金融周期波动与价格结构转换*———基于时变关联机制和区制转移特征的分析李梦嘉金成晓①［摘要］CPI与PPI的相对变化及其所反映的上下游价格结构转换问题，在给宏观调控带来较大挑战的同时，也引发了学术界的广泛关注。在分析价格指数波动典型特征的基础上，运用TVP-VAＲ模型和TVTP-MS模型，实证分析金融周期波动与我国上下游价格结构转换的时变关联机制和区制转移特征。研究结果表明:上游价格水平相较下游价格水平对金融因素变化更敏感，在此过程中信贷量相较于资产价格对价格结构的影响表现出更明显的时变特征。同时，当价格结构处于稳定区制时，相较于高波动区制，金融周期波动对价格结构的影响更显著。未来，宏观政策需综合考虑多种因素，采用分类调控与依时调控相结合的方式，以保持物价整体平稳结构合理，助力经济高质量发展。［关键词］金融周期;价格结构转换;TVP-VAＲ模型;TVTP-MS模型［中图分类号］F822［文献标识码］A［文章编号］1006—012X(2023)—02—0148(10)［作者］李梦嘉，讲师，博士研究生，唐山师范学院海洋学院(吉林大学商学院)，河北唐山063000金成晓，教授，博士，博士生导师，吉林大学数量经济研究中心(吉林大学商学院)，吉林长春130012一、引言价格指数作为反映物价水平的重要指标，是宏观经济理论与实践关注的重点。一般认为，生产者物价指数PPI与消费者物价指数CPI分别代表产业链上下游价格水平。整体稳定的物价水平有助于宏观经济平稳运行，能够为应对各类挑战提供充足的政策调控空间。CPI与PPI走势相对变化导致的上下游价格水平分化与结构转换，会增加宏观调控尤其是货币政策调控的难度。因此，整体稳定、结构合理的物价水平是实现经济平稳较快增长的重要保障。2000年后，我国CPI与PPI同比走势出现多次分化;2011年后更加明显，特别是新冠肺炎疫情爆发后快速攀升的PPI与相对稳定的CPI之间出现了明显差距。因此，对CPI与PPI的相对变化及其反映的上下游价格结构转换问题进行深入分析兼具理论与现实意义。关于上下游价格结构转换问题，已有文献研究了劳动力转移等外部冲击的影响与价格传导机制的有效性，但尚未对金融周期波动在其中发挥的作用进行针对性分析。事实上，在经济周期波动减弱、金融841*①基金项目:国家自然科学基金面上项目“中国金融周期的波动特征、形成机理及其与经济周期的动态关联机制研究”(71873056);教育部规划基金项目“基于状态识别与工具协调的货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架研究”(19YJA79...
