经济政策不确定性、机构投资者持股与企业探索式创新_曹湘平.pdf

第 33 卷第 2 期2023 年 6 月Vol.33 No.2June 2023湖南工程学院学报（社会科学版）Journal of Hunan Institute of Engineering（Social Science Edition）业应加强股利分配政策的稳定性，适当地创新股利分配新政策，保证股东稳定的股利收入，面对国内国外市场变化时应采取积极的响应措施，抓住两种资源的利用，保证自身盈利水平维持在稳定状态。旅游企业注重实现旅游资源的长久运用，加大自身对旅游环境保护的投入力度，提高对环境保护设备的使用率，建立起旅游者在履行过程中应遵循的旅游规则，在开发旅游资源的过程中注意控制排污数量，同时节约能源，实现绿色旅游。旅游企业在发展过程中，需要加强自身的纳税意识，提升所得税税率，公益捐赠，实现对社区发展的大力投入，赢得社区对企业自身发展的支持。在供应商责任上，旅游企业在自身进行旅游产品的创新或者旅游资源的开发过程中，注意供应商提供的产品服务质量，要求供应商进行售后服务的责任履行，同时企业本身和供应商之间要实现诚信互惠，提升自己对供应商的责任履行度。2.强化企业内部控制，建立有效内部控制体系。为进一步提高社会责任的履行度，上市旅游企业要强化企业的内部控制，尤其是社会责任领域的内部控制制度建设，实现企业社会责任决策理性和实施的有效性。制度是规范社会责任决策和实施的根本保障，内部控制的完善有利于社会责任价值创造机制的发挥。23参考文献1 新华.习近平：激发市场主体活力弘扬企业家精神推动企业发挥更大作用实现更大发展 J.支部建设，2020（23）：4-5.2 张颖.内部控制对股权结构与企业财务绩效的中介效应 J.财会通讯，2016（35）：37-40.3 田利军，陈甜甜.企业内部控制、社会责任与财务绩效J.重庆大学学报（社会科学版），2015，21（2）：75-82.4 张步阔，杜滨.我国上市公司内部控制信息披露与股价相关性的实证研究 J.商场现代化，2008（25）：375-376.5 张晓岚，沈豪杰，杨默.基于熵模型计量的内部控制信息披露质量指数研究 J.西安交通大学学报（社会科学版），2012，32（1）：29-34.6 李易坤，俞潇敏，程心悦.从内部环境视角看企业社会责任的履行以哈药事件为例 J.会计之友，2012（5）：31-32.7 李志斌，阮豆豆，章铁生.企业社会责任的价值创造机制：基于内部控制视角的研究 J.会计研究，2020（11）：112-124.8 李茜，徐佳铭，熊杰，等.企业社会责任一致性对财务绩效的影响研究 J.管理学报，2022，19（2）：245-253.9 潘伟强.“新零售”背景下企业社会责任对在线零售商定价策略的影响 J.商业经济研究，2018（17）：64-66.10 BRAMME S，BROOKS C，PAVELIN S.Corporatesocial performance and stock returns：UK evidence fromdisaggregate measures J.Financial management，2006，35（3）：97-11611李正.企业社会责任与企业价值的相关性研究来自沪市上市公司的经验证据 J.中国工业经济，2006（2）：77-83.12GEORGE J.当代管理学 M.北京：人民邮电出版社，2003：105.13杨姗姗.企业社会责任与财务绩效基于公司治理角度的分析 J.中国注册会计师，2020（11）：60-64.14耿云江，王丽琼.成本粘（黏）性、内部控制质量与企业风险来自中国上市公司的经验证据 J.会计研究，2019（5）：75-81.15 陈雪琼.影响饭店承担社会责任的因素与消除途径J.饭店现代化，2006（7）：50-53.16张劲松，李沐瑶.企业社会责任，内部控制与财务绩效关系研究：基于技术创新视角 J.预测，2021，40（4）：81-87.17李玲.旅游企业社会责任与财务绩效的典型相关分析基于利益相关者视角 J.企业经济，2015（8）：162-165.18谢获宝，黄大禹.会计信息透明度，会计稳健性与上市公司价值关系的实证研究 J.预测，2021，40（4）：88-94.19谢海洋，陈艳霞，吕振伟，等.党组织参与治理、内部控制与企业社会责任来自国有上市公司的经验证据J.会计之友，2021（19）：20-26.20李武武，王晶.旅游企业社会责任与经营效益的相关性研究 J.旅游学刊，2013，28（3）：47-51.21牛君仪.旅游企业社会责任对企业财务效益影响实证分析 J.财会通讯，2014（21）：63-65.22李国盛，杜岩.基于面板数据的上市公司财务绩效与内部控制指数实证研究 J.企业经济，2015，34（7）：74-78.23温忠麟.张雷，侯杰泰，等.中介效应检验程序及其应用 J.心理学报，2004（5）：614-620.经济政策不确定性、机构投资者持股与企业探索式创新摘要：以经济政策不确定性为切入点，利用20152019年中国沪深A股上市公司数据，实证检验经济政策不确定性与企业探索式创新的影响及作用机制。研究揭示：经济政策不确定性对企业探索式创新具有促进作用；考虑企业外部环境，加入机构投资者持股构建中介效应模型，机构投资者持股在经济政策不确定性与企业探索式创新关系中起部分中介作用；考虑企业自身属性，产权性质与企业地域差异下经济政策不确定性对企业探索式创新的促进作用存在显著差异，该作用主要体现在非国有企业和东部经济带企业中。关键词：经济政策不确定性；机构投资者持股；探索式创新中图分类号：F273文献标识码：A文章编号：1671-1181（2023）02-0051-09曹湘平，陈驰（湖南工业大学 经济与贸易学院，湖南 株洲 412007）收稿日期：2022-12-07修回日期：2023-03-01作者简介：曹湘平（1963），男，湖南资兴人，教授，硕士生导师，研究方向：会计理论与实务教学及研究。On the Economic Policy Uncertainty,Institutional Investor Shareholdingand Enterprise Exploratory InnovationCAO Xiangping，CHEN Chi（School of Economics and Trade，Hunan University of Technology，Zhuzhou 412007，China）Abstract：Taking economic policy uncertainty as the entry point，we empirically test the impact and mecha-nism of action between economic policy uncertainty and corporate exploratory innovation by using the data ofChinese listed companies in Shanghai and Shenzhen A-shares from 2015-2019.The study reveals that econom-ic policy uncertainty has a facilitating effect on enterprise exploratory innovation.Considering the external en-vironment of enterprises，institutional investor shareholding is added to construct a mediating effect model，and institutional investor shareholding plays a partial mediating role in the relationship between economic poli-cy uncertainty and enterprise exploratory innovation.Considering the attributes of enterprises themselves，there is a significant difference in the role of economic policy uncertainty in promoting exploratory innovationamong non-state enterprises and enterprises in the eastern economic zone.Key words：economic policy uncertainty；institutional investor shareholding；exploratory innovation党的十八大提出实施创新驱动发展战略，强调科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须将其摆在国家发展全局的核心位置。企业作为创新驱动实体经济发展的微观主体、国家实现经济结构转型的主要动力，自身创新的成功与否显得尤为关键。近年来，国际环境不确定不稳定因素增多，经济发展形势动荡不安，贸易保护主义色彩加深，逆全球化形势加剧，都在制约我国产业转型升级和企业创新突破。面对百年未有之大变局，我国政府为积极应对国内、国际经济发展的双重不确定性，频繁调整、出台相关改革措施，以全方位提振经济。现有研究表明，经济政策不确定性与企业创新之间存在多种效应。一种研究认为经济政策不确定性可以促进企业创新，基于增长期权理论，经济政策不2023年湖南工程学院学报（社会科学版）确定性愈高，企业期望收益愈大，因此企业会增加创新投入以抢占先机，获取高额回报。1-4一种研究认为经济政策不确定性会抑制企业创新，基于实物期权理论，企业倾向于延缓投资决策进而避免不确定性所导致的信息不对称成本。5-8还有一种研究认为经济政策不确定性与企业创新之间并非简单线性关系，而是呈现倒“U”形变化。虽然经济政策不确定性与创新之间的相关研究理论已经较为成熟，但是很少有学者考虑到创新的异质性，并加以区分。9-10根据双元创新理论，创新活动可以分为探索式创新和开发式创新。11-12探索式创新通过打破原有路径，创造新产品，形成市场新需求；开发式创新依赖原有路径，更新、完善产品，扩大原有市场需求。基于两种创新模式的特点，经济政策不确定性对二者的影响存在一定的差别。当前，我国劳动力成本逐步上升，资源环境承载能力达到瓶颈，具有路径依赖特点的开发式创新的发展已难以持续。因此，本文研究以探索式创新为重点。机构投资者在公司治理中的参与度逐渐提升，对公司创新投入决策产生越来越重要的影响。13一部分学者认为，机构投资者可以凭借丰富的行业背景知识、更强的监管动力，扩大对公司决策的影响力，提升研发投入强度；另一部分学者认为，机构投资者是“短期投资者”，目的是规避风险寻求短期利益。14-16经济政策不确定性指数增大，探索式创新投入多、耗时长、转化慢，投资者不仅面临严峻的外部风险，还同时承担创新失败所导致的风险。17-18在我国自主创新乏力的情况下，关注经济政策不确定性通过影响机构投资者持股比例，进而作用于企业探索式创新的路径，有其必要性。本文的边际贡献在于：（1）在研究经济政策不确定性与企业创新的关系中，大多数学者都将创新视作一个整体。本文考虑到创新的异质性，并根据我国目前劳动力生产难以突破瓶颈的实际情况，选择探索式创新进行研究，理清经济政策不确定性与探索式创新的关系，对边际生产力递减的各行业、各企业寻求新的创新动力具有重要参考意义。（2）经济政策作为宏观因素对每个企业、每个省份的影响可能存在差异。文章区分了产权异质和区域异质，分组细化经济政策不确定性对探索式创新的影响。（3）加入机构投资者持股构建一个中介效应模型，拓展了经济政策不确定性与探索式创新之间的