技（-9.21%）、中国稀土（-9.15%）。图 4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前 10 名（04.17-04.23）资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ LME 铜价报收 8,825.50 美元/吨，相较于上周（04.14）上涨-2.86%；LME 铜总库存51,875.00 吨，相较于上周（04.14）上涨 0.63%。图 5：期货官方价 LME 3 个月铜（美元/吨）图 6：LME 铜总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周 LME 铝价报收 2,398.00 美元/吨，相较于上周（04.14）上涨 0.46%；LME 铝总库存571,400.00 吨，相较于上周（04.14）上涨 7.68%。图 7：期货官方价 LME 3 个月铝（美元/吨）图 8：LME 铝总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周 LME 铅价报收 2,163.00 美元/吨，相较于上周（04.14）持平；LME 铅总库存 32,200.00吨，相较于上周（04.14）提升 21.97%。行业周报http:/ 9：期货官方价 LME 3 个月铅（美元/吨）图 10：LME 铅总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周 LME 锌价报收 2,743.50 美元/吨，相较于上周（04.14）上涨-4.74%；LME 锌总库存53,500.00 吨，相较于上周（04.14）上涨 21.04%。图 11：期货官方价 LME 3 个月锌（美元/吨）图 12：LME 锌总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周 LME 锡价报收 26,725.00 美元/吨，相较于上周（04.14）上涨 8.15%；LME 锡总库存1,535.00 吨，相较于上周（04.14）上涨-13.76%。图 13：期货官方价 LME 3 个月锡（美元/吨）图 14：LME 锡总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ 178,500.00 元/吨，相较于上周（04.07）上涨-7.51%；磷酸铁锂价报收 69,000.00 元/吨，相较于上周（04.07）上涨-8.61%。图 15：国内碳酸锂价格（元/吨）图 16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所2022 年全球锂矿储量为 260 万吨，同比提升 18.18%；国内锂矿储量为 200 万吨，同比提升 33.33%。图 17：全球锂矿储量（吨）图 18：国内锂矿储量（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周 LME 钴价报收 34,930.00 美元/吨，相较于上周（04.14）持平；LME 钴总库存 109.00吨，相较于上周（04.14）持平。图 19：期货结算价 LME 3 个月钴（美元/吨）图 20：LME 钴总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ LME 镍价报收 24,490.00 美元/吨，相较于上周（04.14）上涨 0.78%；LME 镍总库存41,124.00 吨，相较于上周（04.14）持平。图 21：期货结算价 LME 3 个月镍（美元/吨）图 22：LME 镍总库存（吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所（三）贵金属本周伦敦金价格报收 1,982.88 美元/盎司，相较于上周（04.07）上涨-1.03%；沪金价格报收 442.50 元/克，相比上周（04.14）提升-1.88%。图 21：伦敦现货黄金（美元/盎司）图 22：上期所黄金期货收盘价（元/克）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周伦敦白银价格报收 25.16 美元/盎司，相较于上周（04.14）上涨-3.34%；上期所白银价格报收 5,609.00 元/克，相较于上周（04.07）上涨-3.06%。图 21：伦敦现货白银（美元/盎司）图 22：上期所白银期货收盘价（元/克）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ 27,200.00 元/吨，相较于上周（04.14）上涨-6.85%；金属硅价格报收22,550.00 元/吨，相较于上周（04.14）持平。图 21：长江有色市场镁锭价格（元/吨）图 22：长江有色市场金属硅价格（元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所本周钯价格报收 401.00 元/吨，相较于上周（04.14）上涨 4.97%；电解锰价格报收 16,300元/吨，相比上周（04.14）持平。图 21：长江有色市场钯价格（元/吨）图 22：长江有色市场电解锰价格（元/吨）资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所行业周报http:/ Antofagasta 第一季度的铜产量第一季度的铜产量利矿业公司 Antofagasta 周三表示，3 月当季铜产量较前一季度下降，原因是智利水资源短缺。气候变化加剧了智利长达 10 年的干旱。该公司在智利拥有 4 座铜矿，该公司表示，矿石品位下降也影响了 2023 年第一季度的生产业绩。Antofagasta 在截至 3 月 31 日的三个月里生产了 145,900 吨铜，比去年第四季度下降了 25.4%，原因是其旗舰矿 Los Pelambres 的可用水量减少，以及 Centinela 的品位降低。然而，总体产量较 2022 年第一季度攀升了 5.1%，首席执行官 Ivn Arriagada 预计今年产量将继续扩大，以每磅 1.65 美元的价格达到 670-71 万吨铜的产量和现金成本指导。Arriagada 指出，去年年底在 Los Pelambres 建成的一家海水淡化厂和一家浓缩厂的扩建将有助于该公司实现其目标。他还看好市场基本面，指出铜市场在整个季度都表现强劲，该公司预计这种情况将持续下去，因结构性供需动态支持现货市场吃紧。(数据来源：长江有色网)神火股份：神隆宝鼎二期神火股份：神隆宝鼎二期 6 万吨电池铝箔预计年底开始调试万吨电池铝箔预计年底开始调试神火股份近期在接受调研时表示，神隆宝鼎二期 6 万吨电池铝箔正在积极推进，预计年底开始调试，目前公司电池铝箔业务已于 2022 年年底通过行业 16949 认证，随着二期项目的建成投产，一期产能随时具备转产条件；云南新材料 11 万吨具有绿电优势的水电铝箔正在进行项目前期，预计未来 2-3 年内公司铝加工板块形成 25 万吨的铝箔生产能力。(数据来源：长江有色金属网)Apple 停止从俄罗斯采购稀土矿物停止从俄罗斯采购稀土矿物俄罗斯商业新闻媒体生意人报 4 月 13 日援引苹果公司第一季度报告称，美国科技巨头苹果公司已正式停止直接从俄罗斯进口钨、钽和黄金。(数据来源：长江有色金属网)章源钨业章源钨业 2023 年年 4 月下半月钨长单价上调月下半月钨长单价上调章源钨业 2023 年 4 月下半月钨长单含税价公布，其中黑钨精矿(WO355%)价格为 11.6万元/标吨，较上期报价上调 0.3 万元/吨；白钨精矿(WO355%)价格为 11.45 万元/标吨，上调0.3 万元/吨；仲钨酸铵（APT）长单价格 17.7 元/吨，上调 0.35 万元/吨。(数据来源：中国金属网)2 月份墨西哥矿山生产微增月份墨西哥矿山生产微增 1%-中国金属网中国金属网墨西哥国家统计局（Inegi）月度报告显示，2 月份墨西哥矿业生产同比仅增长 1%，低于 1月份 1.2%的增幅。然而，与矿业相关的服务同比增长 83.5%，而一月份下降 19.1%。2022 年，墨西哥矿业生产较上年下降 0.6%，主要是因为其他产业疲软，比如建筑业和钢铁工业。今年前两个月，采矿业增幅只有 0.8%，基本持平。(数据来源：中国金属网)世界白银协会：未来几年白银供应会更短缺世界白银协会：未来几年白银供应会更短缺世界白银协会 4 月 19 日表达了对 2023 年白银市场的看法：去年全球对白银的需求增长了18%，达到 12.4 亿盎司的历史新高，造成巨大的供应缺口，预计未来几年会出现更多短缺。行业周报http:/ 年白银市场供应缺口为 2.377 亿盎司，称这“可能是有记录以来最严重的短缺”。预计 2023 年白银供应将增长 4%。2022 年的供应不足和2021 年的 5110 万盎司短缺已经耗磬过去十年的累积盈余，并预计今年将进一步出现 1.421 亿盎司的供需缺口。(数据来源：中国金属网)行业周报http:/ 1：A 股有色金属标的核心公告一览（04.17-04.23）日期日期公司公司公告类型公告类型要闻要闻2023-04-17鑫铂股份资金投向向特定对象发行股票募集资金总额不超过 13.4 万元，其中 20.4 亿元用于年产 60 万吨再生铝项目；0.5 亿元用于数字化建设项目；4.0 亿元用于补充流动资金。2023-04-17云南铜业年度报告公司 2022 年实现营业收入 1349.15 亿元，同比提升 6.18%；实现归母净利润 6.49 亿元，同比提升 178.63%。利润分配公司拟以 2022 年末总股本 2,003,628,310 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利 4 元，合计分配现金股利人民币 801,451,324 元。2023-04-17兴业矿业股东减持内蒙古兴业集团于 2023.4.7-4.10 通过大宗交易减持其所持有本公司股份 23,945,321 股，减持股份数量占公司总股本的 1.30%。2023-04-17四川黄金季度报告公司 2023 年一季度实现营业收入 17.8 亿元，同比提升 60.06%；实现归母净利润 0.62 亿元，同比上升 49.62%。2023-04-17章源钨业年度报告公司 2022 年实现营业收入 32.03 亿元，同比提升 20.23%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比提升 23.24。2023-04-17中色股份利润分配公司与 TRIANON LIMITED 签署 巴依姆铜矿项目选厂设备供货补充协议。增加了设备的采购、备件采购和运输等工作，补充协议价款52,253 万美元。2023-04-17东方锆业年度报告公司 2022 年实现营业收入 13.70 亿元，同比提升 6.48%；实现归母净利润 0.99 亿元，同比提升-34.22%。2023-04-18正海磁材权益派发公司 2022 年末总股本 820,216,556 股为基数，按每 10 股派发现金红利 2.00 元向全体股东分配，共计分配现金红 164,043,311.20 元。2023-04-18金贵银业年度报告公司 2022 年实现营业收入 3.39 亿元，同比提升 70.59%，实现归母利润-1.47 亿元，同比提升-1,218.32%。2023-04-20西部矿业季度预告公司预计 2023 年一季度实现营业收入 115.73 亿元，同比提升31.02%；实现归母净利润 6.80 亿元，同比提升-10.00%。2023-04-20罗平锌电季度预告公司 2022 年实现营业收入 3.49 亿元，同比提升-17.90%；实现归母净利润-0.07 亿元，同比提升 84.40%。2023-04-19北方铜业季度报告2023 年一季度公司预计实现营业收入 25.90 亿元，同比增加-18.23%；实现归母净利润 2.05 亿元，同比提升-23.36%。2023-04-21驰宏锌锗季度报告2023 年一季度公司预计实现营业收入 57.88 亿元，同比增加 6.19%；实现归母净利润 5.80 亿元，同比提升 5.86%。年度报告公司 2022 年实现营业收入 219.00 亿元，同比提升 0.85%；实现归母净利润 6.70 亿元，同比提升 14.58%。2023-04-21明泰铝业季度报告2023 年一季度公司预计实现营业收入 60.93 亿元，同比增加-18.64%；实现归母净利润 3.54 亿元，同比提升-40.15%。年度报告公司 2022 年实现营业收入 277.81 亿元，同比提升 12.87%；实现归母净利润 15.99 亿元，同比提升-13.68%。2023-04-22龙磁科技股权激励公司发布 023 年限制性股票激励计划（草案）摘要。2023-04-22翔鹭钨业年度报告公司 2022 年实现营业收入 16.73 亿元，同比提升 9.78%；实现归母净利润-0.41 亿元，同比提升-266.72%。行业周报http:/ 2022 年实现营业收入 96.94 亿元，同比提升 33.10%；实现归母净利润 6.12 亿元，同比提升 26.10%。2023-04-22寒锐钴业年度报告公司 2022 年实现营业收入 50.87 亿元，同比提升 16.95%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比提升-67.97%。2023-04-22北方稀土年度报告公司 2022 年实现营业收入 372.60 亿元，同比提升 22.53%；实现归母净利润 198.30 亿元，同比提升 29.21%。2023-04-22厦门钨业年度报告公司 2022 年实现营业收入 85.61 亿元，同比提升-18.51%；实现归母净利润 4.40 亿元，同比提升 16.05%。2023-04-22博威合金股权激励本激励计划的考核年度为 2023-2025 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。第一个行权期以 2022 年净利润为基数，2023 年净利润增长率不低于 20%；第二个行权期以 2022 年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于40%；第三个行权期以2022 年净利润为基数，2025 年净利润增长率不低于 60%。2023-04-22恒邦股份季度报告2023 年一季度公司预计实现营业收入 13.09 亿元，同比增加 0.89%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比提升-38.89%。2023-04-22豪美新材年度报告公司 2022 年实现营业收入 166.49 亿元，同比提升 46.19%；实现归母净利润 1.23 亿元，同比提升-180.07%。季度报告2023 年一季度公司预计实现营业收入 13.09 亿元，同比增加 0.89%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比提升 1.77%。资料来源：Wind，华金证券研究所六、风险提示1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）美联储加息幅度超预期。行业周报http:/ 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；同步大市未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明席钎耀声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。行业周报http:/ 759 号陆家嘴世纪金融广场 30 层北京市朝阳区建国路 108 号横琴人寿大厦 17 层深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 10 楼 05 单元电话：021-20655588网址：