敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2022年12月31日行业研究传统能源价格中枢上移叠加政策端发力，石化龙头将迎价值重估——石油化工行业周报第283期（20221225—20230101）石油化工碳中和推动全球能源结构转型，传统能源价值有望重估。自2015年《巴黎气候协定》签署以来，碳中和逐渐成为全球共识。2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会中首次明确了我国碳中和目标，“碳达峰+碳中和”已成为国家战略。但是，我国二十大报告着重提出要平衡“双碳”目标和能源安全，立足我国能源资源禀赋，有计划分步骤实施碳达峰行动。传统能源在我国能源变革时代依然拥有不可取代的地位，传统能源价值依然有望抬升。此外，地缘政治局势紧张加剧供需错配，油气等传统能源价格持续上涨。截至22年12月30日，布伦特原油期货22年均价为99美元/桶，较2019年均价上涨54%；TTF天然气22年均价为133欧元/TWh，较2019年均价上涨880%。未来，在能源结构转型大背景下，叠加地缘政治影响，传统能源有望迎来价值重估。油气价格中枢上移，“三桶油”价值可期。2022年2月俄乌冲突开始，推动油价冲上130美元/桶的高位，随后全年油价中枢位于100美元/桶附近。伴随美联储多次加息，市场预期对原油需求担忧加剧，油价持续下行。供给方面，OPEC+于10月宣布200万桶/天的减产计划。天然气方面，2022年以来欧洲能源危机叠加俄气中断风险，欧洲天然气价格持续走高。此外，欧洲天然气供给紧张通过LNG渠道传导至美国，美国亨利港天然气价格亦出现大幅波动。随着2022年以来油气价格中枢抬升，考虑到“三桶油”持续提升资本开支，原油储量和储量替代率增长显著，有望量价齐升充分享受本轮原油资源的重估。环保政策趋严叠加国企改革推进，化工行业龙头企业价值中枢有望提升。2021年12月21日，工业和信息化部、科学技术部、自然资源部联合发布了《“十四五”原材料工业发展规划》，《规划》指出，要提高石化化工、钢铁等重点领域产业集中度，形成5~10家具有生态主导力和核心竞争力的产业链领航企业。国企改革方面，2020年5月22日，“国企改革三年大行动”由国务院总理李克强在十三届全国人大三次会议上所作的《2020年国务院政府工作报告》中提出。2022年是“国企改革三年大行动”收官之年，国企改革的不断深入有望促进化工行业国企在业务层面向快向好发展。截至2022年12月30日，中国石油、中国石化、中国海油（H股）三家主要国有企业的PB-MRQ（下同）分别为0.68、0.67、0.75，万华化学...
