20230409-电气设备-光伏产业链周评（4月第2周）：坩埚及石英砂价格继续上行国内分布式组件小幅涨价-国信证券.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月09日行业研究 行业周报电力设备新能源 光伏投资评级：超配（维持评级）坩埚及石英砂价格继续上行，国内分布式组件小幅涨价光伏产业链周评（4月第2周）证券分析师：陈抒扬0755-S0980523010001证券分析师：王昕宇021-S0980522090002证券分析师：李恒源021-S0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链价格】本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料202元/KG（约合0.558元/W），环比-7元/KG（约合-0.019元/W）；硅片6.40元/片（约合0.862元/W），环比持平；电池片1.09元/W，环比持平；单玻组件1.74元/W，环比持平。根据PV infolink，国内分布式组件价格环比提升0.01元/W本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.379/0.206/0.060/-0.013元/W，环比变化分别为-0.015/+0.010/-0.002/-0.004元/W。【辅材价格】硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比+20%。电池端辅材环比变化：正面银浆+5.3%、背面银浆+5.8%。组件端辅材环比变化：3.2mm玻璃环比+4.0%，2.0mm玻璃环比+2.8%，胶膜、焊带、背板、铝边框价格均环比持平。部分辅材上游环比变化：外层石英砂+11.1%，粒子价格环比持平。【投资建议】随着下游光伏需求的提升，石英砂、石英坩埚的紧缺形势有所加剧，本周石英坩埚及石英砂价格继续显著上行。根据PV infolink，国内分布式光伏组件价格小幅上涨，与硅料价格出现背离。我们认为光伏行业终端组件需求旺盛，而上游硅料持续降价，产业链整体利润有扩大趋势，有供应紧缺或技术迭代支撑的环节相对溢价能力更强，有望获得更多利润留存。建议关注：1）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环、双良节能；2）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、东方日升、天合光能、隆基绿能，以及N型TOPCon一体化组件领军企业，和转型中的通威股份；3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-4.4%-2.7%3.6%年初以来-17.4%-0.02%6.4%上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周1.7%-0.6%-2.4%1.8%年初以来7.7%-4.2%-6.9%-3.7%支架逆变器 制造设备本周0.0%-4.4%2.7%年初以来-13.0%-14.6%2.5%图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-0.3%2.7%-2.0%-1.7%年初以来1.3%18.3%-18.3%-5.5%42 66 54 54 41 29 40 37 32 48 25 44 54 45 16 16 20 15 22 7 8 10 5 12 7 9 13 11 16 16 23 19 23 16 16 15 17 16 8 9 21 29 010203040506070最大值最小值2023年PE01000200030004000500022-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)50709011013015022-1022-1122-1223-0123-0223-03硅料硅片电池组件50709011013015017022-1022-1122-1223-0123-0223-03胶膜玻璃银浆506070809010011012013022-1022-1122-1223-0123-0223-03支架逆变器请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【招标市场】招标跟踪：本周新增光伏组件招标项目0.5GW，2023年4月累计招标0.5GW，年初以来累计59.9GW（同比+27%）。中核汇能：2023年度光伏组件6GW集采招标项目公示入围候选人：包件1为P型组件3.5GW，入围企业12家；包件2为N型TOPCon组件2GW，入围企业10家；包件3为N型HJT组件0.5GW，入围企业三家（东方日升、通威、爱康）。【产业链价格】TCL中环：调整硅片报价，不同尺寸的产品价格调整方向有所背离，182尺寸不同型号硅片报价上涨2.0%-2.9%，210尺寸不同型号硅片报价下跌1.8%-2.0%。组件价格：根据PV infolink，本周国内分布式组件价格本周提升0.01元/W，且观察到一线组件厂商与二三线厂商的价格有分化迹象：一线厂商订单大多已锁定，产能接近满产状态，因此抬升近期国内分布式项目价格，而二三线厂商为竞争订单，在国内招标项目中的投标价格持续探低。【公司公告】TCL中环：拟发行不超过138亿元可转债，募投项目包括：1）年产35GW硅片环节的切片产能，位于银川市，建设期18个月，投资回收期3年（含建设期）；2）年产25GW的N型TOPCon电池项目，位于广州市，建设期24个月，投资回收期5.8年（含建设期）。同享科技：披露年报2022年实现营业收入12.5亿元，同比+55%；实现归母净利润0.5亿元，同比-7%。其中互联焊带收入9.6亿元，同比+53%；毛利率7.2%，同比-2.9pcts；汇流焊带收入2.8亿元，同比+67%；毛利率14.5%，同比-1.1pcts。横店东磁：披露一季度业绩预告，23Q1归母净利润5.5-6.2亿元，同比+50%-70%。23Q1出货量预计同比增长40-50%。产能方面，22年底公司电池/组件产能为8/7GW，预计到23年底达到14/12GW，其中电池新增6GW均为N型TOPCon产能。海优新材：4月7日公告，公司在22年1月1日至23年4月6日期间，共取得政府补助金额0.4亿元，均为与收益相关的政府补助。永臻股份：4月4日公司发布IPO招股说明书申报稿，其主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品及光伏支架结构件。公司拟公开发行A股不超过5,931.41万股，拟募集金额17.25亿元将用于铝合金光伏边框支架与储能电池托盘项目一期光伏边框工程及补充流动资金。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：主产业链量价数据资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PV Infolink，国信证券经济研究所整理主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初以来变化周度价格数据硅料元/kg202.00 209.00-3.3%-18.9%1.0%硅片(M10)元/片6.40 6.40 0.0%-5.3%30.6%电池片(M10)元/W1.09 1.09 0.0%-5.2%12.4%组件(M10,单玻）元/W1.74 1.74 0.0%-7.9%-5.9%出口欧洲组件美元/W0.22 0.23-2.2%-20.0%-10.2%出口美国组件美元/W0.38 0.36 5.6%15.2%2.7%出口澳洲组件美元/W0.22 0.23-2.2%-20.0%-13.7%印度本土组件美元/W0.30 0.30 0.0%-11.8%国内集中式元/W1.70 1.70 0.0%-10.1%国内分布式元/W1.74 1.73 0.6%-8.4%频率指标单位2023年1-2月2022年11-12月环比变化同比变化月度总量数据国内光伏装机GW20.40 29.17-30.1%87.8%光伏组件出口亿美元78.00 63.52 22.8%6.7%其中：欧洲组件出口亿美元39.70 30.78 29.0%46.5%逆变器出口亿美元19.40 20.38-4.8%132.1%其中：欧洲逆变器出口亿美元13.20 12.98 1.7%262.6%组件招标GW29.70 36.72-19.1%-12.0%组件中标GW33.90 6.11 454.5%148.5%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2：辅材及原材料价格数据资料来源：Solarzoom、PV Infolink、百川盈孚，国信证券经济研究所整理辅材类别单位本周价格上周价格环比变动（%，较上周同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材石英坩埚元/个300002500020.0%/0.0342%电池片端辅材正银元/kg589556005.3%6.7%0.0362%背银元/kg334431605.8%-1.9%0.0091%组件端辅材EVA胶膜元/平1111-24.1%0.0926%POE胶膜元/平1717-3.0%0.1429%白CPC背板元/平9.59.5-38.7%0.0403%3.2mm玻璃元/平26254.0%-5.5%0.1097%2.0mm玻璃元/平18.5182.8%-12.5%0.15410%焊带元/kg8989-14.4%0.0463%铝边框元/套9696-0.0%0.15710%原材料类别单位本周价格上周价格环比变动（%，较上周同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材原材料石英砂（外层）元/吨1000009000011.1%/0.0101%电池片端辅材原材料银粉元/吨584155135.9%11.4%0.0443%精铟元/kg149514950.0%-8.0%0.0181%组件端辅材原材料EVA粒子元/吨1880018800-8.3%0.0825%POE粒子元/吨2420024200-5.5%0.1258%PET元/吨723870632.5%-1.2%0.0071%重质纯碱元/吨29542975-0.7%11.8%0.0161%铜材元/吨6613366733-0.9%-3.4%/锡锭元/吨195780208030-5.9%-43.4%/6063铝棒元/吨1926019295-0.2%-13.9%/请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表3：主产业链利润分配（元/W，M10）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代表企业真实盈利。主产业链利润分配时间硅料价格（含税）硅料毛利（不含税）硅片价格（含税）硅片毛利（不含税）电池片价格（含税）电池片毛利（不含税）组件价格（含税）组件毛利（不含税）一体化组件企业毛利(不含税，硅片+电池+组件)2022/8/180.832 0.611 1.016 0.052 1.300 0.119 1.990-0.035 0.137 2022/8/250.834 0.611 1.016 0.049 1.300 0.121 1.990-0.028 0.141 2022/9/10.840 0.616 1.016 0.043 1.300 0.121 1.990-0.013 0.152 2022/9/80.848 0.624 1.016 0.034 1.310 0.131 1.990-0.022 0.144 2022/9/150.848 0.624 1.016 0.034 1.310 0.129 1.990-0.010 0.154 2022/9/230.848 0.624 1.016 0.034 1.310 0.129 1.990-0.010 0.154 2022/9/300.848 0.623 1.016 0.036 1.330 0.155 1.990-0.042 0.149 2022/10/150.848 0.623 1.016 0.036 1.330 0.155 1.990-0.042 0.149 2022/10/200.848 0.623 1.016 0.036 1.330 0.155 1.990-0.042 0.149 2022/10/270.848 0.623 1.008 0.071 1.350 0.170 1.990-0.050 0.191 2022/11/30.848 0.623 0.997 0.062 1.360 0.190 1.980-0.070 0.182 2022/11/90.847 0.622 0.997 0.062 1.360 0.190 1.980-0.080 0.172 2022/11/160.845 0.622 0.996 0.063 1.360 0.189 1.980-0.076 0.176 2022/11/230.845 0.623 0.992 0.059 1.360 0.190 1.980-0.070 0.179 2022/11/300.837 0.616 0.950 0.030 1.350 0.220 1.970-0.050 0.200 2022/12/70.801 0.585 0.943 0.054 1.330 0.206 1.960-0.033 0.226 2022/12/140.732 0.524 0.782 0.022 1.240 0.260 1.950 0.050 0.332 2022/12/210.663 0.464 0.755 0.050 1.160 0.216 1.930 0.107 0.372 2022/12/280.553 0.366 0.633 0.030 0.970 0.150 1.850 0.200 0.380 2023/1/40.470 0.293 0.512-0.013 0.800 0.110 1.800 0.320 0.417 2023/1/110.456 0.283 0.512-0.003 0.800 0.106 1.750 0.270 0.373 2023/1/180.442 0.271 0.593 0.080 0.900 0.125 1.750 0.182 0.387 2023/2/20.553 0.370 0.647 0.042 0.970 0.140 1.750 0.120 0.302 2023/2/90.649 0.455 0.838 0.135 1.150 0.138 1.770-0.029 0.244 2023/2/150.649 0.455 0.838 0.135 1.130 0.121 1.780-0.006 0.250 2023/2/220.649 0.455 0.838 0.135 1.130 0.124 1.780-0.010 0.249 2023/3/20.635 0.443 0.8380.142 1.1100.104 1.7700.003 0.248 2023/3/90.627 0.436 0.838 0.147 1.100 0.096 1.760 0.005 0.248 2023/3/160.613 0.424 0.838 0.152 1.100 0.093 1.750-0.012 0.233 2023/3/230.600 0.413 0.862 0.184 1.100 0.072 1.750-0.009 0.247 2023/3/300.577 0.394 0.862 0.196 1.090 0.062 1.740-0.009 0.250 2023/4/60.558 0.379 0.862 0.206 1.090 0.060 1.740-0.013 0.253 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链价格走势图（含税价）本周产业价格：硅料价格202（元/kg），M10规格硅片、电池、组件价格分别为0.86/1.09/1.74（元/W）。图6：硅料价格（元/kg）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图8：电池价格（元/W）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图7：硅片价格（元/片）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图9：组件价格（元/W）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理202.00 010020030040021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-046.40 8.20 0.05.010.015.021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04182mm210mm1.09 1.13 0.40.91.41.921-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04182mm210mm1.741.751.31.82.321-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04P型单晶单玻182&210mmP型单晶双玻182&210mm请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材价格走势图（含税价）图12：胶膜价格（元/平）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图10：石英坩埚价格（元/个）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图14：背板价格（元/平）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图13：玻璃价格（元/平）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图11：银浆价格（元/kg）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理图15：焊带价格（元/kg）及铝边框价格（元/套）资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理30000010,00020,00030,00040,00022-0122-0422-0722-1023-0123-045895334405,00010,00020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-03正银背银11.00 17.00 010203021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04EVAPOE26.00 18.50 020406021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-043.2mm2.0mm9.50510152022-0122-0422-0722-1023-0123-04968905010015022-0122-0422-0722-1023-0123-04铝边框焊带请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表4：光伏行业个股估值表（4月7日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理光伏行业个股估值表（4月7日）证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（2022）22年同比归母净利润（2023）23年同比归母净利润（2024）24年同比PE（22）PE（23）PE（24）PBPB近5年分位数硅料600438.SH通威股份0.0%1752 285.8248%227.2-20%224.7-1%6.17.77.83.228%688303.SH大全能源-0.5%1034 191.2234%147.9-23%121.5-18%5.47.08.52.33%硅片002129.SZTCL中环1.2%1586 68.20%96.942%118.122%23.316.413.44.267%603185.SH上机数控3.1%432 34.5102%54.558%68.025%12.57.96.44.320%600481.SH双良节能3.7%304 11.4267%21.791%28.833%26.714.010.64.575%电池600732.SH爱旭股份-1.9%423 23.30%33.644%45.435%18.212.69.34.713%002865.SZ钧达股份-2.0%202 7.20%21.3197%29.237%28.19.56.919.289%组件601012.SH隆基绿能0.1%3068 150.966%193.328%239.024%20.315.912.85.344%688223.SH晶科能源-1.5%1372 29.5158%59.8103%79.233%46.622.917.35.415%002459.SZ晶澳科技-1.6%1330 55.30%89.161%115.229%24.114.911.64.865%688599.SH天合光能-2.8%1100 37.1106%68.484%90.232%29.616.112.24.538%300118.SZ东方日升-2.6%310 10.02474%18.685%25.336%30.916.712.23.468%胶膜688680.SH海优新材-6.5%130 0.5-80%7.71449%10.435%260.316.812.45.413%603212.SH赛伍技术-2.4%109 2.973%5.9102%9.864%37.118.411.23.69%玻璃601865.SH福莱特-3.0%652 21.20%31.247%41.232%30.720.915.85.322%002623.SZ亚玛顿-2.4%60 1.3145%2.7106%4.255%45.021.814.11.848%银浆688503.SH聚和材料3.3%145 3.959%5.951%8.442%37.124.617.39.423%300842.SZ帝科股份3.4%57 0.1-85%2.71854%4.461%407.520.913.06.034%002079.SZ苏州固锝3.9%132 3.772%3.2-14%3.714%35.441.436.24.882%支架688408.SH中信博0.5%112 0.4191%3.1610%5.370%255.135.921.14.68%603628.SH清源股份-1.1%41 1.0117%1.760%2.655%39.424.615.93.882%002897.SZ意华股份0.6%80 2.689%4.370%5.628%31.418.514.44.973%逆变器300274.SZ阳光电源-5.1%1477 32.8107%57.375%76.333%45.125.819.48.660%688390.SH固德威-3.7%343 6.5133%14.0115%22.460%52.724.415.318.429%300763.SZ锦浪科技-4.5%506 10.9130%22.2104%32.446%46.522.815.613.030%300827.SZ上能电气-4.3%133 1.189%3.7233%6.165%119.435.821.714.466%制造设备300724.SZ捷佳伟创1.4%404 10.140%13.938%17.828%40.229.122.75.843%300751.SZ迈为股份-2.8%516 9.345%15.970%23.849%55.332.521.78.233%300316.SZ晶盛机电6.4%909 29.20%43.147%53.825%31.121.116.98.460%300776.SZ帝尔激光0.6%186 5.031%7.245%10.241%37.325.818.37.640%688147.SH微导纳米7.9%174 0.630%1.5148%2.570%289.5116.668.619.787%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表5：光伏自定义指数成分股列表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理自定义指数说明成分：我们对光伏行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示，部分环节进行动态调整权重：各环节内的所有股票权重相等基准日：我们设置2022年9月30日为基准日，所有指数9月30日基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日收盘价环节成分股股票代码硅料通威股份600438.SH大全能源688303.SH硅片TCL中环002129.SZ上机数控603185.SH双良节能600481.SH电池片爱旭股份600732.SH钧达股份002865.SZ组件隆基绿能601012.SH晶科能源688223.SH晶澳科技002459.SZ天合光能688599.SH东方日升300118.SZ胶膜海优新材688680.SH赛伍技术603212.SH玻璃福莱特601865.SH亚玛顿002623.SZ银浆聚和材料688503.SH帝科股份300842.SZ苏州固锝002079.SZ支架中信博688408.SH清源股份603628.SH意华股份002897.SZ逆变器阳光电源300274.SZ固德威688390.SH锦浪科技300763.SZ上能电气300827.SZ制造设备捷佳伟创300724.SZ迈为股份300751.SZ晶盛机电300316.SZ帝尔激光300776.SZ微导纳米688147.SH请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明免责声明分析师承诺分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别定义定义股票投资评级股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046 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