民营公司股权质押平仓风险防范的路径分析_李维维.pdf

老字号品牌营销企业与经济1182023 年 4 月（下）李维维民营公司股权质押平仓风险防范的路径分析李维维/黄河交通学院（焦作 454950）摘要：民营公司作为国民经济的重要组成部分，随着经济政策的调整和股市环境变化，会面临流动性风险。民营公司进行贷款，程序复杂且门槛较高。股票自身具有较强的流通性，同时也具有易变现等特征，在民营公司面临流动性风险时，公司需要融资会采用股权质押的方式进行融资，且进行股权质押公司还拥有控制权，因此，股权质押已经成为非常热门的融资方式。银行以及证券公司等作为股权质权人，可以接受股权质押为民营公司办理贷款业务，帮助企业渡过难关，在这个过程中，股权质押可以帮助企业转移风险。但是由于股票市场的不稳定，质押股权会面临平仓的风险并会失去控股权。因此，本文主要针对民营公司股权质押的平仓风险防范路径进行探析，为民营公司股权质押避免平仓风险提出了相关建议。关键词：股权质押；平仓风险；风险防范引言民营公司经营方式灵活，在国民经济中占据重要地位，但民营公司经营粗放，在“去杠杆”的大背景下，民营公司面临流动性风险。由于股权质押限制少、门槛低，民营公司为了生存，为了有更好的发展，会将股权进行质押获取资金，在股权质押的过程中，如果没有控制好质押风险，并采取适当的措施，对公司的发展会造成一定的影响。本文对股权质押的各个环节进行分析，充分了解民营公司进行股权质押的动机、在质押过程中面临的风险和面对平仓时应采取的应对措施，希望能够帮助民营公司找到更合理的发展方案，避免股权质押给民营公司带来的不良影响。一、股权质押融资的概念描述和特征股权质押融资是一种全新的融资方法，股东可以把自己的股票抵押给金融机构，从而获取更多的资金。质押包含多种形式，如股权质押贷款、质押式回购等。股权质押自身具有很多优势，股东可以在短时间内获取很多的资金，为公司谋求更好的发展，或者为公司解决流动性风险的问题。另外，在质押期间，大股东的控股权不会受到任何影响，这样的方式可以为公司争取更多的投资，让公司可以正常运营。二、股权质押的动因和后果（一）股权质押的发展国内的股权质押业务在 2000 年就已经颁布了管理办法，以此为标志，在 2013 年的时候针对质押式回购的交易，也实行了相应的结算办法。股权质押回购的业务目前已经完善，所以有很多股权质押业务已经步入快速发展期。随着越来越多的公司进行股权质押，2018年质押新规发布，相关部门已经对股权质押等业务进行了严格管理，尤其是防范在股权质押中存在的风险。（二）股权质押兴起原因股权质押业务火爆，主要源于民营公司的融资难，因为民营公司融资难，公司也会面临更多的风险。民营公司融资难是长期持续的问题，如果有了融资的支持，那么民营公司就可以持续运营。但是如果得不到融资，民营公司只能选择将股权质押，这样才可以获得更多的资金，这也是目前民营公司持续发展的重要途径。民营公司与国有公司相比有很大的不同，民营公司在进行股权质押后会有更高的风险。股权质押得益于监管政策的支持，各个地方为保障企业平稳经营，解决流动性问题，出台了股权集中登记托管的股权质押优惠政策。（三）民营公司股权质押动因分析国内有很多民营公司想通过贷款解决融资难的问题，但其有很多限制，不同于国有公司。国有公司有政府帮持，可以利用银行贷款持续运营。主要是因为国有公司有较高的信誉，贷款会非常容易，并且还会有很低的门槛。但是对于民营公司来讲，想要拿到低利率的贷款，完全是不可能的。所以在国内很多民营公司无法依赖政府生存，只能到金融机构抵押股权来换取更多的资金。另外，银行贷款对民营公司来讲门槛过高，民营公司想要得到银行的资助也是非常困难的。目前，国内的很多民营公司只能冒着一定的风险将股权质押，这样才可以获得资助，但是要承担很大的风险。从2012年开始，经济结构不断调整，有些优秀的国有公司，也面临着优化与转型，由于自身竞争力较强和社会信誉度较高，即使面临转型，也能保持正常运作，在社会上站稳脚跟。但是随着时代的发展，如果民营公司不及时转型，会很难在社会上立足。除此之外，2018 年以来，国内市场老字号品牌营销企业与经济1192023 年 4 月（下）受到中美贸易战的影响，国内股票市场局势动荡，在这样的大环境下，公司经营面临着困境，股权质押对于民营公司来讲是一种最好的方法，同时也获得了民营公司的喜爱。股权质押是指将自己手中的股权当作一种能抵押的资产，公司的大股东通过金融机构将股权抵押，在短时间之内可以获取流动资金，这样就能够缓解目前在转型中所出现的资金不足等经营问题。同时，股权质押也可以让民营公司大股东维持自己的决策权，这样的做法对于民营公司来讲可以保证自己大股东的地位，同时，还可以保障公司的持续运行，促进公司的发展。（四）转移融资风险股权质押可以为公司风险转移提供一定的支持，民营公司通过把自己的股权抵押给金融机构，获取普通贷款或者其他类型的资金。将股权质押给金融机构，程序较为简单，要比普通贷款来得容易。因为普通贷款需要层层批复，还需要递交很多的资料，方法复杂，程序烦琐，对于民营公司来讲，不仅浪费时间，还可能会因为无法及时获得资金支持给公司的经营带来一定的风险。民营公司想要快速获得更多的流动资金，只能采取股权质押的方式。但是对于民营公司来讲，股价可能会出现很大的波动，需要承担的风险非常大，股权质押会给公司的股价带来一定的影响。而如果公司未来经营良好，最终选择赎回股权，其实是明智的做法。但是如果质押比例过高，将来如果股价降低，已经低于公司所借资金的价值，那么控股股东也可以选择不将股票赎回，而是将自己的股票出售给金融机构，在这种情况下，可将股票所存在的风险进行转移，但是公司的控制权也会发生转移，在进行质押时需谨慎使用。（五）侵占公司权益民营公司在经营过程中面临困境或者在政策改革中，都需要更多的资金来解决问题，在贷款审批制度较严格的情况下，大股东只能将股权进行质押。股权质押后，公司可以获得更多的现金，而且不会失去经营权，公司的决策权依然由大股东支配。在这种情况下，大股东会将质押所得的资金输送到公司的运营当中，为公司获得更多的利益，谋取更好的发展。因此，采用股权质押这种方式，具有很多优点，例如，财务成本较低、审批流程简单，并且大股东依然保持在决策中的地位，公司可以获得更多的资金来解决流动性风险问题。但是股权质押也存在一定的风险，如果大股东为了自己的利益将质押所获得的资金挪用，会导致公司出现较大的风险，公司的大部分资金没有运用到公司去解决公司的融资问题，从而侵害公司其他利益相关者的权益。另外，大股东将股权质押所获得的现金转移到相关公司使用，将其利益输送给第三方，也会给小股东带来严重的影响，尤其是会侵害小股东的利益。（六）应对措施针对民营企业股权质押带来的风险，政府和企业出台了一系列相关措施，帮助企业渡过难关。2018年以来，国务院两次出台相关规定，加大对上市民营公司和中小企业的纾困帮扶力度。纾困基金由各地政府引导设立，政府、金融机构、国企和证券行业共同参与，目的在于解决优质民营企业的资金流动性风险问题，保障其平稳运行，同时在此过程中控制风险，明确资金的使用方向，保障精准投放。支持对象一般是具有核心竞争力，经营业务较均匀，暂时性出现流动性风险的民营上市公司。对于股权质押企业，大股东或者实际控股人的股权质押比例一般不能超过 70%，股权质押得到的相关资金用于企业发展相关方面，并且企业本身要进行充分的自救。三、股权质押融资平仓风险的预防措施（一）质押方应控制质押比率对于民营公司来讲，股权质押可以解决目前公司出现的资金问题，可以带来更多的流动性资金，这也是民营公司比较常用的一种方法。如果民营公司目前所控制的资金以及股票出现大规模的波动，或者出现不合理的状态，有可能会为公司带来更大的风险，同时小股东也会受到一定的影响，此时系统性风险会体现得较为明显。民营公司的掌舵人要把握好尺度，如果将股权质押后，要有信心将其赎回。因此，应降低股权质押比例，股权质押比例一般应该控制在 1/3 左右，即使出现股票行情波动，在无法补给保证金和抵押品的情况下公司依然可以保持控制权。如果公司股权质押的比例较高，一旦面临平仓风险，公司股东将会失去控制权。因此，为了避免平仓风险和大股东失去控制权，股权质押应保持在一定比例，民营公司可以留存实力进一步追加保证金，合理利用股权质押为自己解决短暂危机。同时，将股权质押得到的资金合理利用，可以防止大股东进行利益输送，避免侵害小股东的利益。（二）质权人放贷前应严格审核，贷后监管用途将股权质押后，金融机构和债权人会与民营公司共同承担市场风险，而市场风险就像是定时炸弹，是一个老字号品牌营销企业与经济1202023 年 4 月（下）非常严重的隐患。所以，金融机构在处理质押权益的时候，应该对客户进行严格的审核，尤其是近五年的财务报告。对客户目前的需求以及公司的资产构成进行分析，要评估公司的盈利能力，同时还要评估公司的还款能力，可以通过相关的会计师事务所或者相关机构进行评估，评估完之后，通过报告上交总部进行审批。如果审批金额较大，也可以对公司进行实地勘察，进行评估。审批符合相关的标准之后，应该在贷款前标注申请需要的金额，最后才可以放款。民营公司通过质押获得资金后，应将资金用到公司运营上，并及时披露资金的用途和数额，由相关权益者监管，可以避免利益输送和控制权的转移。（三）新质押限制质押率的上限高价股权质押会存在较大的风险，而这种风险带来的影响是极大的。尤其是市场出现较大的波动时，股权质押价值将不断降低，另外很多质押股票已经达到了警戒线甚至平仓线，促使股价持续下降。因此，在股权质押之后，通过新的质押方式获得资金，母公司股权质押已经达到上限，子公司采用其他途径为母公司提供现金，应该限制资金使用者的资格，同时，也应该控制交易金额等，要避免出现资金不足。对于实体的民营公司应该限制其质押业务，要避免市场风险所带来的危害，同时，要持续提高风险防控能力。（四）进一步利用纾困基金政府出台相关政策加大企业纾困力度，因此，企业因股权质押带来平仓风险时，可以向政府申请纾困基金。纾困基金申请具有条件限制，符合条件的优质的民营企业才能申请。纾困基金根据运作方式分为债券型投资和股权型投资。通过股权型投资获得的资金更为稳定，而且没有风险。股权纾困过程中，有一种现象是控股股东债券重组，原股东会丧失控制权，但是企业通过升级改造，可利用出资方的资源获得更好的发展。取得债务型投资，利息低，期限长，同时获得纾困资金也会提高企业本身的信用。面临的风险是债务到期后需要偿还，针对的是经营良好只是短期面临流动性风险的企业。因此，需要企业利用获得的资金解决公司困难，渡过难关，到期清偿债务。结语民营公司作为国家经济的重要组成部分，对国民经济发展起到重要作用。目前经济环境多变，在新的经济政策下，民营公司会经常面临流动性风险。相较于其他途径，民营公司通过股权质押贷款，门槛低，时间短。因此，股权质押这种方式在国内的民营公司中已经被广泛使用，很多民营公司大多会使用股权质押的方法来缓解流动性风险，但同时也会暴露出很多问题，股票价格下跌，民营公司面临平仓风险，没有及时补足保证金，企业的股权会被转移。如果大股东滥用权力，将股权质押所得资金私自挪用，一些中小股东的权益会受到侵害。因此，民营公司在进行股权质押时，要做好防范措施。对于质押人，要将股权质押控制在一定的比例，民营企业具备补充保障金的实力。对于质押权人，在审批贷款前，要对民营企业进行严格评估，之后再发放贷款。在股权质押后，通过新的质押方式获得资金，要严格把控用途。此外，还可以通过纾困基金解决流动性风险问题。在翻阅相关文献之后，发现在国外也有股权质押的情况，同时，相关人士也在对股权质押进行研究。股权质押和一些指标之间会产生联系，然而这些联系会为民营公司带来怎样的风险，还需要深入研究。股权质押对于民营公司来讲，是有一定的影响的，从其根源展开剖析，不同的阶段会产生不同的风险，同时也要采用不同的风险防控方式。参考文献：1 王欣慧.股权质押的风险及对策研究 D.乌鲁木齐：新疆财经大学，2018.2 王彩虹，丁然.股权