股权激励如何助力企业数字化转型——基于上市公司年报的文本挖掘分析.pdf

第 期(总第 期)年 月财 经 论 丛 ()收稿日期:本刊网址:基金项目:国家自然科学基金面上项目()国家社会科学基金一般项目()泰山学者工程专项()作者简介:徐宁()女 山东济南人 山东大学管理学院副教授 博士后 白英杰()男 河北沧州人 山东大学管理学院硕士生 张迪()女 山东济宁人 山东大学管理学院硕士生股权激励如何助力企业数字化转型?基于上市公司年报的文本挖掘分析徐 宁 白英杰 张 迪(山东大学管理学院 山东 济南)摘 要:数字经济时代 激发企业数字化转型的内生动力具有重要的战略意义 本文基于最优契约理论 以 年 股上市公司数据为样本 在运用 爬虫和文本挖掘技术测度企业数字化转型程度的基础上 研究了股权激励对企业数字化转型的影响机制及情境条件 结果表明:实施股权激励可以有效促进企业数字化转型 环境动态性和冗余资源等内外部条件在股权激励对企业数字化转型的影响过程中发挥正向调节作用 机制检验发现 股权激励通过提升研发风险承担水平、提高内部控制质量以及抑制真实盈余管理行为等多重路径影响企业数字化转型 本文通过揭示股权激励计划对数字化转型的助推作用及其机制 拓展了企业数字化转型前因与股权激励治理效应的研究视阈 也为数字化战略导向的股权激励机制设计提供有益借鉴关键词:数字化转型 股权激励 环境动态性 冗余资源 文本挖掘中图分类号:文献标识码:文章编号:()一、引 言数字经济正以交叉融合的方式对传统行业产生影响 信息技术、大数据、人工智能等广泛应用于制造、物流、营销等场景 推动着企业的数字化转型 数字化转型实质上是企业通过数字技术开发新的数字商业模式以创造、传递和获取更多价值 并构筑可持续竞争优势的过程 成功的数字化转型不仅能够提升企业运营效率 还能够改善企业资本市场表现 企业如何在数字化浪潮中更好地顺应时代趋势 实现数字化转型成为当前学术界关注的重要议题数字化打破了信息孤岛 企业处于变化更为激烈的环境之中 进行数字化转型将受到内外部因素共同驱动 数字技术快速发展、消费者需求升级等因素是数字化转型的外部助推剂 组织内部的资源要素禀赋、员工的变革意愿等因素则是数字化转型的内生驱动力 数字化转型不仅仅是技术与软件的升级 更是企业战略变革、商业模式创新、业务流程再造等重要行为的整合聚焦到企业内部的团队、个体层面 人是企业经营活动中最活跃的要素 一方面 管理者在企业数字化战略选择与实施过程中发挥着核心作用 得到管理者支持的数字化转型战略在执行过程中将受到更小的阻力 管理者的领导力与敏捷管理能力能够显著影响数字化转型过程中组织结构及文化的变革 另一方面 由于转型涉及企业各个层次与维度的重构 核心员工的积极参与是影响数字化转型成功实施的关键要素 因此 深入探究能够激发管理层及核心员工的有效激励契约 是数字化转型内生驱动力研究亟待解决的关键问题与此同时 企业的数字化转型实践也在加速推进 部分企业突破数字化转型壁垒 成为“转型领军者”如 科技()、美的集团()、中远海科()、宝钢股份()、三一重工()等 值得关注的是 上述企业在数字化转型阶段均实施了股权激励计划 其中 美的集团的数字化转型历程或许可以提供有益启示 年 美的集团正式步入数字化发展阶段 并开始应用数字化技术推动企业的业务转型和整个供应链的数字化改造升级 逐步从传统家电制造企业向对外输出数字化转型解决方案的科技集团转型 作为备受认可的成功职业经理人 方洪波对于数字化转型的发起与推动起到了至关重要的作用 美的集团在 年和 年相继推出的两期股权激励计划中授予核心管理者 以及研发、品质、制造和信息技术等骨干人员相应股权 以激发这些主体参与企业数字化建设的积极性和主动性 并有利于整合所有事业部的信息系统 减轻组织架构调整过程中各个业务部门之间可能产生的冲突 因此 值得学术界思考并验证的是 实施股权激励能否助力企业数字化转型 通过何种机制助力数字化转型 又会受到哪些情境因素的显著影响?为回答这一系列问题 本文基于最优契约理论 运用理论演绎与实证分析方法研究了股权激励对企业数字化转型的促进效应、作用机制及情境条件 边际贡献在于:第一 在运用 爬虫和文本挖掘技术测度企业数字化转型程度的基础上 验证了实施股权激励计划对于企业数字化转型的促进作用 从数字化战略变革的视角拓展了最优契约理论的应用边界 丰富了数字化转型前因变量的研究视阈 第二 整合产业基础观与资源基础观的核心观点 综合考虑了企业的外部环境和内部条件因素 厘清了环境动态性和冗余资源两类情境变量对股权激励与数字化转型之间关系的调节作用 验证了影响数字化转型的内、外部因素的协同效应 第三 阐释了股权激励对企业数字化转型的影响机制 即股权激励可以通过提升研发风险承担水平、提高内部控制质量以及抑制真实盈余管理行为等多重路径影响企业数字化转型 打开了股权激励与数字化转型之间的“黑箱”丰富了股权激励治理效应及作用机制的相关研究二、理论分析与假设提出(一)数字化转型中的委托代理问题在管理实践中 数字化转型加剧了委托人与代理人之间的利益冲突与信息不对称 催生了更为严重的委托代理问题 一方面 数字化转型会给不同的治理主体带来不同的成本与回报 从长期来看 数字化转型能够提升企业的投入产出效率 进而促进长期价值创造 有利于实现股东利益最大化 但从短期来看 管理者在推动数字化进程中却要付出更多努力 并且面临更多不确定性数字化需要将大量资源投入基础设施建设 如数据处理中心、各种通讯设备等 这些成本难以从短期业绩上获得直接补偿 伴随业务流程的重构 原有组织结构面临的变革风险会给管理者及核心员工带来潜在威胁 甚至损害其既有权利 因此 严重的利益分歧导致企业的数字化转型举步维艰另一方面 数字化转型加剧了信息不对称 凸显了道德风险问题 研究表明 代理人需要的专业知识和信息越多 道德风险也就越明显 数字化对管理者提出了更高的要求 他们不仅要掌握本行业业务领域内的知识与技能 还需要了解如何运用数字技术对原有业务进行改进 因此 由于管理者将掌握更多股东所难以理解的知识和信息 这不可避免地加大了委托人监督代理人的难度(二)股权激励对企业数字化转型的促进效应基于最优契约理论 设计合理的激励契约有助于解决普遍存在的委托代理问题 对于数字 财经论丛 年第 期化转型过程中面临的委托代理问题 股权激励同样可以产生积极的治理效应首先 股权激励能够提升激励对象的风险承担水平 这不仅有助于管理者做出合理的数字化战略决策 还有助于核心员工主动适应数字化时代的新要求 具有风险规避倾向的管理者更倾向于遵循损失规避原则 更愿意维持现状而非实施具有高风险的战略变革 研究表明 管理者的薪酬结构与战略决策之间存在着强因果关系 在薪酬组合中 起到提升风险承担作用的主要是股票型薪酬 尤其是股票期权计划 能够显著增加激励对象承担风险的意愿 此外 数字能力的构建不同于基础信息系统的搭建 前者对企业的高效运营与持续创新有着更高的要求 员工对于数字化的态度也会影响企业数字化的进程 当组织员工具备变革意愿并积极适应数字化所带来的变化时 数字化转型过程中的阻碍会相应减少 因此 面向各管理层和核心员工实施股权激励计划 有助于激励对象乃至整个企业拥抱数字化思维 将数字战略真正转化为具体的职能行动其次 通过设置科学的股权激励契约要素 能够实现各个主体利益与企业长期利益的绑定通过授予股权建立激励对象与股东利益的激励相容机制 可以驱动激励对象为企业构筑核心竞争力而努力 这正是股权激励推动企业升级的利益驱动逻辑 这一逻辑同样适用于数字化转型 作为兼具激励性与约束性的中长期契约 股权激励方案中通常会设置增长性绩效考核指标为激励对象获得股权激励收益设置一定的“门槛”激励对象为获得企业中长期绩效指标增长的新动力来源 会积极拥抱数字赋能所带来的企业整体运营模式的转型升级 已有研究发现 实施股权激励可以有效促进内部控制有效性的提高 因此 股权激励可以促进企业管理水平与内部控制有效性的提高 进一步提升企业内部运营效率以及各层面各维度的协同 继而提高数字化转型的成功率最后 股权激励可以改变激励对象的时间导向 使管理者和核心员工从企业的长期价值出发减少潜在的道德风险 很多情况下管理者可能由于“短视效应”的局限而未能做出合理的投资决策 对于管理者而言 提升当期业绩是其追求的首要目标 其对短期目标的偏好可能会致使数字化转型缺乏足够的资源支持 甚至为避免可能出现的业绩波动而做出一些不当行为 如盈余管理等 研究表明 企业数字化转型显著地提升了市场投资者预期和股票流动性水平 有利于企业获得更好的资本市场表现 而股权激励有助于抑制管理者的急功近利倾向 不仅能够促使其做出有利于企业长期价值创造的投资决策 也能够抑制影响企业长期价值的真实盈余管理行为 从而缓解数字化过程中的委托代理问题 促进数字化转型的顺利实施综上所述 股权激励能够有效提升激励对象的风险承担水平 绑定企业与激励对象的利益 有效规避潜在的道德风险 进而激发管理层和核心员工推动数字化转型的积极性和主动性 故提出以下假设:假设:实施股权激励对企业数字化转型具有显著的促进效应(三)环境动态性的调节作用基于产业基础观 企业的战略决策有效性取决于外部环境因素 动态性意味着环境中发生的变化难以预测 管理者在制定战略决策时会广泛收集信息以了解外部环境的变化 与剧烈的环境变化相比 渐进的变化容易被忽视 即外部环境动态性越高 管理者就越能感知到外部环境的变化 环境动态性也会影响管理者认知 使其产生强烈的紧迫感和危机感 进而影响企业战略制定 同时 环境动态性越高 企业业绩的稳定增长就越难以实现 在股权激励带来的动力与压力加持之下 管理层就越倾向寻找能适应时代变化的竞争优势来源 在此情境下 企业往往需要拥有较强的动态能力与组织韧性 如能够及时获悉产品市场的信息并围绕顾客需求进行业务调整等 数字化转型为此提供了良好契机 此外 面对不可抗拒的突发事件时 数字技术也可以帮助企业做出更准确的研判 从而赢得发展先机 数字化基础越好的企业 其复工复产的速度也越徐 宁等 股权激励如何助力企业数字化转型?快 甚至实现业绩的逆势增长 为了能够从容应对突如其来的危机 各类企业纷纷探索数字化转型之路 因此 环境动态性使得股权激励的利益趋同效应被放大 激励对象为实现股权激励收益会更加积极地寻求能实现企业长期价值增长的有效工具 当认识到数字技术是适应外部环境变化与实现企业降本增效的重要手段时 激励对象会更加积极地推动企业数字化转型 故提出以下假设:假设:环境动态性对股权激励与企业数字化转型之间的关系起到正向调节作用(四)冗余资源的调节作用基于资源基础观 企业拥有的资源会影响战略的制定与实施 冗余资源是指组织实际拥有的资源量超过维持运营所需最低限度的资源 包括人员冗余、未充分利用的企业能力、不必要的资本支出和未开发的机会等 因此 冗余资源较多意味着企业通过数字化转型提高运营效率的成效将更明显 这增大了通过数字化转型实现绩效稳定增长的可能性 使激励对象更倾向借助数字化提高企业价值 此外 在数字化转型过程中存在着很大的不确定性 如不确定的营业收入、未来现金流等 为了应对这些不确定性 企业需要储备一定的资源 能否持续投入必要的资源到数字化战略中是企业顺利实施数字化转型的前提 组织的冗余资源中或许存在可以为企业创造价值的但未被充分利用的资源 财务冗余可以为企业采取投资新领域等创新性竞争战略提供必要的资源 这增强了管理者对数字化转型成功的信心 人力资源冗余则有助于协调各部门间的活动 减少数字化建设过程中出现的摩擦 因此 冗余资源能够为数字化转型提供必要的内部资源 并降低潜在的转型失败所导致的风险 这在一定程度上缓解了管理者对短期业绩波动的担忧 故提出以下假设:假设:冗余资源对股权激励与企业数字化转型之间的关系起到正向调节作用三、研究设计(一)样本选择和数据来源本文选取 年深沪 股上市公司面板数据作为研究对象 探究股权激励对企业数字化转型的影响 其中 测量数字化转型所用到的相关年报来源于巨潮资讯网 其他数据主要来源于国泰安()和万得()数据库 对数据