经济政策不确定性对实体企业金融化的影响李鸿1，涂颖清2（1.东华理工大学经济与管理学院；2.中共江西省委党校经济学教研部，江西南昌330013）[摘要]以我国2007-2021年上市公司为研究样本，探讨了后金融危机时代和后疫情时代背景下经济政策不确定性对实体企业投资产生的影响。研究发现，经济政策不确定性的增加显著推动了实体企业金融投资，加剧了企业金融化的趋势。进一步的研究表明，经济政策不确定性对企业金融化的影响存在显著的区域和所有制结构异质性特征，部分国有实体企业金融化趋势值得高度关注。并提出保持宏观经济政策的连贯性、高度关注和重视国有实体企业投资动向以及积极疏导实体企业合理配置金融资产投资的政策建议。[关键词]金融投资；金融化；经济政策不确定性；实体企业[中图分类号]F062.6[文献标识码]A[文章编号]1009-6043（2023）08-0174-03[作者简介]李鸿(1991—)，女，江西乐平人，硕士研究生，研究方向：企业管理；涂颖清(1972—)，女，江西南昌人，副教授，博士，研究方向：产业经济学。一、引言金融市场的改革开放带来了丰富的金融资产和多元的投资机会，不仅促进了金融业的快速发展，而且也改变了实体企业的投资行为。企业实体投资不足、金融资产占比日益提高成为一个高度关注的现象。特别地，随着2007年国际金融危机的爆发，全球实体经济投资率下降，实体投资机会锐减。在国际金融危机背景下，为了推动实体经济尽快恢复，世界主要经济体的政府或中央银行纷纷采取类型多样的宽松货币政策。然而，此时大量的资金并未真正进入实体部门，反而相继涌入股票市场等金融部门，甚至许多实体企业通过减少实体投资规模来持有大量的金融资产。在这种宽松的货币政策环境下，实体企业固定资产投资更新、研发投资等实体投资并未显著增加，相反，企业金融资产占总资产的比例持续攀升。因此，实体企业出现了明显的金融化倾向。突出强调发展实体经济、推进制造强国战略，是我国宏观经济政策一贯的价值取向。我国宏观经济政策始终坚持以实体经济为本，推进制造强国，严防“脱实向虚”，防止产业空心化。在后金融危机时代和后疫情时代叠加的背景下，宏观经济政策实施需要高度重视实体企业出现的金融化倾向，防止宏观经济政策频繁调整带来的负面后果。同时，提高宏观经济政策的精准性，切实降低实体企业负担、提高实体投资回报率，防止实体企业脱实向虚。基于此，本文通过分析经济政策不确定性对企业金融化的影响，以及在不同区域、不同企业性...
