835075_2015_清源投资_2015年年度报告_2016-03-30.pdf

证券简称：清源投资证券代码：835075主办券商：华创证券公告编号：2016-001第 1页 共 108 页深圳清源投资管理股份有限公司（Shenzhen Tsing-Yuan InvestmentManagement Co.,Ltd.）2015清源投资NEEQ:835075年度报告证券简称：清源投资证券代码：835075主办券商：华创证券公告编号：2016-001第2页 共 108 页2015 年 7 月，变更为股份有限公司。2015 年 12 月 21 日，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，证券简称：清源投资，证券代码：835075。清源投资成功登陆新三板，开启可持续发展的新征程。公 司 年 度 大 事 记深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第3页 共 108 页目录目录第一节声明与提示.5第二节公司概况.7第三节会计数据和财务指标摘要.9第四节管理层讨论与分析.12第五节重要事项.22第六节股本变动及股东情况.24第七节融资及分配情况.27第八节董事、监事、高级管理人员及员工情况.28第九节公司治理及内部控制.33第十节财务报告.37深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第4页 共 108 页释义释义释义释义项目项目释义释义公司、本公司、股份公司、清源投资深圳清源投资管理股份有限公司元、万元人民币元、人民币万元高级管理人员公司总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等华创证券、主办券商华创证券有限责任公司公司法中华人民共和国公司法证券法中华人民共和国证券法公司章程深圳清源投资管理股份有限公司章程审计报告大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的相关审计报告股东大会深圳清源投资管理股份有限公司股东大会董事会深圳清源投资管理股份有限公司董事会监事会深圳清源投资管理股份有限公司监事会报告期2015 年度挂牌、股份报价转让公司股份在全国中小企业股份转让系统挂牌进行股份报价转让深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第5页 共 108 页第一节 声明与提示【声明】公司董事会及其董事、监事会及其监事、公司高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证年度报告中财务报告的真实、完整。大华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司出具了标准无保留意见审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。事项是或否是否存在董事、监事、高级管理人员对年度报告内容存在异议或无法保证其真实、准确、完整否是否存在未出席董事会审议年度报告的董事否是否存在豁免披露事项否【重要风险提示表】【重要风险提示表】重要风险事项名称重要风险事项名称重要风险重要风险事项事项简要简要描述描述股票市场波动风险公司主要从事私募股权投资基金管理业务，收益主要来源于项目管理费与项目退出形成的投资收益分成。管理的股权投资基金所投项目当前的主要退出渠道为国内证券市场上市或被并购、回购等，股票市场活跃且处于上升周期将对公司经营产生积极影响；反之股票市场萎靡，向下波动将对公司产生负面影响，基金投资项目的退出产生的投资收益相应受到影响，从而导致公司投资收益分成实现时间推迟及收益减少。私募基金监管政策变化的风险公司所在的私募股权投资行业监管政策变化具有不确定性。证监会颁布私募投资基金监督管理暂行办法，对私募基金管理人登记备案、合格投资者、资金募集、投资运作等方面进行了新的规范。同时中国证券投资基金协会在 2015 年度先后出台私募投资基金管理人内部控制指引（征求意见）、私募投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）、私募投资基金合同指引（征求意见稿）等，一系列行业自律规则密集发布，私募行业监管深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第6页 共 108 页逐渐收紧。新的监管政策的不断变化对私募基金行业产生较大的影响，从而使公司未来业务发展具有一定的不确定性。项目投资收益对公司业绩产生的风险公司属于私募股权投资行业，影响核心竞争力与持续发展能力的决定性因素是管理基金投资项目的收益情况。公司管理的基金所投资的科技类项目大多处于中早期阶段，从而导致在管项目未来的投资收益存在一定不确定性，影响公司的业绩及后续业务发展人才流失风险私募股权投资行业属于人才密集型行业，拥有一批稳定的私募基金行业专业人才对公司的持续发展至关重要，同时也是保持竞争地位的重要因素。公司成立至今，培养了一支专业能力强、实践经验丰富的人才队伍，且公司采取了相应的激励措施，维持公司核心人员的稳定。但在如今私募股权投资行业人才稀缺的状况下，公司仍然存在因专业人才流失导致竞争力下降的风险。本期重大风险是否发生重大变化：否深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第7页 共 108 页第二节 公司概况一、基本信息公司中文全称深圳清源投资管理股份有限公司英文名称及缩写Shenzhen Tsing-Yuan Investment Management Co.,Ltd.证券简称清源投资证券代码835075法定代表人朱方注册地址深圳市南山区高新南区清华大学研究院 B 区 311 室办公地址深圳市南山区高新南区清华大学研究院 B 区 307 室主办券商华创证券有限责任公司主办券商办公地址贵州省贵阳市云岩区中华北路 216 号华创大厦会计师事务所大华会计师事务所（特殊普通合伙）签字注册会计师姓名王广旭、杨春祥会计师事务所办公地址广东省深圳市福田区滨河大道 5022 号联合广场 B 座 16 楼二、联系方式董事会秘书或信息披露负责人李黎电话0755-26551410传真0755-86363823电子邮箱公司网址http:/ B 区 307 室公司指定信息披露平台的网址http:/ B 区 307 室三、企业信息单位：股股票公开转让场所全国中小企业股份转让系统挂牌时间2015-12-21行业（证监会规定的行业大类）J69 其他金融企业（上市公司行业分类指引）（2012 年修订版）J69 其他金融业（国民经济行业分类）（GB/T4754-2011）主要产品与服务项目主要产品为私募股权投资基金，公司提供基金管理及投资咨询服务普通股股票转让方式协议转让方式普通股总股本20,000,000深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第8页 共 108 页控股股东无实际控制人汪宏、刘建云四、注册情况项目号码报告期内是否变更企业法人营业执照注册号914403005867308431是税务登记证号码914403005867308431是组织机构代码914403005867308431是注：公司取得新的营业执照，并取得社会统一信用代码914403005867308431。深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第9页 共 108 页第三节 会计数据和财务指标摘要一、盈利能力单位：元本期本期上年同期上年同期增减比例增减比例%营业收入27,329,746.6924,586,127.4011.16%毛利率%-归属于挂牌公司股东的净利润3,362,074.821,482,514.44126.78%归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2,577,644.43-144,957.811,878.20%加权平均净资产收益率%（依据归属于挂牌公司股东的净利润计算）28.95%16.13%_加权平均净资产收益率%（依据归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算）24.82%-1.80%-基本每股收益0.284.94-94.33%二、偿债能力单位：元本期期末本期期末上年期末上年期末增减比例增减比例%资产总计45,962,962.5734,719,564.8832.38%负债总计15,889,156.6518,996,896.48-16.36%归属于挂牌公司股东的净资产22,450,885.919,932,416.70126.04%归属于挂牌公司股东的每股净资产1.1233.11-96.62%资产负债率%34.60%54.72%-流动比率1.230.86-利息保障倍数-深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第10页 共 108 页三、营运情况单位：元本期本期上年同期上年同期增减比例增减比例%经营活动产生的现金流量净额393,498.173,420,661.19-应收账款周转率-存货周转率-四、成长情况本期本期上年同期上年同期增减比例增减比例%总资产增长率%32.38%15.60%-营业收入增长率%11.16%3.63%-净利润增长率%90.44%674.50%-五、股本情况单位：股本期期末本期期末上年期末上年期末(股份公司成立期初股份公司成立期初)增减比例增减比例%普通股总股本20,000,00018,800,0006.38%计入权益的优先股数量-计入负债的优先股数量-带有转股条款的债券-期权数量-六、非经常性损益单位：元项目项目金额金额非流动性资产处置损益-2,766.81计入当期损益的政府补助（与公司业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）728,981.16同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益387,978.87除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益466,196.72深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第11页 共 108 页除上述各项之外的其他营业外收入和支出-423.58非经常性损益合计1,579,966.36所得税影响数-394,991.59少数股东权益影响额（税后）-400,544.38非经常性损益净额784,430.39深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第12页 共 108 页第四节 管理层讨论与分析一、经营分析(一一)商业模式商业模式公司从事私募股权投资基金管理服务，作为私募股权投资基金管理人，以私募的方式募集投资人的资金，收取一定比例管理费，寻找潜在项目选择投资，在合适的时机通过 IPO、并购、挂牌新三板、回购或者清算等方式退出投资的项目，从而获取投资收益分成。商业模式分为：“募集资金、投资项目、投后管理、项目退出”。（1）募集资金公司及控制的企业作为基金管理人，通过私募的方式，向潜在的高净值人群、机构投资者等募集资金，同时公司及下属子公司投入部分资金，共同发起设立股权投资基金，股权投资基金一般采用有限责任公司或有限合伙企业的组织形式。（2）投资项目公司及控制的企业所管理的基金所投资项目，主要是公司投资经理根据行业研究挖掘及自身项目储备资源等方式获得。投资经理在寻找投资项目时需要综合考虑项目所处的行业状况、市场空间、管理团队、商业模式及竞争优势等因素，再经过项目初审、立项、尽职调查、风控复盘会、投委会评审等程序，将基金资金投入标的企业从而获得标的企业相应的股权。（3）投后管理公司及控制的企业对管理的基金所投资的项目实行双项目经理管理体系，以主投经理指定的项目经理为主导，负责收集和掌握项目公司的最新动态；以公司资产管理部负责人指定财务背景的项目经理为辅，主要协助和督促前述项目经理共同完成投后项目的财务管理工作；同时两个项目经理需共同为所投项目后续发展战略、资本运作等方面提供相应的支持。（4）项目退出公司及控制的企业通过适当的方式，将管理的基金所投资的项目通过 IPO、并购、挂牌新三板、回购等方式退出，从而获取一定比例的投资收益。年度内变化统计：事项事项是或是或否否所处行业是否发生变化否主营业务是否发生变化否主要产品或服务是否发生变化否客户类型是否发生变化否关键资源是否发生变化否销售渠道是否发生变化否收入来源是否发生变化否商业模式是否发生变化否深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第13页 共 108 页(二二)报告期内经营情况回顾报告期内经营情况回顾报告期末，公司管理（含顾问管理和受托管理）的基金总规模为 18.93 亿元，比年初增长 3.9%。报告期内，实现营业总收入 2,732.97 万元，营业利润 520.05 万元，归属于母公司股东的净利润 336.21 万元，分别较上年同期增长 11.16%，110.76%，126.78%。报告期内，未出现重大风险事件，未发生对公司经营有重大影响的事项。1.1.主营业务分析主营业务分析(1)(1)利润构成利润构成单位：元项目项目本期本期上年同期上年同期金额金额变动比变动比例例%占营业收占营业收入的入的比比重重%金额金额变动比变动比例例%占营业收占营业收入的入的比比重重%营业收入27,329,746.6911.16%-24,586,127.403.63%-营业成本-毛利率%-管理费用22,609,060.76-0.93%82.73%22,820,932.88-1.02%92.82%销售费用-财务费用18,561.5632.32%0.07%14,028.22-92.61%0.06%营业利润5,200,484.36110.76%19.03%2,467,459.36412.55%10.04%营业外收入730,020.56-24.45%2.67%966,248.0010.84%3.93%营业外支出4,229.79-90.71%0.02%45,526.00-28.85%0.19%净利润5,140,834.0690.44%18.81%2,699,381.28674.50%10.98%项目重大变动原因:财务费用：全年合计 1.86 万元，相比 2014 年度增长 32.32%，主要为银行结算手续费增加所致。营业利润：全年合计 520.05 万元，相比 2014 年度增长 110.76%，主要为营业收入增加，管理费用基本不变所致。营业外支出：全年合计 0.42 万元，相比 2014 年度下降 90.71%，主要为坏账损失减少所致。净利润：全年合计 514.08 万元，主要为营业收入增加，成本费用基本不变所致。(2)(2)收入构成收入构成单位：元项目项目本期收入金额本期收入金额本期成本本期成本金额金额上期上期收入金额收入金额上期成本金上期成本金额额主营业务收入27,329,746.69-24,586,127.40-其他业务收入-合计合计27,329,746.69-24,586,127.40-深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第14页 共 108 页按产品或区域分类分析：单位：元类别类别/项目项目本期收入金额本期收入金额占营业占营业收入比收入比例例%上期上期收入金额收入金额占营业占营业收入收入比比例例%管理费收入24,415,580.0089.34%24,586,127.40100.00%服务费收入2,914,166.6910.66%-收入构成变动的原因管理费收入：占比有所下降，金额无明显变化，主要因为管理资金规模未发生明显变化。服务费收入：占比 10.66%，金额为 291.4 万元，主要为提供投资管理、咨询收取的服务费。(3)(3)现金流量状况现金流量状况单位：元项目项目本期金额本期金额上期金额上期金额经营活动产生的现金流量净额393,498.173,420,661.19投资活动产生的现金流量净额-17,465,702.66-489,324.83筹资活动产生的现金流量净额19,630,000.00-1,827,254.52现金流量分析：经营活动产生的现金流量净额减 302.7 万元，主要为员工薪酬及相关费用上升，办公房租上升，支付的税费、归还往来款项增加等所致。投资活动产生的现金净流量减少 1,697.64 万元，主要为新增投资深圳前海智金互联网金融服务有限公司 250 万，久久益清源新三板 TMT50 指数基金 300 万，以及购买南方现金增利 A 基金所致。筹资活动产生的现金净流量增加 2,145.73 万元，主要为本年度增资所致。(4)(4)主要客户情况主要客户情况单位：元序号序号客户名称客户名称销售金额销售金额年度销售占比年度销售占比是否存在关是否存在关联关系联关系1天津力合创赢股权投资基金合伙企业（有限合伙）6,600,000.0024.15%是2深圳力合创赢股权投资基金合伙企业（有限合伙）5,786,000.0021.17%是3上海力合清源创业投资合伙企业（有限合伙）4,510,000.0016.50%是4苏州新麟二期创业投资企业（有限合伙）3,040,000.0011.12%是5常州市力合清源创业投资合伙企业（有限合伙）1,912,600.007.00%是合计21,848,600.0079.94%-深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第15页 共 108 页(5)(5)主要供应商情况主要供应商情况公司不同于生产型企业，无需采购原材料进行生产加工，报告期内涉及的采购主要为电脑、家具等，发生金额较小。(6)(6)研发费用支出研发费用支出报告期内，公司不存在研发支出。2.2.资产负债结构分析资产负债结构分析单位：元项目项目本年期末本年期末上年期末上年期末占占总资产比重总资产比重的的增减增减金额金额变动比例变动比例%占总资产占总资产的的比重比重金额金额变动比例变动比例%占总资产占总资产的的比重比重货币资金7,491,724.3451.84%16.3%4,933,928.8328.83%14.21%2.09%应收账款-存货-长期股权投资567,213.00-1.23%-1.23%固定资产765,907.34-23.26%1.67%998,037.75-23.43%2.87%-1.20%在建工程-短期借款-长期借款-资产总计45,962,962.5732.38%-34,719,564.8815.60%-16.78%资产负债项目重大变动原因：货币资金：增加 255.8 万元，增长 51.84%，为本年度增资及新增投资后结余所致。资产总计：增加 1124.34 万元，增长 32.38%，主要为本年度增资形成资产所致。3.3.投资状况分析投资状况分析(1)(1)主要主要控股子公司、参股公司控股子公司、参股公司情况情况主要控股子公司、参股公司情况：1、2010 年 4 月 28 日，公司子公司深圳力合清源创业投资管理有限公司，注册资本 620 万，截止 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 11,987,340.47 元，净资产8,848,699.78 元，2015 年度营业总收入 12,386,000 元，净利润 1,385,739.24 元；2、2011 年 12 月 15 日，公司子公司深圳清源创业投资管理合伙企业（有限合伙），注册资本 1000 万，截止 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 18,880,077.97 元，净资产12,444,322.29 元，2015 年度营业总收入 2,964,166.69 元，净利润 2,087,819.38 元；3、2012 年 8 月 22 日，上海力合清源创业投资管理合伙企业（有限合伙），注册资本200万，截止2015年12月31日，公司总资产4,039,008.49元，净资产2,026,647.93元，2015 年度营业总收入 4,510,000 元，净利润 1,795,610.96 元；4、2011 年 12 月 14 日，常州力合清源投资管理合伙企业（有限合伙），注册资本300 万，截止 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 3,992,347.83 元，净资产-590,158.6 元，2015 年度营业总收入 1,912,600 元，净利润 1,065,938.54 元；深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第16页 共 108 页5、2011 年 7 月 11 日，无锡力合清源投资管理顾问有限公司，注册资本 100 万，截止 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 3,418,330.82 元，净资产 3,169,013.21 元，2015年度营业总收入 1,316,000 元，净利润 733,001.39 元；6、2008 年 12 月 4 日，苏州高新创业投资集团新麟管理有限公司，注册资本 200万，截止 2015 年 12 月 31 日，公司总资产 3,474,649.59 元，净资产 2,133,104.58 元，2015 年度营业总收入 4,240,980 元，净利润-203,102.86 元。(2)(2)委托理财及衍生品投资情况委托理财及衍生品投资情况-(三三)外部环境的分析外部环境的分析中国经济在经历了 30 多年的高速发展后，GDP 从高速增长转为中高速增长，进入了新常态，2015 年中国 GDP 增速达到 6.9%。宏观经济调控着力在供给侧改革，经济从要素推动、投资推动转向创新驱动，经济结构在去除过剩产能、培育新增长点中不断优化、升级。2015 年，虽然国内外经济环境复杂、多变，国内经济发展速度在减慢，但中国经济仍是全球经济增长的重要动力来源，6.9%的 GDP 增速仍属于全球较高的经济增长速度。2015 年,私募股权投资行业在监管规范中快速发展，登记备案的私募股权投资机构数量及基金管理规模大幅增加。依据基金业协会的私募登记月报数据第 1-13 期的数据，截至 2016 年 1 月底，基金业协会已登记私募股权管理人为 12,251 家（2015 年 1月底为 3,724 家）、管理基金数量 7,598 只（2015 年 1 月底为 3,322 只）、管理基金认缴规模为 29,865 亿（2015 年 1 月底管理规模为 15,069 亿），创投管理人为 1,489家（2015 年 1 月底为 552 家）、管理基金数量 1,411 只（2015 年 1 月底管理基金 703只）、管理基金认缴规模 2,816 亿（2015 年 1 月底管理基金规模 1,716 亿）。2015 年，做为私募股权投资基金投资退出和实现收益主渠道的资本市场，虽然主板市场在上半年出现大涨而到下半年又出现大跌，指数波动巨大，但无论 IPO 的数量和全国股转系统挂牌企业数量均比 2014 年大幅增长。2015 年，IPO 数量为 220 家，其中深交所 IPO 130 家（2014 年 IPO 82 家），上交所 IPO 90 家（2014 年 IPO 43 家），但IPO 申报、待审排队企业众多，排队时间较长的状况没有根本改变，而全国股转系统市场的发展十分靓丽，2015年底全国股转系统挂牌企业数量达到5,129家（2014年为1,572家），呈现爆发式的增长。私募股权投资基金行业的竞争有所加剧，一批有影响的管理机构实现了全国股转系统的挂牌，但监管部门暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资的措施对已经在全国股转系统挂牌的私募股权基金管理机构产生一定的影响。2015 年，公司实现了在全国中小企业股份转让系统的挂牌，公司的运行信息公开、透明、运作规范、知名度大幅提高，提高公司的持续发展能力。(四四)竞争优势分析竞争优势分析1、行业地位：截止 2015 年末，公司管理基金规模达到 18.23 亿，管理基金 12 只。公司的团队源于高校科技成果产业化及科技项目孵化的基因背景，公司核心团队有着深厚的清华大学渊源，是中国成立较早并且擅长科技类、早期企业投资的优秀基金管理团队之一。团队核心成员自 1999 年开始专注于科技类、早期项目的投资，公司在科技类企业的产业化规律、技术研发、运营管理、成长发展等方面积累了大量的实战经验，并逐步建立了系统性项目资源网络，形成了符合科技类、早期项目特点的独特的投资判深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第17页 共 108 页断及投后管理服务体系（包括价值评估、尽职调查、投资决策、增值服务、风险控制等），在国内 VC 行业尤其是科技类早期项目投资领域形成了较强的差异化竞争优势，处于较强的竞争地位。2011-2015 年，公司连续入选清科集团“中国创业投资机构 50 强”。2、公司优势：公司成立至今专注于科技类早期项目投资，公司主要投资领域包括广义 IT（信息技术、互联网、通信等）、清洁技术（节能环保、新能源、新材料等）及先进制造，在科技类中早期项目领域形成了较强的差异化竞争能力。由于早期项目风险程度较高，科技类早期项目由于叠加了技术、研发因素，风险程度更高，如何识别项目价值、控制投资风险，对股权投资机构提出了非常高的要求。公司在多年实践过程中，逐步积累及形成如下特色差异化优势：（1）拥有科技类早期项目投资的专业团队公司核心团队有着深厚的清华大学渊源，是中国成立较早并且擅长科技类中早期企业投资的优秀基金管理团队之一，具备十年以上的股权投资经验。公司团队的核心成员磨合时间超过十年以上，在公司成立之前大多数团队成员均就职于深圳清华大学研究院旗下的深圳力合创业投资有限公司，一直专注于市场空间大、具有高速增长潜力的科技类中早期项目投资。自 1999 年以来，公司团队成员累计参与投资及管理的项目 170 余个，退出项目 70 余个，其中既包括迈瑞医疗（NYSE:MR）、力合股份（000532，SZ）、达实智能（002421，SZ）、和而泰（002402，SZ）、拓邦股份（002139，SZ）、数码视讯（300079，SZ）、海兰信（300065，SZ）、茂硕电源（002660，SZ）、铁汉生态（3000197，SZ）、赛轮股份（601058，SH）等上市公司，也包括深圳市清华深讯科技发展有限公司、深圳市华康全景信息技术有限公司、秦皇岛思泰意达科技发展等并购退出案例。公司团队成员多数拥有工科及工商管理或财务、法律多重教育背景及工作经历，对科技类企业的产业化发展的规律、技术研发方向、投资决策等有着独特的资源优势和专业判断能力。（2）系统的中早期科技类项目网络资源基于高校科技成果产业化及科技项目孵化的背景，公司一直以来保持与各地科技部门的合作，并且通过清华大学、清华大学各地机构及清华大学校友网络，形成了较系统的科技类项目网络资源。（3）较完整的科技类项目专家技术评估体系科技类项目涉及技术方向、发展趋势、路径选择、产业化能力、研发力量等综合因素，对技术的价值判断与评估是非常重要的环节。公司与清华大学各院系所实验室、清华大学各地机构专家及科技部门密切合作，形成了高效、专业、较完整的专家技术评估体系。（4）针对科技类早期项目特点设计的项目投资管理模式科技类早期项目具有早期因素与技术因素双不确定性乘法放大的特点，对投资及投资后管理提出了更高的要求。与绝大部分投资机构通过外聘中介机构进行尽职调查不同，针对科技类早期项目特点，公司拥有全职法律及资产管理队伍（目前公司全职律师和会计师占公司员工总数约20%），配合投资业务的调研，对项目进行高效、实质性法务及财务尽职调查，有效解决早期项目信息不对称及效率问题。公司采取国内创新的双项目经理体制，项目在投委会立项后即组建项目组，除主投经理外，由业务人员及资产管理人员分别出任项目经理 A 及项目经理 B，其中项目经理B 参与财务尽职调查，同时配合主投经理负责投后项目财务日常管理，有效解决了投资机构投管项目精力分配的天然矛盾，同时在控制风险、提升投管效率、强化执行力方深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第18页 共 108 页面形成了完整模式。公司执行全业务流程风险控制模式，风控人员在业务流程的全部关键节点（项目立项、尽职调查、风控复盘会、投决会）行使风控职能。从而在各个环节提示风险，协助项目组在投资前了解风险，并在投资后控制风险。（5）强大的早期项目并购退出渠道早期项目由于阶段靠前，销售收入偏小甚至没有，成长不确定性大，距离成熟资本市场要求一般还有相当的距离，相当一部分项目必须通过并购/回购退出。对于投资早期阶段的投资机构而言，有效的并购退出渠道及项目执行力是决定基金生存及持续发展的基本要素。公司高度重视并积累形成了较完善的并购退出渠道（包括上市公司、产业资本、后端合作投资机构、中介机构等），同时通过投资条款的结构设计（包括领售权、重大事项表决权等），在项目并购/回购退出方面效率较高，执行能力较强。自 1999 年以来，公司团队成员参与投资的近 70 家退出项目中，约 70%通过并购/回购退出，公司管理的基金目前已经实现项目退出 17 个，其中通过并购/回购退出项目 13 个，占比 76%。（6）基于科技类中早期项目的增值服务能力科技类企业的技术研发要求高，产品、市场及运营规律与普通企业相比表现出较大的差异性，增值服务能力要求高。公司在技术研发趋势判断、技术人才推荐、技术合作、产业化帮助具有较强的资源与能力，有效地支持了所投企业的发展。（7）区域发展优势除公司总部所在地深圳为代表的珠三角区域外，公司在上海、常州、无锡、苏州为代表的长三角区域积极布局，在基金募集和项目投资两个方面同时努力，并取得良好成效。目前公司在长三角地区管理或受委托管理的区域性基金有：常州三支创投基金和一支天使基金，无锡二支创投基金，苏州二支创投基金，上海一支创投基金。而且，常州四期、无锡三期、苏州三期、上海二期创投基金的募集也在启动过程中。区域性基金的发展反映了公司在在长三角地区的管理能力、品牌业绩优势。区域性基金的模式架构具有可复制性，基本是通过当地的引导基金出资一部分，管理公司出资一部分，定向募集当地民营企业家或者髙净值人士出资一部分构成民营控股的基金架构。区域性基金虽然融资主要在当地，但基金的投资区域是首先精工细作当地项目，同时利用公司的区域网络覆盖兼顾其他各地的优质项目。区域性基金的本地化团队专业化投资运作和贴近项目的投后服务，使得公司区域性基金的发展具备了可持续性，也使得公司的长久发展有了稳固的基础。当地的地方政府引导基金的参与和本地化的团队使得公司对区域内优势产业和优秀项目源有比较好的了解和掌握，同时对本地项目和项目创始人的尽职调查，尤其是背景调查也相对容易，结论也更加可靠。例如公司管理的区域性基金所投资的常州第六元素材料科技股份有限公司、无锡凯龙高科技股份有限公司、上海方付通商务服务有限公司等都是本地项目投资的典型代表。3、公司劣势：目前公司存在的劣势主要是公司及其子公司作为基金管理人所管理的基金规模较小，公司现有的商业模式相对单一。(五五)持续经营评价持续经营评价国家发展的根本动力来源于创新能力，公司专注于创新型企业的股权投资，与国家建设创新型国家、实现经济结构升级、及当前大力提倡的“双创”高度契合。监管部门深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第19页 共 108 页暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资的措施是属于私募股权基金管理行业发展过程中的规范、提升举措，相信是暂时的，国家大力发展多层次资本市场的战略是明晰的，私募股权投基金做为创新发展的动力其行业发展长期向好的趋势没有改变。公司在全国股转系统挂牌后，对知名度有较大的提升，公开、透明的信息有利于提升投资者的信心，对募集资金和投资都有十分正面的影响，公司持续经营能力进一步增强。二、未来展望（自愿披露）(一一)行业发展趋势行业发展趋势2015 年中国 GDP 增速达到 6.9%，中国经济发展进入新常态，发展从要素推动、投资推动转向创新驱动，创新驱动发展战略持续推进，国家大力推动大众创业、万众创新，新兴产业快速增长，这为主要专注于投资创新型企业股权的私募基金管理机构，提供了广阔的发展机会。对资本市场，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重是资本市场发展的长期方向，新三板将推出的分层机制，将会对活跃交易、拓宽私募股权基金退出渠道和退出效率有积极作用。但资本市场的波动是其自然的属性，在经济发展速度由高增长下降到中高增长速度的新常态阶段，市场的估值水平波动及 IPO 的发行速度会对私募基金的收益水平产生影响，是公司面临的潜在风险。对私募股权基金行业发展的预测，依据基金业协会的私募登记月报数据第 1-13期 的数据，截至 2016 年 1 月底，基金业协会已登记私募股权管理人为 12,251 家（2015年 1 月底为 3,724 家）、管理基金数量 7,598 只（2015 年 1 月底为 3,322 只）、管理基金认缴规模为 29,865 亿（2015 年 1 月底管理规模为 15,069 亿），创投管理人为 1489家（2015 年 1 月底为 552 家）、管理基金数量 1411 只（2015 年 1 月底管理基金 703 只）、管理基金认缴规模 2,816 亿（2015 年 1 月底管理基金规模 1,716 亿），预计未来，私募股权基金规模仍将持续扩大。行业的竞争也会进一步加剧，一批有影响的机构已经在全国股转系统挂牌，这批企业会借助公开市场为其带来的有利因素，获得加快发展的新机遇。(二二)公司发展战略公司发展战略（一）公司定位以科技类、中早期 VC 为主的投资及资产管理服务机构。（二）发展战略投资方向以科技类、中早期 VC 为主，适当延伸拓展。（三）发展规划1、投资领域广义 IT、清洁技术、先进制造。2、主要投资区域京津冀、珠三角、长三角地区。3、发展模式行业专业化、运营专业化（专业子基金）、区域聚焦化。4、投资理念（1）保持和强化公司在科技类中早期项目投资领域的差异化竞争优势；深圳清源投资管理股份有限公司2015 年度报告第20页 共 108 页（2）充分发挥区域性基金优势，进一步复制并扩大基金规模的同时聚焦前景行业；（3）除行业、团队因素之外，创新、差异化是公司选择项目的前提条件；针对天使项目，进一步解放思想，投有创新和想象力的项目，提高决策效率；针对个别匹配的成长后期项目，顺应新三板带来的制度变革，优化项目质量，与已投早期项目联动，减少项目数量，加大单个项目投资金额；（4）移动互联网领域：通过小规模的专业化队伍和一定数量的投资，逐步摸索形成自身特色；注意该领域投资总量控制和系统风险防范；（5）顺应“互联网+”趋势，立足于互联网对于早期项目孵化的平台作用，打通科技成果转化通道，重点引导信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药新兴科技产业发展。5、延伸拓展产业链适当延伸，顺应新三板带来的制度变革，产业链向后延伸，利用已积累形成的出资人群体及资金募集渠道，通过自身建设及合作方式，以并购基金、定增基金、新三板基金、做市服务及其它服务等方式，拓宽商业模式，对已投资优秀项目实现接力投资及增值，实现公司利益最大化及平台持续发展，同时，在产业基金、与大机构合作、多 GP 基金等方面进行适当拓展。(三三)经营计划经营计划或目标或目标公司 2016 年计划继续扩大受托资金管理规模 5-10 亿元。2016 年计划实现 1800万元的净利润，力争在三年内完成超过 1 亿元净利润的经营业绩。公司的经营计划和目标不构成对投资者的业绩承诺，提示投资者对此保持足够的风险意识，应当理解经营计划于业绩承诺之间的差异。(四四)不确定性因素不确定性因素监管部门暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资的措施，对公司募集资金产生不确定性。资本市场的波动，对投资项目退出时的收益水平具有不确定性。三、风险因素(一一)持续到本年度的风险因素持续到本年度的风险因素1、股票市场波动风险：公司主要从事私募股权投资基金管理业务，收益主要来源于项目管理费与项目退出形成的投资收益分成。管理的股权投资基金所投项目当前的主要退出渠道为国内证券市场上市或被并购、回购等，股票市场活跃且处于上升周期将对公司经营产生积极影响；反之股票市场萎靡，向下波动将对公司产生负面影响，基金投资项目的退出产生的投资收益相应受到影响，从而导致公司投资收益分成实现时间推迟及收益减少。公司将加密切关注宏观经济形势的变化，及时跟踪国家的各项经济政策，同时积极跟踪项目投资标的的实时状况，尽量减小股票市场波动带来的风险。2、私募基金监管政策变化的风险：公司所在的私募股权投资行业监管政策变化具有不确定性。证监会颁布私募投资基金监督管理暂行办法，对私募基金管理人登记备案、合格投资者、资金募集、投资运作等方面进行了新的规范。同时中国证券投资基金协会在 2015 年度先后出台私募投资基金管理人内部控制指引（征求意见）、私募投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）、私募投资基金合同指引（