第44卷第3期2023年5月财经理论与实践（双月刊）THETHEORYANDPRACTICEOFFINANCEANDECONOMICSVol.44No.3May.2023•金融与保险•DOI：10.16339力.cnki.hdxbcjb.2023.03.002地区制度环境与跨境风险资本进入:社会嵌入机制研究刘弊1,高瑞英3(1.南京大学工程管理学院，江苏南京210093；2.江苏银行股份有限公司，江苏南京210001)**收稿日期：2022-08-09；修回日期：2022-10-17基金项目：国家自然科学基金面上项目(71673133、72073063)作者简介：刘烬(1980—),女，湖南湘潭人，博士，南京大学工程管理学院副教授,研究方向：公司金融、创业金融及企业创新。摘要：以1990—2020年风险资本投资事件为样本，考察跨境风险资本进入制度不完善地区的社会嵌入机制。结果发现：在制度不完善地区，跨境风险资本倾向通过与本土风险资本联合投资来嵌入本土社会网络。跨境风险资本借此获取联合伙伴的本土信息和资源，提高从本次投资成功退出的概率，并与网络中其他本土风险资本建立间接联系，未来可以从有直接或间接联系的本土风险资本那里得到交易机会。关键词：制度环境;跨境风险资本;联合投资；社会嵌入中图分类号:F832.5;F273.1文献标识码：A文章编号：1003-7217(2023)03-0010-08—、弓I言技术创新是深化供给侧改革、推进高质量发展的关键。由于创新过程具有高度异质性，创新结果具有不可预见性，商业银行等传统融资渠道既不愿意也没有能力为企业创新提供资金支持。风险资本(venturecapital,VC)是少数有能力支持企业创新的资金提供者,它们积极参与企业经营管理,在企业创新过程中发挥监督和治理作用，并运用行业经验和行业资源帮助企业解决技术研发和销售渠道等问题Eo相比本土风险资本(localventurecapital,LVC)，跨境风险资本(foreignventurecapital,FVC)的资金规模更大、行业专业化程度更高、管理经验更丰富囚，并拥有全球范围内关于技术创新的信息和知识，其国际化视野可以帮助企业捕捉创新机会、开展创新活动页。因此20世纪80年代我国风险资本行业萌芽之初，政府采取了引进FVC这一跨越式发展思路。其后四十年间，我国不断放宽对FVC的市场准入限制,包括出台合格的有限合伙人(QFLP)试点政策、放宽外商投资产业限制等。2022年党的二十大做了坚持高水平开放，以开放促进构建新发展格局的重大部署。可以预期，未来几年引进FVC的步伐将加快。FVC自进入我国以来一直集中投资于北上广和东部沿海地区，地区分布极为不平衡。根据清科私募通数据统计发现,2004-2020年FVC共在我...
