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2023年孙立平：对当前经济形势的三点看法 2023年孙立平：对当前经济形势的三点看法 编者按：2023年4月20、21日，由深圳市前海管理局指导、基石资本主办的“2023中国前海企业家峰会”在深圳蛇口成功举行。此次峰会以“再谈创新之道：国家和企业的未来”为主题，围绕创新环境、创新精神与创新实践，多位重量级的企业家、科学家、学者和投资家进行了精彩演讲与深入讨论。清华大学社会学系教授，社会学博士生导师、经济学博士生导师孙立平发表了“在不确定性时代寻找确定性”的主题演讲。 疫情基本结束了，下一步怎么走是大家非常关心的一个问题。我想谈谈个人的一些看法，但事先得声明一点，我是一个悲观主义者，有时候问题可能讲得比较多。本着这样的一种想法，我今天最主要谈三个问题。 第一个问题就是谈谈对当前经济走势的一些基本看法。 大家都知道，现在数据已经出来了，第一季度中国GDP同比增长4.5%，但是怎么看这个数据？现在大家还有很多分歧，包括专家们看法也很不一样，老实说，我不怎么太在意专家们的看法，因为国内的专家不怎么说真话，国外的专家不怎么摸底细，我比较看重的是资金的走向，资本的走向。这么看的话，能够看出一个问题，就是对中国经济前景的判断，资金在长线和短线上有一个明显的差别，短线的偏乐观，长线的偏悲观。 先说短线。前一段时间南华早报有一个说法，说外国的资金正在以至少五年来最快的速度抢购中国股票。去年11月开始，外部的资金进入中国的股市的步伐就开始加快。从目前的情况来看，可能和当初人们的预期可能还是有一点差距，股市表现的也不是特别的好，但是我个人的看法，相对来说我对今年短线还是抱一个乐观的看法。为什么？ 刚才说到今年的第一季度中国GDP同比增长4.5%，这个数字怎么看？我个人的看法，两句话，第一句，实际的情况比4.5可能要好；第二句，人们的感觉比4.5要差。这是我对4.5的两个看法。为什么说真实的情况可能比数字表明的要好？是因为去年的实际情况可能比数字要更差，因为增长4.5%是建立在和去年比较的基础上。大家知道，去年我们最后的统计数据是GDP增长3%，但是我个人的看法可能比这个数字要差。因为我怀疑去年的数字水分可能更大。举一个例子，山东雷丁汽车去年按照财务的销售产值数据是20多个亿，但到了政府最后上报的是多少？是67个亿，就是三倍。当然，这两个事情是比较极端的了，但是我想去年的水分和往年比那可能要更大。所以，我想说今年第一季度实际的情况可能比这4.5%要好一点，这是第一句话。 第二句话，大家实际的感觉可能要比4.5%要差。包括在座的各位在内，可能很多人都有这种感觉，特别是我们能够接触到的面来说，反弹乏力很明显，好像没有出现原来预期当中那样一个非常强劲的反弹。但尽管如此，从总体来说，因为去年的情况太差，今年最终从数字来说，我觉得会有一个不错的数字。这是从短线来看。我原来比较乐观的看法是，今年六七都有可能。 但是从长线来看，应当说比较不乐观。长线的资金，到现在为止，大家可能也有感觉，更多的表现出一种犹豫和担忧。看长线资金，我最主要看风投市场。而风投市场原来美元一直是占主导地位的，最高的时候占了70%，现在看风投的资金，表现得比较犹豫和担忧。 前一段时间《财经》杂志做了一个很长的很有分量的报道，有一位投资机构合伙人说，往年他每年都要飞美国去募集资金，每年要去好几次，但是2022年他一次也没去。他说不是因为疫情，是因为美国的投资人已经不愿意见他了。好几位美元基金的投资人都表示，他们虽然现在在中国还在做，但是现在已经是最后一期了。 所以，我想说今年的情况，短线和长线可能还是存在着明显的差距。这个从我们身边的消费情况也大致可以看得出来。就在今年1月份，疫情管控刚放开的时候，当时在一个朋友群里议论过一个问题。虽然当时大环境还比较乱，但是大家也都知道可能很快就要恢复正常，他们就在问怎么看今年的消费情况。当时我就讲了三句话：第一句，生活必需品的需求会逐步恢复到正常水平；第二句，即时享受类的需求会有一个报复性的反弹；第三句，耐用消费品的消费需求可能会长期处于低迷状态。差不多三个月的时间过去了，现在大体可以证明这一点。 春节的时候各种消费红红火火，特别是旅游。我去年冬天都是在海南，这种感觉更明显。但是过了这一小段时间，应当是一个比较冷的状态。现在有人在讨论通缩的问题。我首先要说一点，通缩这个问题不要小看，说得更具体一点，债务的问题不要小看了。日本从90年代一直到前一段时间，人们讲失去的30年失在哪？其实最重要的就是几句话：泡沫破灭，人们背了一身债，人们忙着还债，没有消费，大体就是这个问题。 对于通缩的问题人，们的看法不一样，有的官员出来反驳，有的学者也提出批评和论证。那么，讲通缩的人主要讲了什么呢？最主要是三句：第一句，这段时间货币的供应量大幅度的增加；第二句，物价处于低迷的状态，这是一个很奇怪的现象，货币大量的增发，货币供应非常的充足，但是物价却处于低迷的状态；第三句，原因是什么？老百姓手里没钱。我觉得，这样三句话从某种意义上来说，反映了中国现在的症结所在，至于叫不叫通缩是另外一回事。 这个现象的背后是什么？ 这两天我画了这张图，有的朋友说，这张图其实得把它拧一下，可能更合适，更准确，一拧就成了一个“8”字。这张图表明了什么呢？是一个新二元结构的形成。我觉得这是我们现在很多问题的症结。为什么钱那么多而老百姓手里没钱？为什么一方面那么热，另一方面老百姓感觉的却是这么冷？为什么经济增长数字那么好，但是就业情况又那么差？我觉得关键就在这张图里。 那么，这张图表明什么呢？我把它叫做新二元结构，我确实找不到一个更好的词儿。新二元结构是什么？一边叫做国计，一边叫做民生。国计是什么？是用来干大事的。民生就是和老百姓的生活密切相关的。这些年，整个中国的经济正在形成这样的一种二元结构了。在国计的部分当中，它包括重要的资源，重要的基础设施、高科技，包括解决“卡脖子”的先进的制造业、军事工业、政府的融资平台等等，资源都集中到这里。有人说这都是国企，其实也不完全是，可能也包括了一些头部的民营企业，这里是现在资源配置的重点。下半部分和老百姓生活密切相关的，我把它叫做民生的部分，大部分民营的中小企业都在这里，中国最主要的就业机会也在这里。而且我还要想讲一点，这当中的虚线有可能是在移动。如果按照它占有的资源来说，虚线可能是往下移动，如果用它涵盖的人口和劳动力来说，这虚线可能是往上移动，也就是说将来上面干大事的国计这一部分，能够涵盖的人口和劳动力越来越少，但是它会占有越来越多的资源；而下边和民生相关的这部分，涵盖的人口和劳动力越来越多，但是它拥有的资源越来越少。 所以，从这种二元结构里，我们就可以看到当前中国社会的一个问题。我们现在这个社会很难用一个词来概括或者描述，比如说关于通缩的争论，有人说“是”，有人说“不是”，谁对？可能都对。你看下边它就是通缩，看上边却是货币供应非常的充足。还有人用冷热形容现在的中国经济，是冷是热？你看下边它就冷，看上边它就热，而且现在还刚刚是开始热。 所以，我们可以看到过去这些年一个很重要的变化，就是新的二元结构的形成，这样就可以解释我们前面那些困惑了，货币的供应量这么大，为什么老百姓手里还没钱？市场还很冷呢，物价还很低迷。就是因为大量的钱都在那上半部分循环。国计和民生这两部分，打个比方说是上半身和下半身，基本上都是在上半身循环。 那么，比如说今年第一季度社会融资14万亿，14万亿当中，比较先进的制造业拿了百分之七十几，然后政府的债券拿了12.6%，帮着政府还旧债去。所以，可以看到对M2增加很快，货币供应量增加很快，但是都在那玩，都在上半身玩，没到下半身。这就是我们现在问题之所在。但光在上半身，全身的循环就实现不了，最后是上半身也循环不动了。 上面的分析，至少可以给我们三点启示： 第一，现在我们生活当中能够感受的这种通缩不是一般意义上的通缩，用一般的经济学讨论通缩的方式来讨论通缩是行不通的，因为背后是新二元结构的问题； 第二，如何解决这个问题？如果要用一般的治理通缩的方式，如加大货币的供应量，降低利率，解决不了问题。中国再加大货币供应量，绝大多数也只是在上半身循环。我打个比方，就像一条河一样，现在看这河的下游，水很少，那是不是上游的水太少，我们加大水流？不对的！上边的水不少。现在这种通缩，我想了个词儿，是一种“淤塞型的通缩”，都淤在别的地方； 第三，如果我们一味讲通缩，可能会忽略通胀的危险。你一定得知道，现在大家虽然感觉到通缩是物价上不去，这是因为大量的货币可能积聚在上半身，这东西什么时候要一下来，就是恶性的通货膨胀，甚至弄不好是一个滞胀。所以，我们现在很多的问题很难用一个词儿来概括，因为这已经是一个二元结构，上半身和下半身情况非常的不一样。很多的症结，现在实际上都出在这上面。 所以，为什么我说对今年短期比较看好？是因为去年的情况太差，今年应当有一个不错的反弹。那为什么说长期可能比较悲观，因为现在我们有这样的症结。如果不能够解决这个图当中的症结，用头痛医头、脚痛医脚的方式来解决这个问题，是解决不了的。所以这个图大家仔细琢磨。这是我今天想要谈的第一个大问题，就是对当前经济走势的一些看法。 第二个大问题，我们可能要经历一个并非短暂的经济收缩期。 我不太愿意用通缩、衰退这样的词，因为没法概括新二元结构的两个部分，但如果要概括由这两个部分构成的总体的话，可能得用一个比较模糊一点的词，我把它叫做“经济收缩期”。我觉得在今后的若干年当中，我们会面临着一个时间可能不短的经济收缩期，为什么会这样？我讲几点理由： 第一个理由，就中国来说，大规模集中消费的时代已经结束了。我们再看一张图，这是张示意图，不是根据相关数据做出来的，所以很多地方画得不是很准确。 用这张图，我们可以想一想，改革开放前后是怎么走过来的。我觉得可以大致分为四个阶段。改革前是匮乏阶段，那时候什么都缺，缺吃的缺穿的。改革之后我们首先经历的是基本生活补课阶段；然后进入经济增长的时期，就是八十年代后期，进入三大件（彩电、冰箱、洗衣机）为主的阶段，这三大件催促了中国经济的又一轮发展；但到九十年代末的时候，又出现了问题，三大件也差不多了，那时候三大件全国开工率不到30%，消费疲软、内需不足这些词就是这个时候提出的，就是九十年代末东西卖不出去了，于是就有了三座大山，开始改房贷，自己买房，开始改教育得让你自己花钱，开始改医疗也得让你自己花钱，这样就进入了一个增长更快的时期，进入了房子汽车的时代，中国这一段的经济发展是最快的时期，基本上都是两位数的增长；但现在我想说，房子汽车已经到头，房子大家都知道现在基本是过剩，汽车去年产销量是2700多万辆，天花板大约就是3000万辆。 这一次意味着大规模集中消费推动的增长已经结束。 我们经常说中国是一个赶超型的国家，赶超型的国家就是这个特点，人家用100年的时间走完了这个路，我们可能用30年的时间走完。走完了之后咱还能不能再走出一个高潮？房子汽车之后的高潮是什么？再者，这刚跑完100米，又跑一个100米，还没喘气，又跑100米，说你再来100米，跑得动吗？所以，你可以看到我们现在面临一个非常重要的变化，就是过去持续了几十年的大规模集中消费的时代已经过去了。这意味着什么？至少意味着两点： 第一，我们像过去那样每一个阶段都有鹤立鸡群的主导产业，可能没有了。不是说我们今后没有主导产业，但像原来那样鹤立鸡群，占到整个经济很大一部分的主导产业，可能不会有了；第二点，在过去，我们的企业只要能跟上风口，怎么都能挣