家族管理涉入如何影响并购战略行为———基于中国上市家族企业的实证研究梁强章佳媚林锦丹∗摘要：相比所有权涉入，家族成员参与企业经营管理将对战略行为产生更直接的影响。基于委托代理理论，文章对２０１０年－２０１８年中国上市家族企业的实证研究发现，家族高管参与对企业的并购倾向及横向并购行为具有促进作用，与纵向并购则表现为不显著的负向关系。组织冗余使家族高管参与与并购行为间的正向关系得到增强，而家族二代的进入则削弱了家族高管对企业并购的积极作用。进一步讨论家族权威在企业权力体系高度集中的情境，发现家族成员担任企业董事长及总经理与并购倾向的正向关系变得不显著，冗余资源的正向调节机制亦被抑制，但此时家族二代参与反而表现出正向的调节效应。结果表明跨代情境下家族管理涉入层面的多元化而衍生的不同委托代理问题将约束企业并购行为发生的边界，深化了家族企业谋求家业长青与顺应制度经济转型的讨论，为中国家族企业治理提供实践建议。关键词：家族管理涉入并购战略委托代理理论二代参与组织冗余ＤＯＩ：１０１９５９２／ｊｃｎｋｉｓｃｊｅ３９１８４３ＪＥＬ分类号：Ｍ１０，Ｍ１４，Ｍ２１中图分类号：Ｆ２７６文献标识码：Ａ文章编号：１０００－６２４９（２０２２）０６－１１８－１９一、引言在“双循环”政策背景下，产能过剩与市场竞争加速了国内经济社会转型，产业重构成为企业变革的动力马达。并购重组作为企业整合资源的重要途径，在强调转型的制度环境下更活跃同时也更重要。家族企业在国民经济中发挥着重要的作用，随着代际传承高峰期的到来，越来越多的家族成员被引入企业管理体系中以实现家业交接。相比非家族企业，家族企业的并购战略选择往往蕴藏着经济目标之外的社会情感财富动机（Ｇóｍｅｚ－Ｍｅｊíａｅｔａｌ．，２００７），而跨代传承的情境则为家族企业的非经济目标决策带来多元影响。目前围绕家族企业并购战略的讨论主要关注家族所有权涉入的影响。以社会情感财富理论和博弈视角为基础，Ｍｉｌｌｅｒｅｔａｌ（２０１０）提出为延续家族对企业的控制与影响，家族企业会抑制并购战·８１１·家族管理涉入如何影响并购战略行为———基于中国上市家族企业的实证研究∗梁强，汕头大学商学院、汕头大学潮商创新创业研究中心，Ｅ－ｍａｉｌ：ｑｌｉａｎｇ＠ｓｔｕｅｄｕｃｎ，通讯地址：广东省汕头市大学路２４３号汕头大学，邮编：５１５０６３；章佳媚（通讯作者），汕头大...
