·44··44·投资与创业InvestmentandEntrepreneurshipApr.2023Vol.34,No.72023年4月第34卷第7期人民币国际化视角下汇率传递效应研究周益民1杨静怡2郭昊3（1.西南财经大学数据科学学院，四川成都610074；2.武汉理工大学国际教育学院，湖北武汉430070；3.浙江财经大学中国金融研究院，浙江杭州310018）摘要：随着中国经济开放程度的进一步加深，人民币在国际上的流通范围也越来越广，这使得中国国内物价水平受汇率波动影响变大。本文从人民币国际化视角入手，深入分析汇率传递效应影响因素，并采用实证分析观察近年来我国汇率传递数据，最后依据国家目前的宏观政策，从汇率政策、货币政策和国家经济发展等方面提出建议。关键词：人民币国际化；汇率传递效应；汇率波动通过观察汇率变动、人民币国际化程度等，我国政府部门可以通过稳定外汇波动、调整国内物价水平，为国内经济发展提供良好的环境。尤其在人民币国际化进程加快和人民币汇率波动幅度变大的今天，研究汇率传递效应有利于政府制定相应对策保障国内经济环境稳定。一、人民币国际化进程与汇率传递效应概述2010—2020年，人民币汇率波动幅度与消费者物价指数（ConsumerPriceIndex，CPI）的波动幅度并不完全一致，说明中国具有不完全的汇率传递效应特征。而CPI变动幅度方向与生产者价格指数（ProducerPriceIndex，PPI）一致，只是PPI波动幅度更剧烈，所以我们通过观察PPI来代替CPI。2010—2011年，人民币名义有效汇率（NominalEffectiveExchangeRate，NEER）显著下降，进口产品价格升高，最终整体物价提高。PPI在2010—2011年大幅上升，也侧面说明了我国生产原材料比较依赖进口。2011—2012年，我国有效汇率上升，物价降低，PPI走势与之对应。总之，我国物价水平波动虽然受到汇率波动影响，但并不剧烈，对部分贸易加工行业来说，汇率波动会对其成本产生较大影响，这些厂商需要对汇率更为关注[1]。这些产业虽然对CPI有一定影响，但占比较小，再加上我国国内消费市场足够稳固，能够缓冲部分不利影响。另外，由于我国长期适用货币宽松政策，广义货币（M2）增发量逐年递增。因此，CPI变动也会受到通货膨胀的影响，从而降低汇率波动的程度。二、实证分析（一）模型建立本文讨论的汇率传递效应具有较多变量属时间序列，建立模型需要选取能够处理多元时间序列变量的模型。因此，本文使用向量自回归模型VAR[2]。含n个变量滞后阶为k期的VAR模型如下：Yt=μ+Π1Yt-1+Π2Yt-2+…+ΠtYt-k+μt（1）其中，Y...
