自1987年第一家财务公司成立以来，我国多数大型企业集团都成立了自己的财务公司，并且呈现快速发展态势。截至2021年末，企业集团财务公司共有255家，行业资产规模达到8.58万亿元，贷款规模已达到3.97万亿元。在信贷规模保持持续增长的同时，整体风险水平也要优于商业银行。财务公司在服务企业集团中发挥了重要的作用。理论上，财务公司作为企业集团“内部银行”，资金归集职能有助于提升集团资金整体利用效率与价值发挥，在助力集团降杠杆方面作用突出。尤其是在财务公司成立初期，可通过置换成员单位外部信贷、节约财务费用、加快产业链资金周转等方式降低企业集团杠杆水平。但是，在财务公司后期逐步发展中会表现出两种效应。一方面，将持续通过提升集团资金归集率、挖掘闲置资金、金融创新等手段，进一步提高内部资金配置效率，进而呈现降杠杆效应。另一方面，随着财务公司整体资金实力以及对外议价能力的提升，在拓宽集团外部融资渠道、缓解外部融资约束方面将发挥积极作用，有可能推动集团向外部获取更多信贷支持，进而表现出增杠杆效应。那么，二者效应的叠加结果又是如何？目前针对财务公司助力集团降杠杆的定量分析研究相对较少，实证研究则更少。即便针对财务公司的定性研究也主要集中在以下三个方面：一是关于在财务公司的功能定位、发展模式、产融结合等方面的研究；二是关于财务公司结算资金的使用、管理与效率方面的研究；三是关于财务公司风险防范与战略发展研究。另外，从现有的文献资料来看，针对企业集团降杠杆研究主要为三个方面：一是杠杆结构性特征及成因研究。其中，大多文献研究均支持我国企业高杠杆结构性特征，主要表现为国有企业的高杠杆[1-3]。二是企业杠杆影响因素研究。多数文献采用资产负债率作为企业的杠杆水平指标，并且实证表明企业的杠杆水平与企业绩效、经营性风险、有形资产占比、规模、流动性以及宏观信贷错配等因素，均呈现显著的相关关系[4-8]。三是应对高杠杆政策研究。其中，多数学者认为货币政策是降杠杆的重要宏观政策工具[9-11]。本文创新之处在于，基于财务公司内部金融服务角度，对其支持企业集团降杠杆展开定量实证财务公司支持企业集团降杠杆实证研究□赵锋1，李红强2（1.重庆机电控股（集团）公司，重庆401120；2.中国农业银行重庆大渡口支行，重庆400084）摘要：本文基于2011—2018年上市公司面板数据，实证分析了财务公司对企业集团降杠杆的影响及作用机制。整体上看，财务公司的发展有利于企业...
