2023年第3期高铁开通与企业“脱实向虚”：抑制还是促进？□张鹏伟[摘要]近些年，在经济高质量发展的背景下企业却出现了“脱实向虚”的怪象，逐渐偏离实体经济的轨道，造成了资金在类金融体系内空转，如何抑制企业“脱实向虚”已成为重要话题。本文基于“高铁开通”这项准自然实验，以2007-2021年A股上市公司为样本，研究其是否能够抑制企业的金融化。研究结果表明：高铁开通能显著抑制企业金融化趋势，经过系列稳健性检验后，结果仍旧保持不变。机制检验表明：“高铁开通”主要是通过增加实体投资和提高公司治理产生抑制效应，且在国有企业和代理成本较高的企业中效应更明显。公司应以高铁开通为契机，促进实体经济发展；利用高铁治理效能，改善公司治理；政府应持续推进高铁网络建设，缩小地域发展差距。[关键词]高铁开通；企业金融化；实体投资；公司治理[中图分类号]F275.5[文献标识码]A[文章编号]1006-5024(2023)03-0069-13[DOI]10.13529/j.cnki.enterprise.economy.2023.03.007[基金项目]河南省哲学社会科学规划项目“供应链关系嵌入、创新协同与河南省企业价值提升研究”（项目编号：2019BJJ045）[作者简介]张鹏伟，河南科技学院经济与管理学院副教授，研究方向为公司治理、人力资源管理。（河南新乡453003）Abstract:Inrecentyears,underthebackgroundofhigh-qualityeconomicdevelopment,enterpriseshaveappearedthestrangephenomenonof"transitionfromrealtovirtualeconomy",graduallydeviatingfromthetrackoftherealeconomy,resultingincapitalidlinginthefinancialsystem.Therefore,howtorestrainenterprisesfrom"transitionfromrealtovirtualeconomy"hasbecomeanimportanttopic.Basedonthequasi-naturalexperimentof"high-speedrailwayopening",thispapertakesA-sharelistedcompaniesfrom2007to2021assamplestostudywhethertheycanrestrainthefinancializationofenterprises.Theresultsshowthattheopeningofhigh-speedrailwaycansignificantlyinhibitthetrendofenterprisefinancialization,andafteraseriesofrobustnesstests,theresultsremainunchanged.Themechanismtestshowsthatthe"openingofhigh-speedrailway"mainlyproducestheinhibitoryeffectbyincreasingentityinvestmentandimprovingcorporategovernance,andtheeffectismoreobviousinstate-ownedenterprisesandenterpriseswithhighagencycosts.Thecompanyshouldtaketheopeningo...
