■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■社会科学版ＳＨＥＨＵＩＫＥＸＵＥＢＡＮ■■■■■■■５２作者简介：朱超，首都经济贸易大学金融学院教授、博士研究生导师；范志国（通讯作者），首都经济贸易大学金融学院博士研究生基金项目：国家自然科学基金面上项目“人口学视角下风险态度、全要素生产率与金融资产收益率研究”（７１８７３０９２）；首都经济贸易大学北京市属高校基本科研业务费专项资金项目（ＺＤ２０２００３）；首都经济贸易大学研究生科技创新项目“数字金融与中小企业资本结构调整行为”（２０２２ＫＪＣＸ０８４）收稿日期：２０２２⁃０４⁃１４ＤＯＩ：１０．１９６４８／ｊ．ｃｎｋｉ．ｊｈｕｓｔｓｓ１９８０．２０２３．０２．０６数字金融与中小企业资本结构调整行为□朱超，范志国摘要：数字金融的快速发展给企业去杠杆带来了新的可能，本文利用中小板和创业板上市公司２０１２—２０１９年样本数据，研究了数字金融对中小企业资本结构调整速度和调整方式的影响。研究发现，无论资本结构是向上调整还是向下调整，数字金融均提高了中小企业资本结构调整速度。数字金融促使中小企业更愿意通过债务融资方式向上调整资本结构，也提高了中小企业用债务融资和权益融资方式向下调整资本结构的概率。究其原因，是数字金融可以促进银行业竞争、缓解融资约束和提高信息透明度，进而提高中小企业资本结构调整速度。基于内外部环境的异质性检验结果表明，数字金融对规模较小、非国有企业、位于金融监管较强地区的中小企业资本结构调整的促进作用更明显，对不同金融发展水平地区的中小企业资本结构调整速度没有显著差异。本文从数字金融的视角，为中小企业资本结构管理行为提供了经验证据。关键词：数字金融；银行竞争；融资约束；信息透明度；资本结构调整中图分类号：Ｆ２７２．３文献标识码：Ａ文章编号：１６７１⁃７０２３（２０２３）０２⁃００５２⁃１３一、引言资本市场“融资难、融资贵”以及金融供需不平衡制约着金融服务实体经济，这一问题在中小企业表现得尤为突出。供给侧结构性改革“三去一降一补”中“去杠杆”是中小企业高质量发展的关键。从微观层面看，资本结构调整实质上就是企业杠杆的调整，而去杠杆、降杠杆、稳杠杆是各个企业在充分考虑自身经营状况后进行资本结构动态调整的过程。企业将资本结构调整到目标资本结构后可以改善企业经营状况，提升企业价值。企业内外部环境...
