融资租赁业务的特征与风险分析_杨旭东.pdf

【摘要】融资租赁自从诞生以来就成了金融领域的一大支柱，中国融资租赁市场还有着巨大的潜力。为了更好地推动融资租赁业务的发展，文中对融资租赁业务的八大特征和风险进行了分析，希望可以为融资租赁业务的健康发展提供一定的借鉴。【关键词】融资租赁业务；特征；风险一、引言融资租赁自 20 世纪 50 年代产生以来在全球范围内获得了蓬勃发展。在西方发达国家，融资租赁已经同贷款、证券、保险和信托并称金融领域的五大支柱，成为联结工业、金融、贸易三大领域的一条纽带。租赁在一些主要发达国家和地区固定资产投资中占有较高比重，从目前的租赁渗透率来看，美国是 22%、英国是 34.3%、澳大利亚是 39%、加拿大是 36%、德国是 18%、法国是 17%，中国只有 7.9%，中国融资租赁市场未来还具有非常大的潜力。二、八大特征分析融资租赁的基本内涵是一种租赁信用，是在租赁期限内发生的承租人直接占用出租人财产的一种契约行为。在现实的经济生活中，从承租方的角度人们形象地将融资租赁说成是“借鸡生蛋，卖蛋买鸡”的好办法。融资租赁是一种兼备特色与优势的新兴融资方式，本文为融资租赁总结了八大特征：1.信用特征融资租赁涉及出租人、承租人和供货人三方当事人，具有融资与推销双重功能，以融物为手段，以融资为目的，以解决承租人需要添置资本设备而又资金匮乏的矛盾。承租人在得到了物的使用权的同时也得到了融资，融资额相当于租赁设备的价款；融资与融物相统一，融资租赁的信用过程即为资本设备的使用价值与价值的实现过程；而站在出租人的立场，既不需要负责租赁过程中设备的维修保养，又在通常条件下期满后将设备的所有权转移给承租人，更是实际意义上的融资。2.租赁标的技术特征从技术上讲，租赁标的设备是专用性、单件性、配套性、固定性（沉没成本特征）和折旧性的统一。这些技术特征可以描述为：第一，在现代租赁中，出租人提供的租赁物一般不是通用设备，而是承租人根据自己生产需要而选定的具有一定规格、性能和型号的生产设备。即使租赁通用设备，那也是在某种特定行业内才具有较大的通用融资租赁业务的特征与风险分析杨旭东作者单位：山东省新泰市金融发展服务中心85 6月刊 2023Shanghai Business性。所以，租赁标的便具有在特定行业内使用的专用性。第二，租赁标的一般是一件设备，所以具有单件性的特征。第三，现代工业企业是一个各种相关设备协同运作的整体，租赁标的不能独立于企业其他设备而单独运作，所以，租赁标的必须与其他设备保持配套性。第四，一般说来，设备在企业中都是作为固定资产管理的，购置安装后难以移动和再次出售，加之设备的专用性，所以租赁标的设备的投资天然具有沉没成本的特征。第五，从技术上讲，设备是在长期使用中持续发挥效力的，所以具有折旧性的技术特征；从价值上讲，资本设备的价值不是一次转移到产品中去的，而是在设备存续期分次转移到产品中去，其价值补偿的形式表现为长期分次提取折旧。3.资金运动特征融资租赁信用中融资与融物的结合通过实物资本与货币资金的对流来实现。实物资本在出租设备的初期由出租方向承租方一次性地单方向流动；货币资金由承租方在租到设备以后向出租方分期多次单方向流动。这种流动模式是由资本设备的固定性与折旧性的技术特征所决定的。4.合同特征融资租赁的三方当事人必须签订供货和租赁两个合同以确保各方的合法权益。供货合同确定了出租方的融资成本；租赁合同确定了出租方的融资收益。融资租赁合同同时具有长期性和不可撤销性两个特征。融资期限的长期性是由标的设备折旧性的技术特征决定的；合同的不可撤销性在很大程度上是由设备投资的沉没成本性质所决定，而设备投资的沉没成本性质最终是由标的设备专用性和固定性的技术特征决定的。5.权利特征在租赁期间，实现了设备所有权与使用权的彻底分离。出租人对设备享有所有权，并凭此获取租金等经济收入；承租人对设备享有使用和最终以象征性资金购买的权利，通过使用设备获取利润。但租赁设备是按照承租人的规定或经其同意购买，并由其选择供货人，这确保了出租设备对承租人的适用性，最大限度地满足了承租人个性化的投资需求。在租赁期间，由承租人对设备进行维修保养，而且由于合同的不可撤销性和期满设备一般归属承租人，承租人能对出租设备视同己有地珍惜使用。6.定价特征即避险特征风险特征（一）。由于租金提前约定的性质具有类似于期货交易中标的价格提前约定的性质，所以笔者认为：融资租赁的租金定价具有期货定价的性质，融资租赁本质上是具有期货性质的避险交易。准确地讲，交易标的应该是设备在未来某一时段的使用权；合同租金与出租现货市场的租金（不考虑爽约风险和维修费用，可以理解为一种“影子”租金）的差异即为价差的补偿；租金定价应该是一种零和博弈。7.风险特征（二）融资租赁信用的全额性、长期性和抵押品弱质性带来不可忽视的风险性。100%的全额借款、相当于租赁设备估计使用寿命大部分年限的融资期限和抵押品的弱质性给出租方带来了天生的风险性。8.与其他融资方式的相似特征从承租方看，融资租赁形式上类似于商业信用中的分期付款购买设备；从开办融资租赁的出租方看，融资租赁实际上是出租方发放的以设备为抵押的贷款。三、风险分析（一）本文将风险特征分析区分为风险分析（一）和风险分析（二）两部分。风险分析（一）是在不考虑爽约风险的条件下，对既定租赁合约的规避风险功能的分析；风险分析（二）则是对融资租赁方式给出租方带来的风险与传统贷款相比较的分析，爽约分析是重要因素。1风险分析（一）融资租赁的避险特征分析关于融资租赁的风险，有些传统观点认为：由于设备的所有权归出租人所有，所以承租方减少或转移了技术进步导致的设备过时风险，也就是设备贬值风险。本文认为这一观点是完全错误的，因为：第一，本文认为，租金定价具有期货定价的性质，通过租金的提前确定，交易双方都规避了风险，风险绝不是单方面转移的；第二，由于租金提前确定和合同的不可撤销性与长期性，当设备价格由于技术进步贬值时，承租方没有享受到租金下降的利益，反而要承担按合同租金支付的义务，所以技术进步、设备价格下降的风险由承租方承担了而不是规避了。以期货定价特征来看，对承租方来讲融资租赁不仅不是规避设备贬值的工具，反而是规避设备涨价的工具。下面试分析租金的提前约定带来的期货定价特征：租金在签订融资租赁合同时已经提前确定，在长期的合同履约期中，租金不能随现实经济环境的变化加以调整。而假定租金可以浮动，则当标的设备价格上涨时，出租方86Financial金融购买设备的价格和垫付资金的成本上升，将会要求更高的租金，但是因为租金是在租赁合同中提前固定下来的，承租方就不必担心这种涨价风险，承租方获得了避免涨价的收益；而当标的设备价格下跌时，出租方购买设备的价格和垫付资金的成本下降，在竞争条件下应该要求更低的租金，但是因为租金是在租赁合同中提前固定下来的，出租方就不必担心这种风险，出租方获得设备跌价但照常收租的利益。当然，风险规避是把双刃剑，既然规避了风险损失，也就规避了风险收益。对承租方而言，由于租金的提前约定和合同的不可撤销性质，当标的设备价格下跌使现货市场租金下降时，承租方无法得到这些好处，收益也被规避了。对出租方而言，道理是一样的。2风险分析（一）的结论本文融资租赁微观风险分析（一）的结论认为：第一，融资租赁的租金定价具有期货定价的性质。融资租赁的期货定价性质表明提前约定的租金对双方都具有避险作用，不存在一方向另一方单方面转嫁风险，这对稳定双方的成本或收益都有一定作用。第二，避险工具都是双刃剑，规避风险的同时也规避了收益。第三，融资租赁市场基本上没有投机客，按照两个风险规避者的交易减少了风险的观点，融资租赁减少了双方的风险，因此减少了整个社会的风险。第四，本文不赞同“融资租赁是承租企业规避设备过时风险的融资方式”这一传统观点，而恰恰相反，本文认为融资租赁是承租方规避设备价格上升风险和出租方规避设备价格下降风险的融资方式。四、风险分析（二）融资租赁业务的风险分析（二）是对融资租赁出租方的风险分析。有些传统观点认为：出租方经营租赁业务，一头与供货单位发生购买关系，另一头与设备需要者发生租赁关系，不仅为之融通资金，而且把握了资金使用方向，体现了“钱物结合”的原则；同时，由于在租赁期内，设备所有权仍归出租方，含有抵押贷款的性质，所以租赁业务安全性较大。本文不赞同这种观点，本文认为：融资租赁与普通抵押担保贷款相比具有更大的风险性。这是因为：第一，出租方在前期一次性购买了设备，融资具有全额性。融资租赁是对投资计划 100%的全额借款，不同于一般附带条件的贷款，这是由出租方要想出租必须首先取得设备完整的所有权所决定的。第二，由于设备本身折旧性的技术特征，租赁融资带有长期性。租赁期限较长，一般相当于租赁设备估计使用寿命的大部分年限，这本质上是由资本设备折旧性的技术特征所决定的。第三，融资租赁相当于出租方以设备为抵押发放了长期贷款（见第 8 条特征），而设备与土地房产等其他抵押担保品（不动产担保品）相比带有天生的弱质性。这一是因为标的设备专用性和固定性的技术特征带来了设备投资的沉没成本性质；二是因为在技术进步或通货紧缩等环境中，设备长期贬值的倾向非常严重，这时设备作为抵押品品质迅速下降。第四，设备采购决策是出租方根据承租方的具体要求做出的，而不是像上面所说的“出租方把握了资金使用方向”。所以，本文认为：上述四个方面给出租方带来了天然的风险性，这里的风险特别包括爽约风险。当然出租方可以提高租金定价将风险与收益相对称，所以融资租赁到期收益率较高。五、结语本文着重论述了融资租赁的特征和风险两个问题。首先，在分析融资租赁特征时，用八个特色称谓对融资租赁的特征进行了概括和描述；其次，特别重视对租赁标的设备的技术特征进行分析，认为这一特征成为融资租赁许多其他特征的根源；再次，本文最大的特色是在分析租金定价特征时提出了融资租赁租金的期货定价性质，以此为基础，不赞同“融资租赁帮助承租企业规避了设备过时风险”这一传统观点，得出了与其完全相反的一个风险观点；最后，在论述风险特征时，本文提出了另一种不同的风险观，特别提到了租赁设备投资的沉没成本性质和长期贬值倾向（这两者都根源于技术特征的分析）给融资租赁带来了不容忽视的风险性，所以本文不赞同“融资租赁对出租方而言风险较小”这一传统观点。参考文献1 闵令鑫.融资租赁业务风险管理研究 J.现代经济信息，2022,37(27):32-34.2 谢婷婷.我国融资租赁与中小企业融资优势、现状及对策分析 J.经济师，2007(3):222-224.3 苏丽娟.融资租赁公司融资及租赁业务现状及应对措施 J.冶金财会，2020(11):20-22.4 刘佳.融资租赁业务的财务风险及控制 J.中国商论，2019(14):26-27.87 6月刊 2023Shanghai Business