社会资本的公司治理效应——...会计信息质量关系的经验证据_蓝紫文.pdf

第 26 卷第 2 期2023 年 2 月管理科学学报JOUNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINAVol 26 No 2Feb 2023doi:10 19920/j cnki jmsc 2023 02 008社会资本的公司治理效应 来自公司高管本土化与会计信息质量关系的经验证据蓝紫文1，李增泉2，胡智渊3(1 上海对外经贸大学会计学院，上海 200336;2 上海财经大学会计学院，上海 200433;3 上海证券交易所，上海 200120)摘要:在我国，企业普遍采用关系型交易的商业模式 不同于市场型交易，关系型交易不依赖法律等公共治理机制，而是依据交易特征来选择适宜的私人治理机制 本文分析认为，高管的本地社会资本具有显著的私人治理效应:本地高管为了维系和发展其社会资本，会更加关注公司的长期收益，进而制约自身的机会主义行为 本文预期，当高管籍贯地与公司所在地一致时，公司的会计信息质量更好 以我国资本市场1 972 家上市公司2000 年2015 年数据作为样本进行检验，结果表明，相比于非本土高管，本土高管所在的公司具有更少的非正常应计项目、更低的财务舞弊和报表重述概率;进一步的分析表明，当高管更加注重承担社会责任、公司所在地区的社会资本紧密度更高、公司具有更高比例的本地利益相关者、公司为非国有企业或家族企业时，上述关系更为显著本研究表明，在关系型社会中，高管的社会资本具有公司治理效应，可提升公司的会计信息质量关键词:关系型交易;社会资本;非正式治理;会计信息质量中图分类号:F270文献标识码:A文章编号:1007 9807(2023)02 0130 290引言会计信息质量会对公司的经营活动产生重要影响，在獐子岛、康美药业等财务造假事件中，财务舞弊等会计信息失实行为导致的监管处罚和声誉损失给公司的经营带来了很大的负面影响，损害了公司利益及相关者的利益 其中，相较非本地投资者而言，本地利益相关者(例如，员工、客户、供应商和当地政府部门等)通常在公司中有更多的专有投资，当公司陷入困境时，会蒙受更大的损失1 人与人之间的信任是通过社会关系网络建立、巩固和发展的2 4，当上市公司高管来自本地时，他们与本地的利益相关者具有更紧密的社会关系网络 高管是公司行为的主体，对会计信息质量具有重要影响，本研究即是探究本土高管的这种社会资本是否具有治理效应，是否会提高公司的会计信息质量?高管“本土化”问题已经引起了一些学者的关注 如 Younker 5 基于地域依恋的心理学理论发现，公司高管偏爱雇佣本地的员工，并且与公司其他员工相比，与高管来自同一家乡的员工被解雇的可能性更小，这为高管的特殊社会属性会影响公司的雇佣决策提供了直接证据 Lai 等 6 学者研究发现，相比于非本土高管，本土高管做出短视投资决策的可能性更低;且在任职的最后一年，本土高管削减研发支出的可能性更小 这些研究表明，高管“本土化”社会属性确实会对高管的行为产生影响我国独特的政治与文化因素，塑造出了与西收稿日期:2020 02 17;修订日期:2021 09 02基金项目:国家自然科学基金资助项目(71972124;72172078)作者简介:蓝紫文(1993)，女，广东韶关人，博士，讲师 Email:lzwclaire163 com“证监会对獐子岛公司案做出行政处罚及市场禁入决定”，中国证券监督管理委员会，2020 06 24“证监会对康美药业做出处罚及禁入决定”，中国证券监督管理委员会，2020 06 01方企业迥异的“中国式治理”模式 已有研究从集中的股权结构、普遍的政商关系、关联交易和集中的客户供应商维度，刻画了我国上市公司普遍存在的关系型商业模式7 区别于依赖法律的契约型社会，“中国式治理”往往借助私人关系和道德风俗等非正式手段，并且具有多维度和长期性等特点8 一些独特的行为法则，包括脸面、命运和人情等9，统领着人们在社会与市场上的行为决策 特别是，作为典型的“乡土性”社会，人们在长期交往中所衍生出的地域关系与血缘关系一同构成公民之间相互交往的契约基础10，因此，上市公司高管个人在其成长过程中累积的社会资本具有很强的地域属性另一方面，基于我国的财政管理体制，各级地方政府都被赋予了统筹配置地区内各类公共资源和推动地方经济与社会发展的权利与职责，因此，上市公司的各类利益相关者，包括大股东、客户、供应商、员工、银行和政府等，也具有很强的地域集中度 当高管籍贯地与公司所在地一致时，高管与本地利益相关者之间的强社会关系网络会促使高管更加关注公司的长期收益，从而制约公司的机会主义行为 同时，公司的各类本地利益相关者也会更关注公司的持续发展 高质量的会计信息，不仅是公司高管高质量履职的反映，也便于各类利益相关者对通过社会关系网络获取的私有信息进行相互印证，有助于提升公司高管与各类利益相关者间的相互信任 为此，本研究预期，相比于其他公司，高管来自本地的上市公司的会计信息质量更高以我国 1 972 家上市公司 2000 年2015 年数据为样本进行分析，发现了与预期一致的实证结果:当高管籍贯地与公司所在地一致时，公司的会计信息质量更高，具体表现为更低的非正常应计项目、更少的报表重述和更少的财务舞弊 例如，控制其他因素在均值水平上，本土高管公司相比于 非 本 土 高 管 公 司 的 非 正 常 应 计 项 目 少9.1%;报表重述的概率从 9.5%下降到 7 3%;财务舞弊的概率从 16 3%下降到 14 7%进一步，还发现，当高管更加注重承担社会责任、公司所在地区的社会资本紧密度更高、公司具有更高比例的本地利益相关者、公司是非国有企业或家族企业时，上述关系更为显著 最后，采用工具变量法和高管换届事件对内生性问题进行了分析，一定程度上排除了其他的替代性解释研究的学术意义主要体现在以下几个方面:首先，基于我国“关系型社会”制度特色，提供了非正式治理机制影响会计信息质量的经验证据，拓展了公司治理的研究视角 已有文献发现了影响公司会计信息质量的多种因素，包括宏观经济及法治环境11、公司性质及内部控制12，13、行业市场竞争程度14 及分析师的监督15 等 本研究则表明，一些非正式的治理机制也具有重要影响由于一些经济行为无法完全用正式制度进行解释，学者们呼吁学术界更多地关注非正式制度(如文化)在塑造经济行为中的作用16，本研究即是对会计现象从非正式制度视角进行的一种解读 其次，拓展了社会关系如何影响经济行为的文献 区别于有关高管个人特征对其行为影响的研究，不再将高管视为孤立的个体，而是将高管的社会关系网络与公司的行为决策相结合 近期有许多文献基于我国资本市场数据，从多个维度提供了社会关系嵌入经济行为的经验证据17 21 但与已有文献关注网络中点对点的两个行为人之间的相互关系不同，研究探究了本地关系网络结构对行为人的影响 最后，将会计研究与空间经济学相结合，并且在地理距离的基础上增添了制度、习俗、社会资本等一同作为研究的基本对象，强调了高管社会关系网络在空间地理上的综合性与社会资本治理效应的地域性此外，研究亦具有一定的实践价值，结合文章的研究结论，提出了以下相关政策建议:由于企业的行为受限于高管的社会关系，并受到当地社会结构的影响，所以，首先，对公司而言，在发展公司分支机构时，应充分考量高管的地域嵌入性，雇佣了解当地地域信息的管理者，发挥本土高管的地域专长 其次，对监管部门而言，应考虑下沉式的监管模式 地区制度差异化使得各地区的公司对交易契约的治理方式不尽相同，应充分考虑地区的社会发展状况，嵌入地区经济市场，使监管更具地区针对性 再次，对中介机构而言，建立不同地域的机构分所来处理当地事务会是长期收益更大的选择 因为嵌入当地社会网络的中介会与本地公司建立长期的社会往来关系，中介机构与公司往来所累积的社会资本会让其更熟悉公司的发展131第 2 期蓝紫文等:社会资本的公司治理效应:来自公司高管本土化与会计信息质量关系的经验证据状况 最后，对投资者的启示是，在对公司进行分析时，应对公司的当地社会环境、公司高管的背景等给予特别关注1文献综述与理论分析1 1文献综述已有文献研究了高管个人特征对公司行为的影响，发现高管的性别22、年龄和任期23 等与公司的会计信息质量具有相关性 高管是公司治理结构与盈余管理行为的主体，然而高管不是孤立的行动个体，而是与经济领域各方面发生关联的企业网络上的纽结24 企业经营者的社会交往和关系网络虽不严格隶属于企业范畴，却是企业发展所必要的资源25 因为管理者这种非经济的社会联系往往是企业与外界沟通信息的桥梁和建立信任的通道，是汲取稀缺资源的重要非正式机制 陆续有研究表明，高管的校友关系等由某团体或组织所建立起来的稳定联系会影响高管的经营行为26，27 但是，高管某特定方面的社会属性(校友、社团、组织等)又与公司发生的实际交易决策行为不具备直接相关性，即高管的此类关系社群并不一定与公司的利益相关者相重合 所以针对公司交易多发生在本地的实践特征，逐渐有学者关注到高管“本土化”问题，如已有关于对高管地域关系网络的研究发现，本土高管偏爱雇佣本地的员工5，为高管特殊社会属性会影响公司的雇佣决策提供了直接证据 还有研究发现，相比于非本土高管，本土高管不仅承担了更多的社会责任，做出短视投资决策的可能性也更低6 以上研究证明，高管“本土化”确实会对公司的经营决策产生影响，从本土化角度来探究高管的社会关系网络产生的非正式治理作用具有实际意义1 2理论分析与研究假说为适应不尽完善的市场环境，我国上市公司普遍存在关系型商业模式7，包括公司员工、大客户和供应商、债权人、大股东等在内的各类利益相关者通常与公司保持着长期稳定的合作关系与市场化交易模式不同，关系型模式下的各类利益相关者受公司经营状况的影响更大，因为这些利益相关者为了构建信任关系而对公司进行的各类专门投入会因公司陷入困境而无法回收28，29 例如，公司技术工人会针对公司特定生产特点进行长期训练，掌握仅适用于该公司的专门技术，当公司陷入经营困境或破产而被迫裁员时，这些员工在长期工作中所积累的专门技术价值就会大幅下降30，31;也有文献指出，当公司产品质量无法在交易时被直接鉴定而需依赖公司信誉进行担保时，客户将会因公司陷入困境而利益受损1，4 改革开放以来，为了有效利用地方政府的当地信息优势和激发他们的积极性，我国在财政管理体制上采用了分权制模式，这不仅拉大了各地市场化程度的差异，也形成了我国经济结构上显著的地域性特征，再加上各地有着不尽相同的风俗习惯，人们在经济交往中的信任关系也不同32 该现象在商业模式上的一个重要表现就是，公司各类利益相关者在当地的高集中度 例如，企业的借款一般来自本地银行33;一些劳动密集型的企业是当地政府解决就业问题的重要抓手34;地方政府的财政收入也主要来自当地企业的利税贡献 对我国上市公司 2000 年2016 年的统计表明，在披露客户及供应商具体名称的企业中，分别有71.4%和 75 9%的公司的前五大客户和供应商中有本地组织，他们的交易金额占比分别为38.4%和 59 6%据此不难看出，在我国现行的制度背景下，上市公司的稳定发展与当地政府和231管理科学学报2023 年 2 月边燕杰和丘海雄24 在研究中为企业社会资本的测量设计了 3 个指标:第一个指标是企业法人代表是否在上级领导机关任过职 设定企业法人代表曾在上级领导机关任职意味着企业的纵向联系有优势，反之则不占优势 第二个指标是企业法人代表是否在跨行业的其他任何企业工作过及出任过管理、经营等领导职务 使用这一指标的假设是，企业法人代表若有上述经历，表明该企业的横向联系占优势，反之则不占优势 第三个指标是企业法人代表的社会交往和联系是否广泛，这是一个定序的主观评价指标，广泛者的企业则在社会联系上占优势，不广泛者的企业则处于劣势 一一对应于企业社会资本中的纵向联系、横向联系与社会联系 该测度方法也印证了企业的社会资本的核心对象即是管理者的社会资本，即管理者的社会资本是企业发展所必要的资源，会直接影响企业的行为与决策本文对上