2023年第4期北方BEIFANGJINGMAO经贸摘要：科技自立自强作为国家发展的战略支撑，要求我们重视对高新技术企业的发展，技术研发高成本性、高风险性、高回报性，使得传统的企业价值评估方法难以完全反映出高新技术企业的企业价值，如何合理地评估高新技术企业的价值成为了不可避免的问题。通过分析高新技术企业的特征，本文将实物期权理念引入传统收益法中对案例企业进行价值评估，为相关高新技术企业价值的确定提供了不同思路。关键词：高新技术企业；企业价值评估；实物期权中图分类号：F832文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X（2023）04-0075-04高新技术企业价值评估研究——以海康威视为例王明国，吴龙乾（青岛理工大学商学院，山东青岛266520）收稿日期：2022-10-25作者简介：王明国(1972-)，男，山东莱阳人，副教授，博士，硕士研究生导师，研究方向：金融资产定价；吴龙乾(1996-)，男，黑龙江虎林人，硕士研究生，研究方向：企业价值评估。一、引言在知识经济逐渐成为时代大背景的情况下，全球各国涌现出了一大批高新技术企业，极大地推动了各国科技水平的发展，我国也提出了“以科技强国引领现代化强国建设”的理念。与传统企业相比，高新技术企业最重要的区别就是高新技术企业的核心竞争力与其技术研发能力、技术转化产品的能力呈正相关，且技术研发存在着大量的不确定性，成功研发新技术会给企业带来非常可观的超额收益。传统企业评估方法对于高新技术企业价值评估缺少适用性，因此，合理地对高新技术企业价值进行评估就成了尤为重要的问题（王小荣，2005）。[1]现以海康威视为案例，使用自由现金流量模型评估企业的现时价值，同时以实物期权模型作为补充评估企业的潜在价值，丰富了高新技术企业评估的研究，有利于企业降低获取投资的难度，为市场上的投资者提供更为全面的企业价值信息。二、高新技术企业的特征与价值评估的难点高新技术企业是指在企业生产经营过程中，研究与开发费用投入大，拥有较高比例的科技型人才，并以研究开发、生产销售创新产品或创新技术服务的企业（袁建昌，2013）。[2]（一）高新技术企业的特征1.高投入性技术研发、技术转化产品、新产品的推广、新技术要求更新产品生产专用设备等等因素决定了技术研发需要投入大量的资金，且技术研发难度越高、技术转化产品过程越复杂所需的投入就越高，这体现了高新技术企业的高投入性。2.高技术人才密集性高新技术企业的技术研发离不开人才，其根本原因是技术研发本质上是一...
