货币政策对股市的影响研究 财务管理专业.doc

货币政策对股市的影响研究 摘 要 股票是企业进行融资的一种主要手段，同时也是投资者们选择资产的一种重要标的。股票以及股票市场渐渐走进人们的生活，对人们的生活产生了或多或少的影响。因此日常生活中的我们已经不能忽视我国制定的货币政策了。中国股市目前还处于发育期，股价的走向还不能真实的反映出实体经济的变化。很多因素对于股市波动的影响也是比较复杂的，比如政治、经济等客观因素，当然还包括其他因素。还有一些像人们对于未知测度的预期影响，也同样会导致股市产生一定程度的震荡。因此，货币政策对股市影响的研究也得到了越来越多的人的关注，我国货币当局也渐渐把股价的波动当成研究的重点。那么，货币政策对于股市是否存在影响？又是如何影响的？效果又是怎样的？ 带着这些疑问本文展开了相应的研究，首先讨论研究的背景、目的以及意义。其次，通过分析其他国内外学者的文献找到一些实证影响，然后利用Eviews6通过分析检验做出实证分析得出结果。最终下结论并给出政策性建议，同时对我国未来股市作出猜想与展望。 关键词：货币政策；股票市场；政策干预 The Impact of Monetary Policy on the Stock Market Abstract Stock is one of the main means of financing for enterprises, and it is also an important subject for investors to choose assets. Stock and the stock market gradually into people's lives, people's lives have a more or less impact. So in our daily life, we can't ignore the monetary policy of our country. China's stock market is still in the development stage, the trend of the stock price can not truly reflect the changes in the real economy. Many factors affect the stock market volatility, such as political, economic and other objective factors, of course, also includes other factors. There are some expected impact on the unknown measure, but also will lead to a certain degree of volatility in the stock market. Therefore, the study of the influence of monetary policy on the stock market has also been more and more people's attention, China's monetary authorities have gradually put stock price volatility as the focus of the study. So, monetary policy for the stock market whether there is the impact? And how is it affected? What is the effect? With these questions, this paper has carried out the corresponding research, firstly, the background, purpose and significance of the research are discussed. Secondly, through the analysis of other domestic and foreign literature to find a number of empirical studies, and then use Eviews6 to make empirical analysis through the analysis of the results obtained results. Finally, the conclusions and policy recommendations are given, and the future of China's stock market to make a guess and prospects. Key Words: monetary policy stock market policy intervention 目 录 摘要------------------------------------------------------------------------------------------1 Abstract-----------------------------------------------------------------------------------Ⅱ 目录----------------------------------------------------------------------------------------Ⅲ 一 导论 1 （一）本文研究背景与意义 1 （二）研究目标与内容 2 二 文献综述 2 （一）国内外文献综述 2 （二）文献小结 3 三 货币政策与股市关系的理论分析 4 （一）货币政策论述 4 （二）货币政策对股市的影响 5 （三）货币政策的选择 7 四 实证分析 7 （一）变量的选取 7 （二）样本区间的选择 7 （三）检验方法----------------------------------------------------------------------7 五 全文总结以及政策建议 11 （一）全文总结 11 （二）政策建议 11 参考文献----------------------------------------------------------------------------------------------15 12 一 导论 （一）本文研究背景与意义 1.本文研究背景 2015年的国际环境变的更加的复杂，不同的经济体宏观政策不断的分化。以欧元区为代表的发达经济体今年的经济增加比去年要好，但是在债务危机还没有得到缓解的情况下，通货上也表现出紧缩的趋势。基于这方面压力，欧元区采取了宽松性的货币政策。另一方面，美国在经济发展中表现出良好的势头，政策上采取了紧缩性的货币政策，对世界经济造成了冲击和影响。我国则采取了宽松的经济政策，发达国家则采取了紧缩性的货币政策，产生了两极分化，中国经济受到了来自世界经济的冲击受到了一定程度的影响。 我国股市的发展历程已经有20多年的历程，相继成立了上海和深圳证券交易所，我国的股市规模壮大的同时，投资者也越来越多，对国民经济发展起到重要作用。在这期间我国股市也是历经曲折，一直在探索中寻求前进。由于目前我国股市的机制还存在一定缺陷，这就需要更好的政策来改进这一缺陷。比如投机氛围比较浓重、证券的发行制度不够完善，再加上政府方面不断进行干预导致这一问题仍然很严重。正是由于股市对于国民经济的影响力的上升，研究我国货币政策对股市影响成为一大热点，值得我们深入探讨。 2.本文研究意义 我国目前的金融体系还不够稳健，而货币政策作为我国宏观调控的重要手段，政府方面就应该谨慎考虑股市与货币政策之间的关系。因此，我们研究货币政策与股市之间的关系，一方面符合人们在生活中的需要，另一方面也适应了国情。这样的话，货币当局才能提前做好相应的准备，从而引导投资者结构调整更加合理化，运用科学的分析方法来研究货币政策对股市的影响。如果就这样放任市场自由发展，则市场内的机制所存在的缺陷将会难以愈合。通过货币政策的不同变量对股市的影响进行研究，再结合国内外学者的研究分析更进一步的研究二者之间的关系，可以使政府制定出更好的政策，维护股市长期发展的基本制度建设，在监管机制方面建立一套动态的机制，更加灵活的操纵市场，更加符合国际化的改革机制，使得投资者们也能有更好的决策不被货币当局所迷惑，做出自己更好的判断。 （二） 研究目标与内容 在经济发展的过程中，由于经济实体本身就是一个矛盾体，由此产生的很多矛盾使得我国的货币政策目标发生改变。我在本文所研究的目标主要就是货币供应量M2、国内生产总值、利率这几个变量分别对股市所造成的影响，通过对这几个变量进行实证分析最后得出这几个变量之间的关系，从而可以得出货币政策对股市的影响。货币供应量、GDP和同业拆借利率都是与货币政策紧密相关的几个变量，因此从理论角度去讨论货币政策与股市之间的关系，采用计量经济模型分析这些变量对股市所造成的影响。文章的最后将理论和实证得出的结果进行分析总结，从而得到我们最终所要研究的结果，并在此基础上提出政策建议。 二 文献综述 （一）国内外文献综述 在国内，段进（2012）[1]在对股市与货币政策的相互影响分析中，提出了现阶段我国的货币政策对股价波动的策略，比如货币供应量对股价的影响，也分别通过几个不同的方面进行研究并给出了相关的建议。易纲和王召（2012）[2]通过研究分析，他们发现当劳动生产率因为投资量而上升时，股价就会因为物价的上涨而上升，在这样的冲击力度下，物价就会下降。谢世清和邵宇平（2011）[3]运用模型对万得A指数进行了实证分析，发现了市场有效性的分析，从而得出了新信息的有效性对市场的波动性影响变小。肖洋（2012）[4]通过格兰因果关系检验对我国股票的价格和货币政策之间的关系进行了实证分析，发现当货币供给量增加了，股价就会上涨，股市水平就会提高，但是不具备长期效果。杨新松和龙革（2006）[5]在进行了实证分析后，得出货币供应量与股市流通的市值存在一种双向的影响关系，发现影响股市可以通过调整或者改变货币供应量来实现。邹文理和王曦（2011）[6]通过实证将货币供应增长率进行了分解，通过自己得出的数据发现自己研究得出的结论对股票收益不产生影响。徐慧贤和郭玉洁（2007）[7]在其他学者的研究基础上更进一步的研究了货币需求与股市之间的相互关系,认为股市与货币需求之间存在一种负向的影响关系,这表明我国股市的发展与扩张减少了对M1和M2的需求。陈志和丁孟文（2011）[8]通过对股市发展对货币供应量的影响做了实证研究，得出了股市对货币政策中介指标影响较弱。王蕾（2011）[9]同样运用实证研究，分析了当我国分别处于不同的经济环境下时，货币政策对于股市会造成哪些不同的影响，结果表明我国的货币政策在金融危机的背景下影响效果更为显著。王俊达（2010）[10]利用协整检验等计量经济学方法分析货币政策对我国股市的影响，得出货币供应量对股市存在一定影响。说明了当我国市场不断进步完善的同时，政策传导机制也会相应的提高。刘文超和韩非（2010）[11]通过研究发现货币政策与股市两者之间存在一种长期的均衡关系，其中的变量反映这种稳定关系。紧缩时期的股市所带来的负面效应大于其在扩张时期的。万宇艳和苏瑜（2011）[12]根据宏观经济模型构建了一个最优货币政策模型，从而得出了货币政策与资产价格之间互相影响，资