20230130-财通证券-影视院线行业春节档票房点评：2023春节档表现优异有望提振电影行业信心.pdf

影视院线/行业点评报告/2023.01.30 请阅读最后一页的重要声明！2023 春节档表现优异，有望提振电影行业信心 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(首次首次)最近 12 月市场表现 分析师分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 分析师分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 分析师分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 相关报告 春节档票房点评春节档票房点评 核心观点核心观点 2023 春节档票房位列中国影史第二，档期内观影人次恢复至春节档票房位列中国影史第二，档期内观影人次恢复至 2019 年水年水平平：得益于整体观影环境改善、春节档多部重点影片优异表现，2023 年春节档票房达到 67.6 亿，仅次于 2021 年成为中国影视第二；春节档观影人次达到1.29 亿，达到 2021 年同期的 80%，2019 年同期的 96%。结构来看，疫情防控政策优化，返乡规模恢复，下沉市场票房贡献提升，三四线城市票房占比首次超过五成。我们认为，2023 春节档电影行业的优异表现对电影的制作、宣发、放映均为积极的信号。春节档春节档双头部影片表现强势，双头部影片表现强势，档期内档期内单日票房单日票房环比环比上升上升反映观影需求反映观影需求旺盛旺盛：单片表现看，满江红、流浪地球 2领跑春节档，档期票房分别达到 26.1 亿元、21.6 亿元；春节档正月初三单日票房较前日上涨，满江红、深海、熊出没、无名等均出现单日票房较前日上涨的现象，反映出优质影片带动观影需求提振。春节档期间，单日票房连续五日破十亿，档期后程表现出强劲“韧性”，反映观影需求旺盛，人均观影次数 1.34 次，较前两年有所提升。2023 年电影市场内容端有望迎来拐点，主要电影公司影片储备丰富年电影市场内容端有望迎来拐点，主要电影公司影片储备丰富：随着观影环境改善和影院营业率回升，前期积压的库存影片有望在 2023 年陆续定档上映，目前国产电影已有风再起时、长空之王、检察风云等定档；自阿凡达 2引进以来，进口影片黑豹 2、蚁人与黄蜂女等陆续定档，我们认为多部国产与进口影片过审释放了积极信号。主要电影公司影片储备丰富，全年各档期逐步恢复常态化的预期下，超能一家人、封神三部曲、平原上的火焰等影片有望在 2023 年择时定档，国内电影市场内容端有望迎来拐点。投资投资建议建议：春节档电影行业优异表现对电影行业全产业链均有提振，2023 年电影行业有望迎来内容拐点。建议关注国资电影行业龙头中国电影（600977.SH），影片工业化生产能力出众的光线传媒（300251.SZ），主旋律商业片巨头博纳影业（001330.SZ），院线布局领先的万达电影（002739.SZ），春节档受益的欢喜传媒（1003.HK）、横店影视（603103.SH）等。风险提示：风险提示：内容审核趋严；疫情反复风险；影片上映不及预期风险等 -25%-19%-12%-6%0%6%影视院线沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 2023 年春节档票房年春节档票房 67.6 亿元，观影人次达亿元，观影人次达 1.29 亿亿.3 1.1 2023 年春节档观影人次恢复明显，票房表现优异年春节档观影人次恢复明显，票房表现优异.3 1.2 春节档期间票房展现韧性，优质影片提振观影需求春节档期间票房展现韧性，优质影片提振观影需求.4 2 2023 年电影市场有望迎来全面修复，内容端有望迎来拐点年电影市场有望迎来全面修复，内容端有望迎来拐点.6 3 投资建议投资建议.9 4 风险提示风险提示.10 图图 1.2023 年春节档电影票房年春节档电影票房 67.6 亿元亿元.3 图图 2.2023 年春节档观影人次达年春节档观影人次达 1.29 亿亿.3 图图 3.2023 年春节档场次年春节档场次 265.4 万场万场.3 图图 4.2023 年春节档平均票价年春节档平均票价 52.3 元元.3 图图 5.春节档三四线春节档三四线城市票房贡献首次达到五成城市票房贡献首次达到五成.4 图图 6.2023 春节档热门电影票房表现春节档热门电影票房表现.4 图图 7.2023 年春节档单日票房连续五日破十亿（亿元）年春节档单日票房连续五日破十亿（亿元）.5 图图 8.2023 年春节档单日观影人次表现一定韧性（万）年春节档单日观影人次表现一定韧性（万）.5 图图 9.春节档影片单日票房表现春节档影片单日票房表现.6 图图 10.春节档期间影院营业率回春节档期间影院营业率回升至升至 90%水平水平.6 图图 11.我国历年进口与国产电影上映数量我国历年进口与国产电影上映数量.7 图图 12.我国历年进口与国产电影票房表现我国历年进口与国产电影票房表现.7 图图 13.美国周度票房修复表现（亿美元）美国周度票房修复表现（亿美元）.9 图图 14.日本周末票房修复表现（万美元）日本周末票房修复表现（万美元）.9 表表 1.历年春节档上映主要电影票房对比（亿元）历年春节档上映主要电影票房对比（亿元）.5 表表 2.2023 年定档及待上映热门影片年定档及待上映热门影片.7 表表 3.2023 年海外上映电影情况年海外上映电影情况.8 内容目录 图表目录 cX9ZfZyUmMsR9PaObRoMqQoMsRkPpPtRlOmNmO9PoMnPuOsRvMxNqNvM 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 1 2023 年春节档票房年春节档票房 67.6 亿元，观影人次达亿元，观影人次达 1.29 亿亿 1.1 2023 年春节档观影人次恢复明显，票房表现优异年春节档观影人次恢复明显，票房表现优异 春节档电影行业修复明显，观影人次接近春节档电影行业修复明显，观影人次接近 2019 年水平年水平。春节档是所有电影档期中最卖座的档期，近年春节档档期内票房占比普遍能达到全年票房的 10%以上，春节档代表了电影市场全年的表现。2023年春节档表现超出市场预期，票房收入67.6亿元，仅次于 2021 年成为中国影视第二；春节档期间观影需求旺盛，档期内观影人次 1.29 亿，达到 2021 年同期的 80%，2019 年同期的 96%水平。图1.2023 年春节档电影票房 67.6 亿元 图2.2023 年春节档观影人次达 1.29 亿 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 2023 年春节档票价年春节档票价、场次场次略有略有降降低低，观影人次、上座率，观影人次、上座率有所有所提升提升。2023 年春节档场次略有下滑，主要原因为重点影片满江红、流浪地球 2等时长较长，影院排片周转降低，春节档场次有所下滑。春节档期间平均票价为 52.3 元，较 2022 年略有降低，观影人次提升明显，2023 年春节档上座率由去年同期的 29.7%提升至39.5%。图3.2023 年春节档场次 265.4 万场 图4.2023 年春节档平均票价 52.3 元 数据来源：灯塔专业版、财通证券研究所 数据来源：灯塔专业版、财通证券研究所 57.7159.0378.4260.3967.60204060801002018年2019年2021年2022年2023年春节档票房（亿元）1.451.321.601.141.290.00.51.01.52.02018年2019年2021年2022年2023年观影人次（亿）234.7292.5287.2315265.405010015020025030035020182019202120222023场次（万）39.744.748.952.852.3010203040506020182019202120222023平均票价 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 2023 年春节档年春节档票房下沉明显，三四线城市票房贡献首次超过五成票房下沉明显，三四线城市票房贡献首次超过五成。疫情政策优化促进返乡规模恢复，春节档期间三四线城市票房贡献占比达到 50.1%，首次超过五成，重要档期内，国内电影行业下沉市场拓展空间较大。图5.春节档三四线城市票房贡献首次达到五成 数据来源：灯塔专业版、财通证券研究所 1.2 春节档期间票房春节档期间票房展现韧性展现韧性，优质影片提振观影需求，优质影片提振观影需求 满江红、流浪地球满江红、流浪地球 2票房领跑，春节档电影票房表现优异票房领跑，春节档电影票房表现优异。春节档期间共有六部重要电影上映，欢喜传媒主投的影片满江红档期内实现票房收入 26.1亿元，预计总票房超过 40 亿元。中国电影主投和主发行的流浪地球 2实现票房收入 21.6 亿元，预计总票房接近 40 亿元。截止 1 月 29 日，光线传媒主投的深海 票房收入 4.5 亿元（档期内票房 3.6 亿元），博纳影业主投和主发行的 无名票房达到 5.8 亿元（档期内票房 4.9 亿元）。图6.2023 春节档热门电影票房表现 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 10.9%12.4%13.1%11.9%11.2%41.4%41.0%39.9%39.1%38.8%22.2%22.1%21.8%23.4%22.9%25.4%24.5%25.2%25.7%27.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20182019202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业点评报告/证券研究报告 对比历年春节档热门影片票房，2023 年春节档与 2021 年春节档均有两部电影票房超过 20 亿元，满江红与流浪地球 2均跻身春节档期内历史票房前五。表1.历年春节档上映主要电影票房对比（亿元）2023 满江红 流浪地球 2 熊出没伴我“熊”芯 无名 深海 交换人生 26.1 21.6 7.5 4.9 3.6 2.9 2022 长津湖之水门桥 这个杀手不太冷静 奇迹笨小孩 熊出没重返地球 狙击手 四海 喜羊羊与灰太狼之筐出未来 25.3/40.7 13.9/26.3 13.79 9.77 6.08 5.42 1.6 2021 你好，李焕英 唐人街探案3 刺杀小说家 人潮汹涌 熊出没狂野大陆 新神榜哪吒重生 侍神令 27.3/54.1 35.6/45.2 10.35 7.62 5.95 4.56 2.73 2019 流浪地球 疯狂的外星人 飞驰人生 熊出没原始时代 新喜剧之王 神探蒲松龄 小猪佩奇过大年 20.3/46.9 14.6/22.1 17.28 7.17 6.27 1.6 1.25 2018 红海行动 唐人街探案2 捉妖记 2 西游记女儿国 熊出没变形记 祖宗十九代 12.1/36.5 19.1/34.0 22.37 7.27 6.05 1.69 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 注：2018-2022 年前两部电影票房数据为该片春节档票房/该片总票房 2023 年春节档后程票房表现年春节档后程票房表现较强较强韧性，韧性，多部影片单日多部影片单日票房票房上升上升。春节档期间正月初三大盘较前日上涨，满江红、深海、熊出没、无名等电影均出现单日票房上升的现象，反映出优质影片带动观影需求提升。正月初一至正月初五，春节档单日票房连续五日破十亿，档期后程表现出强劲“韧性”，反映观影需求旺盛，根据灯塔数据，人均观影次数达到 1.34 次，较前两年有所提升。图7.2023 年春节档单日票房连续五日破十亿（亿元）图8.2023 年春节档单日观影人次表现一定韧性（万）数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 05101520初一初二初三初四初五初六初七2018年2019年2021年2022年2023年01000200030004000初一 初二 初三 初四 初五 初六 初七2018年2019年2021年2022年2023年 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业点评报告/证券研究报告 图9.春节档影片单日票房表现 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 2 2023 年电影市场有望迎来全面修复，内容端有望年电影市场有望迎来全面修复，内容端有望迎来拐点迎来拐点 影院端修复明显，春节档期间影院营业率回升至影院端修复明显，春节档期间影院营业率回升至 90%水平。水平。随着疫情对观影的影响减弱，内容供给逐渐丰富，春节档期间多部优质电影上映，全国影院营业率回升至 90%水平。图10.春节档期间影院营业率回升至 90%水平 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 0123456初一初二初三初四初五初六初七满江红流浪地球2熊出没伴我“熊”芯无名深海交换人生0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0200040006000800010000120001400011月1日11月8日11月15日11月22日11月29日12月6日12月13日12月20日12月27日1月3日1月10日1月17日1月24日全国营业影院总数（家）全国影院营业率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业点评报告/证券研究报告 内容端，内容端，往期积压优质往期积压优质电影电影逐步定档逐步定档，2023 年年内容供给预计较内容供给预计较为为充足充足。受疫情影响 2023 年前多部电影撤档，随着观影环境改善及影院营业率提升，全年档期排片有望回归常态化，加上原计划 2023 年上映的影片，预计 2023 年国内影片内容端供给较为充分。表2.2023 年定档及待上映热门影片 时间 影片 出品 主演 2023.4.28 长空之王 阿里影业、博纳影业等 胡军/王一博/周冬雨等 2023.4.29 检察风云 最高检影视中心、文投控股 黄景瑜/白百何/王千源等 待定 超能一家人 中国电影、阿里影业 沈腾/艾伦等 待定 封神三部曲 北京文化 黄渤/李雪健/夏雨/陈坤等 待定 维和防暴队 万达电影 黄景瑜/王一博/钟楚曦等 待定 保你平安 中国电影、横店影视 大鹏/马丽/尹正/杨迪等 待定 暗杀风暴 爱奇艺 张智霖/古天乐/吴镇宇等 待定 热烈 中国电影 黄渤/王一博等 待定 消失的她 阿里影业 朱一龙/倪妮/杜江等 待定 龙马精神 阿里影业、横店影视、中国电影 成龙/刘浩存/郭麒麟/吴京等 待定 平原上的火焰 猫眼娱乐 周冬雨/刘昊然/梅婷等 待定 断网 寰亚电影 郭富城/任达华/谭耀文等 待定 潜行 阿里影业 刘德华/林家栋/彭于晏等 2023.2.7 黑豹 2 漫威、中国电影 马丁弗里曼等 2023.2.17 蚁人与黄蜂女量子狂潮 漫威、中国电影 保罗路德等 待定 雷霆沙赞众神之怒/扎瑞克莱维等 待定 巨齿鲨 2：深渊/杰森斯坦森等 待定 刺猬索尼克 2 派拉蒙电影 动画电影 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 2019 年前进口影片是国内票房重要贡献力量，年前进口影片是国内票房重要贡献力量，2020-2022 年期间进口电影数量年期间进口电影数量、票房大幅下滑票房大幅下滑。2020 年-2022 年期间，进口电影数量均不足 100 部，对国内票房贡献较低，若进口影片数量回升，有望推动国内票房进一步增长。图11.我国历年进口与国产电影上映数量 图12.我国历年进口与国产电影票房表现 数据来源：拓普数据、财通证券研究所 数据来源：拓普数据、财通证券研究所 0100200300400500600201720182019202020212022新上映国产影片数量（部）进口影片数量（部）0100200300400500201720182019202020212022国产影片票房（亿元）进口影片票房（亿元）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业点评报告/证券研究报告 2023 年海外诸多热门影片定档，多部进口电影过审释放积极信号年海外诸多热门影片定档，多部进口电影过审释放积极信号。海外电影市场诸多热门电影定档，其中不乏知名 IP 系列影片。自 2022 年底阿凡达 2引进以来，黑豹 2、蚁人与黄蜂女等电影相继定档，雷霆沙赞众神之怒、巨齿鲨 2：深渊、刺猬索尼克 2有望在 2023 年择时定档上映。表3.2023 年海外上映电影情况 电影名称 海外预计上映时间 蚁人与黄蜂女：量子狂潮 2023/2/17 超级马里奥兄弟大电影 2023/3/7 雷霆沙赞！众神之怒 2023/3/17 逃出白垩纪 2023/3/17 疾速追杀 4 2023/3/24 银河护卫队 3 2023/5/5 速度与激情 10 2023/5/19 小美人鱼 2023/5/26 蜘蛛侠：平行宇宙 2 2023/6/2 变形金刚：超能勇士崛起 2023/6/9 闪电侠 2023/6/16 疯狂元素城 2023/6/16 夺宝奇兵 5 2023/6/30 碟中谍 7：致命清算（上）2023/7/14 奥本海默 2023/7/21 芭比 2023/7/21 惊奇队长 2 2023/7/28 巨齿鲨 2：深渊 2023/8/4 蓝甲虫 2023/8/18 敢死队 4 2023/9/22 沙丘 2 2023/11/3 旺卡 2023/12/15 海王 2：失落的王国 2023/12/25 数据来源：财通证券研究所整理 对比美国和日本票房表现，对比美国和日本票房表现，2022 年三月全面放开后，当年整体票房回升至年三月全面放开后，当年整体票房回升至 2019年年 60%-70%水平。水平。美国和日本先后在 2022 年三月全面放开疫情管控，美国 2022年票房回升至 2019 年约 65%水平，日本 2022 年票房回升至 2019 年约 64%水平。假设 2023 年国内电影市场回升至 2019 年 70%水平，2023 年全年票房有望达到450 亿元。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业点评报告/证券研究报告 图13.美国周度票房修复表现（亿美元）图14.日本周末票房修复表现（万美元）数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 数据来源：猫眼专业版、财通证券研究所 3 投资建议投资建议 建议关注：建议关注：中国电影中国电影（600977.SH）：国资电影龙头全产业链布局，具备资源、渠道和题材优势。中国电影作为全产业链布局的电影行业龙头，随着 2023 年电影行业复苏，业绩有望获得大幅回升。2023 年春节档上映的六部影片均有中国电影参与投资或发行，其中流浪地球 2为公司主投、主发行。光线传媒光线传媒（300251.SZ）：青春爱情、国漫题材布局清晰，成本控制与动画制作护城河较深；工业化产出能力强，片单明确，重要档期均有参与。后续值得期待的影片包括：张艺谋执导的扫黑题材电影 坚如磐石；五百执导的扫黑题材电影 拨云见日；大鱼海棠 2也在制作中。博纳影业博纳影业（001330.SZ）：主旋律商业化电影巨头，围绕 IP 矩阵拓展空间大，绑定知名导演。公司主旋律电影商业化能力出众，长津湖系列影片验证公司头部电影投资制作水平；公司签约知名导演，有望围绕 IP 深入布局系列电影。万达电影万达电影（002739.SZ）：影视院线龙头加快院线布局，院线票房市占率第一，受益于行业复苏。根据拓普数据，2022 年万达院线影院新建速度相对最高，万达院线新建影院 84 家；影投方面，万达电影新建影院数量最高，达到 38 家，2022 年万达影投和院线票房份额保持市占率第一。欢喜传媒欢喜传媒（1003.HK）：公司影片储备丰富，主投电影满江红领跑 2023 年春节档，票房有望达到 40 亿元，2023 年业绩有望迎来大幅增长。横店影视横店影视（603103.SH）：公司影片投资制作能力出众，主投电影熊出没伴我熊芯跻身 2023 年春节档票房前三。(1)0123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20192020202120222023-1000010002000300040005000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20192020202120222023 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业点评报告/证券研究报告 4 风险提示风险提示 内容审核趋严风险内容审核趋严风险：如果国家电影审核制度趋严，电影可能过审风险较大，难以按期上映，影响公司业绩。疫情反复风险疫情反复风险：疫情反复或导致影院关停、观影人次减少、影片制作延后等情形，影响整体电影行业。影片上映不及预期风险影片上映不及预期风险：影片上映若不及预期，可能导致投资成本难以收回，影响公司业绩表现。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业点评报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露