20230411-食品饮料-食品饮料：2023年良之隆食材电商节评析：预制菜行业报告：预制菜行业供需两旺餐饮供应链蓄势发力-国海证券.pdf

预制菜行业报告：预制菜行业供需两旺，餐饮供应链蓄势发力2023年良之隆食材电商节评析薛玉虎(证券分析师)刘洁铭(证券分析师)胡建文(联系人)S0350521110005S0350521110006S证券研究报告2023年04月11日食品饮料1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告国联水产（300094）深度报告：基本盘向好，预制菜可期（增持）*食品加工*薛玉虎，刘洁铭2022-12-28安井食品（603345）公司深度研究：速冻龙头稳成长，预制菜风口抢占C位（买入）*食品加工*薛玉虎，刘洁铭2022-04-06预制菜行业深度报告：预制菜风口来临，群雄逐鹿蓝海赛道（推荐）*食品加工*薛玉虎，刘洁铭2022-01-12-0.1796-0.0935-0.00730.07880.16490.2511食品饮料沪深300沪深300表现表现1M3M12M食品饮料-5.2%0.1%6.4%沪深300-1.1%3.7%-1.8%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2023/04/10EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E603345.SH安井食品158.002.843.113.8355.6350.8041.25买入300094.SZ国联水产5.18/0.050.14/103.0637增持001215.SZ千味央厨69.921.251.161.4955.9460.2746.92增持605089.SH味知香69.081.401.481.9149.3446.6736.16增持002726.SZ龙大美食8.45/0.070.19/120.7144.47增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要行业参与者多，菜品丰富，大单品效应明显（1）良之隆疫情放开后首场食材大展，5000余家展商参展，6万余种展品展出，展商众多，展品丰富，预制菜赛道百舸争流。（2）企业多聚焦大单品，水产类预制菜企业以烤鱼、酸菜鱼、小龙虾等大单品为主，肉禽类以小酥肉、肥肠、猪肚鸡等为主。行业壁垒不高，产品差异化不足，预计综合实力强者胜出概率大（1）行业壁垒不高，加之各地政策扶持，具有某一方面优势（如原材料/渠道/菜品开发等）的企业均可介入该赛道。（2）产品本质属于大众品，尽管各家在原料/口味/包装等方面有所区隔，但整体来看同质化程度仍较高。（3）同行竞争更考验原材料/供应链/产品/渠道/资金实力等多维度能力，综合能力突出的企业有望跑出。商务洽谈活跃，潜在需求大，餐饮供应链蓄势发力本次展会共吸引30余万餐饮人到场参观、采购、商务洽谈及合作交流，根据我们现场调研，现场洽谈人员包括各地经销商/食材配送商/餐饮从业人员/中小餐饮个体户等，疫情放开后下游逐步复苏，潜在需求较为旺盛，餐饮供应链蓄势待发。投资建议目前预制菜行业正处于快速发展期，BC两端均有驱动因素。行业未来发展空间广阔，具备长期投资价值。疫情放开后，下游餐饮等消费场景恢复，行业供需两旺态势有望延续。但是目前行业还处于渗透率快速提升期，行业进入壁垒不高，参与者众多，竞争格局未定。我们认为产品力强，供应链能力强的企业可以先脱颖而出，做大收入规模。建议重点关注安井食品、国联水产、千味央厨、味知香、龙大美食等。风险提示经济下行风险；行业竞争加剧；食品质量安全问题；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业渗透率提升的不确定性；良之隆电商节数据资料不足以代表行业情况的风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录目录1、展会概况展会概况疫情放开后首场食材大展疫情放开后首场食材大展，餐饮供应链蓄势复苏餐饮供应链蓄势复苏2、展会导览展会导览展商众展商众，展品多展品多，大单品效应明显大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流预制菜赛道百舸争流3、风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61、展会概况展会概况疫情后首场食材大展疫情后首场食材大展，餐饮供应链蓄势复苏餐饮供应链蓄势复苏请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71、展会概况、展会概况疫情后首场食材大展，餐饮供应链蓄势复苏疫情后首场食材大展，餐饮供应链蓄势复苏 疫情放开后首场食材大展，展商多，人气旺：2023年3月28日-30日，良之隆第十一届食材电商节在武汉国际博览中心举行。本届展会共吸引5000余家展商参展，展品6万余种。本次展会为疫情放开后首场食材大展，吸引30余万餐饮人到场参观、采购、商务洽谈及合作交流，下游逐步复苏，餐饮供应链蓄势待发：根据我们现场调研来看，参展观众以各地经销商、食材配送商、餐饮企业采购人员、中小餐饮个体户等为主，可见疫情放开后下游餐饮逐步复苏，潜在需求较为旺盛。资料来源：国海证券研究所，良之隆公众号，食材品牌观察请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明82、展会导览展会导览展商众展商众，展品多展品多，大单品效应明显大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流预制菜赛道百舸争流请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明92.1.1、大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流、大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流 参展的预制菜品按原材料主要可分为水产类和肉禽类：无论是综合类预制菜厂商还是专注某一细分品类的预制菜企业，其主要产品均聚焦在餐饮端流行度较高的菜品。从我们现场调研来看，水产类预制菜以烤鱼、酸菜鱼、小龙虾、牛蛙等大单品为主，肉禽类则以有小酥肉、肥肠、扇子骨、猪肚鸡等大单品为主。水产类核心单品代表厂商图样示例鱼类酸菜鱼，烤鱼，水煮鱼安井食品，国联水产，百香顺，何氏蹦蹦鱼小龙虾类香辣龙虾，蒜香龙虾尾国联水产，信良记，莱克蛙类香辣牛蛙，水煮牛蛙夜伴蛙，百味蛙虾类虾滑安井食品，逮虾记肉禽类核心单品代表厂商图样示例猪肉类小酥肉，肥肠，狮子头，梅菜扣肉，糖醋里脊双汇发展，安井食品，龙大美食牛羊肉类扇子骨，羊蝎子，水煮牛肉，番茄牛腩，羊排，小炒黄牛肉安井食品，味之香，聪厨，馔玉鸡鸭肉类黄焖鸡，宫保鸡丁，卤鹅，老鸭煲，姜母鸭安井食品，味知香，华英其他猪肝，鸡杂，毛肚，猪肚龙大美食，味知香资料来源：国海证券研究所，各公司公告，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明102.1.2、大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流、大单品效应明显，预制菜赛道百舸争流资料来源：国海证券研究所，各公司公告，新食材，餐饮界，厨知道好食材 主流上市公司均有参展：安井食品、味知香、金龙鱼、国联水产、新希望美好、龙大美食、双汇发展、三全食品、绝味食品、盐津铺子等多家上市公司均有展台亮相；非上市公司如恒兴集团、信良记、王家渡、彭记坊等亦积极参展。预制菜赛道发展迅速，参与者较多，涉足预制菜的上市公司可分为上游原材料类、速冻食品类、餐饮类、专业类和调味品类。企业类型公司名称旗下品牌主营品类产品上游原材料类双汇发展筷乐星厨、双汇肉禽类、水产类双汇八大碗龙大美食龙大美食肉禽类肥肠爱上鱼得利斯宾得利快厨肉禽类红烧肉春雪食品春雪、上鲜肉禽类生炒鸡仙坛股份仙坛肉禽类奥尔良烤翅中民和股份民和顿顿鸡肉禽类湘鄂情手枪腿湘佳股份湘佳肉禽类奥尔良大鸡排温氏股份温氏尚厨肉禽类人参花胶乌鸡汤圣农发展圣农星厨肉禽类黑椒鸡柳新希望美好食品肉禽类小酥肉、肥肠华英农业华英肉禽类藤椒啤酒鸭国联水产小霸龙水产类烤鱼、小龙虾大湖股份大湖招牌菜水产类剁椒鱼头獐子岛獐子岛水产类蒜蓉粉丝扇贝企业类型公司名称旗下品牌主营品类产品速冻食品安井食品安井小厨、冻品先生、新宏业、新柳伍等肉禽类、水产类小酥肉、酸菜鱼、小龙虾千味央厨御知菜肉禽类、水产类狮子头、腐乳扣肉三全食品三全主食类焦炸丸子惠发食品大国味道、泽众肉禽类外婆红烧肉海欣食品海欣水产类鲍鱼系列餐饮类同庆楼同庆楼肉禽类、水产类臭鳜鱼广州酒家广州酒家肉禽类、主食类盐焗鸡全聚德全聚德肉禽类烤鸭专业预制菜类味知香味知香、馔玉肉禽类、水产类黑椒牛柳、牛仔骨调味品类海天味业海天水产类酸菜鱼、烤鱼日辰股份日辰股份规划中规划中天味食品天味食品规划中规划中金龙鱼丰厨肉禽类土豆烧牛腩请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11 安井作为速冻板块龙头，快速布局预制菜赛道，本次展会上，公司举办了传统速冻企业玩家解密预制菜品牌宣讲，对公司预制菜发展策略进行解读，也对旗下产品包括小酥肉、酸菜鱼、小龙虾等进一步推广。公司预制菜通过“三箭齐发三箭齐发”方式来布局方式来布局即安井小厨即安井小厨+冻品先生冻品先生+新宏业新宏业/新柳伍新柳伍：1）安井小厨以“B端为主，BC兼顾”模式聚焦调理类菜肴制品，产品有小酥肉、荷香糯米鸡等；2）冻品先生以“C端为主、B端为辅”，采取OEM轻资产模式，定位纯菜肴+水产类，产品有香脆藕盒、酸菜鱼、水煮牛肉等；3）通过收购新宏业、新柳伍的方式布局小龙虾赛道。安井定位为综合预制菜厂商，通过小步快跑、全面布局的方式迅速介入预制菜赛道。资料来源：国海证券研究所，安井食品公司公告，淘宝2.2.1、综合类预制菜企业：、综合类预制菜企业：安井食品，速冻领军者“三箭齐发”进军预制菜安井食品，速冻领军者“三箭齐发”进军预制菜请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明122.2.2、综合类预制菜企业：、综合类预制菜企业：味知香，携撰玉新品发力味知香，携撰玉新品发力B B端渠道端渠道 味知香是行业领先的半成品菜生产企业之一，产品以肉禽类预制半成品为主，牛肉类产品为主打，如牛仔骨，牛排等。公司旗下有“味知香”和“馔玉”两大核心品牌。本次公司重点展示了撰玉品牌，主要面向酒店、餐厅、食堂等B端客户，热门产品包括黄金虾球，猪耳朵，手抓羊排等。公司今年对公司今年对B端渠道扩张展望更加积极端渠道扩张展望更加积极，将重点发力乡厨将重点发力乡厨、酒店等社餐赛道酒店等社餐赛道，此类餐饮场景专业厨师较少，产品开发与菜品品控能力较为薄弱，公司组建了专业社餐团队，通过扫店形式加快对社餐客户的开发，并匹配适合产品推出。资料来源：国海证券研究所，味知香公司公告，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明132.2.3、综合类预制菜企业：、综合类预制菜企业：金龙鱼，央厨产业园模式布局预制菜赛道金龙鱼，央厨产业园模式布局预制菜赛道 公司主营厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司近年布局预制菜赛道，公司央厨项目包含食品工业园区，建立开放式餐饮平台。公司生产学生餐、企业餐、预制菜等产品，同时公司将园区出租给其他同行，并以具有竞争力的价格为其提供服务和原料。2022年受宏观经济等因素影响，公司央厨项目进度较慢，2023年开始逐渐好转，公司杭州央厨于2022年开始生产，产能目前处于爬坡期，公司央厨业务有望进一步丰富公司产品矩阵，带来新的业绩增长点。资料来源：国海证券研究所，金龙鱼公司公告，金龙鱼公司官网，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明142.2.4、综合类预制菜企业：绿进食品、如意三宝、聪厨等专业预制菜公司、综合类预制菜企业：绿进食品、如意三宝、聪厨等专业预制菜公司 绿进成立于2004年，总部位于厦门，公司旗下拥有“绿进”、“松板”、“绿烹”等品牌。绿进主要面向B端酒店菜，本次展会上绿进带来了脆皮鸡，雪花肉等热门单品。同时也推出了白水肥肠等新产品。如意三宝成立于2009年，是福建地区预制菜的代表企业。主要以B端客户为主，公司在全国范围内已经建成完善的销售网络，同时也和多家电商平台达成合作，深入发展线上渠道。本次展会，公司带来了羊排、牛仔骨等热销品。聪厨食品创立于2002年，旗下拥有“聪厨”、“食得迷”、“湘典”等品牌。公司以酒店菜，家庭餐，团餐为主。公司深耕扣肉单品线，不断创新升级，扣肉已经是聪厨的主流产品。本次展会上，聪厨重点推出了旗下的肉类新品-扣肉。资料来源：国海证券研究所，各公司官网，官方公众号，思尔福，湘菜人微报请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明152.3.1、水产类预制菜企业：国联水产，水产预制菜头部企业、水产类预制菜企业：国联水产，水产预制菜头部企业 国联水产是我国水产龙头企业，公司预制产品主打大单品和高品质公司预制产品主打大单品和高品质，公司在稳定B端优势的同时通过C端来进一步提高增长势头，目前公司预制菜产品已进入国内多个KA商超以及电商直播渠道，市场反馈良好。本次展会公司发布了小霸龙烤鱼新品和小霸龙烤鱼新品和焗焗汉虾系列产品汉虾系列产品：1）烤鱼重点在包装和口味研发上升级，升级后的烤鱼采用AB包（烤鱼包+高汤包+酱料包），汤汁由鱼骨文火慢炖而成，酱料精选郫县豆瓣酱、金乡大蒜、滇川渝地区九叶青花椒调制而成，公司新品经过反复研发调味，新口味产品预计将进一步打开市场销量。2）焗汉虾系列产品有蒜蓉焗汉虾、芝士焗汉虾、咖喱汉虾等，主打酒楼、会所等餐饮渠道，该系列产品客单价较高，餐厅端毛利率60%左右，满足下游餐饮客户对菜品丰富性和盈利性的诉求。资料来源：国海证券研究所，国联水产公司公告，新食材，良之隆公众号请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明162.3.2、水产类预制菜企业、水产类预制菜企业：百香顺百香顺/何氏蹦蹦鱼，专注鱼片赛道何氏蹦蹦鱼，专注鱼片赛道 鱼类预制菜较为火爆，本次展会中有多家专注于该赛道的鱼片生产企业，如百香顺和何氏水产。百香顺百香顺专注于酸菜鱼预制菜研发、生产和销售，主要产品包含黑鱼片系列、巴沙鱼系列、火锅鱼系列预制菜品。2018年以来，公司提早规划黑鱼片工业化生产，布局全国销售网络，大力推动黑鱼片全产业链发展，成为黑鱼片行业领跑者。何氏蹦蹦鱼何氏蹦蹦鱼创建于2017年是何氏水产全资子公司，总部位于佛山，公司以“打造世界级鱼片预制菜品牌”为企业愿景，是一家以养殖、研发、加工、物流配送等环节为一体的综合性水产企业。公司瞄准鱼片加工产业，是快煮鱼片预制菜的引领者。根据我们现场品尝来看，相较于其他预制菜品类，酸菜鱼类预制菜还原度较高酸菜鱼类预制菜还原度较高，口感和口味等各方面接近现煮口感和口味等各方面接近现煮。同时，各公司酸菜鱼类产品差异化程度较低产品差异化程度较低，整体来看竞争较为激烈整体来看竞争较为激烈，中小企业突围预计难度较大中小企业突围预计难度较大。资料来源：国海证券研究所，各公司官网，官方公众号请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明172.3.3、水产类预制菜企业：、水产类预制菜企业：信良记信良记/莱克，深耕小龙虾赛道莱克，深耕小龙虾赛道 信良记信良记成立于2016年，总部位于北京，是目前国内小龙虾预制菜领先企业。公司专注于中餐标准化热门产品，主力预制菜品类包括小龙虾、酸菜鱼等。信良记通过养殖基地获取原材料，运用现代化工厂完成食材的加工和处理、料包等调味品的制作，再通过“冷链配送体系+第三方物流平台”配送到餐厅，餐厅直接复热即可售卖给消费者。莱克莱克现代农业科技有限公司是国家重点龙头企业，本次展会公司主要产品有：即食调味虾球、水洗虾仁、带黄虾仁、欧式茴香汤料虾、清水原味小龙虾、淡水鱼糜、泡藕带等10多个系列30多个品种。小龙虾是预制菜行业较为火爆的细分产品，有信良记、莱克、良仁、康宏侠等一系列企业发力该赛道，从我们现场调研从我们现场调研及小龙虾采购节论坛及小龙虾采购节论坛（见下页见下页）反馈来看反馈来看，我们预计在原材料选用我们预计在原材料选用、供应链管理供应链管理、渠道开拓等方面综合实力较强的企业渠道开拓等方面综合实力较强的企业有望继续扩大市场份额有望继续扩大市场份额。资料来源：国海证券研究所，各公司官网，湖北省粮食行业协会公众号请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明182.3.4、水产类预制菜企业：小龙虾采购节论坛探讨小龙虾突围之路、水产类预制菜企业：小龙虾采购节论坛探讨小龙虾突围之路 本次展会中，中国水产品流通与加工协会联合荆州市农业农村局举办了中国小龙虾采购节论坛，豪虾传创始人、抖音餐饮总监等业内专家分别作抖音生态支持小龙虾产业持续增长、后疫情时代小龙虾主题餐饮店如何破圈等报告，着重探讨后疫情时代的小龙虾餐饮该如何突出重围。据现场公开数据显示，2022年我国小龙虾养殖总产量达到约300万吨，产值突破950亿元。全国规模以上加工企业达到242家，但是受疫情持续影响企业经营状况不容乐观，其中，20%企业盈利，20%持平，余下的60%亏损，头部玩家市场份额有望进一步扩大。资料来源：国海证券研究所，强渔公众号请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明192.3.5、水产类预制菜企业：、水产类预制菜企业：佰味蛙佰味蛙/夜伴蛙，夜伴蛙，牛蛙预制菜代表厂商牛蛙预制菜代表厂商 相对于小龙虾、酸菜鱼等热门预制菜，目前专注于牛蛙预制菜的企业较少目前专注于牛蛙预制菜的企业较少，牛蛙类产品由于口感较好，蛋白质含量丰富等特点深受消费者欢迎，从我们现场调研来看从我们现场调研来看，牛蛙预制菜展台现场品尝牛蛙预制菜展台现场品尝/咨询咨询/洽谈人员较多洽谈人员较多，未来有望成为预制菜大单品未来有望成为预制菜大单品。佰味蛙定位牛蛙全产业链专业供应商，主打自有牛蛙场和生态养殖，公司推出金玉满堂佰味金汤蛙、佰味小酥蛙、佰味免浆牛蛙等产品。湖北吴王凯悦食品科技有限公司的夜伴蛙，定位预制辣卤牛蛙开创者，推出了香辣牛蛙、泡椒牛蛙、凉拌蛙肚等产品。资料来源：国海证券研究所，冷冻食品公众号请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明202.4.1、肉禽类预制菜企业：、肉禽类预制菜企业：龙大美食，“一体两翼”加速转型预制菜龙大美食，“一体两翼”加速转型预制菜 龙大经过多年经营发展，如今已经形成“生猪全产业链”的经营发展模式。2021 年公司战略升级为“一体两翼”，发展重心由屠宰转向以预制菜为核心的食品业务。公司旗下预制菜以猪肉类产品为主，现场展示的预制半成品如酥肉、肥肠、培根等均为亿元级大单品。另外公司丸子类和烤肠类产品增长迅速，未来有望培育成亿元级单品。公司大力发展预制菜板块，渠道聚焦B端，大B客户加深合作，中小B客户快速开拓。公司预制菜2022年前三季度营收约9亿元，Q4加速增长，2022年预计13亿以上。未来公司将继续凭借全产业链原料成本优势、精细加工以及大B端客户沉淀、研发等优势，大力培育预制菜板块，改善公司盈利结构，实现去周期化及业绩稳定增长。资料来源：国海证券研究所，龙大美食公司公告请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明212.4.2、肉禽类预制菜企业：、肉禽类预制菜企业：双汇发展，中国肉类品牌开创者双汇发展，中国肉类品牌开创者 作为开创中国肉类品牌的行业领军者，公司2022全年实现营业收入627.31亿元。营收受猪价成本上升的影响同比略微下滑，但得益于肉制品等其他业务盈利能力的提升，全年归母净利增长率突破双位数。公司充分运用品牌影响力，加快完成对预制菜的布局。在本次会展中，公司展出的核心单品包括：蒜香排骨，T骨猪扒等快手菜。预制菜业务有望开启公司第二成长路径。今年公司将持续发挥技术研发优势，迎合不同区域的口味和菜系变化，围绕中国八大菜系和豫菜，完善多元化产品矩阵，提升预制菜产品竞争力;同时也将积极筹划预制菜工厂，扩大产能规模，推进品牌稳步发展。资料来源：国海证券研究所，双汇发展公司公告，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明222.4.3、肉禽类预制菜企业：、肉禽类预制菜企业：新希望六和，美好食品发力肥肠系列新希望六和，美好食品发力肥肠系列 公司在本次展会中带来了多个热门产品，包括肥肠系列，酥炸系列，火锅食材系列和烧烤系列。其展示的白水肥肠、香卤肥肠、香卤耙肥肠等产品受到了参展人员的好评和喜爱，作为头部食品企业作为头部食品企业，公司注重引领行业规范化发展公司注重引领行业规范化发展，发布发布美好肥肠美好肥肠标准手册标准手册，建立肥肠评判标准建立肥肠评判标准。此外，公司也瞄准牛蛙赛道推出“美好安心蛙”，主打科学养殖，确保原材料高品质。公司在熟食及预制菜加工注重产品效益。B端基于市场需求与原材料的猪肉养殖优势，坚持大单品策略，同时继续深耕火锅、烧烤、团餐赛道。C端将辐射更多更广的区域，实现以西南为基础多区域协调的局面，进一步提升“美好”品牌的影响力。资料来源：国海证券研究所，新希望公司公告，消费日报网，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明232.5.1、其他预制菜企业：、其他预制菜企业：津为，魔芋供应链企业津为，魔芋供应链企业 盐津铺子公司成立于2005年，专注于休闲食品行业。以具有地方特色的凉果蜜饯产品发轫，推陈出新，建立起中国传统特色小品类休闲食品全品类产品体系。本次参与展览的是旗下津为供应链公司，津为主要涉及To B业务，为餐饮企业提供魔芋胚体，客户加工后再进行销售。目前津为公司已为绝味鸭脖，廖记棒棒鸡等多家食品、餐饮企业提供魔芋胚产品。资料来源：国海证券研究所，盐津铺子公司官网，盐津铺子公司公众号，wind，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明242.5.2、其他预制菜企业：彭记坊、其他预制菜企业：彭记坊/同庆楼同庆楼/王家渡王家渡/参佛连等参佛连等 除以上大类外，还有多家代表厂家参展，包括主打酒店菜的彭记坊和同庆楼，主打低温午餐肉的王家渡，主营粤菜中佛跳墙，大盆菜的参佛连，面向B端的卤味预制菜绝恰等，预制菜赛道品类多样，百舸争流。资料来源：国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明252.6.1、米面类预制菜企业：、米面类预制菜企业：三全食品，依托三全食品，依托C端品牌向端品牌向B端延伸端延伸 公司是国内生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一。公司致力于速冻和冷藏面米制品、速冻和冷藏调制食品等多种食品的研发、制造与销售。本次重点展示公司快厨产品，包括糯米烧麦，黄金蛋饺，蒸煎饺，小笼包等。三全依托C端品牌向B端延伸，为餐饮渠道提供高品质的米面产品。资料来源：国海证券研究所，三全食品公司公告，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明262.6.2、米面类预制菜企业：、米面类预制菜企业：千味央厨，发力“御知菜”系列千味央厨，发力“御知菜”系列 千味央厨是速冻米面制品领域的细分龙头，致力于为餐饮企业提供速冻米面制品的全面供应解决方案。本次展会上，除核心单品油条、芝麻球等速冻面点之外，公司还推出了全新的星厨系列预制菜-“御知菜”，主要定位于中餐厅、团餐、乡厨等场景。御知菜作为千味央厨探索预制菜的重要一步，瞄准传统中式菜系，其中四喜丸子，藕夹，腐乳扣肉等核心产品目前市面上同类产品较少，可以实现差异化竞争，有望带领公司打开预制菜新市场。资料来源：国海证券研究所，千味央厨公司公告，淘宝请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明272.6.3、其他米面类预制菜企业：、其他米面类预制菜企业：滋杨味食品，专注酥品供应滋杨味食品，专注酥品供应 公司成立于2016年，是一家专注酥品的食品生产企业，专业生产：油条、蛋挞盏、千层酥、榴莲酥、拿破仑酥等速冻型烘培半成品酥点。公司拥有十余年的食品酥品加工及研发经验，长期为各星级酒店和高档餐厅供应高品质的半成品酥点。资料来源：国海证券研究所，滋杨味公司官网请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明282.7、调味油、调味油/复合调味料企业：幺麻子复合调味料企业：幺麻子/丁点儿丁点儿 随着预制菜赛道的迅速发展随着预制菜赛道的迅速发展，复合调味品行业也进入发展快车道复合调味品行业也进入发展快车道。本次展会有多家代表性复合调味品厂商参加，如已经申报IPO的幺麻子、专注川系调味品的丁点儿，以及专注于预制菜的复合调味厂商特未浓等。幺麻子幺麻子成立于2008年，是国内藤椒油相关调味品类的开拓者，也是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一。本次展会中除了核心单品藤椒油之外也带了许多创新单品：藤椒捞汁，颗粒花椒油，烤鱼调味料，回锅肉调味料等。丁点儿丁点儿主要从事川味特色调味料的研发、生产和销售，主要有川味复合调味料、川味特色花椒油两大类产品。资料来源：国海证券研究所，幺麻子招股说明书，幺麻子公司官网，丁点儿公司官网请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明293、风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明30 经济下行的风险；行业竞争加剧的风险；食品质量安全问题带来的风险；重点关注公司未来业绩具有不确定性的风险；行业渗透率提升具有不确定性的风险；良之隆电商节数据资料不足以代表行业情况的风险。3、风险提示、风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明31研究小组介绍研究小组介绍薛玉虎,刘洁铭,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析分析师承师承诺诺行业投资评级行业投资评级国海证券投资评级标准国海证券投资评级标准推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。股票投资评级股票投资评级买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间；中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间；卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。食品饮料小组介绍食品饮料小组介绍薛玉虎，研究所食品饮料行业首席分析师，十五年消费品从业及研究经验，专注于行业研究，连续多年上榜新财富、金牛奖、水晶球、中国保险资产管理业最受欢迎分析师等奖项。刘洁铭，上海交通大学企业管理专业硕士，CPA，十年食品饮料行业研究经验，食品饮料板块全覆盖。胡建文，北京大学硕士，七年投行和VC投资经验，主要覆盖调味品、速冻食品、预制菜等板块。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明32免责声明和风险提示免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明免责声明市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明郑重声明心怀家国，洞悉四海国海研究深圳国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编：518041电话：0755-83706353国海研究上海国海研究上海上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦邮编：200023电话：021-61981300国海研究北京国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编：100044电话：010-88576597国海证券国海证券研究所研究所食品饮料食品饮料研究团队研究团队33