“存贷双高”异象与审计师决策——基于审计意见的实证检验.pdf

年第 期审计理论研究收稿日期基金项目国家社会科学基金项目()宁波工程学院科研启动项目()作者简介贾秀彦()女河北平山人宁波工程学院经济与管理学院讲师博士从事企业债务与审计方面研究:.吴君凤()女重庆长寿人西南财经大学财政税务学院讲师博士从事公司治理研究:/./.?.“存贷双高”异象与审计师决策 基于审计意见的实证检验贾秀彦吴君凤(.宁波工程学院 经济与管理学院浙江 宁波.西南财经大学 财政税务学院四川 成都)摘要“存贷双高”现象在我国由来已久从审计师出具审计意见角度出发研究其如何看待企业的“存贷双高”现象 研究发现“存贷双高”型企业因更高的审计风险增加了审计师出具非标准审计意见的概率 该结果主要体现在未来偿还资金难度较大和关联方交易较多的企业中 缓解机制结果显示较高的公司治理水平可以缓解“存贷双高”型企业被出具非标准审计意见的概率 该研究结论对审计师理解企业“存贷双高”现象并采取合理的应对策略以警示投资者具有参考价值关键词存贷双高审计意见审计风险股东利益侵占货币资金披露不实中图分类号.文献标志码文章编号()一、引言近年来康得新以及东旭光电等上市公司的债券违约事件和康美药业的财务造假事件再一次将企业的“存贷双高”现象推到了证券监管机构和投资者的视野中 从理论上讲“存贷双高”现象是指企业同时拥有较高水平的货币资金和有息债务 表面上看这种资金搭配方式不仅符合资产与负债的期限匹配原则还说明企业拥有较高的资金储备作为流动性保障和较强的融资能力 但考虑到高货币资金持有的机会成本和高短期杠杆的财务风险其违背了公司价值最大化目标那么企业为何会如此安排资金该种反常行为引起了我们对“存贷双高”现象背后隐藏真相的关注 实务界通过对个别上市公司案例进行分析揭示了“存贷双高”现象的潜在风险 并且证监会也关注到这一异常行为针对此类公司发出了问询函提醒投资者关注此类行为 同时理论界也对这一经济异象进行了深入探讨主要集中在其存在性及动因层面 关于这一经济异象会产生何种经济后果的研究较少仅窦超等研究发现“存贷双高”型企业将面临更大的股价崩盘风险给资本市场和投资者带来更高的风险 那么作为资本市场中信息鉴证者的审计师是否识别到“存贷双高”这一经济现象如果识别到其如何看待企业的“存贷双高”现象针对识别的“存贷双高”现象又会采取何种应对措施 目前尚无文献对这一系列问题进行解答本文将在此基础上对该问题进行实证检验以进一步对审计师面临的风险信息进行补充研究发现第一“存贷双高”型企业被审计师出具非标准审计意见的概率更高第二机制检验发现“存贷双高”型企业因较高的审计风险增加了审计师出具非标准审计意见的可能性第三异质性检验发现两者之间的正向关系在未来偿还债务难度较大和关联方交易较多的企业中更加显著第四缓解机制结果显示较高的公司治理水平可以缓解两者之间的正向关系降低审计师出具非标准审计意见的概率本文的理论价值与实践价值包括:第一从审计师视角丰富了企业“存贷双高”现象的经济后果研究 以往研究主要集中在企业为何出现“存贷双高”现象层面较少有研究关注该现象产生的经济后果仅有文献发现“存贷双高”型企业更容易发生股价崩盘外尚无研究关注于此 审计师作为资本市场上的信息鉴证者尤其对风险性财务信息极为敏感其是否识别到该风险信息以及如何看待“存贷双高”现象值得我们深入探讨 因贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策此本文基于审计师发表审计意见角度考察“存贷双高”将出现的经济后果不仅拓展了其经济后果的研究还有助于丰富实务界和学术界对“存贷双高”经济后果的认识和理解 第二立足于我国企业“存贷双高”视角拓展了审计意见影响因素的研究 以往研究集中在公司治理、企业财务行为和社会责任层面企业财务行为主要包括企业的盈余管理、短贷长投、杠杆操纵、股权质押等行为 尚未有文献立足于企业“存贷双高”视角研究审计意见的影响因素 基于此考察企业的“存贷双高”现象能否影响审计师的风险判断进而影响审计意见的发表这进一步丰富了审计意见影响因素的研究也为审计师的风险评估和识别提供了重要依据 第三就实践层面而言本研究一是可以帮助审计师准确、全面地识别“存贷双高”型存在的审计风险以使其制定合理的风险应对策略二是可以帮助银行等债务提供者识别企业货币资金的准确性评估企业的偿还能力防止高风险借贷行为三是帮助证券等监管机构认清“存贷双高”现象的危害以加强预防监管证券监管机构可以通过问询、加大信息披露等手段提醒信息使用者二、文献回顾(一)“存贷双高”现象相关研究近年来康得新以及东旭光电等上市公司的债券违约事件和康美药业的财务造假事件使企业的“存贷双高”现象受到了证券监管机构和投资者的广泛关注 实务界针对出现债务违约或财务造假上市公司的“存贷双高”现象进行了深入探讨和分析 但并未得出一致结论 在系统性研究层面针对“存贷双高”现象的研究更多集中在其成因层面主要包括两类成因:第一类是常规型“存贷双高”主要是由集团内各子公司资金流来源不同合并财务报表所致 还有学者认为是为了企业未来的生产发展利用各种手段提前储备资金所致第二类是异常型“存贷双高”主要是由银行等债权人治理角色缺失下的股东私人利益驱动的资金占用、虚增货币资金或货币资金披露不实、经济政策不确定性增加所致 关于“存贷双高”现象经济后果的研究较少仅窦超等发现“存贷双高”型企业因掩盖其背后隐藏的高风险而加剧其股价崩盘风险常规型“存贷双高”源于特殊时期集团公司财务管理制度的漏洞和特殊经济业务的资金安排是偶发性事件随着集团财务公司的诞生和资金筹措计划的完善常规性“存贷双高”现象会越来越少 所以近几年频频出现的“存贷双高”现象更多属于异常型“存贷双高”更可能是股东私人利益驱动的资金占用、虚增货币资金或货币资金披露不实所致此类“存贷双高”现象包含更多的风险容易误导投资者给其带来直接的经济损失(二)审计意见的影响因素研究当前学术界多数研究将发表审计意见作为审计师风险应对的一种手段针对其影响因素的研究较为丰富核心思想是审计风险越高的企业越有可能被出具非标准审计意见具体而言集中在公司治理、企业财务行为和社会责任等方面 首先公司治理层面研究发现公司治理越好的企业其面临的审计风险越小被出具非标准审计意见的概率越小 如拥有海外经历独立董事的公司更可能聘请大型会计师事务所也更容易收到标准无保留意见 其次企业财务行为层面研究发现企业的财务行为中包含的审计风险越高审计师发表非标准审计意见的概率越高 如报告利润略高于股票退市和配股条例规定的目标的盈余管理行为和管理层常规的盈余管理行为因包含较多的不确定性更可能被审计师出具非标准审计意见 第三社会责任层面多数研究认为履行社会责任的企业企业声誉更高粉饰报表的动机较低审计师出具非标审计意见的概率更低 综上所述从理论视角来看“存贷双高”异象背后隐藏较大的大股东利益侵占和财务消息不实风险会给信息使用者带来较高的风险实证研究从资本市场的角度验证了这一理论 但是作为资本市场“守门人”的审计师如何看待“存贷双高”现象尚未有文献进行讨论 同时学者们从企业财务行为层面对审计意见的影响因素展开了一系列研究然而并未有学者关注到我国企业特有的“存贷双高”现象 所以本文在此基础上对该问题进行验证对这一问题的回答不仅能帮助我们深入理解“存贷双高”现象背后隐藏的风险也可以帮助我们认识审计师能否为资本市场上的信息使用者带来更为可靠的信息鉴证三、理论分析与假设提出审计师出具非标准审计意见的原因主要是:出于谨慎性原则所作的风险应对策略 具体表现在一方 年第 期面被审计单位由于各种原因存在较高的风险审计师出于谨慎性原则在执行了一定的审计程序后无法将风险降至可接受的低水平导致出现审计失败的概率增加此时审计师会通过出具非标准审计意见来降低自身的审计风险 另一方面审计师作为独立存在的第三方为上市公司提供财务信息的鉴证工作将鉴证信息以审计意见的形式传递至资本市场该审计意见会影响投资者的决策 如果信息使用者出现投资失败的情况审计师会考虑其面临的诉讼风险谨慎发表审计意见以事前提醒投资者企业可能存在的不利情况本文认为存在“存贷双高”异象的企业因背后隐藏的先天风险和为掩盖高风险行为而采取的不恰当手段预示着审计师面临较高的审计风险审计师出于谨慎性原则更可能对该类企业出具非标准审计意见债权人治理角色缺失下股东私人利益侵占是导致“存贷双高”异象的原因之一 企业大量的货币资金被大股东占用或者为大股东提供担保均会使公司的可使用资金减少难以满足日常经营的需要在此情况下企业会通过伪装来误导银行获得外部融资从而产生“存贷双高”的局面 并且在后续的资金运转中大股东为了长期侵占债权人利益不会主动偿还债务反而可能会出现借新还旧的情况造成持续性的“存贷双高”由此可见相比于正常企业异常型“存贷双高”企业因较高“伪装”风险和后续获取新债务资金时的合谋风险增加了审计风险从而增加审计师出具非标准审计意见的可能 具体表现在一方面在大量货币资金受限的情形下依靠“伪装”将自己装扮成优质企业成功取得银行贷款这些需要企业通过传递不真实的、不完整的财务信息去实现这会直接导致审计风险增加为了降低自身的审计风险或提醒投资者关注该不利情况审计师更可能出具非标准审计意见 另一方面在后续偿还到期债务的过程中大股东有动机继续采用借新还旧的方式继续侵占债权人利益债权人为了避免不良贷款的出现会与公司进行合谋允许企业取得新贷款偿还旧贷款这种“拆东墙补西墙”的做法致使企业的债务问题日益严重增加了审计风险出于谨慎性考虑审计师会通过发表非标准审计意见来提醒投资者关注虚增货币资金或货币资金披露不实是导致“存贷双高”异象的另一原因 为了支撑股价或获得资本市场的青睐企业可能存在利用伪造的收入凭证和银行存款单虚增利润的同时虚增货币资金的手法由于货币资金是虚增的致使企业仍然需要从外部获得经营所需资金从而出现“存贷双高”的情形 由此可见相比于正常企业异常型“存贷双高”因较高的财务造假风险不仅使审计师审计难度增加致使审计风险增加也会增加审计师被起诉的风险为了降低这两类审计风险审计师更可能出具非标准审计意见 具体表现在一方面异常型“存贷双高”企业虚增货币资金的背后不仅代表企业存在严重的财务造假行为而且这种造假背后可能关乎企业资金链的安全这两者风险的叠加会增加审计师面临的审计风险从而增加审计师出具非标准审计意见的可能 另一方面异常型“存贷双高”一旦出现往往会持续很多年长期的虚增货币资金行为未被发现可能意味着企业的内部控制质量较低可能导致审计师执行必要的审计程序都无法将审计风险降至可接受的低水平 因此审计师可能会通过出具非标准审计意见的形式来降低自身的审计风险综上所述针对异常型“存贷双高”企业审计师可能因面临较高的审计风险而出具非标准审计意见 基于此本文提出假设:审计师更可能针对“存贷双高”型企业出具非标准审计意见四、样本选择与研究设计(一)样本选择本文选取 年沪深 股全部上市公司为样本 通过如下程序筛选样本:()剔除金融保险行业样本()剔除被、的样本()因本文回归模型使用 模型为了防止回归过程中自动剔除样本导致前后样本不一致的情形剔除了行业内样本数少于 的样本公司()剔除数据缺失的样本最终获得 个样本 除了事务所规模数据来源于 数据库外其他数据均来源于 数据库 为了控制极端值的影响本文对所有的连续变量进行了上下 的缩尾处理(二)研究设计为研究企业“存贷双高”现象对审计意见的影响本文建立如下 回归模型:()贾秀彦吴君凤:“存贷双高”异象与审计师决策其中 为审计意见类型参考罗宏等如果上市公司当年被审计师发表非标准审计意见则 取值为 否则 取值为 为“存贷双高”现象借鉴戴璐和汤谷良当企业短期借款和现金存量占总资产的比重同时超过 且远高于同行业中位数两年以上时 取值为 否则取值为 为控制变量为了研究“存贷双高”现象对审计意见的影响借鉴已有研究 本文设置如下控制变量:企业规模()、资产负债率()、企业成长性()、净资产回报率()、企业是否亏损()、无形资产占比()、应收账款占比()、存货占比()、第一大股东持股比例()、企业年龄()、独立董事占比()、审计师事务所规模()、管理层持股比例()、是否两职合一