182023年第2期总第41期Case案例私募股权基金参与海外并购:动因、作用与并购效果———基于中联重科并购CIFA与三一重工并购普茨迈斯特的比较分析*高扬(长沙理工大学，长沙410114)*基金项目:湖南省社会科学成果评审委员会一般项目“私募股权资本支持与企业并购扩张”(XSP19YBC293);湖南省教育厅优秀青年项目“非控股股东超额权力配置的动机与经济后果研究”(19B0230);湖南省企业管理与投资研究基地一般项目“私募股权资本的治理效应研究:基于企业并购的视角”(18qytzyb4);湖南省现代企业管理研究中心一般项目“竞争战略对企业信息环境的影响研究”(17qgyb01);长沙理工大学青年教师成长计划项目“非控股股东超额权力配置的动因与经济后果研究”(2019QJCZ098)。摘要:基于私募股权基金参与海外并购的动因与作用，分析了其对海外并购效果的影响。研究表明，私募股权基金作为联合收购方，不仅为并购提供了资金支持，还对交易结构设计、融资安排和并购整合提供了咨询服务。此外，私募股权基金的特征与投资策略对并购效果的影响存在一定差异。关键词:私募股权基金;海外并购;信息不对称0引言近十多年来，随着我国经济的持续增长及企业实力的不断增强，海外并购已成为我国企业推进国际化发展进程、提高国际竞争与合作水平的重要战略选择。根据清科研究中心数据统计，2009—2021年，我国企业共完成海外并购2135起，累计交易金额32421.94亿元。与国内并购相比，由于地理距离所带来的法律制度、会计准则、企业文化等方面的差异导致了海外并购中信息不对称的加剧，使得并购方很难准确评估目标企业的价值与风险。因此，如何减少海外并购交易中的信息不对称问题显得尤为重要。私募股权基金(PrivateEquity，PE)由于兼具资金与信息优势，已成为跨国并购中的一股重要力量。根据联合国贸易与发展会议的相关数据，世界范围内每年约有20%的跨国并购交易是由私募股权投资机构主导或参与的。在我国企业的海外并购活动中，也越来越多地出现私募股权基金的身影。我国工程机械行业两起重大的海外并购案例———中联重科并购意大利CIFA与三一重工并购德国普茨迈斯特均得到了私募股权基金的支持。中联重科与三一重工的这两起海外并购非常具有可比性。首先，中联重科与三一重工本身的特征非常相似，二者的成立时间接近，IPO时注册地相同，并且经营范围重叠、销售模式相似、扩张速度趋同，可以用双胞胎来形容这两家公司［1］;其次，中联重科与三一重工并购的对象均为全球混凝土机械...
