基于轻资产运营视角的信托行业转型路径研究_袁田.pdf

学术交流 Aeronautical Finance and AccountingAcademic Platform航空财会/2023-02基于轻资产运营视角的信托行业转型路径研究袁田 熊志远/中航信托股份有限公司摘 要 轻资产运营是信托公司契合深化转型、防化金融风险、回归受托服务本源的必由之路，也是实现行业高质量发展、创造更大社会价值的市场选择。信托公司开展轻资产运营的转型路径需要明确业务结构调整方向，建立以客户为中心的敏捷性组织，健全全面风险管理体系，培育科技和数据驱动的基础设施建设。关键词 轻资产运营；服务信托；深化转型DOI:10.19840/ki.FA.2023.02.008党的二十大报告指出，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。赋能高质量发展需要高质量金融，这是中国式现代化建设赋予金融业的历史使命。信托作为金融业的重要组成部分，站在二十大新征程的新起点，面临新的发展机遇与职能使命，应该持续深化转型，回归信托本源。我国信托公司传统上以非标资产利差为主要收入来源的盈利模式，是比较典型的“重资产”型经营模式。伴随资管新规出台，市场环境和客户需求的重大变化，传统融资类和通道类业务逐步萎缩。取而代之，依托信托制度优势，以价值创造为目标的轻资产运营模式将成为信托业主流经营模式。轻资产运营是以较少的资本投入和资产占用实现资金和资源有效利用，满足客户多元需求，有效降低管理和运营风险，进而为信托公司创造营业收入和经营利润的经营模式。信托公司开展轻资产运营模式，需要以满足市场需求为导向，以行业专业化及产业专业化为驱动，以金融科技为赋能方式，形成具有信托特色的金融整合服务核心能力，这也将成为信托行业深化转型的重要战略性选择。一、轻资产运营是信托行业深化转型实现高质量发展的必然要求（一）轻资产运营是行业转型的历史必然资管新规实施前，受益于“牌照红利”和“政策红利”的双重利好，与我国经济高速发展同步，信托行业迎来发展的十年黄金时刻，凭借可以横跨多类市场配置资源、组合运用多元金融工具的展业优势，行业资产管理规模于2017年达到了峰值。随着我国经济发展进入新常态，高速增长向高质量发展转变，信托公司为企业提供贷款融资的市场需求逐步降低，加杠杆扩张性增长遇到瓶颈，随之而来的是经营风险逐步累积，现有经营模式难以为继，客观上要求信托公司的业务结构和经营模式相应调整。面对经济结构性调整引发的展业模式适应性调整，这样的历史规律具有相当程度的普适性，日本信托公司的发展历程即是显著例证。上世纪50年代，为了弥补传统金融行业局限性，满足战后日本企业大量的融资需求，日本政府颁布贷款信托法，允许信托银行提供贷款信托业务，明确规定贷款信托主要运用于电力、煤炭、钢铁等需要大额长期资金的基础产业领域，以贷款信托为代表的融资类信托成为当时日本信托产品的主要表现形式。20世纪90年代初期，日本贷款信托规模达到峰值约57万亿日元。20世纪90年代后，随着基础产业发展逐渐成熟，日本企业对长期信贷资金的需求放缓，同时金融自由化浪潮来袭，城市化进程不断加快以及人口老龄化程度日益加剧，信托的功能逐渐发生转变，以融资功能为主的贷款信托逐渐退出了历史舞台1。截至目前，日本信托业发展已相当成熟，其信托业务已实现从融资类贷款信托为主向企业年金信托、养老信托等资产服务信托为主转型，在创造了良好经济效益的同时，切54Aeronautical Finance and Accounting 学术交流Academic Platform航空财会/2023-02基于轻资产运营视角的信托行业转型路径研究袁田 熊志远/中航信托股份有限公司摘 要 轻资产运营是信托公司契合深化转型、防化金融风险、回归受托服务本源的必由之路，也是实现行业高质量发展、创造更大社会价值的市场选择。信托公司开展轻资产运营的转型路径需要明确业务结构调整方向，建立以客户为中心的敏捷性组织，健全全面风险管理体系，培育科技和数据驱动的基础设施建设。关键词 轻资产运营；服务信托；深化转型DOI:10.19840/ki.FA.2023.02.008党的二十大报告指出，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。赋能高质量发展需要高质量金融，这是中国式现代化建设赋予金融业的历史使命。信托作为金融业的重要组成部分，站在二十大新征程的新起点，面临新的发展机遇与职能使命，应该持续深化转型，回归信托本源。我国信托公司传统上以非标资产利差为主要收入来源的盈利模式，是比较典型的“重资产”型经营模式。伴随资管新规出台，市场环境和客户需求的重大变化，传统融资类和通道类业务逐步萎缩。取而代之，依托信托制度优势，以价值创造为目标的轻资产运营模式将成为信托业主流经营模式。轻资产运营是以较少的资本投入和资产占用实现资金和资源有效利用，满足客户多元需求，有效降低管理和运营风险，进而为信托公司创造营业收入和经营利润的经营模式。信托公司开展轻资产运营模式，需要以满足市场需求为导向，以行业专业化及产业专业化为驱动，以金融科技为赋能方式，形成具有信托特色的金融整合服务核心能力，这也将成为信托行业深化转型的重要战略性选择。一、轻资产运营是信托行业深化转型实现高质量发展的必然要求（一）轻资产运营是行业转型的历史必然资管新规实施前，受益于“牌照红利”和“政策红利”的双重利好，与我国经济高速发展同步，信托行业迎来发展的十年黄金时刻，凭借可以横跨多类市场配置资源、组合运用多元金融工具的展业优势，行业资产管理规模于2017年达到了峰值。随着我国经济发展进入新常态，高速增长向高质量发展转变，信托公司为企业提供贷款融资的市场需求逐步降低，加杠杆扩张性增长遇到瓶颈，随之而来的是经营风险逐步累积，现有经营模式难以为继，客观上要求信托公司的业务结构和经营模式相应调整。面对经济结构性调整引发的展业模式适应性调整，这样的历史规律具有相当程度的普适性，日本信托公司的发展历程即是显著例证。上世纪50年代，为了弥补传统金融行业局限性，满足战后日本企业大量的融资需求，日本政府颁布贷款信托法，允许信托银行提供贷款信托业务，明确规定贷款信托主要运用于电力、煤炭、钢铁等需要大额长期资金的基础产业领域，以贷款信托为代表的融资类信托成为当时日本信托产品的主要表现形式。20世纪90年代初期，日本贷款信托规模达到峰值约57万亿日元。20世纪90年代后，随着基础产业发展逐渐成熟，日本企业对长期信贷资金的需求放缓，同时金融自由化浪潮来袭，城市化进程不断加快以及人口老龄化程度日益加剧，信托的功能逐渐发生转变，以融资功能为主的贷款信托逐渐退出了历史舞台1。截至目前，日本信托业发展已相当成熟，其信托业务已实现从融资类贷款信托为主向企业年金信托、养老信托等资产服务信托为主转型，在创造了良好经济效益的同时，切实发挥信托制度的“本源”优势，创造并体现服务本身的价值。（二）轻资产运营是监管引导的重要转型方向资管新规及其配套政策的出台，打破了不同资管机构之间的竞争壁垒，信托依靠传统牌照优势快速扩张规模的盈利模式式微，行业进入重新构建竞争优势的新阶段。2021年5月，银保监会发布信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿），稿中多处将信托公司开展相关业务资质、业务规模等与公司净资产规模挂钩，对公司的资本金实力提出了更高的要求。资本金实力在满足监管要求、扩大公司业务规模、缓释项目风险等方面发挥着越来越重要的作用，然而信托公司资本金的积累补充渠道十分有限，面对监管趋严和业务转型的双重压力，要想保持自身的业务规模和盈利能力，加速向以资产服务信托为代表的资产结构、资本金规模占用较轻的轻资产业务转型已刻不容缓。2022年12月，监管部门发布关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿），明确信托业改革框架，将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三类 2。从监管导向可以看出，信托行业转型的重点是彻底转变传统的融资类信托等“重资产”业务展业思路，重新找准自身定位，通过布局资产服务信托等“轻资产”业务，丰富信托本源功能及应用，形成有别于银行、券商、保险、基金等金融同业机构的差异化、特色化核心竞争力，为服务实体经济和社会民生创造更大价值。（三）金融科技发展为轻资产运营提供了新动能当前，以5G、大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术为代表的数字经济快速成长，正驱动信托公司将传统金融产品与金融科技服务能力相融合，通过科技赋能实现数字化转型。一方面，信托行业正处在转型升级的关键时期，需要提供更具个性化、专业化的产品，这就需要通过整合大数据与人工智能技术挖掘的用户个性化需求和差异化偏好，快速捕捉数字经济时代市场需求变化，推出差异化、场景化、智能化的金融产品，避免金融产品的同质化，有效增加和完善金融产品供给。另一方面，在信托业务运营、风险管理等领域，信托公司也在持续深化科技应用，探索金融科技与业务拓展、运营管理的结合，以数据化、场景化、智能化为特征的服务范式驱动行业变革转型。基于金融科技技术应用，信托公司轻资产运营模式可以整合内外部资源，保持组织柔性，从而快速应对市场变化，实现价值提升。当前，信托行业转型进入深水区，提升风险抵御能力、拓展业务发展空间、全面开展回归本源的深度变革势在必行。信托公司向轻资产运营模式转型既是顺应“双循环”背景下经济高质量转型和金融供给侧结构性改革的客观要求，又是实现自身蜕变的现实需求，是实现可持续发展的必由之路3。二、信托公司向轻资产运营模式转型的现实困境（一）转型业务未形成规模和收入效应根据信托业务分类新规，信托公司的主营业务经历了从融资平台业务向信托本源业务的回归，各信托公司根据自身资源禀赋，在业务转型、创新发展方面快速布局，积极开拓，但转型业务尚未形成成熟的盈利模式，规模效益和收入占比尚不明显4。随着越来越多的信托公司布局同一类型创新业务，部分信托公司不惜采取降低服务报价的方式来吸引客户，出现部分资产服务、信托创新业务服务与报酬不匹配现象，服务报酬甚至难以覆盖人力成本。轻资产运营模式下受托服务的业务拓展，关键取决于公司的跨机构、跨领域资源整合能力，围绕客户需求配置各类机构服务，发挥各自能力特长，释放机构间协同效应，较完备的系统开发和专业投入是信托公司的制约瓶颈。此外，信托公司跨界服务还面临制度跃迁成本，加大了轻资产运营的难度。（二）风险管理体系亟待健全优化在以非标、融资类信托业务为主要盈利来源的业务模式下，信托公司聚焦主体信用和抵、质押品管理的风险管理体系相对简单。向轻资产运营模式转型后，信托公司跨业跨界业务增多，交易场景更加丰富，交易参与主体更趋多元，交易结构设计更加繁杂。信托产品与个人和家庭生活场景、企业生产运营管理全生命周期深度融合，信托服务边界将不断拓展，服务链条不断延长，服务生态分布更加分散，信托财产需要在不同服务主体、市场间频繁进行流通与转换，导致信托业务风险的复杂性、关联性、隐蔽性55Aeronautical Finance and Accounting学术交流 Academic Platform航空财会/2023-02明显增加，风险管理体系面临深化转型压力。（三）传统组织架构成为制约因素契合以轻资产为主的公司运营模式，信托公司原来的组织架构将面临结构性变革甚至颠覆式重构。主要表现在：第一，新旧业务条线对运营体系和运营能力要求有显著差异，在信托公司“大运营”体系中，不同业务条线、业务板块之间的相互衔接面临较大挑战，如何统筹协调好各条线和各板块间的业务分工与合作亟需更好的解决方案；第二，为客户提供全方位、多层次、一站式的综合金融服务，要求信托公司能充分调度并系统整合银行、保险、基金、券商等金融同业的资源，实现跨行业、跨领域经营与合作，在此过程中金融同业间协同联动也对运营能力和系统对接提出挑战；第三，信托公司通过信托服务触角与外部合作将更加频繁，这虽然可以扩张可支配资源的组织边界，但对管理难度也提出了相应挑战。（四）科技人才等核心要素动能供给不足信托公司的轻资产转型不仅是简单的业务方向转变，更需要依托组织的协同变革，归根结底是科技、人才等核心要素的转变。一方面，轻资产运营的信托公司无法独家为客