金融风险与实业风险的演化和跨业传染研究_蔡宁伟.pdf

2023 年 7 月第 45 卷 第 7 期CONTEMPORARY ECONOMIC MANAGEMENTJul.2023Vol.45 No.7收稿日期:2023-03-28基金项目:国家社会科学基金青年项目 交叉性金融风险水平测度、传导路径识别与监测预警研究(21CTJ013)。作者简介:蔡宁伟(1982),男,四川南充人,博士,中信银行总行合规部整改督查处副处长、正高级经济师,主要研究方向为金融理论与实践、组织行为;贾帅帅(1987),男,山东济宁人,博士,广州大学金融研究院助理研究员、硕士研究生导师,主要研究方向为宏观经济统计和金融统计;徐滇庆(1945),男,江苏无锡人,博士,加拿大西安大略大学休伦学院终身教授,主要研究方向为金融危机治理、民营银行发展和国际贸易关系。DOI:10.13253/ki.ddjjgl.2023.07.010金融风险与实业风险的演化和跨业传染研究蔡宁伟1,贾帅帅2,徐滇庆3(1.中信银行总行 合规部,北京 100075;2.广州大学 金融研究院,广东 广州 510405;3.加拿大西安大略大学 休伦学院,加拿大安大略省 伦敦 N6A3K7)摘要“防范化解重大风险”近年来备受关注,其中风险在金融业和实业的跨业传染尤为值得警惕。研究比较全面地厘清了金融、实业两类风险的主要类型和内涵特征,归纳了各自的十大风险,分别提出了金融业、实业十大风险演化关系和传染路径。发现金融、实业两类跨业风险存在相似性、交叉性、互补性三大特性,进而发掘了各类型跨业风险可能的传染路径和传染机制,构建了跨业风险传染路径和机制模型。针对跨业风险管理这一难点,研究还提出了“三维六控”跨业风险传染防控体系,尝试贯通金融业、实业等不同行业,穿透宏观环境、中观组织、微观个体三个层面,涵盖监测、分析、防范、管控和化解等全流程,建立跨行业、跨维度、跨流程的风险防控体系。关键词 金融风险;实业风险;风险传染;跨业传染中图分类号 F832;F124文献标识码 A文章编号 1673-0461(2023)07-0083-14一、引言当前,世界正处于“百年未有之大变局”,这种大环境、大形势和大趋势的变化,给国家、组织和个体带来了更多的不确定性或风险,可能对金融业和实业造成不利影响。不仅如此,金融系统对风险冲击存在放大和加强作用,即“金融加速器”(Financial Accelerator)1-4。因此,习近平在党的二十大报告中指出:“要加强和完善现代金融监管,强化金融稳定保障体系,依法将各类金融活动全部纳入监管,守住不发生系统性金融风险的底线。”“防范化解重大风险”作为“三大攻坚战”之一,备受关注5。然而,风险并不一定以人类喜欢的形式、偏好的程度和青睐的时机出现。首先,风险的种类繁多,特别是各类专业风险层出不穷,难以全面罗列和一网打尽;其次,风险的演化复杂且千变万化,通常介于无形和有形之间,难以持续跟踪和关注;再次,风险的影响多样,可以使企业“置之死地”,也可以使企业“置之死地而后生”,难以量化分析和管理。正因上述特征,使得风险管理成为一大难题,特别是金融领域的风险管理是世界范围内经久不衰的关注热点与难点。近期,不少研究者已经关注到金融风险和实业风险之间的关联和传染,通常称之为“资金脱实向虚”或“实体企业金融化”5-12。尽管如此,实体企业在明知金融化风险较大的前提下,依然趋之若鹜、前赴后继、乐此不疲,以致交叉传染,防不胜防。但是,目前对金融风险和实业风险主要类型、传染路径的研究还相对有限,现有风险传染研究往往侧重于金融机构间、深度财务危机和上市规模企业13,特别容易忽略金融企业可能向实体企业的风险传染14。既往研究多针对某类风险的传染路径,如整体的系统性风险15,或者单一的财务风险、流动性风险等跨业传染14,16,鲜有文献能够相对全面、清晰地阐释各类风险的主要传染路径。基于此,本文目的并非深究风险的机制,也不在于尽早预测风险,而是力争做好相关基础工作。尝试厘清金融、实业两类风险的主要类型,分析两类风险的主要特征,发现两类风险存在的交叉,提出两类风险可能的传染路径,给予实体企业和金融企业以参考借鉴,力争做到未雨绸缪、化繁为简、举一反三。二、金融风险的主要类型与特征金融行业一直是管理风险的高风险行业17-19,382023 年第 7 期由于其行业周期性特征与资金、资本、会计等管理对象的特殊性,对主要风险的管理俨然成为金融业的常态。这些风险存在一定逻辑关系,例如信用与集中度风险、信用与流动性风险、流动性与声誉风险等。在我国金融系统中,由于商业银行间接融资占融资比例较高,因此金融风险主要是由商业银行(下称“银行”)引起,银行业也被视为管理风险的行业,称为“在刀尖上跳舞”。因此,本文讨论的金融风险以商业银行面临的风险为主。(一)十大金融风险类型本部分按照内涵特征的区别将常见的金融风险划分为十大类型,以便对比研究。需要说明的是,本文所说的“十大金融风险”并不说是这些风险的影响后果最大,而是说这些风险在金融业比较常见。首先,我们对这些类型风险做如下界定,甄选了十类比较常见的风险类型17-20。业内传统说法即 巴塞尔协议 主要涉及银行经营面临八大风险,包括信用、市场、操作、法律、国别、流动性、声誉和战略等风险,均在“十大金融风险”之列,如表 1 所示。按照商业银行等金融机构的业务实际,信用风险因其普遍性、重要性和影响性,在金融业各类风险中居首。表 1 十大金融风险类型、界定和内涵特征类型界定内涵特征信用风险是指因借款人、交易对手或合作方未按照约定履行义务从而使业务发生损失的风险巴塞尔协议 明确的三大风险之首,也称违约风险,是银行面临的主要风险;包括收入风险、购买力风险等流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金,用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险通常被视为一种综合性风险,形成原因复杂和广泛;极端情况下,流动性风险能使银行倒闭市场风险是指由金融市场股票、汇率、利率和大宗商品价格不利变动造成损失的风险巴塞尔协议 明确的三大风险之一;包括股票价格风险(含市值、退市等风险)、汇率风险、利率风险和大宗商品价格风险等操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统,以及外部事件所造成损失的风险巴塞尔协议 明确的三大风险之一;包括法律风险、业务外包风险、因员工道德风险引发的操作风险等,不包含策略性风险、声誉风险国别风险国别风险是指由于某一国家或地区的经济、政治、社会文化及事件,导致该国家或地区借款人或债务人没有能力或者拒绝偿付商业银行债务,或使商业银行在该国家或地区的商业存在遭受损失,或使商业银行遭受其他损失的风险也可视为国家的信用风险;包括因国别因素导致的政治风险、财务风险、经济风险、贸易风险、洗钱风险、涉制裁风险等声誉风险是指因经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对商业银行形成负面评价的风险产生原因非常复杂,几乎所有其他银行风险都可能引发声誉风险;包括公关风险等战略风险是指在追求短期商业目的和长期发展目标过程中,因外部环境重大变化或战略执行不到位造成损失的风险也称决策风险,可以影响银行未来的战略规划、长期计划;包括策略风险等法律合规风险是指因经营管理活动不符合法律法规、监管要求、内部管理规定或者发生外部法律合规事件导致损失的风险主要针对银行等金融机构;包括法律风险、合同风险、诉讼风险、合规风险、监管风险等洗钱风险是指在经营管理过程中,可能被洗钱、恐怖融资、扩散融资等违法犯罪活动利用,或未能遵循反洗钱法律法规及内部规章制度,可能导致客户流失、业务损失、财务损失,受到法律制裁、监管处罚或声誉损失的风险视为一种隐匿的风险;广义的洗钱风险既包括洗钱风险,也包括恐怖融资风险、扩散融资风险、偷逃税风险、涉制裁风险等信息科技风险是指信息科技在运用过程中,由于自然灾害、人为因素、技术漏洞和管理缺陷产生的操作、法律和声誉风险也称 IT 风险、信息技术风险、信息系统风险;既包括传统意义的系统风险,也包括系统备份能力而引发的灾备风险等 注:本表为作者自行编制,下同。界定属通常定义,内涵特征多数有其一级分类,个别有其二级分类,表 2 同。除十大金融风险之外,银行还面临其他风险,也可纳入全面风险管理体系,对其进行动态化、精细化的分类管理。例如:气候与环境风险,是指向低碳经济转型过程中,因政策、法律、技术和市场出现重大变化,或突发天气事件与长期气候变化可能对企业造成经济损失与负面影响的风险。非正规金融风险,也称影子银行风险,是指虽然非正规金融(影子银行)有时会成为正规、传统金融的重要补充,为实体经济提供正规、传统金融难以提供的资金融通,但是如果他们不受适当的监管,任其盲目发展扩张,就可能积累巨大的金融风险19。集中度风险,是指并表后的资产组合对单个交易对手或一组有关联的交易对手、行业或地理区域、特定类别的产品等超过资本一定比例,可能导致风险集中暴露的风险,也可能加剧信用风险和流动性风险。涉制裁风险,也称48蔡宁伟,贾帅帅,徐滇庆:金融风险与实业风险的演化和跨业传染研究制裁风险,是指在经营管理,特别是开展国际业务、跨境支付结算过程中,因违反制裁相关规定、未按规定执行或配合实施反制措施可能遭受的监管处罚、声誉及经济损失等风险。(二)十大金融风险演化风险演化关注的是各类风险的变化,包括风险的来源和传染,即前文提到的风险类型、主要特征和传染路径14,16。因此,风险演化还需关心风险的传染路径、类型变迁、特征变化。综上,我们绘制了十大金融风险演化关系与传染路径,作为一种可能的演化情境、传染途径来直观展示。当然,上述风险也存在其他可能的演化情境和传染路径,因文章篇幅所限,不再一一阐述。当然,十大金融风险传染是风险的同业传染,视为在金融业范畴内。如图 1 所示,十大金融风险从其重要性可以分为三类:第一类是 巴塞尔协议 明确的三大风险,即信用风险、市场风险和操作风险,图例以粗实线椭圆框表示;第二类是业内传统说法即 巴塞尔协议 涉及的是银行经营面临八大风险,除了第一类三大风险之外,其余五大风险用实线椭圆框表示;第三类是余下的两类银行目前常见但非传统意义的风险,即信息科技风险、洗钱风险,图例以虚线椭圆框表示。图示的坐标轴分横、纵两个坐标。横坐标表示银行产品和服务生命周期,可覆盖银行产品和服务的从设计开始的全生命周期。纵坐标表示各类风险通常所处的情境,可以分为三类:第一类是宏观风险,代表性如市场风险、国别风险、法律合规风险,这类风险主要存在于全球、跨国和国家层面,可视为国家行为引发的风险,如利率风险、法律风险等。第二类是中观风险,代表性如战略风险、信用风险、流动性风险、声誉风险,这类风险主要存在于银行等组织层面,可视为组织行为引发的风险,如决策风险、声誉风险等。第三类是微观风险,代表性如操作风险、信息科技风险、洗钱风险,这类风险主要因个体意识、道德、行为因素产生(也涉及一定的组织因素,例如操作风险、信息科技风险受银行自身信息化水平、内控管理能力等影响),可视为个体行为引发的风险,如操作风险、IT 风险等。尽管洗钱风险可以上升到法人层级,但考虑到引发洗钱风险的多为个体因素,银行有组织洗钱行为比较罕见,故仍归为微观风险层面。图 1十大金融风险演化关系与传染路径 注:本图为作者自行编绘,下同。从各类风险的来源看,主要分为外部、内部两类。究其来源,宏观类风险基本都是外部风险,而非缘起银行的金融机构自身;而中观和微观类风险,主要源自银行等金融机构内部,是内生风险,尽管有的风险受到一定外部环境的影响。例如:信用风险除受到银行自身经营决策和信贷管理外,也受到客户违约风险(还款意愿)、收入风险(还款能力)等影响;洗钱风险除受到银行自身反洗钱工作能力和水平影响外,也受到反洗钱金融行动特别工作组(FATF)等国际组织要求、国家洗钱风险监管政策等影响。从各类风险的传染方向看,主要分为相互影响和单向作用两种情形,前者用双箭头实线表示,后者用单箭头实线表示,个别存在交叉的情况我们用虚线箭头表示。在宏观层面,市场风险作为 巴塞尔协议 明确的三大风险之一,影响和传染最广,且影