第35卷第1期管理评论Vol.35,No.12023年1月ManagementReviewJan.,2023移动支付对家庭股市参与的影响杨阳吴子硕尹志超(首都经济贸易大学金融学院,北京100070)摘要:近年来,移动支付迅速普及,对家庭金融行为产生不可小觑的影响。本文基于2017—2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,实证研究了移动支付对家庭股市参与及回报的影响。为克服内生性问题,本文使用双向固定效应和工具变量法进行估计。研究结果表明,移动支付可以提高家庭参与股市概率,但是移动支付对股市盈利无显著促进作用。机制分析结果显示,移动支付主要通过金融信息获取、转变风险态度、提高信任感及提高信贷可得促进家庭参与股市。异质性分析表明,移动支付对城镇地区、一二三线城市地区及金融可得性强区域的家庭作用更明显;对中年家庭、中高收入及中高资产家庭效果更突出。本文的研究为理解股市有限参与之谜提供了新的视角,为制定相关政策提供了经验依据。关键词:移动支付;股市参与;股市盈利;信息获取;风险偏好收稿日期:2021-10-11基金项目:国家社会科学基金重点项目(20AJL016);国家社会科学基金重大项目(21&ZD087);北京社会科学基金项目(20JJB014)。作者简介:杨阳,首都经济贸易大学金融学院副教授,博士;吴子硕(通讯作者),首都经济贸易大学金融学院博士研究生;尹志超,首都经济贸易大学金融学院教授,博士生导师,博士。①中国人民银行官网:http://www.pbc.gov.cn/zhifujiesuansi/128525/index.html。引言改革开放以来,中国经济快速发展,资本市场不断完善,风险资产供给增加。与此同时,中国家庭收入也呈上升趋势。然而,中国家庭风险市场的参与程度并没有因收入增加而提升。据中国家庭金融调查数据,2011年、2013年、2015年、2017年、2019年中国家庭参与股市的比例分别为8%、8%、10%、8%、5.8%,与西方发达国家相比,股市参与程度整体仍然处于较低水平。中国家庭股票市场“有限参与”问题已经引起学界的广泛关注[1]。党的十九届五中全会提出了“十四五”时期推动共同富裕迈出坚实步伐的重点任务,资本市场作为提高居民财产性收入、分享经济增长成果的重要渠道之一,对促进共同富裕目标的实现发挥着重要的作用。家庭在面临不确定情况下,合理使用金融工具投资风险市场有助于提高财产性收入,实现资产的保值增值。鉴于此,探究中国家庭股票市场“有限参与”之谜,不仅有助于推动金融市场的发展,还有助于为中国家庭带来更多金融福利,对推动共同富裕迈出坚实步伐具有重要意义。随着数字化时代的到来,移动支付...
