渤海大学学报哲学社会科学版渤海大学学报引言中国经济要实现持续、健康发展就要进行产业结构优化，产业结构优化离不开产业政策[1]。产业政策是政府调配资源、促进经济发展及促进产业改革的重要政策，对企业战略决策有直接影响。企业会依据不同时期的经济政策做出相匹配的战略决策。并购对企业来说，既是机遇，又是挑战。我国企业并购数量呈上升趋势，但并购质量堪忧。基于此现实情况，对并购交易深入研究的迫切性就体现出来了。并购活动受到诸多因素影响，其中产业政策就是一个关键因素。已有文献关于产业政策对企业经营活动影响的研究主要集中于两个方面。第一，现有文献表明企业投资效率受到了产业政策的影响。相关研究结论主要有三种，有学者认为，产业政策起到积极作用。符合产业政策的企业在多方面得到政府支持，企业发展潜力巨大。LazzariniS.G（2015）认为，产业政策起到负面作用，未发挥应有效果[2]。陈文俊等（2020）认为，产业政策有多种表现形式，不同形式的产业政策实施效果不同[3]。第二，检验产业政策对融资约束的影响。李飞等（2020）和王艳等（2020）认为，银行给予符合产业政策企业较宽松的融资渠道，这些企业取得贷款较为容易。因此，产业政策对企业融资约束有缓解作用[4-5]。张新民等（2017）认为，产业政策会加剧企业融资约束；政府对部分产业进行政策支持的初衷是好的，但在实践中，企业辨别良好投资项目的能力有限；在其受到产业政策支持后，出现了盲目投资的现象，从而加剧企业融资约束[6]。现有文献并未对产业政策与融资约束之间的关系达成一致意见。在产业政策的实施效果存在争议且在并购效果不佳的背景下，产业政策是影响并购的重要因素，有必要就产业政策对并购交易的影响情形进行深入检验，以规范产业政策的制定，同时提升并购成功率。一、理论分析与研究假设并购业绩承诺本质上是对赌协议，主要是目标企业向主并企业进行业绩承诺。若目标企业达不到承诺业绩，要向主并企业支付补偿。业绩补偿承诺是一种目标企业对主并企业的“增信”行为，用以提升主并企业并购目标企业的信心[7]。目标企业的业绩承诺受到多种因素影响，例如，并购前资产质量、企业发展态势及企业财务状况等。目标企业会充分考虑自身经营状况，向主并企业承诺一个既不会损害自身收稿日期：2021-12-03基金项目：渤海大学校级一般培育科研项目“考虑参考低碳水平的双渠道供应链最优策略微分博弈研究”成果（项目编号：0522xn017）作者简介：于迪（1991—...
