数字金融如何缓解信贷配给—...基于信息生产能力视角的分析_周茂清.pdf

金融论坛财经科学2023年第1期数字金融如何缓解信贷配给基于信息生产能力视角的分析周茂清周茂清1 1王雁飞王雁飞2 2 内容摘要内容摘要 传统金融模式无法根治信息不对称传统金融模式无法根治信息不对称，因此不能有效解决小微企业信贷配给问题因此不能有效解决小微企业信贷配给问题。在数字经济在数字经济背景下背景下，数数字金融成为小微企业重要的融资方式字金融成为小微企业重要的融资方式。本文基于信息生产能力视角对信贷配给问题展开理论分析本文基于信息生产能力视角对信贷配给问题展开理论分析，修正了经典修正了经典S-WS-W模型的模型的“技术给定技术给定”假设假设，认为金融机构具备信息生产能力认为金融机构具备信息生产能力、能够区别不同风险水平的借款人能够区别不同风险水平的借款人，通过理论推导证明通过理论推导证明了金融机构信息生产能力越强了金融机构信息生产能力越强，其最优贷款利率越高其最优贷款利率越高、预期收益越高预期收益越高。随后随后，将数字金融因素纳入修正的将数字金融因素纳入修正的S-WS-W模模型型，进一步证明了金融机构在使用数字金融技术后进一步证明了金融机构在使用数字金融技术后，贷款供给量会随着最优贷款利率的提高而增加贷款供给量会随着最优贷款利率的提高而增加，从而缓解因逆从而缓解因逆向选择而导致的小微企业信贷配给问题向选择而导致的小微企业信贷配给问题。本研究为数字金融的普惠机制和优化资源配置作用提供了一个解释本研究为数字金融的普惠机制和优化资源配置作用提供了一个解释，并深并深化了信贷配给理论的认识化了信贷配给理论的认识。关键词关键词 信息信息；信息生产能力信息生产能力；数字金融数字金融；信贷配给信贷配给；小微企业小微企业中图分类号:F832.5文献标识码:A文章编号:1000-8306(2023)01-0012-15一一、引引言言信贷配给是一种信贷市场不能出清的经济现象信贷配给是一种信贷市场不能出清的经济现象，主要表现是贷款人并不以提高利率的方式应对超额主要表现是贷款人并不以提高利率的方式应对超额信贷需求信贷需求，而是采取配给的方法给予回应而是采取配给的方法给予回应，这就导致即使部分申请人愿意支付更高利率这就导致即使部分申请人愿意支付更高利率，也无法获得贷也无法获得贷款或只能申请到部分额度款或只能申请到部分额度。1 1 中国小微企业融资难中国小微企业融资难、融资贵的问题长期存在融资贵的问题长期存在，信贷配给问题一直是国际学信贷配给问题一直是国际学术界和金融界关注的热点术界和金融界关注的热点。研究信贷配给问题不仅能为小微企业融资难题的产生提供理论解释研究信贷配给问题不仅能为小微企业融资难题的产生提供理论解释，而且能而且能够通过优化信贷资源配置够通过优化信贷资源配置，找到缓解小微企业融资约束的路径找到缓解小微企业融资约束的路径，具有重要的现实意义具有重要的现实意义。根据金融中介理论和信息经济学理论根据金融中介理论和信息经济学理论，信贷市场资金配置效率低下的根本原因是信息不对称信贷市场资金配置效率低下的根本原因是信息不对称。2 2 信贷信贷的基础是信息的基础是信息，贷款人的本质是信息生产者贷款人的本质是信息生产者，3 3 金融中介的一个重要功能是生产信息金融中介的一个重要功能是生产信息。其存在的前提条件其存在的前提条件是是，在信息不对称与昂贵的信息生产成本之间寻求平衡在信息不对称与昂贵的信息生产成本之间寻求平衡，由于外部投资者很难获取企业所投资项目的准由于外部投资者很难获取企业所投资项目的准确信息确信息（如真实利润等如真实利润等），），其必须花费成本来核实财务报告数据其必须花费成本来核实财务报告数据，这种核实成本即信息生产本身就构成这种核实成本即信息生产本身就构成金融中介产生的一个理由金融中介产生的一个理由。4 4 一旦某个贷款人通过生产信息一旦某个贷款人通过生产信息，获得了更强的风险识别获得了更强的风险识别、排序能力排序能力，那么它将倾向于区别对待借款那么它将倾向于区别对待借款人人；同时同时，优质的借款人也希望被识别出来优质的借款人也希望被识别出来，并愿意与一家信息生产效率很高的金融中介打交道并愿意与一家信息生产效率很高的金融中介打交道。金融金融机构的信息生产能力越强机构的信息生产能力越强，其就能够积极其就能够积极、有效地在信贷市场中筛选借款人有效地在信贷市场中筛选借款人，预测企业家的生产才能和预测企业家的生产才能和作者简介：周茂清（1954），中国社会科学院金融研究所，研究员。电子邮箱：。王雁飞（1984），中国社会科学院大学，博士生（通讯作者）。电子邮箱：。基金项目：本文受到国家社科基金重大项目“中国地方政府债务与金融稳定性研究”（20&ZD082）的资助。12金融论坛还款能力还款能力。5 5 传统的传统的S-WS-W信贷配给模型着重分析信贷配给的成因以及利率信贷配给模型着重分析信贷配给的成因以及利率、抵押物及抵押替代机制的作用抵押物及抵押替代机制的作用，未未将金融机构信息生产能力纳入模型之中将金融机构信息生产能力纳入模型之中。在这些模型中在这些模型中，假定金融机构不具备信息生产能力假定金融机构不具备信息生产能力，无法区分无法区分不同借款人不同借款人、不同项目的风险水平不同项目的风险水平，而是单纯借助利率而是单纯借助利率、抵抵押品押品、担保机制等对不同的借款人进行分离担保机制等对不同的借款人进行分离。本文所构建模型的一个重要的假设是本文所构建模型的一个重要的假设是：面对信贷市场上的逆向选择与道德风险问题面对信贷市场上的逆向选择与道德风险问题，金融机构不再金融机构不再是被动的信息接收者是被动的信息接收者，而是积极的信息收集者和信息处理者而是积极的信息收集者和信息处理者，主动通过信息技术手段来应对信息不对称主动通过信息技术手段来应对信息不对称挑战挑战，以降低风险并提高收益以降低风险并提高收益，这一分析思路符合金融中介理论和信息经济学中关于金融机构作为信息这一分析思路符合金融中介理论和信息经济学中关于金融机构作为信息生产者的假设生产者的假设。本文的贡献可以归结为本文的贡献可以归结为：基于当前金融业态的新进展基于当前金融业态的新进展，创新性地将创新性地将“数字金融信贷配给数字金融信贷配给”纳入统纳入统一的研究框架一的研究框架，从理论上证明了金融机构信息生产能力对贷款定价和金融机构最大化收益的影响从理论上证明了金融机构信息生产能力对贷款定价和金融机构最大化收益的影响，进而进而明确了数字金融对信贷供给和信贷配给量的影响机制明确了数字金融对信贷供给和信贷配给量的影响机制，从宏观层面提高了对信贷配给的理论认识从宏观层面提高了对信贷配给的理论认识。二二、信息生产能力与数字金融信息生产能力与数字金融（一一）信息生产能力信息生产能力信息论的先驱信息论的先驱ShannonShannon（19481948）提出提出，信息是一种用来消除不确定性的物质信息是一种用来消除不确定性的物质。6 6 随着社会劳动出现分随着社会劳动出现分工工、专业化程度提高专业化程度提高，人们发现在社会生产和利益分配中一个不能忽视的重要方面就是信息差别人们发现在社会生产和利益分配中一个不能忽视的重要方面就是信息差别。从经从经济学的角度来说济学的角度来说，信息不对称的产生是因为参与主体获得的信息不均等所致信息不对称的产生是因为参与主体获得的信息不均等所致，而获取不均等信息又是以而获取不均等信息又是以参与主体生产信息能力的不对称为基础的参与主体生产信息能力的不对称为基础的。信息生产是市场中各类经济主体生存的需要信息生产是市场中各类经济主体生存的需要，只有具有更高只有具有更高信息生产能力的主体才能够更好地生存信息生产能力的主体才能够更好地生存。金融机构的行动目标金融机构的行动目标，是以尽量低的成本获取更多的关于借款人的信息集合是以尽量低的成本获取更多的关于借款人的信息集合，并在信贷技术的帮助并在信贷技术的帮助下识别借款人的风险下识别借款人的风险。银行的这一程序可称作银行的这一程序可称作“信贷甄别程序信贷甄别程序”，本文将信贷甄别程序表达为信息生产本文将信贷甄别程序表达为信息生产函数的形式函数的形式。TimothyTimothy（19861986）、）、GambacortaGambacorta等等（20192019）的研究表明的研究表明，金融机构的信息生产能力取决于信金融机构的信息生产能力取决于信息的获取能力和信贷技术息的获取能力和信贷技术。7 7 8 8 在这一函数中在这一函数中，信息和信贷技术被视为银行的一种生产性资产信息和信贷技术被视为银行的一种生产性资产，而信息生而信息生产成本是限制信息生产能力扩张的一项约束条件产成本是限制信息生产能力扩张的一项约束条件。信息生产能力函数表示为信息生产能力函数表示为：g=g(I,C)。式中式中：g表示使用信贷甄别技术对客户的风险进行正确识别的概率表示使用信贷甄别技术对客户的风险进行正确识别的概率；I表示某一项信贷甄别技术下表示某一项信贷甄别技术下所能获得的客户信息集合所能获得的客户信息集合，g g表示金融机构使用的信贷技术表示金融机构使用的信贷技术，或者说信用风险模型建设能力或者说信用风险模型建设能力，C是不同是不同信贷技术下的信息生产成本信贷技术下的信息生产成本。1 1.信息集合信息集合信息在信息生产能力函数中发挥着基础性的作用信息在信息生产能力函数中发挥着基础性的作用，假设银行使用既定信贷甄别技术获取的小微企业假设银行使用既定信贷甄别技术获取的小微企业客户的信息集合是客户的信息集合是I-，客户的真实信息集合为客户的真实信息集合为X-，则则I-=X-+-，其中其中-为信息误差的集合为信息误差的集合。随着金融随着金融机构投入的资源越多机构投入的资源越多，其所收集的客户信息集合其所收集的客户信息集合I-就越接近于其真实信息集合就越接近于其真实信息集合X-。银企之间的信息越银企之间的信息越充分充分，金融机构成功地对客户的风险进行识别的概率越高金融机构成功地对客户的风险进行识别的概率越高，当金融机构所收集的客户信息集合当金融机构所收集的客户信息集合I-接近其接近其真实信息集合真实信息集合X-时时，信贷甄别技术成功地对客户的风险进行识别的概率就接受于信贷甄别技术成功地对客户的风险进行识别的概率就接受于1 1。2 2.信贷技术信贷技术BoydBoyd等人等人（19861986）认为认为，信贷评估本身就是一种信息生产活动信贷评估本身就是一种信息生产活动。4 4 信贷技术的区别能力存在差异信贷技术的区别能力存在差异，13金融论坛金融机构有可能将好客户错误地拒绝掉金融机构有可能将好客户错误地拒绝掉，也有可能错误地同意坏客户的申请也有可能错误地同意坏客户的申请。这两种情形下这两种情形下，金融机构金融机构均遭受均遭受潜在潜在损失损失，而金融机构使用的信贷技术的可靠性而金融机构使用的信贷技术的可靠性、适用性适用性，可以在一定程度上克服这一问题可以在一定程度上克服这一问题。金融机构信贷供给是典型的信息生产行为金融机构信贷供给是典型的信息生产行为，其依赖于一定的信贷技术来实现其依赖于一定的信贷技术来实现，BergerBerger 和和 UdellUdell（19951995）把信贷技术分为财务报表型把信贷技术分为财务报表型、抵押贷款型抵押贷款型、信用评分信用评分、关系型贷款四类关系型贷款四类，9 9 而近年来发展起来的而近年来发展起来的信贷工厂信贷工厂、IPCIPC微贷技微贷技术术、机器学习模型等新型信贷技术具有以往传统信贷模式所没有的信息处理优势机器学习模型等新型信贷技术具有以往传统信贷模式所没有的信息处理优势。3 3.信息生产成本信息生产成本CoaseCoase（20132013）认为认为，交易是稀缺的并且是需要付出交易成本的交易是稀缺的并且是需要付出交易成本的，因此交易成本应当被纳入经济学因此交易成本应当被纳入经济学的分析框架中来的分析框架中来，市场主体市场主体（包括金融机构包括金融机构）的存在就是为了节约交易成本的存在就是为了节约交易成本。1010 对传统信贷